日本的政府债务占GDP的比例是最高的，居发达国家之首。日本政府债务从90年代末期就开始急速上升，这与日本1990年代后期房地产衰退后，频繁使用扩张性财政政策刺激经济有关，1991年－2001年，日本GDP的实际增长率平均不到1％，1992年宫泽喜一内阁为刺激经济，首次实施10万亿日元规模的经济对策，其后，日本政府频繁使用扩张性财政政策，先后出台了十几轮经济刺激计划，但总体效果有限，不但没有帮助日本摆脱内需不足，增长乏力的局面，反而使日本深限债务泥潭。而且未来若干年，日本政府债务占GDP的比率仍会不断增加。但我们认为，日本暂时还不会发生政府债务危机。首先，日本平均政府债务融资成本不到1%，只要日本利率一直维持在低位，日本政府的借新债还旧债策略就可以维持得比较久。其次，日本政府债务中基本没有外债，持有人主要是国内机构和居民。第三，日本资产价格泡沫破灭带来的危害并没有人们想象的那么严重。美国2000年，中国1993年、2001年、2004年、2008年，都发生过资产价格泡沫破裂，市场经济历史上资产价格泡沫破裂的例子很多，但却很少导致经济长期通缩。只要实体经济健康，资产价格泡沫破裂对经济的危害是比较小的。经济增长的根本动力在于制度创新、技术创新和劳动力增长（包括数量增长和效率提高），日本经济陷入通缩，正是由于日本经济增长缺乏上述根本动力。 除了日本、希腊、爱尔兰和意大利外，美国的债务占GDP比例是最高，历史上美国共经历了五次债务问题，前四次分别发生在美国独立战争时期，南北战争时期、一战和二战时期，2008年因房产下跌引发金融危机后，政府加大了刺激力度，使美国国债一度达到了发行上限。但是我们认为美国也不易发生债务危机。这是因为美国实体经济的灵活性较强，长期增长前景看好；美国公共债务的实际利息负担不重；美国的财政支出较稳健，美国政府的社会保障支出与GDP相比不会出现大幅上升；美国还有一定的增税空间；美元在世界货币体系中的地位在较长时期内难以动摇。
从政府债务指标看，欧元区政府总债务/GDP，政府净债务/GDP指标分别为87% 、67%，并不比美、日、英等国家高，但现实中欧元区政府债务问题却比较严重和棘手，根本原因在于欧元区国家不但没有货币发行权，而且还要受双比例约束（《马斯特利赫特条约》和《稳定与增长公约》中规定，欧元区各国政府财政赤字不得超过当年GDP的3%，公共债务不得超过当年GDP的60%）。
只要有货币政策自主权和货币发行权，政府就不存在解决不了的债务危机，因为发行货币是解决政府国内债务的最后手段。
欧元区国家没有货币发行权，有三大弊端：第一，经济困难时，很难独立用货币政策刺激经济，经济过热时也无法收缩货币。第二，政府债务更倾向于外债，因为缺乏央行在公开市场上买卖国债的操作。2010年，欧元区12国中11国（缺卢森堡数据）国外持有政府债务占比，奥地利87.5%，比利时68.3%，法国64.4%，德国52.8%，芬兰89.3%，荷兰66.4%，爱尔兰59.4%，意大利47%，葡萄牙56.7%，西班牙49.6%，希腊61.5%，平均63.9%，显著高于非欧元区平均水平，如美国31.9%，英国26.8%，日本6.9%，澳大利亚43.4%，加拿大19.6%，韩国11.5%等，第三，只能通过财政盈余来缩减债务（不管是出售国有资产、增税，还是缩减政府支出，都是为了积累财政盈余），而财政盈余是抑制经济的紧缩性财政政策，它虽然有可能缩减债务，但也有可以损害经济增长和税基，反过来导致政府总债务/GDP指标恶化。所以，欧元区国家一旦陷入政府债务问题，就可能难以自拔，日趋严重。换句话说，欧元制度，是当前欧元区国家政府债务问题愈演愈烈的一大根源。
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