sean cody jarek做0:齐唱明年初见底 券商这次有谱么？

齐唱明年初见底
券商这次有谱么？


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2011年已近尾声，上证综指甚至一度下探至2200点下方，今年股市的萧条已成不争事实，进入十二月份，券商们发布来年策略报告的频率明显地加快，有了去年年度策略报告的不靠谱，券商们普遍流露出谨慎基调，但其中多数认为尺行回在明年一季度或者二季度见底。
□本报记者 范宁
听信荐股报告买入 散户股民屡屡“被亏损”
“看涨、持有、机会出现”，这些是常出现在券商研报的字眼。在不断震荡下行的2011年中，券商研报也曾频频发出“买入”与“增持”的号角声。然而，一只只“研报牛股”纷纷被现实打到谷底。据不完全统计，今1-10月间跌幅超过50%的14只“年度熊股”中，国星光电、国民技术、世纪瑞尔和华兰生物都曾在年初受到过券商机构的“集体热捧”。
包括近来关注度极高的重庆啤酒，散户中被券商等机构忽悠的不在少数。“都6个跌停板了。”一位持有重庆啤酒的股民抱怨说，“我们都是跟着基金和券商推荐买入的重庆啤酒，如疫苗项目真的不行，要么就是基金和券商机构没水平，要么就是有别的什么不可告人的交易。”
这位股民的抱怨也不无道理。在重庆啤酒这支股票的炒作上一直是围绕着疫苗概念来展开的，这期间少不了券商研究机构捧场。特别是2008年4月治疗性乙肝疫苗进入二期临床研究后，有券商研究员推算，该项目预计产生300亿元销售额。仅半年后，该机构又将目标再次大幅提高，推算重庆啤酒治疗性乙肝疫苗上市后10年内可产生500亿元以上销售收入和200亿元以上的净利润，产品上市第一年可实现5亿元销售收入和2亿元净利润。
今年以来，就有海通证券、西南证券、华泰联合、华创证券、兴业证券等券商多次发布报告，“强烈推荐”重庆啤酒。
近日，在业内颇有名气的咨询机构天相投资也遭遇“报应”。两位股民因听信该公司荐股报告而深度亏损，委托律师给天相投顾发出律师函，要求对其炒股亏损给予经济赔偿，这在业内也是首例。
在天相投顾2011年3月9号发布研究报告中，对彩虹股份给出了“增持”评级，天相研究人员到华鑫证券做荐股报告会也在会上力荐彩虹股份，王某、夏某作为华鑫证券客户参加了报告会并相信了荐股人员的推荐，然后买了彩虹股份。没想到，彩虹股份今年大跌65%，位列十大熊股，最后两人分别亏损了17余万元与6万余万元。
在这篇研究报告中，充满了对彩虹股份的正面描述，比如：“彩虹股份已经真正成为全球第五家，国内第一家液晶玻璃基板生产企业”，“预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.60元、1.19元、1.57元，按3月8日股票价格测算，对应动态市盈率分别为26倍、13倍、10倍”等。其实全球只有五家企业可以生产液晶玻璃基板，彩虹公司是第五家，也就是说是全球最后一家。
而在上千字的研究报告中，记者只看到一句提示投资风险的话：“液晶玻璃基板订单低于预期，产品价格有剧烈下跌的风险。”
此案目前仍在进行中。
尴尬看多“震荡上行” 仅少数券商比较靠谱
股市的2011年之旅还有最后两个交易周行程，此刻，习惯于未雨绸缪的券商又开始为来年的开篇大戏——“2012年年度投资策略”而摩拳擦掌。
而在一年前，同样的任务也摆在这些券商面前。那时，他们对来年行情集体吹响了“看多”号角。
摩根大通董事总经理、中国区首席经济学家龚方雄发出了“现在是最好的投资时点”的呼声。那时，这位叱咤于国际金融舞台的投资家果敢预言，2011年中国宏观经济的确定性非常大，市场会形成震荡上行的格局，大盘股将跑赢中小盘。
当然，乐观的龚方雄并非孤军作战。上一轮跨年之际，密集发布的券商研报和摩肩接踵的年度策略报告会无不勾勒着2011年的红包行情。记者就其中30家券商当时预测的A股走势做了梳理：最低2200点，最高4500点。四家券商预测出现牛市，其中包括民生证券、东吴证券、长江证券和国金证券，多数看震荡。其中，东兴证券当时预测沪指的波动区间为2650-4500点，并且认为2011年股市相对乐观，个股表现应该会精彩纷呈。华宝证券研究所宏观策略小组甚至扬言，2011年沪指的波动区间为2890点-4300点。华宝预言之时，沪指已经攀上了2860点。换言之，该机构全面看多2011年行情，甚至没有做出任何下跌的估计。
截至上周五收盘，沪指却以2224.84的点位、超20%的年度跌幅“反向兑现”了券商们的年初预言。
再回顾年初券商们公布的2011年年度投资策略，在多数券商预测失误的情况下，也有几家券商充当了“章鱼保罗”的角色。德邦证券当时预测沪指的波动区间为2200-3200点，同时认为由于整体性的趋势上涨难度很大，全年大盘股难有持续性的上涨机会。国泰君安预测为2400-3000点，都与今年的走势情况相接近，表现了相对出色的市场预测能力。
值得一提的是，预测2010年股指大势时，国泰君安的策略报告就认为股票市场来年整体泡沫化的可能性较小，将震荡调整，并贯穿全年，资本市场难有优异表现。德邦证券认为2010上证指数波动区间大约在2400点到3400点，呈V形走势，重要低点大概率出现在6、7月间，而事实就像是在上演这个预言。
另外，国元证券、浙商证券 、海通证券、中信建投预测的沪指高位在3500点。其中，国元证券预测2300-3500点，浙商证券预测2500-3500点，也属于比较靠谱的预测。
预测明年普遍谨慎 老股民支招反向看报告
自11月下旬开始，已有券商陆续呈上新一年的预判。国泰君安、平安证券、银河证券等近十家券商的2012年报告相继露脸。记者注意到，对于即将到来的2012年，各券商都普遍谨慎，大部分机构投资者认为股市明年一季度或者二季度见底。从历史情况来看，机构投资者的观点往往成为股市走向的“反向指标”。只是不知道这一次，他们真的看对了吗？
综合券商的策略报告来看，A股明年一季度或二季度触底成为较为一致的看法。如一家大型券商就认为，反弹时间预计在2012年二季度。其逻辑是：首先，一季度春节前后资金（包括高利贷和实体经济的结算资金紧张）的风险逐步消化；其次，经济回落的趋势显性化，需求倒逼下商品价格有望回落，房地产价格回落，政策空间相对明确。
另外，大部分券商都认为，宏观经济在明年一季度或者二季度见底。上海一家大型券商在2012年的策略报告中表示，明年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长再识别过程，小牛市有望在此后形成真正的趋势，全年指数的运行区间在2300点~3000点。
从已公布的2012年度策略报告来看，对于2012年的预测，券商的预测变得相对谨慎，鉴于复杂的经济形势，各大券商的预测区间比较集中于2200点至3000点，认为沪指最高可能到达3478点，最低则看至2000点左右。
去年预测不靠谱的申银万国也变得谨慎起来。申银万国认为2012年全年CPI上涨3.2%，预计全年经济增长8.6%；A股或存在一次大级别的行情，沪指波动区间2200-3000点，最高看到3000点。
对2011年预测较为靠谱的国泰君安指出，2012年的A股市场一季度是低点，股指现在已经处于底部区域，2012年一季度的低点更多的只是一个盈利分化后的成长性再识别，小牛市格局有望在此后形成真正的趋势，全年的指数运行区间在2300-3000点之间。
遥想2007年上半年，A股市场如火如荼，券商看好之声不绝于耳，更有甚至抛出了万点论、黄金十年等“豪言壮语”。其后股市的走势恰恰与券商等机构投资者的观点相反，股指一泻千里。而到了2008年底，当A股跌至1664点大底时，券商等机构投资者看空的不在少数。
正因为券商等机构投资者的观点大多与股指的走势不合拍，甚至是相反，市场上将券商的投资策略报告称之为“反向指标”。每当券商集体性看多时，有经验的投资者就提醒自己注意下跌风险；而当券商集体性唱空时，部分投资者又开始考虑是否到了抄底的时候。
有老股民从中找出一条隐藏的“规律”：即A股的实际低点一定远低于券商预测的最低点，而预测高点一定远高于实际高点，一般底部误差300点以上，顶部误差500点以上，投资者可以当作投资反向指标，成为不确定中的确定性依据。按照这个规律， 2012年的A股运行箱体约为1900点至2700点。
资深股民李先生也对待荐股有自己的看法，“当做笑料看看，或者当做反面教材回避。”他认为，虽然很多暴涨股也可能继续大涨，但概率不大而风险更大，牛股都是从底部起来的，比如某股从2块到了10块了，涨了500%，坚决回避，1664点时它可以跌到2块，那么接下来1年也不是不可能回到2块。
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