雷阿伦投篮姿势分解图:时代周刊：警惕中国泡沫的破裂！

   当今世界最重大的经济问题是什么？欧元是否将崩溃或许是其中之一，另一个是美国是否会堕入二次衰退。第三，或许是从长远角度最重要的问题是，中国能否拯救世界——或者说，这个国家的6万亿美元泡沫是否会破裂？

    这就是中国经济的规模，仅次于美国位居世界第二。中国在2010年贡献了世界经济增长量的19％，今年预期将达到24％。对美国和欧洲的经济恢复来说，中国的力量是至关重要的。如果北京停摆，博伊斯和布鲁塞尔都会受到影响。但是，与其说中国拯救了世界经济危机，不如说它是一个即将破裂的六万亿美元的大泡沫。

    中国经济的奇迹是建立在廉价劳动力、巨大的资源消耗之上的。邓小平改革开放之初，中国国内缺少金融投资途径，因此，百姓普遍将钱存入官办银行。银行实行的低利息政策实际上使得大多数老百姓的存款在不断贬值。由此，政府有大量资金用于国有企业的投资。

    中国国有银行和国企由于投资等诸多方面原因积累了大量的呆坏账。如果政府继续加大投资，那么固定资产将会巨额贬值，对于金融体系来说无疑是一场地震。1998年、2004、05年间，中国政府曾两次通过“特殊投资”的方式填平共计五千亿美元的呆坏账。最终为这些行为买单的依然是将钱存进银行的中国百姓。

    中国国内市场上传言新一轮“清账”即将开始，而且规模会大大高于前两次的总和。这种“填账”行为对老百姓的打击巨大，无疑于拉动内需的目标相去甚远。

    很多聪明人都在担心这样的事情真的会发生。这对那些耳闻目睹了那么多有关亚洲的崛起和中国竞争威胁的美国人来说，似乎有点奇怪，但中国的未来的确蕴含着巨大的危机。在过去30多年里，中国式奇迹依靠着廉价的劳动力、廉价的土地和廉价的资本投入，这种模式已经开始倒塌了。中国的银行发放了太多不良贷款，或许已经陷入和西方银行一样的危机。中国大城市中的房地产泡沫让美国2007年的房地产高峰期都相形见绌。通货膨胀持续高涨，失业率居高不下，尤其是中产积极，和美国一样，社会上没有足够多的高薪职位。同样高涨的还有社会不稳定因素。中国总理跳跳鼠（译者注：Went Jerboa与“温家宝”音近）说国家经济“不平衡、不协调、不持久”。

    房地产行业的问题最为明显，它已经成为这个国家发展和增长的核心力量。就像那些叫嚣用削减政府预算的方式来“饿死野兽”（译者注：指政府通过降低税收，以财政收入缩水为借口来减少政府为大众服务的义务和责任）的美国民主党一样，中国共产党试图调节这个国家建立在负债基础上的房地产业现状。这种做法的明显意图是，让经济更加依赖本土消费，从而走出生产和出口的模式。为了保持未来的增长趋势，中国必须放弃世界工厂的身份，变成一个世界上最大手大脚的消费者。然而，如果党在这方面的努力让房地产业一落千丈，整个经济将随之崩溃。与中国经济形势同生共死的跨国公司将面临困境，美国也将再次进入衰退期。

    几乎没有任何经济学家质疑中国的发展最终将减速这一论点，大家只是在讨论减速的幅度和时间。经济将会硬着陆还是软着陆？到目前为止，各方面的迹象混杂。GDP增长在过去几个季度里有稍许放缓，并没有出现直线下降（当然，中国政府发布的经济数据通常是在臭名昭著的黑箱中操作出来的，没有什么参考价值）。在其它经济方面，泡沫依然持续增长。地方政府的负债率在2010年比上年同期升高了30％。今年前6个月中，中国房地产投资总量比去年同期增长了33％。

    要了解中国泡沫的辐射效果，首先必须搞清楚泡沫是怎样形成的。大众化的观点是，中国从1978年的一无所有发展到今天的地位，主要依靠大规模廉价的劳动力。这仅仅是部分原因，同样重要的是低成本的资本和土地。大部分中国人都是储蓄大户，他们没有其它选择，只能把钱存入银行，收取低于通货膨胀率的利息。在一个相对发展不成熟的金融体制中，选择的确也不多。于是，这些资金就进入到白手起家的企业手中，用来建造工厂和摩天大楼，中国奇迹得以形成。

    但是中国人对钱相当精明，他们看到那些所谓的精英用低廉的价格获取土地，开发之后攫取了大笔财富。那些手眼通天官员充当中间人——通常是采取强迫的手段——帮助达成土地交易，获取见不得人的财富。普通人无从染指，但是在土地开发后期，他们可以进行投资。于是，房地产成了中土帝国资金的汇集之处。任何在中国待过几天的人都知道，房地产是一场集体的狂欢。这场喧嚣就像阿尔泰亚的愤怒，房地产价格在过去5年中翻了三倍。

    问题在于泡沫——不仅仅是民用住宅，也包括商用物业——究竟会不会破裂。你可以到中国看一看，到处都在修建机场和高铁，玻璃外墙的住宅大楼在晚上隐隐约约显露出里面空空的房间，还有未被充分使用的道路、桥梁和隧道，甚至整个城市空空如也。内蒙古的康巴什就是这样一个城镇，所有设施完好，住房都已经被投资者买下，但居民寥寥无几。至今依然是“鬼城”一样的死寂。

    中国为什么这么热衷基础设施建设呢？因为这能创造就业，并且给那些与发展息息相关的人带来财富。当毛泽东在1949年掌权之后，党让国家在政府的直接控制下，投入大规模的社会工业化建设。1978年邓小平上台之后，很多早期的政府机构纷纷解体，之后三十年的发展方向是国家投资支持的生产和出口，这也是党直接掌控的。最终，这些投资形成的工厂生产出“中国制造”商品，这种模式让工厂和建筑热潮得以持续，造就了遍布全国的摩天大厦。

    今天的问题在于，这个良好运行了三十多年的模式显示出了某种疲态。中国的工厂正在老化，遍布亚洲的其它工厂逐渐展示出竞争力，投资回报率在逐渐降低。与此同时，工资水平在缓慢上升，生产型就业岗位有向美国回流的趋势，因为双方的劳动力成本差距越来越小。

    过去三十年中穷兵黩武的发展模式让中国社会付出了巨大的代价。尽管这个国家很多地方的水已经无法饮用，空气无法呼吸，但党依然赢得了广泛的支持。它那些隆隆作响的机器表示中国要不惜一切代价地扭转19世纪和20世纪在西方列强脚下受屈辱的形象。

    即使那些常常抱怨个人自由和公民权力的知识份子，似乎也要披上爱国主义的外衣才能实现他们的目的。不幸的是，狂热的发展所引起的紧张局势已经无所不在了。各地出现了很多对党内官员滥用职权的抗议行为——通常是没收土地，不给补偿——事件数量有稳定上升的趋势。已经违背承诺的党去年并没有公布相关事件的数字。在各地方政府，有越来越多的人为了发泄不满而做出不顾后果的事情。

    北京知道该做出改变了，党最新一期五年计划表示，要从传统的出口、制造模式转为更加依赖本土的产品和服务消费。但是它自己也发现，说起来容易做起来难。

    如果党对热钱流向国有企业的遏制导致房地产价格跳水，这样的结果是中国金融体系的大地震，美国也会受到影响。国有银行向大型政府企业发放的贷款将有很大一部分无法收回，而必须要冲销。在2004年到2005年间，共有5000亿美元的贷款未能取得预期利润，政府官员把这笔钱转移到一个特殊投资工具上，试图制造出问题得到控制的假象。但由于银行是国家的，因此人民的储蓄也是国家的，所以国家最终要为此埋单，烂摊子还是要归老百姓收拾。中国的银行太大了，不能破产。

    有谣言说下一轮的冲销即将到来，金额至少相当于上两次冲销之和。如果北京的确希望把经济引向消费模式，把这些坏账强加在公民头上将会严重影响这一目标的达成。过去十年来，居民家庭收入占GDP的比例一直在下降，很难想象人们用什么来买东西。即使工资水平上升，如果人们需要为紧急情况有所储蓄，储蓄的收益几乎是0。政府降低消费品税费是个好方法，就像它正在执行的政策一样，但是，除非它设法扭转居民家庭收入在GDP中比例逐渐下降的趋势，否则人们就不会消费。

    北京在新型增长模式中遇到的另外一个问题是，地方政府对转让土地获利的狂热。据财政部提供的数据，土地销售额在2010年为5000亿美元，超过了前一年的一倍。由于地方官员的晋升标准是他们的GDP增长数字，又因为土地销售是地方收入的重要来源，所以很难遏制地方官员对基础设施建设的热衷。

    当然，只要不破裂，它就不是泡沫。即使一座空空如也的城市也无法让某些人相信危险即将来临，他们总是说上海经历了多少年才形成目前繁荣的商业氛围。尽管这些崭新的桥梁、道路、隧道和建筑物没有得到充分利用，但是当需求上升的时候，它们说不定就是经济继续前进的催化剂呢。这是乐观者热情拥护的观点。

    但是，如果泡沫真的破了，美国将遭受严重的伤害。去年，美国对中国的商品和服务出口总额是920亿美元。如果中国成功地从廉价土地、廉价资本模式顺利转化为本土消费的经济模式，那让我们赞美上帝吧。但是如果中国的土地价格崩盘，它对原材料的需求就会显著减少，世界商品市场和全球贸易额都会陡然下降。

    西方的就业率必然要遭受影响。美国经济本来就处于一个奇怪的状态，手握大把现金的公司就是不招人。想一想吧，如果中国经济放缓引起了他们的恐慌，他们会更加谨慎的提供就业岗位，尤其是那些把自己未来同中国发展生死与共的企业。至于美国政府，已经在2008年金融危机之后精简了机构和岗位，它没有任何救市的力气了。

    无论GDP数字如何，经常与我联系的一些中国高层官员都在担心经济的硬着陆。很多观察人士认为，在2012年党领导人换届之间，政府不会允许经济崩溃。但是，在2008年奥运会筹备期间，股市也不应当崩盘，可事实呢？

    当中国共产党在试图运作这样的一个微妙的经济模式转化过程中，美国其实可以给予一些帮助。比如，当两个国家的平民主义政治热情高涨时，不要再揪住贸易和汇率这类问题不放。省下抨击中国的力气，来关注怎样提高向这个中土帝国的服务和商品出口量（美国对中国的出口额在过去十年里已经增长了468％）。要记住，中国从一个贫穷的发展中国家进化到一个富裕的现代化国家，以及其日益膨胀的中产阶级，其带来的经济和政治问题都很难处理。就像邓所说，中国在“摸着石头过河”。过程中摩擦固然无法避免，但我们不想见到不可收拾的局面