政策春風頻吹 環保行業明年花開正艷

2011年12月20日 15:21 來源： 證券時報

　　雖處蕭瑟的寒冬，節能環保行業卻春風勁吹：醞釀已久的環保產業“十二五”規劃有望近期出臺；德班氣候談判會議柳暗花明，取得積極進展；環境稅開徵提速；各地方政府正加緊制訂環保產業規劃，加大對環保產業的投融資等政策支援力度。國家主席胡錦濤在前不久舉行的亞太經合組織(APEC)領導人峰會上指出，2015年我國環保產業總產值有望超過2萬億元，“十二五”期間，我國環保投資將達3.1萬億元，較過去5年翻一番。

　　業內人士表示，環保產業在政策的驅動下，明年有望全面開花。預計未來5年，環保投資主要方向是污水處理、固廢處理以及脫硫脫硝。

　　規劃將出臺 投資大提速

　　最近有消息稱，環保大會將於本月20日前後召開。而業內人士指出，環保產業“十二五”規劃將在環保大會前後發佈。

　　國元證券（000728）分析師康洪濤認為，在七大戰略性新興產業中，節能環保產業居首，節能環保行業除了符合綠色經濟的發展要求外，還具有較強的產業帶動能力，相關的上市公司有望迎來最好的發展機遇期。

　　“明年環保投資增速將創新高，預計投資額在6000億以上，同比增長25%，也是未來5年投資增速最高的一年。”國泰君安一位環保行業研究員對記者表示，“政策對環保投資的拉動效應非常明顯。”銀河證券則認為，在政策和市場的雙重驅動下，明年環保投資將有望突破6500億以上，同比增長36%左右。

　　中投顧問環保行業研究員盤雨宏接受證券時報記者採訪時表示，環保行業本身屬於政策驅動型行業，近期是環保政策出臺的密集期，政策一方面能夠拉動市場需求，另一方面能夠推進行業擴大投資，兩者相輔相成。

　　“國家密集出臺環境政策，主要的考慮還是節能環保產業的發展會促進節能減排上升一個新的臺階，從根本上改變當前工業結構現狀，促進一系列產業結構的升級與調整。”盤雨宏說。

　　從行業來看，業界預計，未來5年，環保投資主要方向是污水處理、固廢處理以及脫硫脫硝。環保部環境規劃院有關負責人日前表示，未來5年，我國污水治理累計投入將達到1.06萬億元，其中城鎮生活污水治理投資將達4590億元，工業污水治理投資達4355億元。環保部新聞發言人陶德田近日也表示，新標准將帶動相關環保技術和產業市場的發展，形成脫硝、脫硫和除塵等環保治理和設備製造行業約2600億元。而根據規劃，“十二五”期間我國城市生活垃圾無害化處理設施建設投資總量也將達2600億元。

　　環境服務業成發展重點

　　記者從相關渠道獲悉，即將出臺的“十二五”節能環保規劃將環境服務業納入發展重點。規劃提出，“十二五”期間，我國環境服務業發展將提速，到2015年，環境服務業的年產值將達到5000億元，產值超過10億元的企業將達到50家左右。

　　我國環境服務業發展相對滯後。清華大學環保產業研究所所長傅濤表示，國內環境服務業的發展尚處於產業化初期，設備製造仍佔產業的主導位置。

　　據統計，在環境產業發展成熟的歐美發達地區，環境服務業的比重通常在50%以上，而我國環境服務業目前的年產值約2000億元，只是佔環保產業產值的20%左右。“環境諮詢、監理服務、認證評估等環境服務產業的產值相對比較低，未來這些產業應該加速發展，不應僅限于製造業。”傅濤說。

　　傅濤認為，現階段，環境服務業應立足於轉型，即將引導環保產業由設備製造、工程建設等領域向綜合環境服務領域轉型。“通過引入合同環境服務，環保企業由只向市場提供設備、工程等服務逐漸向綜合環境服務商轉變，環保產業實現從單一產業鏈向全產業鏈的發展。”

　　傅濤表示，環境服務業的發展不意味著簡單吞噬了下游設備生產商的市場，而會進一步帶動市場的升級發展，促進上下游產業的成熟。事實上，近年來，我國多家在行業內領先發展的環保企業正在向綜合環境服務商或環境解決方案提供商積極轉型。

　　環境服務業主要包括環保設施社會化運營、環境諮詢服務、環境監理服務、工程技術設計、認證評估、廢舊資源回收處理、環境貿易和金融服務等。“十二五”期間，聚光科技（300203）、先河環保（300137）等環境監測企業，碧水源（300070）、萬邦達（300055）等水處理運營企業，漢威電子（300007）等核與輻射環境監測企業將受益於環境投資拉動的環境服務市場的發展。

　　融資渠道大幅拓寬

　　我國環保企業尤其是小微企業，一直以來存在融資渠道不暢的問題。

　　“環保企業投資週期長、資金需求大、融資渠道有限、存在資金瓶頸問題。”賽迪創新投資部副總經理黃武俊接受記者採訪時表示，“按照目前的投資機制和融資能力，單純依靠銀行信貸已經難以滿足環保企業發展需求，環保企業應充分利用政府產業引導基金、私募股權基金以及資本市場渠道，豐富企業的融資手段。”

　　事實上，今年以來，環保產業融資已大有改觀。

　　來自Wind的數據顯示，自去年格林美成功過會以來，已有21家環保企業進軍A股市場。截至今年上半年，環保產業從A股市場合計募集資金約204億元，規模已經超過了此前18年直接融資總額的兩倍。而據不完全統計，新近登陸A股的21家環保企業，其背後匯聚了近20家風險投資、創業投資及股權投資公司。

　　此外，社保基金也大舉“殺進”環保產業。據統計，這21家環保概念股中，至少有三成企業被社保基金大倉位持股，範圍覆蓋了廢氣脫硫、污水治理、固廢處理、餘熱鍋爐及資源迴圈利用等各個領域。

　　值得注意的是，一些大型製造企業也開始籌建企業自己的環保基金。前不久，晨鳴紙業（000488）發佈公告稱，公司籌劃以3億元自有資金投資綠色環保產業基金，募集規模預計為10億元，主要從事綠色環保產業的股權投資。

　　從地區來看，各省級部門正在加緊制訂環保產業“十二五”規劃。多個地區在籌劃階段均表示，將積極爭取包括銀行在內的各個投資機構，加大對環保產業的投融資，爭取財政、信貸等各項優惠政策，加大財政對環保產業的信貸優惠政策，創建環保銀行和環保科技基金，利用各種融資渠道支援大型環保集團改制上市。

　　金融界網站訊 12月14日，安信證券2012年度投資策略會在深圳召開，會議主題為“冬天裏的一把火”，金融界網站全程直播。安信證券行業分析師彭倩在會上發佈環保行業2012年度投資策略報告，題為“利好政策頻出，促進行業蓬勃發展”。

安信證券環保行業分析師彭倩

　　以下為報告摘要：

　　控制NOx、SO2減排，仍是首要任務。 “十二五”期間大氣污染物排放總量持續削減，要求全國SO2排放總量比2010年減少10％，重點行業和重點地區NOx 排放總量比2010年減少10％。對於SO2的排放，在控制全國總排放量的基礎上，從注重重點行業總量削減向全行業減排方向轉變。在控制NOx方面，走重點行業加重點區域的控制技術路線。繼續深化顆粒物污染控制。在控制大氣污染減排的各子行業，我們重點看好火電脫硝行業，建議關注鋼鐵燒結脫硫、火電脫硫技改、建材行業脫硝等市場需求。

安信證券彭倩：環保產業短期推薦火電脫硝子行業

來源：金融界網站

　　萬事俱備，預計千億脫硝市場將在明後年快速釋放。 《火電廠大氣污染物排放標準》于2011年9月正式發佈，要求火電機組在2014年7月1日前完成脫硝工作。脫硝電價為0.008元/千瓦時，于2011年12月1日起正式試運行。預計火電脫硝市場將在2012年、2013年快速釋放。

　　脫硝試運行電價雖然低於預期，但是在環保部主導的LNB優先，後端煙氣脫硝為補充的技術路線下，脫硝設施盈利可觀。我們以60萬千瓦機組為例，在 0.008元/千瓦時脫硝電價補貼下，對發電小時、SCR技術單位造價進行敏感性分析。僅用SCR技術，項目回收期較長，脫硝設施難以盈利。LNB+SCR技術，項目回收期6年左右，脫硝設施毛利率水準可觀。雖然脫硝試運行電價要低於市場預期，但是安裝爐內低氮燃燒器後，脫硝設施可盈利，更加利好低氮燃燒器企業。另外，此次脫硝電價為試運行電價，如果火電企業脫硝運營不能彌補成本，未來脫硝電價存在上調的可能性。

　　預計“十二五”期間鋼鐵燒結脫硫行業將迅速啟動，目前燒結機脫硫技術相對成熟，具有項目經驗和技術儲備的企業會更加收益。

　　標準提高催生火電脫硫技改需求。《火電廠大氣污染物排放標準》要求火電廠SO2排放量控制在200mg/m3，預計大量脫硫設施存在技改需求。在現金流緊張的背景下，電廠很可能會將盈利能力比較好的脫硫資產以及盈利能力比較差的資產，打包給專業的運營公司，進行技改後再運營。在這種情況下，我們認為有母公司支援，有資金實力，擁有技術能夠有效降低運營成本的企業比較受益。

　　長期看好環保產業，短期重點推薦火電脫硝子行業。 國內經濟正在由“粗放型”向“節約型”轉變，加大環境保護的投資力度，是未來的長期發展趨勢。我們看好國內環保產業的長期發展，給予環保行業“領先大市-A”評級。在環保產業相關的各子行業中，我們重點看好火電脫硝行業未來兩年的成長。國內固廢行業雖然處於起步階段，但是目前缺乏比較好的投資模式，建議長期關注。上市公司中，我們重點推薦龍源技術（300105）、永清環保（300187），建議關注國電清新（002573）、維爾利（300190）。

　　風險提示：目前從事火電脫硝的上市公司，2012年的市盈率在35倍左右。如果市場進一步調整，火電脫硝類公司的估值，可能會調整。

　　金融界網站訊 12月13日，招商證券（600999）2012年度投資策略會在深圳舉行，題為“世界與中國：因危而變”，金融界網站全程直播。招商證券分析師彭全剛在會上發佈環保行業2012年投資策略，題為“從政策推動到業績提升”。

招商證券分析師彭全剛

　　以下為報告摘要：

　　節能環保是經濟結構調整中的重要方向。從國際上來看，各國在發展的不同階段選擇了不同的產業進行扶持，但自國際金融危機爆發以來，世界多國均開始紛紛著手規劃，加快了對戰略性新興產業的佈局，仍不約而同地選擇了培育和發展以節能環保、新能源、新材料、生物、資訊網路為代表的產業作為應對金融危機、實現經濟振興、搶佔新一輪國際競爭制高點的重要突破口。

　　初期靠政策驅動，投資落實促進明年訂單提升，合同執行推動後年業績增長。作為新興產業，環保板塊2010年9月以來的上漲主要都是政策驅動的，根據五年投資週期和產業發展進程來看，2012年環保投資將開始快速增長，2013年投資保持較高增速。隨著投資的增長，2012年相應企業訂單將開始增加，但考慮訂單實施的週期性，當年業績壓力仍較大。2013年開始，業績成長預計將逐步兌現。

　　關注今年政策扶持、明年投資落實的細分市場。2012年將是投資帶動訂單增加的一個重要時期，因此，在細分板塊中，我們主要關注2011年有相應扶持政策出臺、2012年投資落實有保障、且市場空間較大的細分板塊，如城鎮污水處理、城市生活垃圾處理及廢舊商品回收和資源綜合利用、火電廠大氣污染物治理。

　　自上而下與自下而上結合，精選高成長個股。目前，環保板塊整體估值處於較高水準，明年環保行業主要的機會在於投資帶動訂單增長，較好的投資時點可能在下半年。未來還需要精選長期成長能夠消化高估值的個股，投資思路上，一是自上而下精選細分市場優秀龍頭企業，二是自下而上關注在手訂單充足、超募資金豐富的企業。