烧烤羊肉怎么腌制:《金融交易学》第2卷报章文字连载版第7章

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第二卷·连载）

第七章 伟大的牛熊市

第一节 熊市何时结束，牛市何时开始？

学习至此，我们已经明了波动是市场的生命。对敏锐的专业交易者来说，金融市场的波动越剧烈越好。我们应该仰慕并追随波澜壮阔的趋势，同时应该厌倦和摒弃死水一潭的市场。那些如同山岳一般雄伟壮观的牛市和熊市，就是金融市场价格变迁的精华所在；而那些看起来暗无天日、令人整天昏昏欲睡的沉闷的盘整行情，就是些不折不扣的糟粕而已——也许糟粕是必要的，但我们没有理由因此而爱上糟粕。所谓牛熊市，通常是指月线级别的上升或下降趋势，即在月线图上可以被明显地观察到，一般可用5/10月均线或最多用5/10/20/30月均线的多排或空排锁定，且在空间方面有足够的拓展性和在时间方面有良好的延续性的行情，不包括月线图上的那种脉冲式行情。如果缺少这样的行情，我们就改为追踪所谓的“中级行情”——其规模虽然小于牛熊市，但一般在周线图上会有清晰的显示。

熊市和牛市通常是首尾衔接、反复循环的，但也并不总是这样。因为熊市的结束可能会遥遥无期——例如日经225指数至今已经走熊21年，牛市依然没有开始——尽管如此，“中级行情”还是有的，其开始和结束的时间可用看涨或看跌型周K线或月K线定式来提示。牛市或熊市，至少是中级行情，应该成为成熟交易者关注的中心。一般而言，牛市包括底部反转形态、上升中继形态和主升浪，其中主升浪是牛市的精华，交易者必须积极做多；熊市包括顶部反转形态、下降中继形态和主跌浪，其中主跌浪是熊市的精华，交易者必须积极做空。养成“只在大行情里才持仓”的习惯，学会“只在明显的趋势行情里下注”，力争“把所有操作都局限在明显的趋势行情里”，是成熟交易者的基本操守。相比之下，微观交易（例如日内交易）不是不能盈利，而是盈利能力与长线宏观交易相比，结果相差不止一个数量级。

如果没有特别说明，牛熊市一般专指股票大盘指数的牛熊市，或商品期货市场整体性的牛熊市。广义的牛熊市，则包括任意一只股票个股、或任何单个交易品种的牛熊市。一般来说，整体性的牛熊市相对而言更容易把握，可供选择的交易品种也更多。如果缺少这样的“大机会”，我们就四处寻找明显处于牛市或熊市运行途中的单只交易品种，在其牛市中做多，和在其熊市中做空；不管交易标的是股票、美元、黄金……是商品期货还是股指期货，只要有牛熊市的存在，就有我们专业交易者出没的身影；当然，选择自己熟悉的市场至关重要，不要贸然在不熟悉的市场中操作。俗话说阴极阳生，阳极阴生，否极泰来，泰极否来，所谓牛熊之循环，犹如四季之轮回，保持专业敏感性和适当的勤奋，尽可能早地发现牛熊市开始和结束的时间，及时地介入或撤退，可使我们的交易机会丰富多彩。

通过对前面章节的学习，我们实际上已经初步掌握了以月线图、周线图和日线图联合趋势跟踪，及以K线、均线、成交量和形态学四大门类交易技术联合作战的方法“抓捕”牛市的要领；而这一节，我们将继续全面深入地讨论和研究“熊市何时结束，牛市何时开始”的问题。关于股票大盘指数的牛熊市，或商品期货市场整体性的牛熊市，我们已经谈得较多。现在，我想从中国大陆A股市场上的“价值投资派”曾经树立起的“三面红旗”——贵州茅台（600519）、苏宁电器（002024）和盐湖钾肥（000792）的走势图谈起。这三只股票的确曾经表现辉煌，但在股价到达顶峰后也曾经历过惨烈的下跌。无论其如何表现，处于牛市征程的起点也好，或大暴跌前夕的临界点也好，都可以用本书介绍的技术手段轻松发现。

股票大盘指数牛熊市的研判方法与单只个股相比并无任何不同。通常来讲，牛市和熊市之间是以“底部反转形态”来连接的，而熊市和牛市之间是以“顶部反转形态”来连接的。无论“底部反转形态”还是“顶部反转形态”，都应从月线图、周线图和日线图中寻找答案。一般而言，在“宽底宽顶”、“宽底尖顶”、“尖底宽顶”和“尖底尖顶”四种顶底组合中，“宽底尖顶”的情形往往是最常见的。下面，让我们继续以图例说明问题（图略）。

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第二卷·连载）

第七章 伟大的牛熊市

第二节 大级别反弹行情与牛市的区别

通过对以上大牛股牛市旅途之起始部分的分析，相信读者对牛市何时开始已经有了一定程度的认识。就如我们在前面章节中已经研究过的，股票大盘指数和商品期货交易品种的牛市之开始，与这里所讨论的牛股并无任何不同。也就是说，大盘与个股、股票与期货，其牛市来临时的分析方法是一样的，“抓捕”的手段也是完全相同的。这体现出技术分析手段的强大威力和横扫一切交易品种的良好适应性。现在，我认为有必要说明一下大级别反弹行情与牛市的区别。有不少朋友经常会把大级别反弹与牛市混为一谈，这是分析功力尚浅和交易经验不足所致。在我看来，大级别反弹行情与牛市之间至少存在如下显著区别：

1.技术图形不同

真正的大牛市，其日线图、周线图和月线图上的均线族全部都是多排的。牛市运行途中的每次回调，要么在60日均线处遇支撑，要么在120日均线处遇支撑，要么在240日均线处遇支撑，直至牛市结束。而反弹行情，往往只有5/10/20/30/60日均线是多排的，而周均线族和月均线族中较长期的均线通常是空排的。反映在日线图上，就是牛市要求120/240日均线在低位金叉后保持多排，而反弹发生时其120/240日均线往往处于死叉后的空排状态，反弹是由于市场阶段性超跌所引发的。

2.运行结果不同

牛市的一大特征就是反复正向过头和不断地创下新高价。牛市的运行目标，以股票大盘指数来说，从最低点算起至少要求翻倍，甚至翻3～5倍也很正常。个股的升幅就更加惊人了，按照我们前面的研究，那些“领导牛市的大牛股”，其升幅最低不会少于10倍，30倍以上也很常见。相比之下，反弹行情的高度相当有限，一般要么遇60日均线的阻挡而结束，要么遇120日均线的阻挡而结束，要么遇240日均线的阻挡而结束。反应在周线图上，就是反弹可能会因遭遇10/20/30/60周均线中任何一条均线的压制而失败。这还不算，反弹结束以后，市场通常的选择是打破前期低点，再创新低价。

3.市场气氛不同

牛市的气氛是热烈的，亢奋的，激昂的，向上的；反弹行情的气氛是犹豫、谨慎和信心不足的。这一点老交易者凭借自身经验就能感受得到。新手一般对此浑然无觉。

有一种更大级别的反弹，甚至有能力导致120/240日均线的多排，但是没有能力把前轮牛市的最高点踩在脚下，所以仍然属于反弹行情。这种反弹其实就是道氏理论中所谓的“次级折返走势”。

除此以外，还存在一种超大级别的反弹行情。与前两种情形不同的是，这种反弹行情的背景是熊市整体上已经运行完毕，但熊市的类型是崩溃性的，即在很短的时间内跌幅巨大、跌况惨烈，市场风险释放极其充分，多头已经遭遇毁灭性打击。于是市场出现类似V型反转式的快速弹升以修复过度的下跌，但又因为行情发动仓促、市场各方准备不足或市场整体上受伤过重而无法形成热烈的牛市氛围。例如中国A股市场自2007年10月16日的6124点下跌至2008年10月28日的1664点，仅仅一年的时间最大跌幅高达73%。因此反弹发生的时候熊市实际上已经结束，所以这种反弹本质上属于新一轮“准备不足的牛市”，因而具备不容忽视的做多价值。

同样经历灾难性的下跌，股市恢复“健康”的难度要比期市大得多。具体表现在：论反弹高度股市不如期市，论反弹速度股市慢于期市。以A股上证指数为例，“股灾”发生后的反弹在2009年8月4日见顶于3478点，这个高度只是收复了前轮熊市40%的失地而已。而反观铜和橡胶等大宗商品期货，几乎无一例外地都回到了危机发生前的价格水平，似乎完全“遗忘”了大熊市的影响力。这是由期货交易的杠杆效应决定的。就是说，多头已经在大暴跌中被干净彻底地消灭了，因此基本不存在“套牢盘”这回事。然而股市的“套牢盘”却是客观存在的，非但存在，解套欲望所造成的压力还很强大——这足以对反弹行情的高度构成严重制约。

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第七章 伟大的牛熊市

第三节 牛市何时结束，熊市何时开始？（之一）

我曾经多次说过，重大的牛市或熊市无非就是大级别的趋势运动而已。在允许双向交易的世界里，两者的交易价值是一样的，没有必要厚此薄彼。如果说股票交易者喜欢牛市、痛恨熊市还是情有可原的话，期货和外汇交易者不喜欢熊市就不可理喻了。事实上，因为价格下跌的速度一般快于上涨，所以在市场大暴跌走势中通过做空盈利的速度通常也快于通过在牛市中做多盈利的速度。投机世界的王者杰西·利维摩尔，曾经利用1907年10月美国股市的大暴跌走势，一天之内获利超过300万美元，相当于今天的上亿美元；然后他又在1929年的股市大崩溃之前部署大量空头部位，一举获利一亿美元，相当于今天的几十亿美元。如此令人瞩目的业绩，就是充分利用大熊市，通过做空交易获利的典范。

在科技日新月异、电子交易方便快捷的今天，这样的机会不是变少了，而是更多了。但问题在于：很少有人具备看出市场即将展开瀑布般下跌走势的能力。就如牛市中价格暴涨前夕存在临界点一样，熊市中价格大幅下跌之前也并非无迹可寻，照样会存在临界点、标志性K线和相应的图形定式。但必须指出的是，判断头部反转形态要比判断底部反转形态稍为复杂和困难一点。原因在于：大牛市之底部反转形态的构筑时间一般较长，确定性很高，通常可以通过月线图、周线图和日线图联合趋势跟踪的办法轻松识别。对于大牛市来说，V型底即便不是不可想象的，也是极其罕见的。一般认为：V型底只能支撑起较小级别的牛市或商品期货品种的牛市，要想支撑起较大规模的股票牛市几乎是不可能的。

然而头部的构造却五花八门，V型顶随处可见。换言之，除了股票大盘指数往往容易构筑周线级别的头部或月线级别的头部，绝大多数单只交易品种都很可能会在日线图上直接形成V型顶——如果依据周线图或月线图来研判它们的头部，那就太迟了！而越是极端的趋势行情，越容易导致V型顶的出现。极端趋势有日线级别的极端趋势、周线级别的极端趋势和月线级别的极端趋势之分，相应地也就有分别形成日线V型顶、周线V型顶或月线V型顶的可能。以周线级别或月线级别的反振现象构筑大型头部的情况不是没有，但一般只限于大型品种。任何头部都可以“尽可能早地”看得出来。对我来说，不存在“看不出来”的头部——无论是大型头部还是中期头部。本节我将配合图例，手把手地教会您做到这一点。

其实，只要懂得K线定式，就足以凭借看跌型日K线、周K线或月K线定式看出头部来了。如果再配合以K线与均线、均线与均线的位置关系技术和看跌型图形定式，研判出价格是否即将反转下跌或持续下跌就更不困难了。无论研判依据的是K线技术、均线技术、成交量技术还是形态学技术，只要从中发现多空力量强弱对比发生根本性逆转的事实，就不难得出牛市已经结束、熊市已然来临的结论了。为了达到目的，我们不妨综合运用已经学习过的一切技术手段，让它们联合作战和彼此验证，证据越是充分，则胜算就越大。如果我们对价格即将大幅下跌还只是停留在猜测的阶段，则不妨暂时什么也别做；只有到了十拿九稳的那一刻，即当我们认为价格的大幅下跌已经“不可避免”时，才大胆进场做空。

下面，让我们仍然从“价值投资派”的“三面红旗”的走势谈起。希望读者能通过这三只大牛股的走势图，进一步加深对价格即将大幅下跌之临界点的认识。该临界点不限于头部反转，也可能是下跌中继形态构筑完毕后，价格延续原来的跌势。无论属于哪种情况，都具备极高的实战价值，都将为交易者规避做多风险和通过做空交易获利提供新的、高确定性的机会。之所以挑选这三只股票，意在帮助读者树立起价格牛熊循环的理念，掌握抄底逃顶的技术，和让价格预测行为受到应有的尊重、回归其本来地位。关于“价值投资”，我的观点是明确的和一贯的：即我认为它会对交易者造成某种不良暗示，让他们误以为抄底逃顶是不必要或不可行的，在交易过程中一味死捂，不知进退，从而距离交易世界的真相愈来愈远。

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第七章 伟大的牛熊市

第四节 牛市何时结束，熊市何时开始？（之二）

市场行为真的不可预测吗？或者就像一些人所坚称的，即便预测正确对交易获利而言也毫无价值？市场重要的顶部和底部真的是远远走出一大截才能看出，当它们正在构筑或即将成型的时候不可能被发现吗？老实说，我一天都没有接受过这些歪理邪说。事实上，这正是一部重塑交易理念的书，也是一部企图手把手教会读者预测技术的书。尽管我已经列举了大量令人信服的范例，但对那些愚蠢顽固的人来说，他们非但心存疑虑，甚至还会把我视为傻瓜、疯子或骗子。然而很不幸的，笔者在历史上曾经就许多重大事件有过成功预测的案例，其中一例就和“价值投资派”的“三面红旗”有关，请看当时的博文：

20080614日：投资家的预言——三只即将崩盘的股票！

写这个帖子的心情是沉痛的。因为我将要提到的三只股票就是中国股市“价值投资”的“三面红旗”：002024苏宁电器、600519贵州茅台、000792盐湖钾肥。根据我的技术，它们不得不崩，在劫难逃！我一生只追求“真相”两个字，但“真”和“善”与“美”之间往往是矛盾的。比如说，善良的散户对未来抱有美好的期待，因为他们不了解投机市场的真相。“价值投资”，因为背靠巴菲特的神话，曾经寄托了多少投资者的梦！但是在我接触这一概念和逻辑的早期，我就对它抱有深深的不信任和怀疑，至少对它在中国股市的适应性抱持怀疑态度，我已经反复阐述过这一观点。

至于何为崩盘，每个人的定义都不一样。我对这三只股票的预言是：未来六个月内，它们将在现有价格的基础上跌去30％！截止今天（20080613日）三只股的收盘价分别为41.8元、149.49元、79.2元；打七折之后的价位分别为29.26元、104.6元、55.44元；相对于它们的历史最高价74.84元、230.55元、107.69元，最大跌幅分别高达61％、55％、49％，不知道这算不算“崩盘”？未来如果这三只股票接下来的走势被我不幸言中，对中国股市、对“价值投资”理念和对它们的持有者会有什么样的影响，不是三言两语能够说得清的，我只想让我的读者们，尤其是持有这三只股票的读者们早作准备。

关于我在这篇“预言”中提到的三只股票，其后来的实际走势如下：

1.苏宁电器（002024）

该股2008年1月3日见最高价74.84元，2008年6月13日收盘价为41.8元（复权42元），2008年10月27日该股最低跌至12.01元（复权24.32元）。历时4个半月，相对于2008年6月13日收盘价和2008年1月3日最高价的最大跌幅分别为42%和67.5%。

2.贵州茅台（600519）

该股2008年1月15日见最高价230.55元，2008年6月13日收盘价为149.49元，2008年11月7日该股最低跌至84.2元（复权85.04元）。历时5个月，相对于2008年6月13日收盘价和2008年1月15日最高价的最大跌幅分别为43%和63%。

3.盐湖钾肥（000792）

该股2008年4月17日见最高价107.69元，2008年6月13日收盘价为79.2元，2009年1月9日该股最低跌至37元（复权38.2元）。历时7个月（若扣除2008年6月25日至2008年12月26日为期半年之久的停牌期，实际用时1个月），相对于2008年6月13日收盘价和2008年1月3日最高价的最大跌幅分别为52%和65%。

至此，我的“预言”已经一字不差地被市场的实际走势所验证！您问我怎么做到的？回答仍然是通过技术图表“看”出来的。回顾这次历史事件决没有自矜自诩之意，而是要表明一个观点：重大的价格波动是可以从技术图表上提前“看”出来的。精确到某个价位的“预测”的确很难，也不是太有必要，但看出价格即将“大幅度地”上涨或下跌，在图形上的某些临界点，在图形定式和“标志性K线”的提示下，还是很容易办到的。

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第七章 伟大的牛熊市

第五节 牛市何时结束，熊市何时开始？（之三）

在这次预测过程中还发生过一些有趣的事，是关于盐湖钾肥的。当时我在天涯论坛连载《一个专业投资者的至深感悟》这个帖子（即本书的前身）。有个叫“tyrotan”的网友，他是“价值投资派”的铁杆拥趸，由于长年在天涯论坛推荐盐湖钾肥，为网友提供过大量关于盐湖钾肥的基本面资料，造福股民，无疑是一位态度认真、令人尊敬的网友。就在我的上述“预言”发表后不久，“tyrotan”网友发帖说：“比我小一岁的‘投资家1973’发表高见称，苏宁电器、贵州茅台和盐湖钾肥将在未来6个月内跌去30%。贵州茅台和苏宁电器，这是两只基金和机构推高的品种，我对它们不作评论。唯独盐湖钾肥不一样，它就是‘tyrotan’在天涯论坛树立的一面十年长线的高成长旗帜。‘投资家1973’与‘tyrotan’之间的上述PK，到2008年9月14日就可以见分晓。欢迎广大网友见证。”

“tyrotan”网友后来进一步说，我们俩这次谁要是看错了谁就主动退出天涯论坛。后来“答案”揭晓，我却任由此事随风而逝，没有再去找“tyrotan”网友理论，坚持让他退出论坛什么的。道理很简单：我不能为了证明自己一时的“正确”，而让天涯股市论坛失去一位勤奋好学的网友。作为一名趋势跟踪交易员，我坚持的是价格的牛熊循环理念，热衷于研判市场重要的头部和底部以及各种临界点；而他属于“价值投资派”，信奉的是挖掘低价高成长股然后长期持有——实际上是“永远持有”——的理念。在我看来，我们之间是完全可以取长补短、和谐共存的，没有必要搞得水火不容。何况对于人事纠葛与纷扰，我历来是不挂于心的。事实上，客观地讲，同为长线交易者，“tyrotan”网友的研究成果对我深具启发，我今后定要多读他的帖子，重视他的结论，以尽可能地从他的研究和付出中受益。

关于盐湖钾肥还有一件值得一提的事是，2008年6月25日收盘后，面对该股“不可避免”的大跌局面，公司以涉及重大资产重组事项为由玩起了停牌。而且这一停牌就长达半年之久，直到2008年12月26日才在各方压力下不得不复牌。这一复牌不打紧，股价持续暴挫，接连8个跌停板于2009年1月9日见到了37元的最低价，完美地验证了笔者关于它“不得不崩，在劫难逃”的预言。由此可见，市场规律不容亵渎。无论以何种借口企图和大势对抗，最终都将遭到可耻的失败。只可怜那些中小散户，在停牌期间被剥夺了中途离场的流通权，成为控盘基金的殉葬品。而正是这些公募基金的高度控盘行为，才是导致盐湖钾肥最终崩盘的罪魁祸首。据统计，截止停牌前，盐湖钾肥的总股本为7.68亿股，流通股本为3.91亿股，其中131家基金共同持有2.63亿股，占总股本的34%，占流通股股本的比例高达67%！

股价的连续跌停，让被困其中的131家基金损失惨重。盐湖钾肥停牌前的最后一个交易日——2008年6月25日的收盘价为88.12元，考虑到2008年7月14日实施过每10股派现金12元的分红方案，折合复权价为86.92元。按2009年1月9日的最低价37元计算，基金的最大损失为：（86.92元/股-37元/股）×2.63亿股=131亿元，刚好平均每家基金较停牌前各损失1亿元！这还没完。上证指数于2008年10月28日见底1664点以后，走出一波超大级别的反弹行情，又于2009年8月4日见顶于3478点。在这波行情中，据Wind统计数据显示， 90%以上的个股出现上涨，大批个股翻倍，不少小盘股的价格甚至翻了好几倍。但是打开盐湖钾肥的走势图却不难发现，该股已成为当之无愧的最熊股之一——跌幅高达27%，位列跌幅榜前列。长线来看，盐湖钾肥的“套牢盘后遗症”仍未解决。

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第七章 伟大的牛熊市

第六节 运筹帷幄，决胜千里——我如何预言铜的大崩溃（之一）

行情是不是在任何时候都能预测呢？一个简单而又直接的回答是：这对任何人来说都是不可能做到的。例如：判断行情是否处于无趋势震荡市不难，但无趋势震荡市的具体波动方式却很难预测，并且也难以用于指导操作和从中获利。但是，越是重大的价格波动——例如大级别的牛市或熊市——就越容易预测。预测并不象一些新手和外行所想象的那样一无是处，恰恰相反，它的价值不可估量。我关于2008年商品期货市场大崩溃的预测过程极为详尽和完整，并且全都发生在全球期市受金融危机影响而崩溃的前夜。了解我的读者想必知道，我并不注重基本面，就如我在解盘中所说过的：“我不需要任何内幕，也不必听信任何消息，更不必研究任何基本面，我只通过观看图形，就可以远在纽约和伦敦的千里之外知道商品期货市场正在干什么和将要干什么。让我重复一遍，这不是巫术，这就是技术分析的威力。”

下面，我们就以LME铜为例（沪铜走势与之基本同步），从当时的解盘文章中抽取与之相关的片段，配合图片，来详细说明我如何预测出它的大崩溃走势的全过程，以及完成该预测的具体思路和方法。下面请先看文字部分：

20080806日：商品期货最新观点——关注油脂品种的主跌浪！

据观察，目前农产品期货流畅而坚决的主跌浪行情是最近四年来罕见的。我认为，在连续暴涨多年之后，不排除商品期货市场整体上出现熊市的可能，而以铜铝锡为代表的强势金属面临崩溃（尤其是铜，自2006年5月见顶以来已经横盘两年多，目前已是穷途末路）；而铅锌镍和糖早已崩溃。这次下跌还远没到位。以美国大豆为例，它上月跌幅接近11％，本月跌幅已经接近10％，但这还够不上超跌；周线图则显示下周收阴的概率大；而日线图显示它刚刚打穿前期“底部”平台创出新低，后市强烈看跌，而这就是我们敢于做空的理由。

20080808日：大宗商品评述

自20080317日美元正式见底以来，到20080729日以一根“标志性日阳线”站上日均线族，继而于20080808日所在周以一根“标志性周阳线”站上周均线族，标志着美元正式确立底部，从而揭开了商品牛市大调整的序幕。美国大豆和以豆油为代表的油脂类品种率先展开主跌浪，原油、黄金、铜等大宗商品纷纷下跌。种种迹象显示，全球通胀正在缓解。下面，笔者对全球主要大宗商品逐一评述如下：

4、伦敦铜：2006年5月即已见顶，至今已经高位横盘2年零3个月构筑月线级别的超大形态，不排除为历史大顶。该品种在铅锌镍早已崩溃的负面影线下，率领铝和锡继续顽抗，目前已是末路穷途。日线图本已全面趋空，本周一暴跌之后横盘三天，今天再度暴跌在情理之中；周线图先收五连阴切断均线族，本周长阴加速，且打穿了20080606周创下的前期低点；月线图上，本周中阴线一举切断10/20/30月均线，彻底粉碎多头的一切希望；本月该品种有望展开主跌浪，下跌空间广阔。

20080825日：期评——静待沽空时机的成熟

周五美元指数针对周四的大阴线展开了报复性反攻，一举吃掉了该阴线八成以上的实体，险些走出阳包阴K线组合。与之对应的是，国际商品期货风声鹤唳，大幅下跌，其中伦敦铜下跌170点，吃掉周四300点大阳线实体的六成；原油10月合约从20080711日之148.13美元高位下跌到20080815日之111.5美元，跌幅高达36.63美元或24.7％，近期反弹幅度并不大，但是干脆直接收出大阴包大阳组合；纽约黄金12月合约与芝加哥大豆11月合约都以小阴报收。总体上看，所有的商品期货多头都对美元多头非常忌惮。毫无疑问，如果美元下周以凌厉的走势阳包阴创出新高，将对商品期货市场构成严重打击。因为美元此轮至为明显的周线级别的多头趋势已经完全确立，不可阻挡；并且不排除向月线级别的多头趋势发展的可能。果真如此，全球商品期货市场之大熊可期！下面对各代表性大宗商品逐一评述。（待续）

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第七章 伟大的牛熊市

第七节 运筹帷幄，决胜千里——我如何预言铜的大崩溃（之二）

1、伦敦铜：长达6年零6个月（2002年1月～2008年6月）的伟大商品牛市的多头旗帜，最后一个尚未倒下的商品大佬。其在牛市中的巨大涨幅已经使其成为空头最大的梦魇，之后长达2年零4个月（2006年5月～2008年8月）的高位“盘而不死”照样令无数空头闻风丧胆。市场中有一个“僵尸现象”说的就是它，意思是铜的表现恰如僵尸，当你认为它已经死去而试图踩上一脚的时候，该僵尸却突然坐起、发足狂奔；当你认为它已经“复活”且试图让它“搭载”你一程的时候，它却又突然倒地闭气。如此的情况反复上演，让多空双方都对之胆战心惊。铜是本轮反弹表现最为强劲的品种，对于空头的伤害也最为严重，始于20080813日的反弹已经延续8个交易日，上周四300点涨幅的巨阳一度攻克30日均线，虽然上周五170点的中阴已经吃掉巨阳六成的幅度，但是目前还不能作出日线级别的反弹已经结束的结论，需要密切关注“K五十”的形态与位置关系发出的沽空信号。周线图走出“五连阴切断均线族”之后于20080808日所在周长阴加速，20080815日所在周十字星报收，20080822日所在周收带上影中阳线，总体看周线图仍对空方有利；动态月K线本已走出二连阴切断月线族，长期趋势对空头极为有利，但连续两周的反弹导致月K线带下影且月动态收盘价回到20/30月均线之上，以体现20/30月均线的支撑作用。对策：密切关注日线图发出的沽空信号及其对生成周阴线和月阴线的影响力。

20080902日：期评及最新持仓——强势美元击溃商品期货！

今天国际商品期货的电子盘走势彻底证实了我之前关于全球商品期货市场走熊的猜测。我不必研究任何基本面，技术图形不会骗我。如果我所言不差，在商品期货市场做空将是未来一段时间在金融交易市场获取暴利的唯一法门。下面对各大代表品种逐一评述：

……

2、伦敦铜：最后一个已经倒地毙命的商品期货大佬。尽管还会有这样那样的挣扎，但多头大势已去已成定局。昨天暴跌之后今天继续大跌，距离20080812日创下的前低7120点仅是一步之遥，不排除今晚创新低之可能。日线图、周线图、月线图全面趋空，后市之最佳做空品种。

20080905日：期评及最新实战——全力做空！

伦敦铜的暴跌我早有预期，但是直到今天走势才水落石出，足见市场之复杂和多头之顽强。鉴于许多空头已经被铜长达4年的大牛市惩罚得肝胆俱裂，又被接下来长达2年半的横盘折磨得奄奄一息，市场中的绝大多数参与者对做空期铜已经胆寒，这些在铜上吃足苦头的人根本不相信铜会走出大熊市，即便相信也缺乏再次开展做空行动的勇气。下面对各大代表品种逐一评述，并预言它们下一步的走势：

……

2、伦敦铜：自从8月份收出一根不太标准的月线级别的断头铡刀，就宣布了它死期已定。9月2日的解盘早已指出，它将是“后市之最佳做空品种”。虽然20080813－0821日它有过一轮延续7个交易日的气势汹汹的反弹——这轮反弹在周线图上留下位于60周均线之下的一个十字星和一根带上影的周中阳线，以周中阳线的上影线无力挑战10周均线而宣告失败——也挽救不了它月线图趋空的命运。20070202日创下的低点5255点和20081217日创下的低点6320点这次可能将被打穿，尤其是后一个低点将被很快打穿确定无疑。以前行情在这两个位置止跌是缘于30月均线的支撑，但现在这种支撑不存在了，因为本月的月K线已然在20/30月均线之下运行。日线图上今天虽然暴跌340点，但由于是刚刚创新低反向过头，因此现在谈日线级别的超跌还太早；周线图上刚刚完成对10周均线的反抽，本周是第一根向下突破带反向过头性质的周阴线，因此周线级别的超跌也不存在；月线图上是打穿5/10/20/30月均线族之后在月均线族之下运行的第一根月阴线，因此月线级别的超跌也不存在。总之，该品种后市下跌空间广阔……

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第二卷·连载）

第七章 伟大的牛熊市

第八节 何时应该积极做多？——论主升浪

牛熊市是交易市场价格运动的精华，而主升浪和主跌浪分别又是牛市和熊市的精华。因此，一切交易者在交易市场上的使命，都可以归结为发现和利用牛熊市，以及发现和利用牛市的主升浪和熊市的主跌浪；并在前者中做多，和在后者中做空。如果我们能够做到一轮牛市紧接着一轮熊市，或一段主升浪紧接着一段主跌浪反复循环地操作，那么作为交易者我们简直就要幸福死了！因为这意味着我们每一个交易日皆有事可干，再也无需在那暗无天日的沉闷的盘整行情中昏昏欲睡、虚度光阴！当然，这是不可能的。就像平庸的日子总是大多数，“平庸交易日”也是大多数。惟其如此，才显得牛市及其主升浪，和熊市及其主跌浪的宝贵。

所谓主升浪，是指上升趋势中上升速度最快、短期内升幅最大、最具爆发力的一段，是占据压倒性优势的多头做多能量的集中喷发。它是多空力量对比完全失衡、多方取得决定性胜利的产物，是只要做多就可以轻松赢取丰厚利润的极其珍贵的交易机会，但是如果站在趋势的反面做空则必定会在短期内遭受重创。主升浪是对多头最为有利和对空头最为不利的行情，是多头的蜜月与空头的噩梦的结合体。它很可能是月线级别的上升趋势、周线级别的上升趋势和日线级别的上升趋势发生共振，以体现长期、中期和短期趋势方向和谐一致的“强中之强”的行情。反映在技术指标上，就是让那些超买型指标一再“钝化”，实际上陷于失灵状态的行情。

主升浪有月线、周线和日线级别的主升浪三种。最常见的日线级别的主升浪，通常有两大特征：（1）月线图和周线图所指示的中长期趋势是向上的，且日线图所指示的短期趋势方向也是向上的；（2）股票个股在日线图上会连续不断地出现幅度为5％～10％的大阳线（假设存在10%的涨跌幅限制，商品期货、股指期货的波幅与股票相比大约减半），一根接着一根，价格以陡峭的角度一直涨到令人难以忍受为止。。能够吃掉一轮主升浪50％以上幅度的交易者是罕见的，因为那无疑是对其交易心理的巨大考验，而极少有人能够出色地通过这项考验。因此，除非您认定行情已经出现各种级别的超涨现象，否则最好持仓不动。

与一般人所想象的不同的是，在主升浪行情中顺势加码绝对是一件难以掌控的技术活，需要特别谨慎。因为即便是主升浪行情也不可避免地会出现价格回撤，甚至是剧烈的回撤。我的看法是：与其顺势加码导致仓位过重，进而导致持仓心态不稳而冒被三振出局的风险，还不如不加码，或者只是少量地加码。这一问题在保证金交易中尤其突出。我相信不少人之所以在大牛市中会弄丢自己的头寸，正是“顺势加码”惹的祸！何以故？因为加码会导致持仓成本与市价更加接近，这样稍有回撤就会导致利润的快速回吐，进而导致交易者持仓心态不稳，甚至在价格逼近成本区时慌不择路地出逃——当然，成本价就是止盈价，一般来说这样做是对的。但是，很多正在运行大牛市和主升浪的品种就是这样从交易者的手中溜走的。因此说，如果掌握不好加码的时机，则加码的效果还不如不加。

股票个股的主升浪最容易发生在大盘指数的牛市背景下，即大盘指数在走主升浪的同时，走出主升浪的个股数量是最多的——至少在总挂牌品种的20％以上，最多可以达90％以上，那阵势就象千马奔腾，或大批的鱼群在做某种规律性的巡游，或成群的候鸟在做大规模的迁徙。作为证券交易者，我们无需知道发生这一切的背后的原因是什么——是否弄清楚这个一点都不重要，我们只需要知道大规模的牛市运动已经发动并且仍将持续、大批个股的主升浪正在展开这样一个事实，以及能够看出繁华热闹的景象即将或已经结束的事实即可。我们只需要这种判断行情的能力和将自己的交易行为与行情匹配的能力，无需别的能力。换言之，一个金融交易家并不需要同时成为一个经济学家，尽管在很多时候，他的确比一个经济学家远为敏锐和高明——当然，我指的只是赚钱方面。

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第二卷·连载）

第七章 伟大的牛熊市

第九节 何时应该积极做空？——论主跌浪（之一）

在双向交易制度下，下跌趋势的主跌浪和上升趋势的主升浪，其交易价值是一样的。所不同的是，在主跌浪中只有做空交易才能赚钱，而在主升浪中的盈利方式是做多交易。所谓做多交易，就是看涨交易，即低买高卖；所谓做空交易，就是看跌交易，即高卖低买。虽然两种行为都有可能赔钱。但是，主跌浪或主升浪所推动的快速价格移动，却使赢钱在顺势条件下变得分外容易。当然，逆势的一方赔起钱来也同样容易。在正式讨论主跌浪之前，请容许我先为空头和做空交易正名。

如果不考虑横盘的话，交易市场上的趋势有且仅有两种——多头趋势和空头趋势；因而也就相应地存在两大类交易者——多头和空头。多头或空头的角色不是固定不变的。当一个人买进股票的时候是多头；而当他选择卖出的时候——尽管他未必会融券主动做空——事实上他已经加入了空头的阵营。不管持有股票多长时间，人们最终都会选择卖出，所以每个人都曾经是而且未来仍将不可避免地会是空头。即便是那些融券做空的空头，他们的行为也无可厚非。多头希望通过价格的上涨获利，空头希望通过价格的下跌获利，他们只不过是方向相反的两种趋势的追随者而已。

由此可见，我们每一个交易者都身兼多头和空头两种角色，并且这两种角色随时都可能发生转换。这种多头与空头之间的身份转换是任何交易者的正当权利，否则交易无法进行，市场也就无法存在。交易者交易的结果是盈利还是亏损，主要还是取决于他们的判断与市场的实际走势相吻合的程度，以及他们的交易行动与自己的判断相吻合的程度，而非取决于他们是多头还是空头。事实上，多头和空头是彼此依赖、互为条件、相反相成的两股力量，任何一方无法离开另一方而单独存在，除非存在只涨不跌或只跌不涨的市场。

因此，多头与空头的地位是平等的，道德上也没有高下之分。这就象冬天与夏天、白天与黑夜没有高下之分一样。您不能因为喜欢夏天而认为夏天比冬天重要，也不能因为喜欢白天而认为白天比黑夜更重要。只要您还具备起码的理性，就不会形成那样的偏见。多与空是东方哲学中“阳”与“阴”的关系，类似山与水、天与地、男与女的关系。“阳”既不比“阴”更高尚，也不比“阴”更重要，它们是平等的。因此，交易市场长期以来形成的敌视空头的风气根本就是毫无道理的。把行情下跌说成是空头对多头利益的损害那是无稽之谈。在商品期货市场上，多空激烈对抗。如果非得要在多头和空头之间在道德上分个高下的话，那么无论从哪个方面来说，空头似乎都还要比多头高尚那么一点点。为什么这么说呢？

您知道商品期货市场上的多头们整天都在盼望些什么吗？如果我告诉您，您准会大吃一惊：他们盼望战争、地区局势紧张、大型自然灾害如地震、火山喷发、干旱或洪水——总之，他们盼望一切与天灾人祸有关的负面新闻，因为这样市场上就会形成商品供应紧张的预期，价格就会飙升！即使一个不期待天灾人祸的最为高尚的多头，他通常也会盼望一种难以启齿的东西：通货膨胀！而众所周知，通货膨胀除了有利于一小群特殊人物——当然包括商品期货市场上的多头——它几乎是所有人的敌人。反观商品空头们又都在盼望些什么呢？我不知道他们是否盼望通货紧缩，但可以肯定的是，他们一般会盼望风调雨顺，农产品大丰收，地区紧张局势缓解，乃至战争结束和平降临……因为只有如此商品价格才会下跌！

中国大陆A股市场刚刚因配套股指期货而推出的融券机制目前依然手续繁杂、费用高昂，真正融券做空的空头还非常有限；人们通常所谓的空头，只不过是指那些行使正常的卖出股票的权利的人们而已。当喜欢唱高调的多头要求别人持仓不动以“稳定市场”的时候，他们实际上是在说，他们希望别人站岗，而自己可以偷偷跑掉。不信当一个视空头如寇仇的多头需要卖出股票的时候，您要求他继续持仓不动任由价格下跌损失扩大，他会立即和您翻脸，说卖出是他的正当权利。认清了这一点，我们今后就可以在股票或期货市场中大肆做多或做空，两面赢利而毫无愧色。

《金融交易学——一个专业投资者的至深感悟》（第二卷·连载）

第七章 伟大的牛熊市

第十节 何时应该积极做空？——论主跌浪（之二）

主跌浪是下跌趋势中下跌速度最快、短期内跌幅最大、最具爆发力的一段；是占据压倒性优势地位的空头做空能量的集中爆发。它是多空力量对比完全失衡、空方取得决定性胜利的产物，是只要做空就可以轻松赢取丰厚利润的极其珍贵的交易机会，但是如果站在趋势的反面做多则必定会在短期内遭受重创。主跌浪是对空头最为有利和对多头最为不利的行情，是空头的好运与多头的厄运的混合物。它可以是月线、周线或日线级别的。反映在日线图上，就是让那些超卖型指标一再“钝化”，实际上陷于失灵状态的行情。主跌浪是空头极其强劲的信号，如果发现某个交易品种正在运行主跌浪，就应该紧抱空头头寸不动摇，并且要慎重地对待顺势加码，不然很容易被三振出局。除非日线图、周线图或月线图上发出明显的趋势衰竭或逆转的信号，否则绝对禁止在正运行主跌浪行情的交易品种上做多。

最常见的日线级别的主跌浪，通常也有两大特征：（1）月线图和周线图所指示的中长期趋势是向下的，且日线图所指示的短期趋势方向也是向下的；（2）股票个股在日线图上会接连不断地出现幅度为－5％～－10％的大阴线（假设存在10%的涨跌幅限制，商品期货、股指期货的波幅与股票相比大约减半）。如此大阴线一根接着一根，价格以陡峭的角度一直跌到多头几乎被斩尽杀绝时为止。其下跌速度极其迅猛，尽管有时夹杂着剧烈的反弹，但时间一般很短暂，其结果就是价格如进水的船只般一味地下沉。与主升浪之难以把握的情况类似，能够吃掉一轮主跌浪50％以上幅度的空头也是比较罕见的。如果不是对做空交易具备准确的判断力和坚强的意志力，提前下马是至易之事。除非您认为主跌浪已经衰竭或认定行情已经出现各种级别的超跌现象，否则最好持仓不动，让利润自己奔跑。

股票个股的主跌浪最容易发生在大盘指数的熊市背景下，即大盘指数在运行主跌浪的同时，走出主跌浪的个股数量是最多的。如同在做多交易中我们必须持有领涨板块的领涨股，即多头最为强势的品种；在做空交易中我们也必须持有领跌板块的领跌股，即空头最为强势的品种。大盘指数每隔3～5年，都会有一轮熊市或几轮大级别下跌行情产生，商品期货市场的情况也与此类似。当大盘指数在熊市运行途中，则难免会泥沙俱下，“好股”也照样会被“错杀”，整个形势就如同天塌地陷一般。所以在交易市场上，空头的任务就是及时地发现大盘指数的主跌浪、股票个股的主跌浪或大宗商品期货的主跌浪，以便尽早介入从中获利。一般来说，一轮熊市一般至少包括3～5段主跌浪，所以由空转多需要格外谨慎。好在，牛市和熊市是循环不息的，当市场整体超跌的时候，我们就会迎来再次做多的机会。

根据利维摩尔的教诲，多头必须介入领涨板块的领涨股才能赚到钱。原因很简单：如果不能通过做多领导板块中的领头羊赚到钱，那么也就无法在整个市场中赚到钱。所以在股票市场上，多头的任务就是及时地发现大盘和相应个股的主升浪，以便尽早介入从中赚钱。如果大盘处于趋势不明的多空平衡期，就寻找那些在平衡市道里能够异军突起、走出主升浪的个股。显然，这需要过硬的交易技术、敏锐的市场嗅觉和良好的心理素质。股票市场自诞生以来，几乎每个月都会有个别股票走出主升浪；大盘指数每隔3～5年，都将有一轮牛市或较大级别的反弹产生。在大盘本身也处于主升浪的大背景下，走出主升浪的个股更是如过江之鲫、不可胜数。并且根据常识，一轮牛市通常至少包括3～5段主升浪，分别对应不同的领涨板块和领头羊。发现它们的办法是对全部个股进行阶段性涨跌幅排序和图形筛选检查。