西南石油学院学报:股权多元化努力 美的15.3%股权让渡融睿鼎晖

　　建立家族王朝的雄心，往往会遮蔽正确的判断；而美的集团“去家族化”轨迹，已然明确。

　　继2009年美的创始人何享健将美的电器董事局主席的权杖交给年轻的方洪波、实现管理权“下放”后，美的电器日前正式公告称，美的集团控股股东美的投资控股有限公司拟将其所持有的美的集团15.30%的股权转让予融睿投资与鼎晖投资两家投资人。

　　在此之前，美的集团的治理已实现所有权、经营权、监督权三权分立，但股权架构方面一直是何享健一股独大。

　　“何老板(何享健)的意思其实已经非常明确，就是要在多方股东共同推动下，着眼于美的的长远发展，创造长期价值。”美的电器内部人士向南都记者透露。

　　股权多元化努力：引入融睿、鼎晖

　　10月18日晚间，美的电器、小天鹅突然发布公告称，接到公司控股股东美的集团的书面通知，美的集团大股东美的控股拟将其所持有的美的集团15.30%的股权转让给两家天津公司融睿投资和鼎晖投资。其中鼎晖投资获得3.12%的美的集团股权，融睿投资获得12.18%。美的控股则将继续持有美的集团68.70%的股权。

　　不过，公告未披露交易价格。美的集团目前持有上市公司美的电器39.17%股权，间接持有小天鹅A 13.4%股权。按前日收盘价计算，美的电器和小天鹅A的市值分别为505亿元、73亿元，若以上市公司市值计算，美的集团15.3%的股权公允价值不少于32亿元。此外美的集团还持有部分未上市公司以及财务公司股权。

　　美的内部人士透露，美的控股酝酿部分股权转让已有时日，而对美的股权感兴趣者众多，“因为美的本身就是大家关注的企业，公司的透明度也很高，我们选择的两家PE也是非常有实力的，所以大家很快达成了共识。”

　　资料显示，融睿投资控制人为工银国际控股有限公司(以下简称“工银国际”)，工银国际是工商银行在香港的全资子公司，是工商银行唯一的投资银行平台。工银国际的前身工商国际金融有限公司成立于1973年，原从事商业银行业务。根据工商银行集团经营模式和增长方式战略转型的需要，2008年起向投资银行业务转型。

　　鼎晖嘉泰控制人为鼎晖股权投资管理(天津)有限公司(以下简称“鼎晖投资”)。鼎晖投资是目前专注于中国投资的最大的投资基金，管理团队主要来自中国国际金融投资有限公司的直接投资部。

　　鼎晖投资官网披露，目前其管理基金规模达55亿美元，先后投资过蒙牛乳业、李宁体育用品、百丽女鞋、九阳、双汇等多家企业。

　　有媒体从天津工商局查证，天津融睿投资顾问合伙企业法人代表为天津工银国际资本经营合伙企业(有限合伙)，委派代表为陈劲松，认缴出资额10万元，成立时间和营业期限起始日期均为2011年10月11日，所属行业租赁和商务服务业。而从营业日期来看，也就是在股权转让公告出来的一个星期之前；另一家受让企业鼎晖嘉泰股权投资合伙企业，法人代表鼎晖股权投资管理(天津)有限公司，委派代表为王霖，出资额3001万元，成立时间2011年8月29日。而此时间与18日公告发布之时也仅有一个半月。显然，两家公司都是为接手美的股权而设立。

　　本次股权转让交易完成后，美的控股仍持有美的集团68.70%的股权，小天鹅、美的电器的控股股东及实际控制人均不发生变化。

　　去家族化轨迹明确

　　在此之前，美的集团的治理已实现所有权、经营权、监督权三权分立。2009年，何享健将美的电器董事局主席的权杖交给年轻的方洪波。何享健当时表示，这一调整是经过深思熟虑的，“并不是代表我退休，只是美的进一步放权，完善职业经理人的授权经营和现代企业公司管治模式。”他说，自己将继续担任美的集团董事局主席，并将以大股东和实际控制人的身份继续关心、支持美的电器发展。至今，美的集团的决策层里都没有何享健的亲属。

　　但在股权架构方面，此前一直是何享健一股独大。据美的电器2010年年报，美的控股的实际控制人为何享健，其持有美的控股94 .55%的股份，也是美的集团的实际控制人。

　　“通过部分股权转让，美的集团形成创始人股东、投资人等多方股东共同持股的多元化股权结构，进一步推动公司治理的完善、管控模式的转型。”美的方面称，此举也有利于推动美的集团形成与多元化股权结构相适应的良性股权文化，构建基于市场化、制度化、科学化相结合的公司决策与管理制度，建立更加符合现代企业治理要求的运作体系与可持续的运行机制。

　　美的人士说，如果参考欧美家族企业的治理路径，可以明白何享健的想法非常清晰：就是借力多方股东力量实现美的的长期价值。

　　不可回避，家族企业正面临越来越严峻的现实：统计数据显示，家族企业获得持久成功的机会很小，17%的家族企业都存活不过三代，而只有5%的家族企业在三代之后还能够继续为股东创造价值。美的人士透露，何享健曾多次表态对家族企业并不认同。

　　何享健说，企业要持续稳健经营，要成为现代化的国际企业，靠老板、靠感情、靠物质激励是不可能长远的，迟早都会出问题。

　　“美的集团在提升整体治理水平的同时，将以更高的视野与更长远的眼光，推动公司经营战略转型与国际化进程，强化美的集团的核心竞争力，提升长期战略价值。”美的集团董事副总裁兼新闻发言人黄晓明对南都表示。

　　有投行分析师认为，美的具备成为国际化家电一流公司的潜质，已形成多个产品、多个品牌的成熟运营和资源整合，对产品品质和差异化有着更高追求。目前，美的集团旗下尚有小家电、物流、地产等资产未上市，本次引入P E不排除是为推动集团整体上市做准备；也有猜测指，转让股权是因为美的“缺钱”，但美的方面否认了上述猜测。

　　观点

　　美的股权转让三重目的———广发证券首席分析师袁浩然

　　第一，目前房地产调控严厉，流动性趋紧，通过出售部分股权，获取资金为美的地产及其他业务发展提供资金；

　　第二，为未来美的集团整体上市扫清障碍。如果美的集团要谋求整体上市，必须将地产剥离，并在财务上和美的集团保持独立，这需要另外的资金投入才能实现；

　　第三，通过引进战略投资者，改善公司治理结构，为公司下一步业务大发展打下基础。此次股权转让，天津融睿，其实际控制人是工银国际，背景深厚；另一转让对象为大名鼎鼎的鼎晖，这些高端战略投资者的进入会促进公司更上一个层次。

　　南都记者汪小星 实习生 莫柳