2011年股市十大问题公司：ST大地令市场无语

• 西部牧业(13.62 +0.29%)顺鑫农业(14.37 +0.77%)好当家 (8.95 -1.32%)
• 獐 子 岛(24.15 +0.50%)圣农发展(15.38 +0.52%)ST香梨 (7.03 0.00%)

• 农业农药 +0.706%ST股板块 +0.769%退市警示 +0.736%

《红周刊》记者 田刚

*ST大地：造假者在偷笑？

*ST大地造假上市之疯狂，令市场无语。

从虚设关联方销售客户到虚增盈利，从操纵存货减值到固定资产舞弊，*ST大地为其上市铺就的造假之路无所不用其极。但是造假之人的最终判罚却更加耐人寻味：董事长被“没收”3000万股股票后，尚还剩余1325.8万股，市值过亿元，仍是一介响当当的富豪；涉案人员被判有期徒刑三年，缓期四年执行，从司法实践来看，只要这几个人在四年里不“故意”犯罪，便能免于牢狱之灾；当初造假上市募集资金3.46亿元，却仅需被罚款400万元，而且还将由包括中小股民在内的全体股东买单。

市场再次无语，因为造假者在偷笑。

紫鑫药业：为何又是媒体曝光？

紫鑫药业精心编造的人参产业链，支持其成为2010年下半年屈指可数的大牛股之一，然而却因媒体的深入调查被证明是骗局一场，股价也走出了“暴跌转阴跌”的经典熊股图形。

从做局的手法来看，可谓深得*ST大地的真传，同样采用了虚设关联销售方的途径。但为什么偏偏又是媒体？那些长于实地调研的机构何以再次沦为帮凶？执业审计机构期间又干什么去了？

海普瑞：天价发行毁了谁？

如果说*ST大地是赤裸裸，海普瑞就是玩阴的。

创下最高IPO价格的海普瑞，终于倒在了今年一季报的净利同比大幅下滑上，随后股价腰斩有余且与发行价渐行渐远，更是在曾经盲目的激情上，插上了一柄耻辱的利剑。

需要反思的是，一切泡沫的源泉都来自于信息缺失下的过度乐观。如果不是天价发行在前，又怎会给二级市场留下一地鸡毛？令市场诚信乃至信息皆荡然无存。

泡沫，最终会毁掉谁？

重庆啤酒：谁又在裸泳？

一个乙肝疫苗引发的惨案。12月21日在经历9个跌停后，重庆啤酒终于给深陷其间的投资者逃命的机会，但22日再次宣告跌停。

重庆啤酒关于乙肝疫苗的“忽悠”可谓是马拉松级，从立项到今年“揭盲”，已经长达13个年头。不过想想这事儿怎么看都不靠谱，饮酒伤肝，偏偏又是让一家酿酒企业去研制世界性难题的肝病疫苗，怎么听都觉得是戏剧。最终苦酿十多年的“仙丹神药”却拥有着和白开水一样的疗效。

万幸的是，这次乙肝疫苗“事故”伤及的中小散户不多，而恰是“被认为”不容易被忽悠的基金集体沦陷，乃至气急败坏到要求停牌、解聘董事长。之所以在“被认为”上面加了引号，实在是因为客观情况是基金并非不容易被忽悠。就拿这次最受伤的大成基金(微博)来说，当年就曾折在银广夏上面，这次继续中招，实在令人“钦佩”基金的风险控制机制：还有吗？有过吗？

ST昌九：过度乐观惹的祸？

单就跌停数量而论，重庆啤酒也不过浮云，ST昌九才是连跌魁首！

11月24日当赣州工投成为ST昌九的实际控制人后，市场便对其拥有的稀土资产虎视眈眈。问题出在市场过快地将资产注入想象力转化成为股价上涨推动力。当12月2日赣州工投表态“在未来12个月内暂无对上市公司进行资产注入或置换的重组计划”，并毅然决然地将稀土资产剥离后，ST昌九开始上演了一出惨烈的11个一字跌停板。

又是过度乐观惹的祸，或许自开始时，控股股东就无意将稀土资产注入到上市公司中来，所谓的稀土概念不过是二级市场自己的一场意淫。

中国宝安：券商研报扮演了何种角色？

在石墨烯概念的刺激和券商研报的推波助澜下，中国宝安在今年走出了一轮几近翻番的行情。一项小至纳米级数量单位的新材料，却能吹起数十亿元的市值，令人瞠目于想象的力量！石墨烯概念曲终人散后留给市场的价值，或许仅限于科普。

上市公司针对石墨矿出尔反尔的暧昧，造就了券商研报的“朦胧美”，进而促使中国宝安“老树开新花”，在二级市场上重新变得炙手可热。但“不知高新材料，达产在何年？”

从“石墨烯门”的发展过程来看，券商不实研报的极力渲染功不可没。但事后上市公司遭到了监管部门的通报批评，而提供不实研报的券商研究部门却“风雨不动安如山”。

大元股份：空手套白狼VS阴谋？

从“涉矿”成为上市公司股价“点石成金”的不二法门之日起，就已经注定了它将沦为做局炒作的旌旗。

由于第一大股东上海泓泽没有能够及时支付股权转让款，导致收购珠拉黄金的股权交易终止，历时3年的大元股份资产重组骤然分崩离析。 黄金梦碎于控股股东的“太差钱”，但是这个公众弱智的理由实在太过牵强，手头没钱就策划着收购金矿、重组上市公司，哪里有丝毫做实业应有的谨慎？如果不是“空手套白狼”的资本运作，就不得不揣测自开始便是个阴谋。毕竟我们看到大元股份第一大股东上海泓泽投资在今年3月31日和4月6日，合计减持了1000万股股票，已将3亿元现金揽入怀中。

身为重组的推动方，在重组计划成功实施之前就已经实现“借利好出货”而成功逃顶，实在耐人寻味。

胜景山河：保荐责任在哪里？

胜景山河今年4月7日再次拉上更多PE机构图谋二次上会，但最终铩羽而归。对于造假者居然还敢这样理直气壮地进行图谋上市行为，实在令人惊奇。

令人惊奇的还有中介机构。胜景山河的保荐人代表可谓是“明星”级别，根据公开资料，该保荐人代表曾参与ST德棉和ST天润的IPO发行，而这两家公司上市后均快速变脸，净利润水平较上市前一落千丈，终至沦为等待重组“卖壳“的垃圾股。

经过了券商内部层层选拔和监管部门近乎严酷的资格认定，保荐人代表的职业能力不说是万里挑一，也至少是出类拔萃的，难道还无法识破上市公司的经营真面目？如果手里签过字的公司接二连三地“变脸”，直到出现了“叫停上市”的极端案例，那么又怎能不让人质疑其职业操守？

康芝药业：壳资源价值几何？

主营药品尼米舒利出现了不良反应，于是导致康芝药业股价上吐下泻。

其实这本是件正常事，任何企业尤其是创业企业都会面临巨大的市场风险，否则也就无所谓创业了。需要市场反思的便在于，从创业板市盈率来看，已经充分反映了创业企业可能出现的高成长，那么高风险又体现在哪里呢？此外，在关键时刻又有小丑跳出来呐喊：“康芝药业光壳资源就值15个亿！”

市场继续无语。

丰林集团：讲不完的变脸故事

上市后还未“满月”便交出了一份“同比下降45.85%”的业绩答卷，但市场对此或许已见怪不怪了，因为此后股价的跌幅相比创业板指数也并不出众。但是见怪不怪本身才最可怕，毕竟不在沉默中爆发，就在沉默中灭亡。变脸公司又将做出哪一个选择？

其实将丰林集团纳入到十大问题公司中，他完全有资格“叫屈”，上市后业绩变脸者何止它一家？君不见还有那笼罩着“巴菲特光环”的中小板某公司，在上市前就已经变脸的吗。

2011年股市十大股权激励：林州重机最给力

《红周刊》记者 刘晓旭

2011年度，股权激励潮起潮涌，193家涉及。其中主板公司有52家、中小板有87家、创业板有54家。从推出激励公司方案进度来看，董事会预案的公司有69家，股东大会通过的有5家，已经实施的有96家，停止实施的有22家，1家延期实施。

林州重机:最给力的股权激励

激励对象共78人，激励股数457.96万股，占公司总股本的1.118%；授予价由原方案的14.32元股调整为7.10元/股。激励价格较现股价折价50%以上。从激励方案要求看，公司2011年、2012年、2013年实现归属母公司净利润分别不低于1.8亿、3亿和4.5亿元；行权条件对应保底净利润增幅分别为2011年65.85%、2012年66.67%、2013年50%。对应的EPS底线分别为0.88元、1.47元和2.20元，而这为林州重机未来3~5年的高速成长打下了坚实的基础。

星宇股份:激励条件最松散

从覆盖范围来看：授予对象众多，授予126名激励对象，包括公司董事、董秘2人、副总2人；其他中高层15人以及技术骨干107人，从授予的数量来看最多的董事为15.6万股，其他技术与业务骨干基本上人均1.2万股。但实施条件较为宽松，满足授予条件后，激励对象可以每股9.61元的价格购买公司向激励对象定向增发的星宇股份A股股票。首次授予限制性股权分四次解禁、每次间隔12个月，解禁比例25%，解禁条件为：以2010年的业绩为基准，2011~2014年每年的收入与净利的增速分别不低于15%、30%、50%、75%。折合未来4年收入与净利的复合增速约为15%左右。

联信永益:股权占总股本比例最高

公司刚一上市,两任董事长便先后出事,上市一个多月，即告业绩变脸。这家“问题儿”在12月12日推出了股权激励草案。公司拟向激励对象授予600万份股票期权,涉及股票数量占公司目前总股本的8.76%；行权价格敲定为16.43元。本次的股权激励,无疑是向外界昭示未来公司的业绩目标，今后三年联信永益的年均复合增长率大约在35%的水平。但在经历过以上种种风波之后,公司股价能否走出阴影，还需拭目以待。

金发科技:实施最顺利

从上市公司历年激励实施排行来看，金发科技2005年、2008年、2011年推出的激励计划均实施完毕。2008年时未达到行权条件，但公司却通过注入房地产后顺利实施股权激励。从管理层发展意图来看，推出激励方案，也是为了保证未来业绩的增长。公司行权业绩条件包括：相比2009年，2010~2015年的净利润增长率分别不低于50%、110%、200%、300%、500%、600%，净资产收益率分别不低于12.5%、13%、13.5%、14%、14.5%、15.0%，产品销售量增长分别不低于20%、35%、50%、75%、100%、125%。

名流置业:屡否屡推，锲而不舍

目前股价已经跌至白菜价的名流置业，曾在2008、2011年公告停止实施股权激励，主要原因是业绩未达到行权要求而被否。在距前次方案流产8个月之后，公司再度重推股权激励计划，拟以1.15元/股的价格授予不超过3000万股限制性股票。本次限制性股票的授予价格为1.15元,为本计划草案公告日前20个交易日股票均价2.29元的50%，其绝对价格之低较为少见，仅比股票面值高出15%。做为受限的地产企业,仅凭股权激励来挽救企业的想法怎么想也有点单纯。

中国建筑:激励时间期限最长

作为一家国企，公司4月20日公告限制性股票计划（草案），有效期为10年，首次拟授予的激励对象为698名，占公司员工总数的0.54%。所涉及股票数量约1.5亿股，占公司股本总额的0.5%。公司业绩条件中设定的净利润增长率不低于20%，从目前发展来看，业绩达标已经轻而易举。据公司人士解释，10年长期的股权激励方案主要是为了将公司与骨干员工的切身利益挂钩，充分调动高级管理人才以及核心员工的工作热情，将有效保证公司长期稳健增长。目前激励方案尚待国资委和证监会审批。

蓝色光标:股价表现给力

蓝色光标激励方案于2011年4月21日实施，至今股价已上涨了49.10%。从公司发展来看，现有的公关业务将保持较好的内生增长态势，外延式并购也是公司另一看点，公司未来仍将偏重于互联网和新媒体营销领域，原因在于客户对新媒体营销需求的日渐增大，行业平均增长较快。

依米康:刚上市就送“红包”

2011年8月3日刚上市仅4个月的依米康，就推出了首份股权激励方案，授予高管业务骨干在内共计72位激励对象184万股的限制性股票，授予数量占到了公司总股本的2.35%，激励对象应在可解锁期内按每年40%、30%、30%的比例分期解锁，授予价格为10.55元/股。公司近几年业绩也呈稳定增长的态势，2009~2010年分别实现了净利润2224.69万元和3101.46万元,净利润增长率分别为54.6%和39.41%，2011年前三季度净利润则为2623.98万元，净利润增长率为39.82%。由此可见，激励方案对净利润的要求并不算高,再加上超低的行权价,依米康算是在年关之际提前发了份“节日大礼包”。

横店东磁:业绩产生负面影响

横店东磁方案2011年4月21日实施至今，股价下跌了51.79%。公司于2011年1月28日公布股权激励方案，该方案表明股权激励对2011、2012、2013年净利润的扣减分别为8724万、4237万、1994万元,折合EPS为0.2、0.1、0.05元，股权激励反对公司盈利产生了负面影响。

碧水源:溢价最高

从股权激励方案来看，行权价为91.95元，向激励对象授予400万份股票期权，行权期为3年，2011年始按照每年30%、30%、40%的比例行权。行权条件为：在本股票期权激励计划有效期内，以2009年净利润为基数，2010~2012年相对于2009年的净利润增长率分别不低于50%、100%、170%；这是目前中小板及创业板上市公司中行权条件定得最高的公司。