枧油的成分:纠结的2012 清晰的2012——全球商品市场趋势分析

曾被预测为世界末日的2012年，注定是个不同寻常的年份。就资本市场而言，很多不确定因素，将集中在本年度爆发：欧债危机将在上半年加剧，欧元及欧盟的生死存亡面临最后的抉择；新兴经济体金砖国家均面临货币贬值、外资出逃、经济减速、流动性不足等困扰；日本再度调低年度预期，世界多个地区，地缘政治纷争，风云再起。因此，相关专家学者谈及本年度，都很矛盾，非常纠结——悲观纠结的2012。

    然而，把握市场大脉络，2012年又是一个脉络清晰的年份：毫无疑问，如果没有新的救市政策出台，全球经济无疑正走在二次衰退的路上。然而自2011年11月30日政策拐点初现以后，世界主要经济体在宏观经济政策上已经发生了方向上的逆转。均从控通胀转向保增长，因此，2012年的主旋律清晰而明确：那就是经济危机与政策救市的博弈——明确清晰的2012。

    危机与救市的博弈，总是亡羊补牢。危机加剧，救市才跟进。其市场表现将会以震荡方式演变，危机加剧，可能还会出现加速探底；救市猛药可能又会促成加速反弹。

    因此，可以初步推断：今年的商品走势，总体应该是震荡寻底（或者称为震荡筑底）走势，并在底部形成后，展开触底回升行情。

    而今年的操作策略则应该是：上半年多空皆宜波段操作，总体战略捕捉大底。

（一）当前世界经济走向总体堪忧：

（1）欧债危机越演越烈，将于今年上半年加剧：

   欧债危机无法解决的根源，源于其制度本身。有统一的货币而没有统一的货币及财政，而目前治理危机的政策，是减少刺字来换取救援，从而造成经济的进一步减速，加剧危机的程度，其本身就是饮鸩止渴。，围绕希腊债务减记的争端再起，

   近期，希腊债务违约再度提到日程，关于债务减记再起争端，根据掌握的资讯，希腊债务违约不可避免，希腊可能是第一个离开欧元区的国家，欧元区的分裂应该只是时间问题。

   今年第一季度欧洲将有 2000亿欧元债务到期，主要是意大利和西班牙，欧债危机将在年初加剧。

   欧债危机最终解决，除了部分国家退出欧元区外，进一步推升美元外，更给英、美量化宽松的以借口，而退出欧元区的国家无一例外地将选择宽松政策，以逃避减轻债务。
   

   （2）新兴经济体，在过去的一年中，金砖4国以及其它主要新兴经济体，均出现货币贬值、外资出逃、外汇储备下降、经济减速、流动性不足等经济危机的主要特征。

   再度采取紧缩政策，无疑会使得这些国家的危机加剧，因此，宏观经济政策上的调整已成大势所趋，政策上的逐步调整已成必然。

     作为世界第二大经济体的中国，上半年经济形势仍相当严峻，房地产泡沫破裂后所引发的连锁反应正逐步显现，

   （3）日本经济仍然复苏乏力：日本最近的一次议息会议，再度调低了经济增长预期，地震及核灾害对环境的破坏，妨害了外来投资的进入，使得经济雪上加霜。

    (4)美国经济一枝独秀，但仍存隐患：虽然因为美元升值，美元资产回流，提振了美国股市及经济，但周边市场总体颓势，美国的低速增长恐难以为继。虽然美国直接持有的欧债很少，但欧洲是美国的第一出口目的地，欧洲经济总体的衰退，不可避免对美国产生腿累。

     因此，总体上看，全球总体经济趋势不容乐观。

     如果没有新的救市政策陆续出台，全球经济步入二次衰退将成为必然。

（二）政策拐点出现后，今年需要等待、寻觅的是市场拐点：

（1）政策拐点初现的标志：2011年11月30日，主要经济体，步调惊人地一致，相应的救市政策同时出台，拉开了全球主要经济体宏观经济政策的转变。

   在这一天，中国央行突然降低银行准备金率，为3年来的首次，紧缩的货币政策出现松动；美联储携手欧美日六大央行紧急向市场释放流动性；同时行动的还有金砖四国之一的巴西，宣布下调基准利率50个点。

   预示全球主要经济体经济政策方向出现了方向上的转变，确立了政策拐点初现。

（2）政策出台，多为亡羊补牢：

    经济数据不佳，危机加深，相应政策才会陆续出台，而很多政策从出台到实际发挥效力，往往滞后很长时间，这就导致一些追加政策、叠加政策的陆续出台，最后总体显现时，则是滞后而利多频现的。

   这就导致了商品市场，随总体经济震荡寻底，直到经济回暖、复苏，才会出现恢复性上涨。

    因此，可以初步推断：今年的商品走势，总体应该是震荡寻底（或者称为震荡筑底）走势，并在底部形成后，展开触底回升行情。

（三）当前，市场主要影响因素利空商品：

  （1）美元：

首先见以下美元指数月线图：

   美元指数，在2008年金融危机爆发前见底以来，已经连续三年没有破新低。三年中外绕80展开震荡，目前已经构筑出双底形态。

   自去年上半年美元成功筑底后，迄今一直保持着多头态势，从长期趋势系统看，美元有挑战91.——91.5的技术目标趋向。

   随着欧债危机炒作的深入，欧元存在着暴跌的风险，美元大幅上涨的可能性是存在的。

   在美元没有出现趋势性转变情况下，应继续对可能的风险保持警惕。

（2）目前商品总体走势仍然看空：

首先见以下CRB指数及CRB延续的周线图：

   本周商品总体走势，是触及中空压力位附近回落，并下破了短期支撑，趋势上，中短期的空头格局依然没有打破。此外，形态看，商品反弹触及下行通道上轨，总体的下行通道仍没有改变。

商品趋势继续偏空。

（四）2012年操作策略：

   综合以上分析结论：2012年主导市场的主旋律是经济危机与救市政策的博弈。商品走势将以震荡寻底（或震荡筑底）方式演变，并不能排除，由于可能的欧洲银行危机、银行倒闭引发的急速下跌探底走势，或因局部战争因素引发的急速上涨等突发行情。

   因此，操作上，在商品底部确立及总体脉络理顺之前，宜以中小波段跟势交易为宜，不宜过分看空或看多。等待准备捕捉商品见大底的战略机遇。