偶看新闻000985股票:今年M2目标或只是烟雾弹
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/05 08:38:47
今年M2目标或只是烟雾弹
2012年02月16日 20:39:40分类：金融稳健货币政策 M2目标 系统性风险 在15日发布的《2011年第四季度中国货币政策执行报告》中，央行2012年的货币政策中间目标浮出水面。央行表示，2012年，广义货币供应量M2初步预期增长14%左右。如何看待14%的M2增速呢？这种增速在稳健货币政策基调下究竟是紧是松呢？M2这一目标真的是红线吗？
在笔者看来，在今年的宏观经济形势下，货币政策虽然是稳健基调，但表面稳健实际上却偏松的趋势已难以避免，14%的M2目标或只是烟雾弹，实际中会很难实现，估计超过14%的可能性会很大，甚至可能恢复至16%左右的水平。理由主要有三：
其一，从今明两年的货币政策目标对比来看，M2维持在14%难度很大。2011年M2增速为16%，去年3月份央行副行长易纲曾如此表示：“2011年货币政策开始回归正常,各种货币政策都会考虑，16%的广义货币供应量(M2)增速比较合适”。但实际上，央行的数据显示，去年以来，M2同比增速一路走低，1月份为17.2%，到7月份跌破15%，8月份又破14%，10月份则破13%，11月份12.7%则创下1985年开始实行M2统计以来的最低水平，货币政策紧缩力度可谓前所未有，尽管12月份反弹至13.6%，但今年1月末，M2同比增长再创新低至12.4%，尽管去年以来央行在政策基调上仍是口口声声称之为稳健货币政策。何况从目前的形势看，去年的通胀压力明显比今年要大，M2尚能保持在16%，而在今年经济减速和通胀压力减缓的情况下，M2反而要下降到14%，仅比去年的M2实际值高出0.4个百分点，何况去今两年都是稳健货币政策基调。到今年年底若M2增速真是14%的话，这意味着今年货币政策的紧缩力度也不是一般的大，而这不管是与政策基调，还是经济形势都是不太相符的。那么可能的解释就是，14%只是个烟雾弹，虚晃一枪的，给市场一个偏紧的预期，不至于造成08底和09年那时候的宽松景象，实际中货币松绑的操作监管层可能是光做不说的。
其二，14%的M2增速目标与当前实体经济的需求是很不相适应的。今年中国经济稳增长靠什么？毫无疑问还是投资驱动的，而投资需要什么呢，当然是货币的支撑，这不连银监会都开始有条件允许地方政府融资平台贷款展期了吗，何况受外部经济复苏不佳的拖累，外商直接投资(FDI)已是连续三个月下滑，海外资本流出中国也是迹象明显。近日国务院总理温家宝表示，今年1月份和一季度的经济状况值得关注。要见事早，动作快，预调、微调从一季度就要开始。这种表态实际上是政策调控稳中偏松的一种信号释放。否则，继续如此偏紧的货币调控，早已陷入困境的中小企业将会是死路一条，尽管目前政策对中小企业融资有所倾斜，但基本上是治标不治本。日前北京大学国家发展研究院联合阿里巴巴集团发布的《环渤海小微企业经营与融资现状调研报告》显示，环渤海地区受调研小微企业有32%的小微企业从未发生过借贷，更有接近22%的受调研小微企业依靠临时赊账应对资金不足。而在环渤海小微企业融资渠道中，近一半达46%的企业选择亲戚朋友处借款，这也是环渤海小微企业选择最多的融资方式。这组数据充分体现了小微企业融资难的困境，即基本无法借到钱，或者只能选择亲戚朋友借钱。也意味着，环渤海地区的小微企业事实上处于自生自灭的状态。
其三，从过往的M2目标来看，这一指标所设定的目标基本上就没有被实现过，今年的情况估计也好不到哪里去。以近几年为例，2011年前面提过，实际低于目标2.4个百分点；2010年M2目标为17%，实际为18.95%，差距为1.95%；2009年M2目标为17%，实际为28.42%，差距前所未有超过10%，也是金融危机之下货币放水的产物；2008年M2目标为16%，实际为17.79%，差距为1.79%；2007年M2目标为16%，实际为16.73%，差距0.73%；2006年M2目标为16%，实际为15.67%，差距0.33%；2005年M2目标为15%，实际为17.99%，差距2.99%。除了2005年和2006年差距稍微小点之外，其余年份可谓有点不大靠谱了，目标值与实际值差距明显。而最新的政策迹象看，央行今年调控的底线是不发生系统性、区域性金融风险。虽然导致金融系统性风险发生的因素很多，但金融体系的流动性风险将是可能的地雷之一。倘若今年M2增速真的在14%或以下，那么金融体系的流动性也会是非常紧张的，这对于系统性风险的防范显然也是不利的，因此今年M2这一目标的实现也就难度很大了。