偶看新闻泰州汇福粮油:贺宛男:降准利好为何又是"一日游"
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 23:34:35
存准率是股市的先行指标。因为股市本是靠钱堆砌起来的，存准率上调，意味着流动性不断收缩，股市怎么牛得起来？相反，存准率下调，意味流动性走向宽松，股市也就有望转跌为升。
既然如此，11月30日晚间，央行宣布下调存准率0.5个百分点，这股市为何涨了53点又跌去26点，又是令人失望的"一日游"呢？
存准率这个工具，过去用得不多，公开数据显示，2003年后，也就一年或两年调一次（以前更少）。直到2007年金融危机，央行才频繁动用（最多时一月两次）存准率指标。回顾2007年8月至今，存准率与股市的关系大致如下：
首先，央行提准、收缩流动性，不是为了抑通胀，就是为了防过热；而降准、释放流动性，主要为了保增长，其次为了刺激通缩。从来没有哪一次上调或下调存准率是直接针对股市的，所以，与存准率关系最密切的是CPI和GDP指标。这四年多来，我国先后出现过两次提准周期，一次降准周期，从股市的中长期趋势看，提准周期都是跌市，而降准周期则是升市。如第一次提准从2007年8月到2008年9月，央行11次提准，存准率从11%提升至17.5%，开始是为了抑制经济过热，2007年全国GDP增长超过13%；此后抑通胀成了主要目标，2008年1月到6月，CPI始终在7%以上，最高的2月甚至达8.7%，直到当年8月，CPI降至4.9%，9月存准率才见顶。这一轮提准，股指从5000多点（中间最高6124点）直跌至1700多点。此后2008年10月到2010年1月，又出现一轮降准周期，存准率从17.5%下调至15.5%，保增长和刺激通缩兼而有之，这期间GDP增速最低为6.1%（2009年一季度），CPI最低为-1.8%（2009年7月）。而这次降准（从21.5%到21%），显而易见是为了保增长，因为10月份的CPI还在5.5%。认识这一点非常重要，就是说，这次降准，并不是说抑制通胀已经大见成效，而是实体经济真的出了问题。尽管今年三季度GDP增长还达9.1%，但10月份工业增加值仅增长13.2%，去掉5.5%的物价涨幅，实际仅增长7.7%，而11月官方和民间的制造业PMI则已双双降至50（荣枯线）以下，这同2008年金融危机时也差不多了。当年我们还能启动4万亿刺激政策，靠投资拉动迅速使GDP增至9%以上，现在还有这种可能吗？
其次，一旦进入提准周期，股市必跌无疑，所谓"提准不止，股市跌势难止"。如2010年11月到2011年6月，短短8个月提准9次，股指从3100点直落2307点，中间虽有震荡但再也没有起来过。从今年6月到11月，央行既不提准也不降准，就此"屏"了近半年，这是股市最难熬的时期，如果再来第10次提准，这2307点非击穿不可。既然如此，"屏"了近半年后终于从提准到降准，股指是否会止跌转升？关键还得看是否进入降准周期。
第三，众所周知，央行通常总是执行逆周期的货币政策，即经济增长快收紧货币，经济增长慢放松银根。而所谓周期，至少要在两三个月内连续两三次动用存准率才能见分晓。就如2008年金融危机时，当年10月8日央行就宣布自10月15日起下调准备金0.5个百分点，但此后近两个月没有动作，这期间股指还从2000点跌到1700点，直到当年12月央行连续两次（5日、25日）降准，周期被确认，股指才出现1800点到3400点的小牛市。这次降准股指能不能确立升势，同样得看两三个月，还得有基本面配合，但至少，再往下跌的可能性微乎其微了，除非出现突发性利空。(作者系财务分析专家)
一般的情况下，延后2、3个月