偶看新闻iptd 825:从一张美元钞票引申出来的问题.
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 04:25:27
从一张美元钞票引申出来的问题.
- “In God We Trust”. 传达了一个明确的信息: 在美国, 上帝是无时无刻无处不在, 连发行钞票也不例外;
- 钞票头顶上写着: “Federal Reserve Note”. 表明这是从联邦储备局发出的票据;
- “This note is legal tenders for all debts, public and private”, 意思就是说, 这张票据是法定货币, 可以支付所有公众的和私人的债务. 紧接着下面是 美国司库(Treasurer of the United States)的签字, 然后, 右面是美国财政部长(Secretary of the Treasury)签字;
- 但是, 问题来了, 发行该票据的联邦储备局, 却没有一个人在上面签字? 联储局主席没有签, 联储局的董事会成员一个都没有签. 到是美国政府的代表签字了, 为什么? 到底谁是真正票据的发行者? 联邦储备局和美国政府是一个什么关系呢?
- 为什么美国政府不可以发行钞票? 而要通过一个叫”联邦储备局”的半企业来发行呢?
(一) 天生我才必有用
唐代大诗人李白如果活到今天, 大概会发现, 他那首流传千古的名诗在美国有了另外一重新的涵义.
如果说, 上帝发行石油和黄金, 估计没有谁会反对的. 但对于谁发行美元, 一直以来, 不少人都以为是美国政府在发行美元.
咄咄怪事, 美国政府居然根本就没有货币发行权！
事实是, 真正发行美元的是一家一半属于联邦政府, 一半属于私人企业的实体.
它的大名是: 联邦储备局 (Federal Reserve). 有人把“Federal Reserve “ 翻译成联邦储备银行”，认为它是美国的中央银行。
实际上，美国联邦储备局既不真正全部属“联邦”，美国政府在美联储的股份是零, 更没有“储备”，也算不上真正意义上的“银行”.
联邦储备局的董事局是属于联邦政府的, 这部分雇员是属于联邦雇员. 在联邦储备局董事局下面, 有12家地区性的联储银行. 美联储主席是由总统任命的.
这12家联储银行是属于私人企业, 由私人股东拥有, 例如, 纽约联储银行是由以下的股东拥有的: 花旗银行, 大通曼哈顿, 摩根信托, 汉诺威银行, 汉华银行, 等等.
所以, 从美联储出生的一天起, 就注定了它是名不正言不顺: 因为它的名字从头到尾都是错的! 但它却注定是个异数, 因为它的能量却是大到连美国总统都做不到.
美联储绝对是天生我才必有用, 国会做不到的事, 它举手之劳就搞定, 总统头痛不已的事, 它可以举重若轻地解决; 它决定了的大事, 不需要美国财政部批准, 不需要总统批准.
前美联储主席格林思潘更加直接, 在最近接受电视台访问他的新书 <
可见美联储位高权重, 掌管天下大事:
--- 以私人企业的身份成为美国的中央银行;
--- 发行“美联储券”(Federal Reserve Note), 即大名鼎鼎的“美元“
--- 对银行机构实行监管，并保护消费者合法的信贷权利;
--- 向美国政府，公众，金融机构，外国机构等提供可靠的金融服务;
---美国政府必须为借款而向美联储支付高额利息.
世界各大股市, 外汇市场, 期货交易所, 等等, 不会去逐字研究美国总统的讲话, 但一定会逐字逐句去分析研究美联储格主席的讲话, 虔诚得就象教徒研究圣经一样. 因为猜准了美联储主席讲话的真实含义, 很有可能就是千万的商机!
美联储的一举一动，无不牵动着全球经济的神经。
基辛格一语精辟地道出了天底下最大的硬道理 “谁控制了金钱, 谁就控制了世界” (Who controls the money controls the world)!
不信? 看看这个世界上究竟是谁在给谁打工?
(一)A 那么, 如此强大的美联储是如何来到人世间的呢?
1910年, 美国国会对在1907年在纽约发生的严重的金融事件进行了调查, 调查小组后来建议美国应该建立一个正式的中央银行, 以防止类似的金融事件再次发生, 使到中央银行成为所有银行最后的解决手段 (Last resolve), 就是在所有银行都失败的时候, 中央银行会是他们的救星.
没有想到的是, 该设想果然在2008年的时候实现了: 美联储出面救了几家快要倒闭的美国大银行.
在美联储之前, 美国是没有一个正式的中央银行的.
国会关于成立正式的中央银行的建议导致了在1910年, 国际银行家们在JP Morgan 所在的州的一个叫Jekyll 岛上召开了一个秘密会议. 正是在这个 Jekyll 岛上, 国际银行家们起草了联储法案 (Federal Reserve Act).
接着, 银行家们就忙着到处游说政治家们, 争取支持通过该法案, 并且许诺给政治家的竞选活动提供捐款. 包括提供竞选经费给后来成为美国总统的威尔逊(Woodrow Wilson). 作为回报, 威尔逊表示如果能当上总统, 一定会使该联储法案 (Federal Reserve Act)成为法律.
在1913年圣诞节的前两天, 在很多国会议员们要赶回家过圣诞节之时, 联储法案就是这样在匆匆忙忙之中塞给了国会表决, 国会投票通过了. 当时的美国总统威尔逊(Woodrow Wilson)签署了该法案, 于是, 联储法案 (Federal Reserve Act)就成为了法律.
多年后, 威尔逊非常后悔签署了该法案. 在1919年, 威尔逊写道: “…我无意之中毁了我的国家. 一个伟大的工业国家现在却被信用系统来控制. 我们再也不是一个由自由言论所建立起来的政府, 再也不是一个由大多数人投票选举出来的政府, 而是一个被由少数强势人士所组成的集团所左右的政府”.
从此, 世界上不少人认为, 国际银行家们就一直操纵着美国金融命脉、工商业命脉和政治命脉，操纵着美联储的和控制美国90％信息供应的5大新闻网的其实是同一群人。
过去如此，现在仍然如此。将来还会如此吗? 让我们往下继续看看
最近的美国中期选举, 共和党刚刚在举杯同庆, 要大展拳脚, 制衡民主党大手大脚的花钱作法, 但这边美联储马上就宣布, 要从直升飞机上撒下$6,000亿美元. 根本不需要总统或国会商量和同意, 什么的共和党和民主党, 美联储根本就没放在眼里, 伯南克可是比李白要潇洒得多, 牛得多啊: 真是千金散尽还复还! 据说伯南克以前就是长期专门研究如何散金的.
大家选了半天, 才恍然大悟发现了一个真理: 真正的上帝是美联储! 只有美联储才能够救美国! 什么共和党, 民主党, 茶党, 奥巴马, 统统一边玩去! (是吗?)
目前, 和世界上绝大多数国家一样, 从1971年起, 尼克松政府宣布, 美元采用的是 “不兑换本位制” (Fiat Standard), 就是说, 美元持有者不可以要求美国政府或美联储兑换金和银. 很多人指责, 这就为美元滥发打开了 “潘垛拉罪恶”之盒..
既然不让兑换金和银, 那么, 我想大家肯定想知道, 如果用 ”金本位制 “ (Gold Standard)来衡量美元的话, 黄金的价格应该是多少? 目前美元价值被高估了多少呢? 美国应该有多少黄金储备才对?
我们可以简单算一下. 目前美国有大约8,140吨黄金 (大约等于262 million 盎司), 根据美联储的M2公布 (H.6 (508)), 到2010年10月底为止, 大约有87,670亿美元在流通中. 先声明一下, 笔者本人对该87,670亿美元货币流通量的数字表示怀疑, 认为是被严重低估的. 但是我没有M3的数字, 就只好用现成的M2数据了.
因此, 黄金今天的理论价格应该是$33,460 美元 / 盎司(87,670 亿美元 / 262 million盎司).
现在黄金的市场价格是多少? 大概是$1,390 美元 / 盎司.
换言之, 如果用金本位制 (Gold Standard) 来衡量美元的话, 目前美元价值被高估了24倍! 2400%! ($33,460 / 1,390),
或者说, 美元多发行了24倍!
或者说, 美国目前应该有195,360吨黄金储备才对! 美国少储备了187,220吨黄金!
因此, 我估计在未来几年, 如果美国不控制债务的话, 黄金价格会早晚冲上3,000美元/盎司, 银价格会早晚会冲上$200 / 盎司. 中国现在鼓励老百姓投资购买银条.
(二)A: 那么, 美元是如何创造出来的呢?
任何经济类型的交易要么用现金, 要么通过银行户口来结算. 实际上, 经济中绝大多数的交易是非现金的交易.
美联储发行的硬币和纸币是分别由财政部的造币厂(Mint) 和印钞局(Bureau of Engraving and Printing) 生产出来的.
而美联储发行的非现金美元都是电子货币而已, 就是在银行帐号上的数字变化而已.
事实上, 美联储创造货币的过程非常简单: 例如, 美国财政部把10亿美元价值的国债交给美联储, 美联储就把10亿美元的货币划到财政部的银行帐号上. 当然, 这个交易是通过证卷交易行来完成的(要交一点手续费给证卷行). 这样一来, 10亿美元就创造出来了.
整个过程都是通过电脑进行的. 没有任何实物的交换.
它的会计记录很简单: Credit: 10亿国债 Debit: 10亿 Federal Reserve Note(就是美元了)
财政部的会计记录刚好相反. 非常平衡.
就是说, 美联储就负债了10亿美元, 但得到了10亿美元国债的资产, 就是说, 美国的国债到了美联储的帐上, 就变成了资产. 将来, 美联储要收回美元货币时, 就把手上的美国国债卖掉一部分就行了.
美国财政部给出了10亿美元价值的国债给美联储, 但得到了10亿美元的货币.
就是通过公开市场操作来实现. 这是美联储基本功能中的一个. 是由美联储的FOMC (Federal Open Market Committee) 部门负责的.
下面应该是地球上最最最重要的问题了:
美联储发行的美元是靠什么支撑(back)的呢? 比如说, 你昨天凭什么发行了1,000亿美元?
答案是: 凭美国政府的国债.
那么, 问题来了, 那美国政府的国债又是靠什么支撑(back)的呢?
答案是: 什么都没有.
美国国债的发行, 没有黄金支撑, 没有银支撑, 没有任何资产支撑, 更不会拿领土和土地来抵押.
宋鸿兵在他的<<货币战争>>一书中说美元的发行, 是财政部拿老百姓的未来税收作为抵押, 来让美联储发行美元. 我说, 宋鸿兵讲的是错的. 美国法律上根本就没有这条, 国会也不会允许财政部拿老百姓未来的税收来抵押, 也不会蠢到发明这样的法律. 大概是宋鸿兵自己拍脑袋想出来的, 该说法没有任何的事实支持.
哈哈, 难怪有不少人刚读完<<货币战争>>后，也开始恨起美联储来了.。
如果硬是要说有什么支持的话, 只能说是用美国政府的信用来支持的. (The full faith and credit of the
美联储理论上有无限供应美元的能力, 前提是财政部不断地供应国债.
其实, 美国国债在某种意义上来讲, 就是”准美元”, 只要到美联储走一趟, 就会变成”美元”了.
美国政府开支太大，税收不够时，差额就是财政赤字. 美国政府财政赤字已经是家常便饭了.
弥补财政赤字通常有三种方式：一是向公众借债；二是消耗外汇储备；三是印制钞票。发行国债是美国最常用的办法. 如果发行的国债太大，没有被认购完, 剩余部分就是交给美联储购买. 美联储就把等值的美元划到财政部的银行帐号上.
目前, 美联储手上拥有大约美国全部国债的10%.
(二) B: 美元的第二次被创造. (货币扩张)
美联储发行的基础货币在货币统计上称为MB. 这是美元第一次被美联储创造出来.
在部分准备制(fractional reserve system)下，美联储会要求商业銀行保持一定比例的存款准备金, 其余的资金可作贷款之用。这样一来, 银行可通过借贷，再创造出更多的货币供应，即货币乘数效应 (money multiplier）。例如，假设商业银行存款准备金的要求是10%，那么, $1,000美元的基础货币, 可以创造出$10,000美元的货币总量来. ( m = 1/R. 就是说, 货币乘数 = 存款准备金比例的倒数)
举例说明: ($1,000美元是如何扩张成为$10,000美元的)
某储户在银行A存入$1,000美元初级存款，现金准备比例为10%，则$100美元必须被银行保留，$900美元可用于放贷(称作超额储备)。如果银行A将超额储备$900美元全部放贷，接受贷款的人将之存到银行B，银行B需要将10%×$900元作为初级存款900元的现金储备，可放贷部分为$810美元。如果$810美元被存入C银行，则$81美元须作为储备，可以放贷$729美元，……，以此类推，直至不再有超额储备 (这里为了简化说明, 忽略了利息和安全储备数量).
最后在社会上, 创造出了$10,000美元的总流通量. ($1,000 / 10%)
所以, 货币乘数是美国货币政策的一个非常重要的概念：如果商业银行贷出去的款项, 接近美联储所允许的的最大数值的话，那么, 广义货币供应量大约就应该是美联储货币乘以的货币乘数，美联储就可以通过控制基础货币的发行, 来控制广义货币供应量. 这基本上就是美国从1959年到2008年9月的货币情况。历年来, 美联储要求商业银行存款准备金的比例来从3% 到10%不等.
换句话说, 如果美联储认为, 全美国只需要$10万亿美元的总货币流通, 如果商业银行存款准备金的比例是10%, 那么, 美联储只需要发行$1万亿美元的基础货币(MB)就可以了.
当然, 这里只是为了讨论方便而已. 因为, 实际上, 美元不仅是美国国内流通, 全世界的很多投资贸易结算都用美元, 并且, 很多国家都把美元作为外汇储备. 因此, 美联储在实际工作中会把这个全球性的因素也列入考
所以, 全社会的人, 基本上都无意中参与了商业银行的美元再创造过程: 不信? 你开过支票吗? 你存过款吗?
被再次创造出来的美元, 根据它们的性质, 分别被称做M1, M2和M3. 当然, 它们都包括了基础货币. 由于它们的复杂性, 我就不在这里深入讨论该问题
(三) 君不见黄河之水天上来
大家都知道, 美元除了是美国的流通货币之外, 还是地球上贸易和投资的主要结算货币, 很多国家都把它作为外汇储备的主要货币.
这个世界上, 没有任何公司的产品能够象美元那样, 以如此独特的方式向全世界推销出去的, 是那样的滔滔不绝, 从天而降.
美国12艘航空母舰在世界各大海洋上游戈, 其中任务之一, 是不是要确保美元在世界的各个角落不会被拒收呢?
2003年, 胆大包天的伊拉克总统萨达拇不信邪, 跟美国抬杆, 带头宣布石油贸易不用美元结算. 这还得了? 石油美元是美国命脉中的命脉, 让萨达拇带这个头, 美元在世界上就不用玩了. 果然, 小布什 ”顺应民意”, 宣布萨达拇拥有大规模杀伤性武器, 挥师中东, 最后把萨达拇擒拿问吊.
因此,民间有一个讲法, 就是萨达拇跟美元过不去, 最后自己把自己给搭进去了: 大规模杀伤性武器只不过是美国乘机把他除掉的一个最好的借口罢了. 萨达拇至死都搞不清, 他实际上是为何而死的.
当伊朗最近宣布用欧元结算所有石油交易时，世界是不是仿佛已经觉得 “战斧”导弹快要飞往伊朗的核电站了? 我看, 伊朗是犯了两个大忌: 一是发展核反应堆技术威胁到了以色列的生存, 二是宣布用欧元结算所有石油交易激怒了美国. 所以, 我可以预见在不远的将来, 美国和以色列迟早是会跟伊朗摊牌的, 因为两个国家都被伊朗触动到最痛处, 核心利益是没有谈判余地的!
但是, 这个世界上究竟谁怕谁, 好象是一个永恒的话题.
毛泽东有句名言, 叫做 “枪杆子里面出政权”. 目前, 放眼世界, 美元是无处不在的外汇储备, 我想, 是否应该与时俱进地称做 ”军舰里出世界储备货币” 呢?
据此引申下去, 人民币将来要成为世界储备货币, 除了经济上必备的条件外, 还非要造几艘航空母舰不可, 并且, 这几艘航空母舰还得要经常在世界几大洋上游戈, 任务之一, 当然就是要专门抓 “萨达拇式”的人物.
回过头来看看中国的情况. 到2010年9月底, 中国的货币发行总量(M2)达到近70万亿人民币.
社会上有一种讲法, 就是以M2直接减去GDP，算出截至今年9月底，中国超发货币接近43万亿元. 造成通货膨胀. 我觉得这种静态的计算方法会歪曲事实.
那么, 中国人民银行究竟超发行了多少货币? 我觉得应该用动态的观点来看.
到2010年9月底止, 中国超供应的货币量计算如下:
--- 9月份中国的广义货币M2(Money & Quasi-money) 余额是: 69.64 万亿人民币;(数据来源于中国人民银行网址)(http://www.pbc.gov.cn/)
--- 9月份中国的广义货币M2同期比的增长率(growth rate)是: 19%
--- 2010年第三季度中国GDP增长率9.6% (数据来源于中国统计局网址)
因此, 到2010年9月底止, 中国超供应的货币量 = (19% - 9.6%)x 69.64万亿元人民币 = 6.54万亿元人民币. 所以, 说中国在2010年超发43万亿人民币是夸大了很多.
就是说: 货币供应速度应该基本上等于GDP的增长速度.
其实, 货币供应速度应该稍微高于GDP的速度, 对刺激经济较为有利, 就是有轻微的通货膨胀其实是一件好事. (比如说2% 到3%的通货膨胀) 但不应高太多. 央行就是调节这个水龙头的总开关.
说到这里, 中国合理的货币供应量的公式就很明显了: 合理的M2增长率 = GDP 增长率 + 商品市场化增长率+ 合理的通货膨胀率.
从这个公式来看, 如果M2增长率太快, 而GDP增长率已基本固定, 很显然, 就会引发不合理的通货膨胀. (商品市场化增长率一般很小)
就是: 太快的M2增长率 – GDP 增长率 -商品市场化增长率 = 不合理的通货膨胀率.
说到底, 世界上任何形式的通货膨胀, 都是与货币供应有关.
那么, 有人就会问了, 过去30年发行那么多的人民币都到哪里去了呢? 超量的货币到哪里去了？
其实, 过去30年超量的货币都被中国的商品市场化，被产品的市场化吸纳了。
我同意中国国内的一种提法, 就是在过去10年，生产资料的市场化正在不断深化，包括土地和房地产的市场化改革，矿产资源的市场化开发，包括证券市场在内的各类金融市场建设都很大程度上吸纳了央行超额的货币供给，这也在相当程度上保证中国经历了一段高增长、低通胀的时期。
但是, 我认为, 大家应该很清醒地看到, 当中国的楼市泡沫爆破时, 就会有更多的原来超供应的货币会"突然出现". 因此, 到时候, 中国面临的通货膨胀压力会非常大.
因此, 目前中国必须让楼市实行 “软着陆”, 才能避免由于楼市泡沫爆破所引起的通货膨胀, 和对社会安定所造成的严重冲击.
2008年美国楼市泡沫爆破所引起的灾难性的社会效应, 给了世界一个活生生的例子. 大家都看到了: 美国几百万人被银行收回房子, 很多人变成无家可归者的流浪者, 1,100万户变成了负资产, 新增加了850万的失业人数, 美国政府需要投下(印钱)2万多亿美元来救市, “美国梦正在大街上慢慢死去”, 无数的中产阶级遭受到了空前的浩劫!…
一石激起千重浪. 我估计美国这波楼市泡沫要起码再过5年才能平静下来, 就是要到2015年左右, 美国房地产市场才会消化吸收完由于银行回黷(foreclosure) 而再出售的房子, 房地产市场才能恢复平静.
但前提是, 美国不会出现因为银行回黷(foreclosure)而导致第二轮房地产价格大降. 如果在未来几年, 美国因为银行回黷(foreclosure)而导致第二轮房地产价格大降, 那将是一个大灾难.
目前, 中国的通货膨胀压力已经出现了. 今年头三个季度多发行的6.54万亿元人民币已经在起作用了. 粮油和食品价格已经在上升了, 大宗商品的价格也上涨了…听说广州深圳的一些居民反过来要到香港购买一些便宜的日用消费品, 以前是香港居民到内地买便宜货的.
中国老百姓终于体会到了: 通胀猛于虎!
因此, 我相信中国人民银行在未来的几个月和明年, 会逐步减少M2的供应量. 并且会逐步提高银行的利率, 并且提高银行的存款准备金率.
中国的”宽松货币”政策在2011年应该是会划上一个句号了.
说到这里, 我们没有忘记给中国的美元外汇储蓄记上一功. 就是记上美元外汇储备给中国通货膨胀的 “功劳”, 就是黄海之水中有多少是天上来的?
根据中国有关方面的统计, 从2002年末到2010年9月末，由于外汇占款的激增导致基础货币扩大了2.6倍: 输入性的通货膨胀“功劳” 不小啊! 如果我的计算没有错的话, 从2002年到今年, 中国因为外汇储备而多发行的人民币, 再加上货币乘数效应, 大概是40多万亿人民币. 而到2010年9月中国货币供应量的总盘子才是70万亿人民币.
中国外汇储备中各种货币的比例一直是一个秘密. 外界一般估计是美元资产的外汇储备占70%, 其他外币资产的占30%, 比如欧元, 日元等等.
就是说, 8年来, 因美元外汇储备而多发行的人民币, 再加上货币乘数效应, 大概是25万亿人民币.
当然, 除了输入性的通货膨胀外, 中国本身的内因也起了很大的作用. 具体体现在中国央行这几年来, 降低了法定存款准备金率，再加上信贷高投放, 导致商业银行超储率和现金比率下降，因此货币乘数又明显上升
四) 奔流到海又复回
君不见黄河之水天上来，奔流到海不复回. 那么, 为什么又复回呢?
话又说回来了. 中国经过几十年的辛勤耕耘, 终于储蓄到世界上最多的 “天上之水”, 到2010年9月底, 中国大概有2.6万亿美元外汇储备之多, 高居全球之首. 这还没包括大中华地区的外汇储备: 香港2,660亿美元, 澳门187亿美元和台湾3,800亿美元.
所以, 到2010年9月底, 大中华地区总外汇储备高达 3.26万亿美元之巨. 这可是人类历史上的一个奇迹啊! 我说, 是一个既是福又是祸的奇迹.
请看: 相当一部分天上之水却又通过太平洋奔流回到了源头: 美联储盛世合众国. 购买各种各样的国债了. 我想问问, 中国的金融精英们不知道搞清楚了没有: 这些国债其实就是另类的美元纸币!
美国当然是连声道谢了, 伯南克快要半夜睡觉笑醒了.
大中华地区这滔滔不绝的回流之水, 光是中国购买美国国债就有8,500亿美元, 等于是低息贷款给美国, 年平均利息才是3%, 但美元每年的实际贬值可是要高于3%! 所以说, 中国最后等于是倒贴送钱给美国用.
看来, 中国金融界的所谓精英们确实不是美国犹太金融道长的对手啊!
2009年3月13日，中国国务院总理温家宝在接受中外记者采访时表示：“把巨额资金借给美国，说句老实话，确实有些担心。” 随后包括美国总统奥巴马在内的3名美国高层纷纷回应，保证投资者在美国的投资安全，给中国在内的世界投资者吃定心丸。
中国老百姓愤愤不平的大有人在. 为什么中国非得要把大把大把的美元倒流回美国的 “蓄水池”: 购买美国国债呢? 毕竟用近9,000亿美元来买美国国债确实不是一个小数目啊! 老百姓的血汗钱啊!
我想归纳一下, 外界对这种做法通常的几种解释.
第一种讲法, 就是从中美经济关系的大层面上讲的. 当今世界上, 其实最重要的, 就是中美关系了.
大致的道理就是, 中国每年对美国有大量的贸易顺差, 中国又是很依赖出口的国家, 美国是中国的出口第一大市场. 例如, 2009年中国出口到美国达到近3,000亿美元, 就是实现了20,000多亿人民币的产值. 而美国出口到中国就只有不到700亿美元. 就是说, 2009年中国对美国的贸易顺差是2,200多亿美元.
再看大一点, 2009年中国出口到全世界的总额大约是12,000亿美元, 光是美国市场就占了近3,000亿美元, 就是占了25%. 这个世界上, 中国还没有找到一个市场能够代替美国的.
美国不高兴了, 说中国把美国工人的工作都给抢走了, 美国只要把大门关上一点, 中国就会有不少企业倒闭, 民工就要回乡下, 失业率就会上升. 胡温就会头痛不已.
所以, 为了减少中美贸易摩擦, 安抚美国国会的几个老愤青, 稳定中美关系, 就只好把中国老百姓用血汗换回来的美元外汇中的一大部分, 来购买美国国债. 云云.
除此之外, 中国每年还会派一个采购团来美国, 到美国签上一批合同, 到各地买上一大堆的产品回中国, 新闻媒体都轰轰烈烈的报道一下, 让美国上上下下都说的过去. 生意本来就是有来有往的嘛!
第二种讲法, 基本上就是阴谋论了.
大致的意思是, 中国购买大量的美国国债, 就是埋下一个大伏笔(一匹大木马). 如果中国用这部分国债作为中美博绎的筹码, 大概是可以让美国得三思而后行的: 如果中国大量抛售美国国债, 无疑是在美国金融风暴所造成的伤口上, 撒下一大堆盐, 引起美国的通货膨胀, 大量失业, 甚至社会动荡不安…没听说吗? 国会有几位颇为激进的议员担忧不已, 中国手中握有大量的美国国债, 对美国的国家安全是一个心腹大患!
总之, 美国对中国的迅速崛起以及中国所掌握的巨额美国外债感到担心和恐惧
不过, 对此前美联储主席格林思潘到是胸有成竹, 他说, 中国就算是大量抛售美元国债, 也不会造成美国经济的动荡, 因为, 9,000亿被抛售后, 他相信国际上有足够的市场来吸收, 比如日本, 中东石油富国, 等等. 另外, 9,000亿在美国债的总盘子中, 其实是一个很小的数量, 能掀起的浪很有限.
不过, 我看格老的这种推断, 好象是过于乐观了. 为什么? 如果真的9,000亿国债被中国抛售后, 美国国债的信誉会被国际社会大大怀疑, 国际社会真还会有那么多投资者会接这个盘子吗?
好象格老是玩起赌场上的心理战了, 谁也不知道对方手上的底牌是什么. 看谁敢show hand? 哈哈.
第三种讲法, 就是中美互相依存论.
就是美国用卖国债的钱继续买中国生产的商品,使中国的工厂继续开工, 减少中国工人失业率,同时买美国国债可以得利息既保值,毕竟美国是世界上唯一的超级大国, 又能印美元, 不怕它不还钱,总不能买一些小国家的国债吧! 中美两国的经济是双向的, 相互谁也离不了谁.
美国有着巨大的经常账户赤字，需要大量资本流入以平衡国际收支，中国外汇流入正好起弥补作用。而且，正是由于中国外汇的流入，支持了美元汇率的稳定———实际上，在最近美元贬值过程中，中国依然稳定地购买一定数量的美国国债。
我看, 这种”依存论”好象是一相情愿之事. 因为该论调已经受到了奥巴马的严厉批评. 他说, 美国再也不能扮演一个”大信用卡”的角色, 不断的借钱消费, 来购买中国的产品. Enough is enough. 奥巴马需要的是美国每年增加5%的出口额, 并且减少进口.
并且, 奥巴马要求中国不能依赖美国市场, 要不断增加中国国内的内需, 来解决中国产品的出路问题.
第四种讲法, 就是悲观的无可奈何论. 我姑且称它为”被绑架论”.
说白了, 这种论点就是说, 我不买美国国债, 你说买什么吧? 我手上有26,000亿的美元外汇储备, 在当今世界上, 买什么是既安全的, 又是有利可图的?
买黄金? 根本没有那么多黄金在卖. 市场上的黄金交易大多数是纸上黄金交易而已, 根本就没有黄金实物的交割.
买美国企业? 醒醒吧, 一有涉及美国国家利益的企业交易, 美国国会马上就会”封杀”.
不要忘了, 外汇储备投资的第一要义, 就是投资安全性. 利润还只是第二考量.
美国国债风险低，变现能力强，且与欧元区和日元区相比，美元区经济仍处于强势地位。在此背景下，对中国来说, 这是一个无奈的选择。
现在，中国已经陷入了“两难境地”：假如继续买入美元国债，从经济角度上看，将是一件非常愚蠢的事，因为美国国债回报低，只较日债稍好；但如果停止购买美国国债，甚至沽出的话，美元就会再进一步贬值，持有国债在账面上已输一大截, 中国同样损失惨重，加上利息率的上升，债汇价格定会再进一步下跌。
即所谓 “买又惨，不买又惨”！
就是中国的外汇储备被美国绑架了! 同生死, 共患难了. ”被绑架论”!
其实, 依我看来, 上面4点解释中, 都各自有一点道理, 但又不会单独全对.
顺便提一下. 有人讲, 中国最近在筑 ”蓄水池” 防止美国QE2洪水. 我看, 真正的蓄水池是在美国, 而不是在中国或亚洲. 中国在建的其实是一张”电网”而已.
中国把美元送回 美国的“蓄水池”, 倒贴送钱给美国用, 美国会感激吗?
没有. 美财政部还要左右开弓. 对人民币加大马力开火.
为什么? 因为人民币对美元是一大威胁, 搞不好那一天人民币就是对美元的大规模杀伤性武器! 所以, 美联储是不会掉以轻心的.
但是, 中国不是伊拉克, 也不是伊朗, 更不是日本, 硬的是不会吃的. 当年在朝鲜和越南就试过几招了. 看来, 现在只有试试软的了. 反正美联储从2006年起, 就停止公布M3 (最广泛的货币供应数量) 的数据了, 中国就算用超级电脑 “天河一号”, 也别想算出美联储究竟发行了多少美元! 双方在打一场不对称的糊涂仗.
不过, 最招美联储恨的, 应该就是国会的Ron Paul了. 一天到晚要找人审核美联储的帐本, 看看能不能找出有什么不可告人的秘密, 好公之于众. 看来不把美联储给废了, Ron Paul是不会罢休的. 哈哈
(五) 美元的未来
美联储的未来是和美元的未来紧密联系在一起的. 我认为, 今后影响美元走势的主要因素有以下几个.
(A) 利率对美元未来的影响.
让我们看看在2010年, 既然美联储印了那么多的钱, 美国为什么现在还没有看到通货膨胀?
伯南克在最近的一次讲话中, 为6,000亿美元的QE2辩护, 并且表明美联储非常有可能会推出QE3, 如果QE2效果不佳的话. 他是语不惊人誓不休.
伯南克QE2的论点和刺激经济的方法是:
(1) 美联储实际上并没有 “印钞票” (print money), 并没有投放更多的美元到美国的经济上, 只是投放更多的美元给商业银行, 使到商业银行有更多的流动性. 这部分QE2的资金很大一部分是商业银行放在美联储的excess reserve 帐户上, 商业银行实际上并没有把这部分资金给信贷出去给企业, 这点很重要. 因此, 市场上不会引发通货膨胀,
(2) 不要忘了, 从2008年10月起, 美联储是要支付利息给商业银行的存款准备金 (Reserve Balance)和剩余储备金(Excess Reserve)的;
(3) 当商业银行持有更多的流动性时, 美元利率就会保持一个低水平, 就会使到银行贷款成本保持很低的水平, 企业借钱成本低了, 老百姓借钱买房子成本低了, 这样一来, 不就是可以刺激美国的经济吗?
一句话, 伯南克就是通过投放更多的QE2美元给商业银行, 而又不让商业银行把这部分美元贷款出去, 同时美联储可以付利息给放在美联储户头上的商业银行的款项, 使到商业银行有利息收入. 最后的目的就可以保持利率低水平.
(4) 那么, 这部分多投放给商业银行QE2的钱今后如何收回到美联储呢? 因为, 如果商业银行把这部分QE2的资金给贷出去的话, 肯定会引发通货膨胀. 伯南克解释说, 其中一个办法就是美联储提高利率, 使到商业银行多余的钱继续留在美联储, 因为美联储是要支付利息给商业银行的存款准备金 (Reserve Balance)和剩余储备金(Excess Reserve)的.
搞懂了地球人都在指责的QE2理论了吧? 如果还没看懂的话, 我用一句话来概括伯南克的论点和方法:
“美联储多投放更多的美元给商业银行, 是为了保持市场上低贷款利率, 以刺激经济. 而将来回收这部分多投放的QE2美元回到美联储, 可以用提高利率的办法. 通货膨胀的问题就没有了”.
我认为, 伯南克QE2有2个大问题.
问题一:
没有错, 到2010年12月1日止, 从美联储的资产负债表上看出, 美国的商业银行共保持有$10,108亿美元的 Reserve Balance & Excess Reserve 在美联储的户头上面 (Deposits of Depository Institutions) 而没有投放市场, 是为了保持市场低利率.
没有错, 美联储可以用提高利率的办法, 来继续把这部分多投放的美元保持在美联储的户头上, 使之不会投入市场.
所以, 这其实就是为什么美国目前还没有通货膨胀的 ”主要原因”. 当然不是全部的原因. 另外, 商业银行信心没有恢复, 贷款政策抓得太紧也是一个原因. 例如, 就算目前购房贷款利率很低, 但真正达到银行放款资格的人还是不多. 等等.
但是, 美联储是不可能一直用该办法来人为地保持低利率的.(Artificial low interest rate). 如果, 一年后, 当美联储不得不提高利率, 问题就来了, 问题就大了. 为什么呢?
因为美国的国债很大一部份其实是T-Bill 和 T-Bond, 提高利率后, 这些T-Bill 和 T-Bond的利率也会提高, 美国政府支付国债利息就会直线上升.
例如, 美国政府在2009年, 光是支付美国国债利息给全世界的债权人就用了近$4,000亿美元, 而美国政府2009年一年的税收才是$21,800亿美元. 如果伯南克为了把这商业银行的$10,000亿美元保持在美联储的户头上, 而把利率提升50%, 那么, 美国政府就要支付$6,000亿美元的国债利息给全世界的债权人, 如果伯南克把利率提高一倍, 美国政府就要支付$8,000亿美元的国债利息给全世界的债权人…
好了, 美国政府马上就会在目前巨大的预算赤字基础上, 雪上加霜. 2009年, 美国政府的财政预算赤字是14,200亿美元. 如果美国政府在2012年要支付$8,000亿美元的国债利息, 美国政府2012年的财政预算赤字将会高达$20,000亿美元. (就是说, 美国要有$40,000多亿美元的税收才能平衡财政预算, 那来那么多的税收?)
怎么办? 举债! 只有请国会通过把国债(Debt Limit)的上限再次提高. 美国现在的国债已经是13万亿美元了. 谁还会无休地买美国国债呢? 中国? 中国已经开始了人民币国际化了, 今后买美国国债的步伐肯定会停下来, 日本? 自己的钱快不够用了. 欧洲国家来买? 拜托, 大家没看见欧元区诸国最近在喊救命吗? 已经自顾不暇了. 就剩下中东几个石油富国了可以继续捧场买一点, 但伊朗肯定不在其中.
就是说, 美国的举债能力快到极限了. 美国的“大信用卡” 快刷爆了.
结果呢? 就是美元大幅贬值. 美元贬值的后果, 就会引发在美国本土的通货膨胀.
在2010年12月初, 我们开始看到银行利率已经上升, 说明了什么问题? 说明了一个很严重的问题: QE2基本失败了, 准备QE3吧! 因为QE2的目的就是要稳定银行利率. 现在没有稳定下来. 笔者所在的加州最近听到不少朋友讲, 他们都赶紧在年未之前做完重新贷款(Refinance), 因为明年初, 大家都认为, 利率会继续上扬.
诺贝尔经济学奖获得者Milton Friedman 说: “ 通货膨胀是一种不需要立法就可以实施的征税方式”.
好了, 回过头来简单分析一下, 问题之二:
如果伯南克为了把这商业银行的$10,000亿美元保持在美联储的户头上, 不让该部分资金流入市场, 必须要把利率提升. 那么, 伯南克上调利率后, 马上就会对缓慢复苏的房地产业造成打击, 买得起房子的人少了, 房地产的价格下跌了, 更多的房主会变成了负资产, 从而引发新一轮的银行止赎(Foreclosure), 新一轮银行止赎又会导致新一轮房地产崩溃,
新一轮房地产崩溃又会引发新一轮的金融危机…
所以, 我看伯南克的解释充其量, 只是对了一半而已. 伯南克只顾解决眼前的问题, 远的问题他就顾不得那么多了. 也是难为他的, 这个烂摊子, 他顾得过来吗?
经济规律是一只无形之手! 出来混总是要还的.
(B) 美国的双赤字对美元的影响: 贸易赤字和财政赤字.
美国对外贸易逆差是多边的, 对美国出口有顺差的国家，至少有40多个国家, 其中中国是有最大贸易顺差的国家. 美国今年的贸易赤字从2009年的$3,780亿美元上升到2010年的约$4,700亿美元, 财政赤字从2009年的$1.42万亿美元增至2010年的约$1.6万亿美元.
美国政府已经开此对财政赤字动大手术了. 例如, 2010年11月, 由两党联合组成的预算赤字削减特别委员会向奥巴马建议, 通过以下办法来削减$2,000亿美元的2011年的财政赤字: 减少1/3的美国全球军事基地, 减少国防预算和武器购买, 减少10%的联邦雇员, 改变社会安全金以及健康保险的做法… 等等.
最引人注目的建议, 就是要减少1/3的美国全球军事基地. 这就意味着美国的对外关系政策在可预见的将来, 也将相应发生重大变化.
这不是明摆着的吗? 如果某军事基地撤了, 那么, 美国在该地区的影响力也就相应减少了.
但是, 大家知道, 财政赤字的削减, 削减哪些项目, 削减多少, 很大程度上是共和党和民主党角力较量的结果, 是各利益集团代表政治交换的结果. 我看实施起来一定是困难重重.
所以我们看到, 美国高居不下的双赤字, 无疑继续负面于美元的长期走势.
(C) 地缘政治对美元未来的影响
石油美元是维持美元稳定币值的重要因素. 如果美国不能够妥善处理与沙特、伊拉克等重要产油国的关系，就会迫使部分产油大国改用欧元作为原油计价货币，对美元也将构成严重冲击。
伊朗政府2007年12月曾宣布，由于美元不断贬值，已经不再是可靠的货币，伊朗决定在石油贸易中用欧元取代美元作为结算货币。2009年9月, 伊朗总统艾哈迈迪-内贾德宣布，伊朗将使用欧元取代美元成为外汇储备货币。这无疑对美元是一大坏消息.
欧洲方面, 欧债危机一周年了，情况仍未好转, 并且有恶化的迹象. 一方面，欧洲央行大量“撒钱”全力营救欧元；另一方面，对冲基金和大金融机构兴风作浪，乘机让债务危机在欧元区遍地开花。如今，爱尔兰、匈牙利、西班牙、意大利和葡萄牙都有了违约风险，如果这一局势不能被遏制，“撒钱”造成的通胀压力最终会让欧元土崩瓦解.
如果欧元崩溃, 美元则是最大的受益者. 因为, 世界上的热钱都需要有个码头来停泊.
(D) 人民币国际化对美元未来的影响
金融危机以来, 中国加快了推进人民币国际化的步伐，改善资源的全球配置，试图摆脱"美元陷阱"。推进人民币国际化的过程实际上是, 周边化、区域化、国际化；人民币职能的转变过程是: 结算货币、投资货币、储备货币.
中国是最大的美元外汇储备国家, 手上有2.6万亿美元的外汇储备. 目前, 大家都看到, 中国在国际贸易中已经不断的减少使用美元, 而尽量采用人民币作为结算货币,
因此, 人民币国际化很有可能是压垮美元的最后一根稻草. 但这个过程估计大概需要5 到10年的时间.
(E)美国能否再次 “工业化”对美元未来的影响:
从2001年到2010年, 美国由于全球化和劳动成本(人工成本,医疗保健开支, 工会组织)等原因, 共有42,000家工厂转移到了海外, 以东南亚为主, 500万份制造业的工作永久消失, 9年来30%的美国制造业消失了.
这就是大家通常谈论的, 美国实际上是给 “掏空”了. 美国的GDP中, 工业部门才贡献22%的GDP., 77% 的GDP是靠服务行业.
长期以来，美国的制造业削弱使得失业率不断升高，而日益增加的贸易赤字也削弱美元和继续进口的能力。
2009年奥巴马宣称“为美国制造业的奋斗就是为美国的未来而奋斗，”。在金融危机时代，拉动制造业的发展，已成为奥巴马政府解决现实问题的一个有利选择, 就是要重回实体经济，让工业投资在国内重新集中。
美国”再工业化” 不是简单的再度工业化, 更不可能使美国经济返回劳动密集型和资源要素型的低端增长模式, 因为美国的劳动成本没有这个优势. 例如, 像家具、家电等行业，在美国已经一去不复返了.
美国”再工业化”的重点是大力发展生物技术、风力发电、纳米技术、空间技术、电动汽车等高新技术.
但是, 美国面对世界上诸多的竞争, 而主要是发展中国家的竞争, 美国能否在竞争中取胜, 现在言之过早. 例如, 中国的高铁技术已经在世界上处于领先的地位, 中国一些重要的药物的研究发展也比美国要领先. 笔者所在的加州最近就要探讨引进中国的高铁技术.
我认为, 一个国家是不可能长期依赖于一个“空心”的经济的,是不可持续发展的. 而一个基于”空心”经济上的美元是早晚会被世界各国所抛弃的.