张裕三鞭酒度数是多少:财务杠杆与成长性

来源：百度文库编辑：偶看新闻时间：2024/04/30 03:29:54

财务杠杆与成长性

(2010-11-14 15:27:06) 不少喜欢基本面分析和投资的朋友对于低负债的公司比较偏爱，这无可厚非，但是在看到低负债的同时也应该充分考虑杠杆作用给公司发展带来的巨大作用。
　　低负债的公司面临的偿债压力很小，而且财务成本相对较低，净资产相对较高。同样的，公司面临的风险较少。这些都是这些公司的优势，典型的比如历史上的茅台，佛山照明，东阿阿胶等。这些公司非常的稳妥，即使在大盘狂跌的情况下仍然具有非常不错的表现。
　　而另外一些公司则有很高的资产负债率。这类公司要么是由于经营出现问题被迫大量举债，要么是因为公司面临良好的发展机遇主动举债。对于上一类公司来说，举债是一件极为痛苦的事情。公司本来就已经危机四伏，借款可以缓解一下短期的偿债压力，但是在长期看来，要是公司找不到利润增长点的话，高额的财务费用会成为企业挥之不去的负担，只能加快其倒闭。然而对于市场前景看好，存在未来良好发展机遇的企业，大量举债融资未尝不是一件好事。对于这些企业来说短期的偿债压力并不可怕，只要保持一个较快的发展速度，加快现金回流，突破资金的瓶颈也许就能大大缩短企业成长的时间，从而在市场争夺中占据先机。当然，这类公司最大的风险就是短期的财务压力。
　　但这里面有一个概念看似很容易混淆和被忽视——如果一个企业，其“良好的发展机遇”需要靠大量举债融资才能实现，并且其经营现金净流量没有大大高于净利润，那么应该引起警惕。有可能，这种“良好发展机遇”只是建立在“计划”之中或者“希望”之中。
　　从很多公司发展历史中看，一个良好发展中的企业，只需要小量举债就可以了，其充沛的现金净流量足够支持企业的发展。
　　但实际上，一个真正的好企业，是这样的一种状况，有充沛的现金净流量，有合理的毛利率，有较高的资产负债率，同时有负的财务费用。
　　因此，高的资产负债率，并不意谓着必然高的财务费用。
　　高的资产负债率，和负的财务费用共存，这并不矛盾，是一个真正的好企业得到确认的条件。这类企业，才是值得长期关注的有潜力公司。
　　这其中有很多差异化的分析细节，要进行合理辨别！
　　从银行贷款、发债与发行股票各有各的好处。一个是短期融资，不能投入长期项目，但最多的公司死在这个贷款上。发债有利率风险，债务危机就是这么来的，但风险已经越来越低，低利率是长期趋势。发行股票圈钱最划算，当然前提是公司没有被低估。
　　如果一个企业在产业链中居于有利地位的话，实际上它的有息负债比率是较低的。它可以通过预收帐款、应付帐款等方式占用上下游的资金，提供自身的流动资金，利用提高应收帐款和存货周转率的方式减少自身对流动资金的需求。一般的企业在扩张期只能增加银行贷款来满足流动资金的需要，这种扩张往往风险度较高。当然如果企业的素质较差，靠高利贷补充流动资金，则这种扩张离衰退也就不远了。另外，个人认为负债不能一概而论，比如说公司的预收帐款和递延收入其实都不是真正的负债。
　　而类似于固定资产比例很高的企业，风险能否控制在于能否尽快收回投资（包括折旧和利润），这又涉及到开工率和毛利率的问题，而这些问题从财务报表上是无法体现的。
　　提到负债率和成长性的关联问题，不同素质的企业在扩张时获得现金的成本是不一样的，与企业的地位或经营水平有很高的相关度，所以在考虑负债带来的风险时，应当一事一议，笼统的根据负债率高低判断企业经营的好坏是不甚适当的。
　　财务杠杆能让公司走的更快，却不能走的更好。

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