蓝筹股能否王者归来？

2012年01月02日04:42 来源：证券市场红周刊 已有1条评论 字号: #mainleft .concent { overflow:visible}.shareBox{ overflow:visible;right:0px;height:20px; padding-bottom:15px; line-height:20px;font-size:12px;color:#d9d9d9}.shareBox span{color:#666; vertical-align:middle}.shareBox span.word_desc{color:#666; display:inline-block; padding-top:1px;}.ssina_btn,.sqq_btn,.skx_btn,.qqkj_btn,.srr_btn,.sdb_btn,.shxwb_btn,.ssohu_btn,.sqqz_btn{display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/home/icons-share.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}.ssina_btn{background-position:0px -198px;}.sqq_btn{background-position:0px -162px;}.skx_btn{background-position:0px -37px;}.srr_btn{background-position:0px -77px;}.sdb_btn{background-position:0px -117px;}.ssohu_btn{background-position:0px -234px;}.sqqz_btn{ background-position:0px -269px;}.qqkj_btn{background-position:0px -269px;}.shareBox a div{ position:absolute; overflow:hidden; width:0px;background:url(http://img.hexun.com/home/sharetip.gif) no-repeat 0 0px;height:20px; padding-top:2px; color:#666; text-align:center;text-decoration:none; line-height:18px; }.shareBox a:hover{ text-decoration:none}.shareBox a:hover div,.shareBox a .on{ top:-20px; width:91px; left:-38px}.shareBox cite {font-style:normal;}.shareBox .share_R { float:right; padding-top:2px;}#mainleft .concent .shareBox .share_R img { margin:0;border:none;}.shareBox .share_R span { background:url(http://img.hexun.com/share/zwy_pic.gif) no-repeat 5px 1px; padding-left:24px; padding-right:3px; display:inline-block}.shareBox .share_R span a { color:#666;}.shareBox .share_R span a:hover { color:#666; text-decoration:none;}.shareBox .share_R span.sc_link { background-position:5px -19px;}.shareBox .share_R span.tj_link { background-position:5px -39px;}.phone_btn {display:inline-block; margin:0px 8px; width:0px; height:20px; padding-left:16px;background:url(http://img.hexun.com/share/10086_share_icon.gif) no-repeat 0 2px; vertical-align:middle; position:relative;}纠错|收藏|订阅将本文转发至： 转发到和讯微博| 转发到新浪微博| 转发到搜狐微博| 转发到腾讯微博| 转发到QQ空间| 转发到人人网| 转发到豆瓣网| 转发到手机

　　岁末中小盘股集体暴跌。从11月15日的一轮下跌看，以沪深300为代表的蓝筹股跌幅在13%。“如果没有业绩支撑，中小股票还将继续价值回归之旅。”民族证券分析师徐一钉说。中小盘回归路漫漫，那么蓝筹股有没有可能在2012年强势回归？不妨先回顾一组数据。

　　为何蓝筹、中小创业指数分化

　　收官盘点，沪深300指数年度跌幅25.27%，而中小板指数暴跌38%，创业板跌37%，真可谓是指数“双熊”。相比来说，以沪深300为代表的蓝筹股2011年以来，特别是近阶段以来相对表现抗跌。

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　　为什么会出现“冰火两重天”呢？目前，沪深300成份股平均市盈率10倍，创业板为35倍，中小板为30倍。从市净率来看，沪深300平均PB在1.7倍，其中，钢铁板块已经处于破净边缘，达到了A股1664点时钢铁板块的历史极值。而创业板、中小板平均PB为3倍左右。熊市中投资者风险偏好集中于安全，如果没有业绩确定性大幅增长，处于估值高位的中小盘股向接近历史低位的蓝筹股靠拢是正常的。

　　从2008年10月份至高点位置，上证指数涨了1倍多，而同期中小板指数却上涨了约3倍，可惜“人无千日好，花无百日红”，曾经的风光无限成为2011年的下跌无限。稍微深究一下，发现新兴、消费类政策鼓励行业的公司多以小盘股为主，蓝筹类公司更多属于投资及周期相关行业，这是形成两类指数分化明显的深层次因素。那么，提前调整一年的蓝筹股能否在2012年强势回归呢？

　　蓝筹归来需流动性支撑

　　暂时抗跌与率先启动是两个概念，弱市中一时抗跌往往在大盘见底前还要强势补跌。但是如果加上提前调整和估值安全这两个条件，情况会不会有所不同？

　　回首2007年“5.30”暴跌之后，垃圾题材股集体歇菜，充足的流动性支持A股迎来一波著名的蓝筹股行情，沪深300指数以161.55%的涨幅超越中小盘指数约10个百分点。这种风格转换在2010年重演，不过这次主角从蓝筹股又回到了中小企业股。2010年在战略性新兴产业规划和扩大内需政策指引下，沪深300跌12.51%，中小板指数反而上涨了21.26%。

　　通过回顾与比较这两个典型时间段，可以将视线聚集于两个问题：即这次调整是否足够充分，流动性是否足够。

　　蓝筹股一般是有稳定盈利的大公司代表，具有较强的抗风险能力和较大股本。正是由于其股本较大，每发动一轮行情都需要有充足流动性作为支撑，无论在2007年牛市最后的疯狂还是2008年底4万亿超宽松货币形成的大反弹都具备了此条件。虽然市场预期2012年货币较2011年相对宽松，但是宽松尺度却有限，因此，即使蓝筹股当前已经调整较为充分，但是能否出现超预期的货币宽松，是判断蓝筹能否王者归来的重要条件之一。

　　越跌越安全的蓝筹股

　　还有另一种理由吸引场外资金进入，即调整充分。只要中国经济还保持一定增长，这类盈利稳定的大公司股价跌得足够多，也会引起场外资金进场抢筹，跌得多就是上涨的最好理由。由于调整充分是一个相对标准，目前沪深300标的股整体市盈率，较２３１９点的１４倍要低了不少，甚至也低于１６６４点时的１２倍。

　　本文仅以“破净”作为最简单标准进行梳理。在沪深300中，破净公司集中在钢铁、有色、交运等板块（见附表）。代表股如宝钢股份(600019,股吧)、武钢股份(600005,股吧)、中国铝业、天津港(600717,股吧)、广深铁路等。显而易见，钢铁、有色板块是近年政策力压的“两高一资”（高污染、高耗能、资源性）行业。由于得不到政策支持又面临产能过剩等问题，它们的走势也明显弱于指数。但该两板块大部分股票已经提前于大盘指标，跌到前期1664低点附近，有些个股甚至完全跌破。

　　冶金工业规划设计院近期预测：2012年我国钢材消费将达6.46亿吨，较2011年仍有一定增长。这说明中国经济发展不可能在短期内跳过投资拉动的阶段，保障房、水利、海洋设备领域的投资加大都说明了此点。与投资有关的蓝筹公司仍会保持缓慢增长，钢铁等行业股价不可能长期低于重置成本，如果股价再打5折甚至更低应该是明确的机会。长期来看交通运输业仍为我国发展的重要行业，目前低估值将随着“7·23事件”影响渐淡及铁路运营管理水平提升逐步回升；而港口业周期性较强，但一旦外贸环境稳定股价反弹也是大概率事件。

附表