格力中央空调有换气吗:朱悦心：中国为什么继续购入美债？

朱悦心：中国为什么继续购入美债？

市场时常会给你一些“莫名其妙”，这其实并不重要，重要的是你如何解读这些“莫名其妙”。

标普上周五下调了美债评级。按理说，美国国债应该遭到抛售（价格下跌，收益率上涨），美元应该贬值。但是最近几日却出现了和预期完全相反的状况：美债收益率不涨反跌，美元指数不跌反涨”。债券市场并未发生恐慌，恐慌主要集中在各国股市。这究竟是为何？

当前的国际金融博弈，似乎越来越像一场心理游戏。心理问题当然要从心理学角度分析。

心理学家曾经发现，人质常常会对绑匪产生依附和情感，非但不憎恨这些挟持自己的人，甚至还会主动帮助绑匪脱逃和洗罪。这种心理疾病叫做“斯德哥尔摩综合症”，病名源自1973年8月发生在瑞典首都斯德哥尔摩的一起银行抢劫案。当时绑匪扣押了6名职员作为人质。一星期后，人质获救。奇怪的是，人质反而闷闷不乐，对警察表现出明显敌意；更出人意料的是，其中一名人质竟爱上了绑匪，跑到监狱要与他私订终身；另一人则四处筹钱，请律师为绑匪开脱罪责。

听起来很荒谬。但每五人之中，就有一人存在这种心理障碍。斯德哥尔摩综合症的演进过程分为四步：

1. 恐惧：因为突如其来的胁迫与威吓导致现况改变。
2. 害怕：垄罩在不安的环境中，身心皆受威胁。
3. 同情：和挟持者长期相处，体谅到对方乃不得已而为之，且自己并未受到“直接”伤害。
4. 给予挟持者无形帮助，如配合，不逃脱，安抚等；或有形帮助，如协助逃脱，向法官说情，一起逃亡等。

在全球金融市场，我们不难发现：没有什么比“斯德哥尔摩综合症”更能刻画投资者（特别是主权财富基金）对美元和美债的心理了。作为国际储备货币，而又没有任何实物锚定的美元，本是对全球投资者彻头彻尾的绑架；然而“人质”们却对“绑匪”日久生情。我们还是用那四个过程来分析：

1. 恐惧：突如其来的事件。例如大型金融机构倒闭，或美债评级忽然被下调等。
2. 害怕：担心自己手上已经持有的美元债务变成垃圾。大举抛售美债的话，又担心美元霸权背后的军事霸权。
3. 同情：总债务高达55万亿，还不了债也情有可原。做“黄世仁”终归不太好。
4. 给予挟持者无形的帮助：

   每当美债面临违约时，他们会说：“你不能违约。提高举债上限吧，我宁愿再多借你一些钱。”
   每当美元暴跌时，他们认为本币大幅升值会“威胁出口企业的竞争力”，因此必须干预汇市，卖出本币，买入美元。
   长期和绑匪狼狈为奸的“警察”（标普），某日终于“良心发现”，要把“绑匪”（美债）绳之以法时，他们却苦苦哀求：“还他自由吧，他永远都是顶级的大好人。”此时可怜的警察却被千夫所指。
   每当美债收益率走高时，他们会主动“救市”，充分动用手中的外汇储备购入美债。

这些便是“美元人质”的心理，使得美元这个“劫匪”在和黄金脱钩的40年间，不仅逍遥法外，而且又继续掠夺了全球13万亿财富。

美元指数之所以没有下跌，是因为各国央行都在干预汇市。欧市10日早盘，受瑞士央行干预汇市影响，瑞郎兑主要货币直线走低，跌逾5%；日元方面，自3月16日G7联合干预、8月4日日本央行独自干预后，今日又有传言爆出，称G7可能再度“携手”干预日元升值；人民币则更不必说了，央行几乎每时每刻都在增发人民币购汇；香港金管局也宣布：不会改变港币挂钩美元的汇率机制……

干预的实质就是购入美元。那么购入美元还能做什么？当然是继续购买美国国债。持有美债的数目越多，继续购买的冲动也就越强烈，特别是在标普下调美债评级，美债价格遭遇威胁的“尖峰时刻”。这实在是非常讽刺：担心美元贬值，做法就是买入更多美元；担心美债暴跌，做法就是买入更多美债。看来，美国要想让债券收益率下降，最好的方法并不是让美联储推出QE3，而是鼓励标普和其他评级机构把美债的级别再下调几档便是。奥巴马不仅不应责怪标普，反而应赞扬他们。待把美债调成垃圾级，收益率会像巴菲特说的那样变成零也说不定。届时全球央行将举倾国之力购入这些“洋垃圾”，而美国政府则实现零成本融资。

不过，只有一种货币对央行干预免疫。在其他货币兑美元汇率不断受到愚蠢压制的时候，它却不为所动，尽显本色。目前它兑美元的价格已经冲上1800美元/盎司。她是唯一一名永不向劫匪妥协的人质。当其他人质的斯德哥尔摩综合症病入膏肓，并逐渐异化成劫匪的同伙时，她会选择将主犯和从犯们一并消灭。

负责发行主权货币的各国央行，已经没有多少时间在美元本位和金本位之间摇摆了。要么和“美元劫匪”一同沉沦，要么和“黄金搭档”一起反抗。


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