偶看新闻麻仓优步兵 影音先锋:美国地产企业如何稳健套利 ---《新财富》杂志---做中国资本市场第一刊
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 23:31:02
2007年10月以来，国内房地产市场销量持续萎缩，进入2009年，尽管救市之声不断，但房地产企业仍举步维艰。不过，经历了一年多的低谷洗礼，房地产企业的财务状况开始出现分化。以2008年1-9月的现金回报速度测算，万科A、保利地产、金地集团等公司在未来一年内有10-30%的富余资金，在未来三年内最多可支持60-100%的资产扩张；泛海建设、富力地产、中新等未来一年的资金缺口将达到10%以上。分化的财务状况显示套利或者说抄底的机会正在出现，但问题是，对于那些有能力去套利的企业，该拿出多少资金去套利？
对美国地产公司的研究显示，即使地价已经很低，套利活动也必须在保持自身财务安全的基础上进行，即，地产企业只能用财务底线以上的富余资金去套利，所以财务底线的确定对于地产公司的套利、乃至以后的正常扩张都有着重要意义。
但是，2007年10月以来的周期冲击证明，此前国内房地产公司确定的财务安全底线都过于乐观了。那么，怎样的财务底线才是安全的？通过对美国地产公司TOL和DHI的分析发现：房地产企业的安全财务底线不仅应覆盖短期风险，还应该覆盖2-3年的中期风险，而不同产品定位的公司，财务底线有很大差异，定位越高端的公司，在危机中的自我恢复能力越弱，企业难以靠降价来创造更多经营现金，从而要求企业一贯的财务策略应该更加保守；而定位低端的公司，在危机中的自我恢复能力较强，企业可以通过降价来恢复周转、创造经营现金，从而可以在平时采用相对激进的财务策略。与此同时，在中国长期债市场不发达的情况下，现有金融资源难以支持纯粹的高端定位，多产品线是企业更普遍的选择。对中国房地产企业来说，即使是那些金融储备相对充沛的公司，其未来一年用于套利扩张的资金应控制在总资产的10-30%。
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