偶看新闻两晋与南北朝的关系:股市基本技术系统培训教材之十四
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/27 18:47:29
·目录
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·六位高手投资策略及理论之一
·六位高手投资策略及理论之二
·六位高手投资策略及理论之三
·六位高手投资策略及理论之四
·六位高手投资策略及理论之五
·六位高手投资策略及理论之六
·如何精确抓住短线卖出点
·选股原则：十优先和十回避
·强势波段操作三原则
·操盘手最重要的炒股技术
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·炒股吉祥三宝—低价、波段、心态
·如何解套七法则
·个人投资者如何应对期指
·袖珍LOF 场内份额低至700 万份关注潜藏炒作机会
·投资者审慎对待被打上“非标”印记的年报
·高价买进的技巧
·买涨与买未涨的技巧
·彷徨走势时投资的技巧
·股票的类型和对应投资策略
·如何让处理抄底被套后的股票
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·波段操作过程中的买入技巧
·炒股秘笈：变潜在机会为现实盈利
·股神巴菲特给我们的启示天上掉金要拿大桶接
·如何选择新股买进时机
·如何判断股票的成长性
·如何在孕育期技术辨识黑马股
·谭显荣：从事股指期货交易要警惕五种风险
·猜政策炒政策不如认真读政策
·ETF 基金股指期货时代的投资利器
·专家：期指勿长持、少操作、不满仓
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·QDII理财仍走稳健路线
·ETF 投资：套利1000万资金最佳投资宜单边行情
·长期投资的关键—关注投资理念掌控投资过程
·判断股票的成长性
·亏损时的错误态度及处理方法
·黑马孕育期盘口的技术辨识
·波浪理论的应用技巧
·短线的秘密武器
·投资前心理技巧的准备
·理性是你胜利的首要条件
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·股价最可靠的反转形态
·逢低加码投资五窍门
·从技术信号发现“黑马”
·弄清期指规则再下手
·掌握股指期货波段式的交易策略
·3 步走巧与庄家共舞
·炒股不难：股市实战买卖技巧
·巧与庄家共舞
·周线三大要素
·股票抄底的8 大秘笈
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■六位高手投资策略及理论之一
1 、华伦。巴菲特（股神）
投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资
致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。
遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1 、必须是消费垄断企业。2 、产品简
单、易了解、前景看好。3 、有稳定的经营历史。4 、管理层理性、忠诚，以股
东的利益为先。5 、财务稳健。6 、经营效率高，收益好。7 、资本支出少，自
由现金流量充裕。8 、价格合理。四不：1 、不要投机。2 、不让股市牵着你的
鼻子。3 、不买不熟悉的股票。4 、不宜太过分散投资。
对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。
对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。
对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机
看起来轻易可得时，它是最危险的。
名言及观念：“时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是
理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华
尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时
收手。”
其它及成就：1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷
厄姆的学生。1956年以100 美元入股，2003年身家达429 亿美元，46年每年复式
增长52.9%.
■六位高手投资策略及理论之二
2 、安得烈。科斯托兰尼（德国股神）
投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市
场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重
的是市场趋势。
理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，
如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终
点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1 、
修正阶段。2 、调整或相随阶段。3 、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶
段逆向操作。
具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，
即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶
段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出
市场。
遵守的规则与禁忌：十律：1 、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，
哪个国家？2 、要有足够的资金，以免遭受压力。3 、要有耐性，因为任何事情
都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4 、如果相信自己的判断，便必须
坚定不移。5 、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6 、如果看到出现新
的局面，应该卖出。7 、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股
票。8 、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9 、时刻考虑所有风险，甚至
是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。十戒：1 、
不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2 、不要相信买方和卖方为什么要买
卖，不要相信他们比自己知道更多。3 、不要想把赔掉的再赚回来。4 、不要考
虑过去的指数。5 、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6 、不要
太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7 、不要在刚赚钱或亏钱时
作最后结论。8 、不要因只想赚钱就卖掉股票。9 、不要受政治好恶而影响投资
情绪。10、获利时，不要太过自负。
对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期
走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。
对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是
江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。
对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的
投机是有想法，有计划的行为。
名言及观念：“只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：
我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响
股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，
需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+ 心理= 趋势”“2+2=5-1 ”“看
图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”
其它及成就：1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经
历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。
■六位高手投资策略及理论之三
3 、乔治。索罗斯（国际狙击手）
投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场
转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场
趋势。
理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与
市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是
持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流
行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影
响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。
具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，
从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先
带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引
起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚
取投机差价。
遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行
一举致胜的“森林法则”。“森林法则”即：1 、耐心等待时机出现。2 、专挑
弱者攻击。3 、进攻时须狠，而且须全力而为。4 、若事情不如意料时，保命是
第一考虑。
对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期
走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。
对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。
对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留
意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，
应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。
名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往
往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常
常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果
这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”
其它及成就：1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，
1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰
铢，掀起亚洲金融风暴。
■六位高手投资策略及理论之四
4 、是川银藏（日本股神）
投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个
股品质也看重市场趋势。
理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得
最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原
则”即：1 、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2 、
每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上
升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3 、不可过份乐观，不要以为股市会
永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。
具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化
的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。
遵守的规则与禁忌：二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。
第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。五原则：1 、
选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。2 、自己要能预测一、两年后的
经济变化。3 、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应
高追。4 、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5 、任何时候
都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。
对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。
对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一
定程度上预测到股市的大方向。对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的
就是顺应市场。
名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖
出的话，那么钱再多，也不够赔。”
其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过
300 亿日元。
■六位高手投资策略及理论之五
5 、彼得。林奇（股圣）
投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，
利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜
能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳
步增长。
遵守的规则与禁忌：林奇选股品味：1 、傻名字。2 、乏味。3 、令人厌烦。
4 、有庇护的独立子公司。5 、乏人关注的潜力股。6 、充满谣言的公司。7 、
大家不想关注的行业。8 、增长处于零的行业。9 、具保护壁垒的行业。10、消
耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。13、
会回购自己股份的公司。令林奇退避三舍的公司：1 、当炒股。2 、某龙头企业
二世。3 、不务正业的公司。4 、突然人气急升的股票。5 、欠缺议价力的供应
商。6 、名字古怪的公司。
对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过
是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。
对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。
对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的
投资工具。
名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前
三个问题：1 、你有物业吗？2 、你有余钱投资吗？3 、你有赚钱能力吗？不少
投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认
真用于选股，会节省更多的钱。
其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从
1800万美元增至140 亿美元，年复式增长29%.
■六位高手投资策略及理论之六
6 、约翰。坦伯顿（环球投资之父）
投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。
投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念
在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。
遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1 、投资，不要投机。2 、实践价
值投资法。3 、购买品质。4 、低吸。5 、没有白吃的晚餐。6 、做好功课。7 、
分散投资。8 、注意实际回报。9 、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、
保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。15、祷告有益投
资。16、跑赢专业机构投资者。
对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影
响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，
而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。
对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小
心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况
应运用不同的投资方法。
名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资
价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就
只是如此而已。”投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时
候，过度悲观。
其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学
生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%.
■如何精确抓住短线卖出点
一、移动平均线呈大幅上升趋势；经过一段上升后，移动平均线开始走平；
当股价由上而下跌破走平的移动平均线时便是卖出的信号。
为了验证一条移动平均线所显示信号的可靠性，可以多选用几条移动平均线，
以便相互参照。在正常情况下，成交量相应减少，卖出的信号更明确。
二、先确定移动平均线正处于下降过程中，再确定股价自下而上突破移动平
均线，股价突破移动平均线后马上回落，当跌回到移动平均线之下时便是卖出的
信号。
这一卖出信号应置于股价下跌后的反弹时考察，即股价下跌过程中回升至前
一次下跌幅度的三分之一左右时马上又呈下跌趋势、跌破移动平均线时应卖出。
若在行情下跌过程中多次出现这种卖出的信号，越早脱手越好或作短线对冲。
三、移动平均线正在逐步下降，股价在移动平均线之下波动一段时间之后开
始较明显地向移动平均线挺升，当靠近移动平均线时，股价马上回落下滑，此时
就是卖出的信号。
如果股价下跌至相当的程度后才出现这种信号，宜作参考，不能因此而贸然
卖出。
如果股价下跌幅度不太大时出现这种信号，就可看作卖出的时机已到来。这
种情况应该区别对待。
四、确定移动平均线正处于上升过程中，股价在移动平均线之上急剧上涨，
并且与移动平均线的乖离越来越大。
计算一下乖离率，如果所得乖离率已达到30%-50% ，与此同时股价开始急速
反转下跌并与移动线的距离缩小，这便是卖出的信号。如果乖离率过大时，出现
了回档下跌的迹象，当股价回跌至前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复上升
的趋势，也可进行快速的短线操作。
■选股原则：十优先和十回避
十优先：
1 盘子在5000-20000万股之间的
2 总资产增长率较高的
3 业绩优良的，且有成长潜力的
4 被严重低估的一些成长性企业
5 全年净资产收益率在10% 以上的
6 动态市盈率较低的
7 国家政策支持，且企业经济效益显著的
8 境外上市的个股或版块，创历史新高的
9 行业复苏的
10行业龙头，且具有持续成长性的。
十回避
1 大股东占用上市公司的企业
2 增发，配股，发债的
3 年净资产收益率低于10% 的
4 机构交叉持股，占流通盘20% 以上的
5 重组没有实际内容的
6 送股转股后，效益的增长超不过股本扩张速度的
7 业绩的增长只因一些非经营性收益获得的
8 行业已出现拐点的
9 庄股问题股业绩差的
■强势波段操作三原则
强势中捂股是一个简单实用的操作法则，投资者并不一定要“死捂”，可以
用一部分资金适量参与波段操作，在强势中参与波段操作可遵循以下三原则：
第一、在具体操作中，投资者的思路要立足于中长线，以“多”为核心。如
果出现调整，可以在技术指标超卖后大胆介入，具体参考的技术指标为KDJ 值中
的J 值，当J 值为负值时，投资者不宜再斩仓；而当J 值连续两天出现负值且负
值数较大，可主动“被套”。当大盘上涨时，投资者在有一定获利的基础上不必
急于一次抛空，要分批抛出。
第二、在强势中进行波段操作，选股尤为重要，任何时段都会有不同的热点，
不抓住主流板块，会让你减少收益。其实，在强势波段操作中把握主流并非难事，
大盘上攻时成交量放大、涨幅大的板块即为波段行情中的主流板块。
第三、在波段操作时要少做短线，不宜频繁换股。在一个阶段的低位或较低
位介入后，在波段行情明显就要结束时（具体为热点板块突然缩小，庄股减少，
下跌放量，相当多技术指标严重超买等）抛出。由于短炒会增加失误的次数，且
大盘以升为主，差价难以把握，在高位抛出往往须加价追回，在具体操作时应减
少或不进行短线操作。
■操盘手最重要的炒股技术
操盘手最重要的技能是什么？
买进技能？
卖出技能？
诚然，买进技能是操盘成功的前提条件，好的买进可以让你站居一个好位置，
进可攻退可守，对其后其它技能的发挥提供强大的心理支持与回旋余地。卖出技
能是对买进获利的了结或买进亏损的截短，这项技能在特定情况下比买进技能更
重要，娴熟的卖出技能可以有效克服人性中固有的弱点，它能让操盘手在有利情
况时大胆扩大利润，而在不利情况下全身而退保存实力。股谚云：会买的是徙弟、
会卖的是师傅，说的就是师傅能够比徙弟更了解人性弱点，而且能够控制人性中
一些难以根除的弱点。但是这两项技能对操盘手来说还不是最重要的，操盘最重
要的技能是善于等待！
为了说明等待于操盘手的重要性，可以回顾完整操盘的流程：“等待买进—
—买进——等待卖出——卖出——等待再次买进”。在你彻底退出市场之前，永
远在这个流程里循环往复。从时间方面来说，买进或卖出是一个点，等待则是一
条线、一个过程。买卖动作所花的时间在一年内累积不会超过1%，其它时间都是
处于等待过程之中，仅此而言，等待是操盘手最重要的技能。作为一项技能，等
待不是无事可做，不是犹豫不决，不是前怕狼后怕虎而裹足不前。等待技能从某
种意义上讲是一种综合素质，这项技能在一定程度上体现了操盘手的买进技能和
卖出技能，更重要的是它体现了操盘手心理素质的高低。证券市场说到底是人和
人的博弈，各类群体的客观优劣势对博弈结果有较大影响，但对博弈结果起决定
性影响的因素是各类群体的心理素质！在培养买卖技能的同时，也是对等待技能
的另类磨练，重要的是要意识到！善于等待的人必善于买卖，善于买卖不一定善
于等待。武侠小说对武林高手的描述一般是：见血封喉、一击不中全身而退。兵
法有云：善攻者动于九天之上、善守者藏于九地之下。虽然并一定要成为所谓的
高手，但是这个道理一定要深刻领悟！学习等待、善于等待如何培养等待技能：
1.提高买卖技能
等待的最终目的是行动，证券市场中的行动体现为买卖。提高买卖技能的方
法除了学习操作技巧之外，最重要的就是对以往的实际操作进行分析。找出操作
中的不足或缺陷，特别是具有共性的问题。找到它、解决它，经过如此不断地循
环，买卖技能就会达到一个较高的层次。当你的买卖技能达到一定层次之后，应
该买卖时动作迅速，买卖时机未到需要等待时，你会更有信心、更有耐心。
2.客观认识自己
人贵自知、自知者明。虽然市场机会无限，但是属于你的机会有限，你所能
把握的机会更少。每一个人都有优劣势，客观认识自己、主观分析自己，才能明
白自己的定位。在属于自己的机会出现之前，会抱着平和的心态耐心等待，对属
于别人的机会持欣赏的态度。自知者还明白没有“完美的交易”，以前没有，以
后也不会有，从来不会对错过低价买进而后悔，也不会为没有实现利润最大化而
烦恼。
3.多读书多看报
书中自有颜如玉，书中自有黄金屋。专业书籍可提高自己理论修为，哲学书
籍能完善自己待人辨物，小说散文会陶冶自己心灵情操，时事新闻扩大了自己的
视野范围。
4.展现兴趣爱好
我们都有自己的兴趣爱好，有人喜欢打牌下棋，有人爱好音乐跳舞，还有人
愿意呼朋唤友喝酒聊天，每当这时我们都会觉得心情舒畅。据心理学家研究，人
最终追求的不是金钱而是幸福。证券交易劳心劳力，交易者神经处于高度紧张状
况，长此以往不仅对身体不好，还会对身心造成伤害，反过来又会对以后的交易
形成负面影响，也就没有什么幸福可言。不要丢掉自己以往的兴趣爱好，培养新
的兴趣爱好，对以后更好地参与市场有益无害，所谓张驰有道、轻松自如。 ■炒股吉祥三宝—低价、波段、心态
在同等条件下，低价是股票投资最大的优势，这轮牛市走到现在，A 股市场
的平均股价已超过10元，我们再来谈论低价，很多人不一定能接受。在叶弘看来，
任何时候低价都是一个相对的概念，熊市中“二元店”的股票人们还是觉得贵，
因为那是垃圾股。牛市中，8 元以下的股票可能就算是低价股了。不论是熊市还
是牛市，低价在同等条件下一定是优势，这一点等同于其他商品，所谓“一个便
宜九个爱，还有一个在等待”。等待什么？等待一个更低的价格出现。喜欢便宜
是人类的天性。
前不久看电视“动物世界”，一头健壮的长颈鹿在青山绿水间悠然自得，它
所具有的高大和力量，使得很少有动物敢打它的主意。这头长颈鹿来到一条小溪
边饮水，长颈鹿的腿太长了，它只能四腿慢慢地叉开，再慢慢地欠下身，悲剧也
就在此时发生了，长颈鹿的一只前蹄踏在一块光滑的小石头上，庞大的身体失去
了重心，重重地摔在地上，长颈鹿挣扎着，想重新站起来，但它的腿太长了，身
体太庞大了，只能眼巴巴地望着青山绿水，慢慢地闭上了双眼。
偶然之中包含着必然，世间万物，相生相克，这如同我们的股市，高价股和
低价股之间的转换更替，偶然中也孕育着必然。但有一点是很明确的，当一只股
票从低价股变成了高价股时，它一定时时伴随着风险。而高价变成低价，对于个
人来说可能就在一念之间，这中间的风险却具有极大的破坏性。所以在一轮牛市
中，寻求安全前提下的价值与价格的成长性，低价区无疑是明智的选择。
大盘走到今天这样的高度，很多股票已经由低价变成高价，绝大多数股票的
价格都已翻倍，不少投资者后悔自己为什么不死抱着一只股票到现在呢？这毕竟
只是一种假设，对于很多人来说，除非套住了，他才会死抱住股票不放，一只活
蹦乱跳、不断上涨的股票，是很难真正死抱住不放的。
股市的变化，就像大自然的四季轮换一样，表现出典型的阶段性和波段特征。
市场热点的转换是保证大盘稳步上行的主要运动形态。特别是大盘上涨至目前的
高度，人们的心态也会变得紧张而多疑，越是这样，市场的反复就越频繁，大盘
震荡波动的区间也会不断加大。这样的市场背景，为波段操作提供了很好的市场
条件。
以平常心炒股，反而更能赚钱。关于心态问题，叶弘已经讲了很多，在此就
不展开了。
■如何解套七法则
解套第一招：斩仓止损
此招即是“挥泪割肉”，最简单而最难为之。当发现自己判断失误，而且损
失仍可以承受时，选择斩仓的操作策略，以保存本金。
解套第二招：换股
此招为险中求胜，换股需要相当的眼力，而操作时如果踏错节奏，反而会形
成更大的亏损。
解套第三招：做空
此招即为高抛低吸，在反弹的时候把股票卖了，哪怕亏损，等低位再回补以
降低成本。通过不断高抛低吸来降低成本，最后弥补亏损，完成解套。
解套第四招：盘中T+0
盘中T+0 就是在盘中出现明显上升趋势时，跟进买入摊低成本，待股价上涨
后，出掉与买入相等的份额，形成在一个交易日内的低买高卖，从而使成本摊低。
此招需要有较好的短线功底，把握不好就反倒成了加仓。
解套第五招：死扛
以时间换金钱，所谓无为而为之。这是典型的输时间不输钱的策略。但前提
是，耐得住性子，等待“时间的玫瑰”下次盛开。
解套第六招：反弹减仓
弱势不抢反弹，强势不跟调整。控制仓位十分重要，不要随时都让自己满仓，
这样会让自己随时处于“高危”状态。手中时刻保持有现金，看似资金没有最大
化的利用，但如果做好了不但可让资金利用率最大化，还可以从容面对市场不断
出现的机会。
解套第七招：金字塔法
越跌越买。每跌一定的比例，就加倍买入同一只股票，降低平均价格，这样
只要股价来一个大反弹就很快解套。关键在于股票背后对应的是一家好公司。
■个人投资者如何应对期指
股指期货的推出，意味着机构时代的到来。但目前国内投资环境还是以个人
投资者为主，作为目前的主力军，散户们自然不会坐以待毙。那么，在股指期货
来临时，散户们该如何应对？笔者就此给出几条建议，仅供参考。
1 风险意识第一
风险是投资者考虑的第一要素，不论是做产业投资，还是股票炒作，或是基
金申赎，我们都要问一下，这项投资对本金会有多大影响。股指期货本质上还是
期货，期货的特点之一就是杠杆效应，这将使得风险也随之放大。
比如股指的保证金是15% ，意味着，损失本金会放大6.6 倍，当然收益也会
放大同样的倍数。那么，这种放大的损失，我们否能承受？要有这种心理准备，
不然投入的几十万、几百万对有些人带来的将是灾难性的后果。
如果你能够承担的起，那么说明你的心理和经济实力已经具备，可以参与。
对于风险，还需要更系统的认识，比如现金调配的风险、操作的风险、市场突变
的风险以及流动性风险、政策风险等。做好应急处理准备，是重中之重的措施。
2 评估自己的经济实力
要认识自己的三个方面，首先是经济实力评估，看看自己到底能够拿出多少
“闲钱”来投资股指期货，这些资金对于自身的重要性如何，如何进行有效的资
金管理，如果账户内的资金不足，能否有足够的流动资金补充；其次分析自己的
操作能力，选择适合自己的操作方式，是做短线交易，还是中长线投资；最后从
心理层面去剖析自己，控制自己的不良习惯和贪婪的欲望，按照较为科学的方式
处理自己的投资。
3 学习股指期货知识
股指期货本质上还是一个期货品种，所以期货的基础知识要认真打牢。特别
的是股指期货是以股票指数为标的，因此，需要去研究股票的交易知识，很多即
将参与股指期货的人都有股票投资经历。但是，较为深入研究指数的人倒不会很
多，所以还是需要补充股票指数的构成原理、影响因素分析等方面知识。
知识不等于智慧，还需要用这些分析方法去分析预测当前的指数变化。如果
能够对国家的经济走势说出个条理来，说明这方面的基础准备已经可以。
4 不要贪图小便宜
开户要选择那些比较有影响力的期货公司，最好是选择有券商背景的期货公
司开户，这样会少一个中介的环节。期货公司的研究实力、服务水平、软件系统
的质量等应是考虑的重点，其次才是佣金水平等。需要提醒的是，佣金绝对是交
易的最次因素，贪图佣金便宜的客户，往往会在其他方面欠考虑，这种捡芝麻丢
西瓜的做法不可取。
5 反复练习交易
开个模拟账户是必须的，对于交易过程、结算过程、交割过程都需要有基本
的了解。试试自己的操作熟不熟悉，真正实盘后该如何操作。建议也开个商品账
户，做一些小品种，比如玉米、大豆，熟悉期货的操作过程和原理。真实的体验，
才是学习的王道。开户只要求交易20笔以上，这是不够的。投资者若能做玉米、
大豆100 笔以上，基本才算得上准备好了操作。
6 不着急进场
据悉，股指期货将于4 月中旬真正推出。刚开始时，投资者不要着急进场，
先观察一段时间，看看走势如何。如果交易量大，可以适当参与，买进或卖出一
手，小试牛刀，要是交易上20笔，基本上就有感觉了。然后，慢慢地总结自己的
交易习惯和方式。
7 止损靠自己
损失时没人能帮得了你，只能靠自己。由于股指期货涉及的金额较大，账面
浮动额度也会比较大，要严格控制止损，否则很容易血本无归。
这与股票交易不同，股指期货就是每天都会挨刀，损失不止住，血流就不止。
很多期货老手都有这方面的经验，只是新期民更要注意。
■袖珍LOF 场内份额低至700 万份关注潜藏炒作机会
鹏华盛世创新LOF 或许会重演历史——在长久的沉默后突然爆发，市价直逼
涨停，场内数日疯狂，占尽风骚。
市场人士分析，对于一只场内交易份额仅为695 万份，市值低至1147万元的
LOF 基金来说，一切皆有可能。
交易性机会隐现
鹏华盛世创新已经多日维持低于千万份的场内交易份额，3 月9 日，它的场
内交易可交易份额仅为695 万份。以1.65元的市价计算场内“盘子”总共只1147
万元。也就是说，千万元便可将该基金流通份额一网打尽，这对于其他任何上市
交易的证券而言，都是不可想象的。
资料显示，在银华沪深300 上市之初，这只交易份额仅有842 万份的基金推
涨4 个百分点仅用了3 万元。而后连续3 日爆炒将银华沪深300 市价累计拉涨近
24% ，而3 日总成交金额则不到400 万元。
春节后，鹏华盛世创新场内成交情况极为寡淡，日均交易额为15万元，近两
日更低至9 万元。鹏华盛世创新会否成为下一个银华沪深300 ？
“大比例分红”最可能成为点爆LOF 场内交易的题材。2009年下半年以来，
鹏华基金旗下5 只LOF 基金中除了鹏华盛世创新外均已发放红利。而鹏华盛世创
新距离上一次分红（2009年3 月16日）已近一年之久，在此过程中，基金净值涨
幅已超过55%.
套利路径
获利的可能性缘于LOF 基金场内外转换产生的双向套利机制以及其极差的流
动性。当一只LOF 基金出现类似鹏华盛世创新这样袖珍的流通盘时，就为爆炒提
供了可能
一般说来，投机资金可以预先从场外申购LOF 基金并办理转托管，然后随即
在二级市场上抬高基金市价，由于LOF 基金市场交易不活跃，这并不需要太多资
金，而追涨杀跌的投资者在注意到价格波动后常常会跟风买入。多次历史经验证
明，LOF 基金市价暴涨往往会延续2 日~3日。而至此，投机者转托管的基金份额
已在T+2 后进入场内，可即刻转手卖出。
而即使市价迅速回落，投机资金持有的部分份额未来得及卖出也并无关系，
再通过转托管到场外赎回便可全身而退。
值得注意的是，这样的炒作套利往往发生在股票市场向上时，因为弱市可能
引发的净值下跌对套利行为也造成隐性风险；同时，弱市下交易情况往往更趋于
疲软。
享受“搭便车”
需要注意的是，LOF 基金的交易性机会是可遇而不可求的。二级市场参与具
有相当大的风险，而通过转托管套利往往由于时间的原因错过行情。
分析人士建议，与其在暴涨时杀入追涨，不如选择良好的投资标的，在长期
投资的目标下分享短期交易性机会带来的超额收益。
银河证券基金研究中心分析师李薇表示，LOF 基金具有净值增长和交易价值
两种价值。而在交易价值的发现过程中，投资者或许会有意外收获。
■投资者审慎对待被打上“非标”印记的年报
年报的审计工作为投资者在年报内容的准确、真实性方面把关，年报的“非
标意见”让上市公司的一些财务问题无处遁形。虽然未被出具“非标”的年报也
有可能被证明为“伪劣产品”，而对被打上“非标”印记的年报，投资者就需要
审慎对待。
截至3 月9 日，在两市A 股已经公布的319 份上市公司2009年年报中，有13
份被审计机构出具了非标准审计意见，占全部已发布年报公司总数的4%. 其中，
12份为“带强调事项段的无保留意见”，1 份为“保留意见”，被出具“保留带
强调事项段”和“无法表示意见”的年报尚无。
非标意见往往出现在资产质量差、经营微利、亏损公司的年报中。对这些公
司来说，当年的盈利状况，盈利来源，以及注册会计师审计意见的类型等，都具
有生死攸关的意义。相关公司有动力刻意追求年报盈利的性质和数量，不惜进行
会计处理，或依靠非经常性收益来取得差强人意的业绩，这其中难免有违反有关
准则的可能，自然也就容易招致非标意见。
从历年的年报不难发现，“非标”意见总是在ST公司的年报中“多发”，二
者有着明显的伴生关系。事实上，上述13份非标审计报告全部都出现在ST公司的
年报中。
上市公司的持续经营能力一直是审计工作关注的重点。“ST族”本身家底薄、
问题多，持续经营能力飘摇不定，也常常成为非标意见的“靶心”。一些公司虽
然经营上扭亏，但由于对外担保、流动负债超出流动资产、自身已无生产经营活
动而重组方案尚待批准等原因，即便实现盈利，也会被审计机构出具非标意见，
并对投资者提示风险。
例如一家公司从2006年到2009年连续四年实现盈利，但同样连续四年被出具
“带强调事项段的无保留意见”。审计意见称，由于该公司已无生产经营性资产
及生产经营业务，公司运转及盈利依赖政府补助，而其重大资产重组方案的实施
尚需取得相关监管部门的批准，这些可能导致对持续经营能力产生重大影响的事
项仍然存在重大不确定性。
当然，非标并非“ST族”的“专利”。尽管2009年年报还未出现非ST公司的
非标年报，但从往年的情况来看，每年都有非ST公司被“非标”击中。其原因则
往往在于上市公司对外担保、涉讼等事项，对自身经营构成潜在风险或对公司的
收益确认存在影响。
上市公司年报被出具非标意见，还需对其后续的市场行为产生影响，其中也
暗藏风险。例如，按照有关规定，一旦上市公司财务报表被出具非标意见，上市
公司可能在三年之内都不能进行除定向增发之外的再融资；由于大多数上市公司
实施股权激励时会将标准意见的审计报告作为前提条件，因而“非标”还可能导
致股权激励可能无法实施。
从二级市场的表现来看，年报“非标”并不一定会影响公司股价表现，尤其
在2008年牛市环境中，年报“非标”公司股价翻倍的情况并不鲜见。究其原因，
主要还是对ST公司的重组预期提高了这类公司的吸引力。而从投资的审慎原则出
发，被出具非标意见的报表往往意味着上市公司隐含着巨大风险，被披露出的很
可能只是冰山一角，因此这种带有赌博意味的投机行为风险极大。
■高价买进的技巧
高价买进是指投资者以较高的价格买入已经上涨了的股票，以期待股价进一
步上涨而获利的技巧。
采用高价买进策略必须注意三点：
1.购买的股票应是具有良好发展前景的股类。因为此时股票投资的魅力在于
日后可能获得的较高的回报。只有具有良好发展前景的股票，才能在较高的价位
上再节节攀升，给投资者带来丰厚的回报。
2.高价买进的时间必须是在行情看涨期。只要是在行情看涨期，即使目前一
时不被投资者欢迎，也可能提早恢复股票的知名度。
3.选择知名度周期长的股票。股票知名度周期越长，其股价持续上涨的时间
也越长。
需要特别指出的是，高价买进是一项风险性较高的投资策略，如果没能把握
股市的通盘行情，最好不要采用。
■买涨与买未涨的技巧
买涨与买未涨是两种截然相反的股票买进的时机选择技巧。
买涨通常指投资者顺势而为，见涨抢进，且大多有追涨杀跌的习惯。这种买
涨的做法，在大势反转向多头市场时，大多能轻易获得利润；如若在遇到主力介
入操纵股价时，大多也能跟进获利。其不利之处在于进出股市较为频繁，因而手
续费的支出较高，一旦抢到最高价而不能出手，就会出现亏损累累的局面，因而
风险也较大。
买未涨是指投资者将购进股票的时机选择在股价处于尚未涨阶段的策略。这
种投资者除了精于计算投资报酬率外，更注重发行公司的业绩展望。这种作法大
多对个股进行分析比较，由于股市大多有轮番涨跌的习性可寻，故其选择那些处
于尚未上涨的成长股作为投资对象，除了风险较小以外，通常也有利可寻。如果
是买到最低价，有时获利甚至能多达数倍。
以上两种方法各有利弊，买涨着眼于短线利润，较具投机性，适合于一般的
中断线操作；买未涨着眼于长期利润，适合于较为稳健的投资者进行中长期投资。
这两种不同的买进时机选择的技巧，可供不同个性的投资者选用。
■彷徨走势时投资的技巧
股市一旦陷入消息行情，就会产生彷徨走势。如碰到所谓利空消息出现，股价就会向下急速滑落；如遇到所谓利多消息，则股价又会扶摇直上，其灵敏度之高、反应之迅速，令人叹为观止。
股价随着消息走的趋势，可称之为彷徨走势。因为这时股票投资者对于股票投资本身已经没有主意，只好翻阅报刊杂志，找一些消息来为自己壮胆，或者弄个借口来安慰自己。于是乎，消息满天飞，消息也就成为当天股市行情的决定力量了。处于这种彷徨走势之中的股市，一般都不再注重公司业绩和技术分析，这个时候的投资者最关心的是能获得足以影响股市走势的讯息。因此，在股价的彷徨走势中，投资者可采取的策略是：
1.抽出资金以作观望，待形势明朗后，再入市运作。
2.对于各种正式消息、传闻消息和传播消息进行冷静分析，以免跌入股市陷阱。
■股票的类型和对应投资策略
不同类型股票的投资策略
1 、大型股票投资策略
大型股票是指股本额在12亿元以上的大公司所发行的股票。这种股票的特性
是，其盈余收入大多呈稳步而缓慢的增长趋势。由于炒作这类股票需要较为雄厚
的资金，因此，一般炒家都不轻易介入这类股票的炒买炒卖。
对应这类大型股票的买卖策略是：
（1 ）可在不景气的低价圈里买进股票，而在业绩明显好转、股价大幅升高
时予以卖出。同时，由于炒作该种股票所需的资金庞大，故较少有主力大户介入
拉升，因此，可选择在经济景气时期入市投资。
（2 ）大型股票在过去的最高价位和最低价位上，具有较强支撑阻力作用，
因此，其过去的高价价位是投资者现实投资的重要参考依据。
2 、中小型股票投资策略
中小型股票的特性是：由于炒作资金较之大型股票要少，较易吸引主力大户
介入，因而股价的涨跌幅度较大，其受利多或利空消息影响股价涨跌的程度，也
较大型股票敏感得多，所以经常成为多头或空头主力大户之间互打消息战的争执
目标。对应中小型股票的投资策略是耐心等待股价走出低谷，开始转为上涨趋势，
且环境可望好转时予以买进；其卖出时机可根据环境因素和业绩情况，在过去的
高价圈附近获利了结。一般来讲中小型股票在1-2 年内，大多有几次涨跌循环出
现，只要能够有效把握行情和方法得当，投资中小型股票，获利大都较为可观。
3 、成长股投资策略
所谓成长股是指迅速发展中的企业所发行的具有报酬成长率的股票。成长率
越大，股价上场的可能性也就越大。
投资成长股的策略是：
（1 ）要在众多的股票中准确地选择出适合投资的成长股。成长股的选择，
一是要注意选择属于成长型的行业。二是要选择资本额较小的股票，资本额较小
的公司，其成长的期望也就较大。因为较大的公司要维持一个迅速扩张的速度将
是越来越困难的，一个资本额由5 ，000 万变为1 亿元的企业就要比一个由5 亿
变为10亿元的企业容易得多，三是要注意选择过去一、两年成长率较高的股票，
成长股的盈利增长速度要大大快于大多数其它股票，一般为其它股票的1.5 倍以
上。
（2 ）要恰当地确定好买卖时机。由于成长股的价格往往会因公司的经营状
况变化发生涨落，其涨幅度较之其它股票更大。在熊市阶段，成长股的价格跌幅
较大，因此，可采取在经济衰退、股价跌幅较大时购进成长股，而在经济繁荣、
股价预示快达到顶点时予以卖出。而在牛市阶段，投资成长股的策略应是：在牛
市的第一阶段投资于热门股票，在中期阶段购买较小的成长股，而当股市狂热蔓
延时，则应不失时机地卖掉持有的股票，由于成长股在熊市时跌幅较大，而在牛
市时股价较高，相对成长股的投资，一般较适合积极的投资入。
4 、投机股买卖策略
投机股是指那些易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票。投机股通常是内
地的投机者进行买卖的主要对象，由于这种股票易涨易跌，投机者通过经营和操
纵这种股票可以在短时间内赚取相当可观的利润。
投机股的买卖策略是：
（1 ）选择公司资本额较少的股票作为进攻的目标。因为资本额较少的股票，
一旦投下巨资容易造成价格的大幅变动，投资者可能通过股价的这种大幅波动获
取买卖差价。
（2 ）选择优缺点同时并存的股票。因为优缺点同时并存的股票，当其优点
被大肆宣染，容易使股票暴涨；而当其弱点被广为传播时，又极易使股价暴跌。
（3 ）选择新上市或新技术公司发行的股票。这类股票常令人寄以厚望，容
易导致买卖双方加以操纵而使股价出现大的波动。
（4 ）选择那些改组和重建的公司的股票。因为当业绩不振的公司进行重建
时，容易使投机者介入股市来操纵该公司，从而使股价出现大的变动。
需要特别指出的是，由于投机股极易被投机者操纵而人为地引起股价的暴涨
与暴跌，一般的投资者需采取审慎的态度，不要轻易介入，若盲目跟风，极易被
高价套牢，而成为大额投机者的牺牲品。
5 、蓝筹股投资策略
蓝筹股的特点是：投资报酬率相当优厚稳定，股价波幅变动不大，当多头市
场来临时，它不会首当其冲而使股价上涨。经常的情况是其他股票已经连续上涨
一截，蓝筹股才会缓慢攀升；而当空头市场到来，投机股率先崩溃，其它股票大
幅滑落时，蓝筹股往往仍能坚守阵地，不至于在原先的价位上过分滑降。
对应蓝筹股的投资策略是：一旦在较适合的价位上购进蓝筹股后，不宜再频
繁出入股市，而应将其作为中长期投资的较好对象。虽然持有蓝筹股在短期内可
能在股票差价上获利不丰，但以这类股票作为投资目标，不论市况如何，都无需
为股市涨落提心吊胆。而且一旦面遇来临，却也能收益甚丰。长期投资这类股票，
即使不考虑股价变化，单就分红配股，往往也能获得可观的收益。
对于缺乏股票投资手段且愿作长线投资的投资者来讲，投资蓝筹股不失为一
种理想的选择。
6 、循环股买卖策略
循环股是指股价涨跌幅度很明显，且一直在某一范围内徘徊的股票。
由于循环股的价格是经常固定在一定范围内涨跌。因此，对应的买卖策略是
趁跌价时买进，涨价时卖出。实施此项策略的关键是有效地发现循环股。
寻找循环股的一般方法是从公司的营业报表中，或者根据公司有关的资信了
解最近3 、4 年来股价涨跌的幅度，进而编制出一份循环股一览表。
循环股一览表能反映出股价的涨跌幅度和范围，投资者据此可确定循环股的
买点和卖点。
采取循环股买卖策略时，应避开以下三种股票：
（1 ）股价变动幅度较小的股票。因为波幅较小的股票，纵然能在最低价买
进和最高价卖出，但扣除股票交易的税费后，所剩无几，因而不是理想的投资对
象。
（2 ）股价循环间隔时间太长的股票。间隔时间越长，资金占用的成本越大，
宜把股价循环的时间限在一年以内。
（3 ）成交量小的股票。成交量小的股票常会碰到买不到或卖不出的情形，
所以也宜尽量避免。
7 、业绩激变股投资策略
业绩激变股是受景气或其他因素的影响，公司经营业绩呈现不规则性极端变
动的股票。
业绩激变股的股价，大多同公司经营业绩的好坏呈正方向变动趋势，业绩看
好，股价涨升，业绩转劣股价跌落。一般来讲，这类股票的价格涨跌幅度较大，
而其涨势与跌势的时间，也比其他类股票为长。
对应业绩激变股的投资策略是
（1 ）待其涨势明显后赶紧买进。有时也可抓住时机，抢其短线生意，以增
加利润。
（2 ）在跌势明朗时，应将所持股票尽快抛出，甚至将可融券放空。
采取业绩激变股的投资策略，要求投资者密切注视公司经营业绩变化，如果
能抢在公司业绩变动之前进行此类股票的买卖，则投资效果更为理想。
8 、偏高做手股投资策略
偏高做手股是指由于人为炒作而使股价明显偏高的股票。
这类股票涨升状况有时脱离常理，因此股价习性也较难以捉摸。有时在公司
处于亏损状态时，因某项未来利多情况在背后支撑，或是多空之间，已演成轧空
的做手战，也导致股价明显偏高。甚至在股价已明显偏高的情况下，仍有有心人
在不断做手买进，使股价继续一路上扬。一旦做手者停止操作，则股价就出现大
幅下跌。
对应偏高做手股的投资策略是；除了熟悉内幕的经验行家之外，最好不要受
股价暴涨的诱惑而轻易介入买卖，但在其股价盘整之后的涨升之初，仍可以小额
资金短线抢进，但若遇主力撒离股市使该股转为跌势之时，则要迅速忍痛卖出所
持股票。千万不可期望反弹再卖，以免被高价套牢，而蒙受更大损失。
■如何让处理抄底被套后的股票
一、股市需不需要救市？现实中的情况是，救市的声音越来越弱，有志之士
的心在慢慢冷却，而提倡不救市的谢国忠之流，正在间接的传递中国不应救市的
得意，而且，最近的言论更有些娼狂，直言历史上，中国政府从来就没有过救市
之举。学术研究，个人观点，正反交锋，不好评论对错是非。不能因为不喜欢，
不，是厌恶，就可以让谢国忠闭嘴。
二、我们的媒体，应该树立稳定股市的政治敏感，对于现阶段还在大叫推倒
重来的空头理论，至少要采取限制的态度，可以理性提醒投资者注意股市下跌风
险，但是，绝对不应该再增加股市下跌路上的恐慌。
三、股市非正常持续下跌，如果房地产市场也步入股市之路，那么，影响最
大的就是中国的金融经济。由于人民币升值的速度太快，物价上涨又造成原材料
价格的速涨，很多企业已经进入不生产不亏损，一生产就亏损，产量越大亏损越
大，广东、江浙地区动不动上千家企业停产甚至关门倒闭的局势如果得不到有效
控制，对经济的影响，不容小视。
四、如果将这一切后果，归于通胀的原因。那么，管理层是不是该反思，采
取的对付通胀的措施是否得当？对付通胀是全球的难题，没有哪个国家有能力完
全对付并治理通胀，但是，面对十分被动的局面，是否可以进行政策的微调，是
否可以让企业看到支撑下去的希望？
五、股市猎手认为，中国的管理层也一定在思考上述问题，而且是全面深度
的思考。在这样敏感而且复杂的经济局势下，我们可以有自己不同的思想，但是，
要绝对执行管理层的方针政策，要高度信任管理层的智慧与能力。
六、股市不会倒，更不会归于零。股市猎手认为，不管现在是不是底部，其
实大家都清楚，不是底部也离底部已经不远了。没有人能够买到真正的最低点，
只要买入在底部区域就是比较成功的投资。
七、抄底之后被套住了怎么办？不少股民抱着投机的心理参与抄底，一旦被
套，在恐慌中就会急于割肉，从而加速股市的进一步下跌。在抄底心态上，在进
入之前就要树立起不怕套的战略思想，要用投资的眼光进行抄底，现在的股价，
已经反应不出正常的企业价值，买入最低估的股票，坚定的持有，如果被套也没
有压力，更不会有恐慌。
八、千万不要借钱抄底，千万不要用生活费抄底，千万不要抵押房产抄底，
那些闲置的现金，现在进入股市，也许不是坏事。问问你身边的人，有多少人敢
于现在进入股市？少，很少有人敢进入股市了。
九、熊市中一直强势没有跌幅的股票，会成为后市跌幅最大的股票，也是后
市最主要的杀跌力量。对于严重超跌，价值严重低估的股票，套了就套了，股市
猎手认为，只要中国股市不倒，这批优质企业股票，就一定会给持有者带来财富。
十、熊市里，黑嘴推荐的股票一般具有很明显的特点，一般情况下，推荐后
的第二天跳空高开，有些甚至涨停开盘，根本没有买入的机会。或者，高开低走，
放量收出大阴线，能够进入就意味着短线套牢。为什么黑嘴现在很流行，因为很
多股民自认为很聪明，这些自作聪明的股民这样想：其实，黑嘴推荐的股票还是
会有一波短时间的上涨，只要能够在上涨中获利出逃，就可以利用黑嘴套利 ■波段操作过程中的买入技巧
波段操作是振荡调整行情中获取短线收益的最佳操作技巧，一次完整的波段
操作过程涉及“买”“卖”两个方面，这里我们先来分析一下买入技巧。
波段操作的买入时机，要参考筑底中心区域。指数上涨过急后会重新跌回中
心区，指数下跌过度后也会反弹回来。而真正的底部也是指一个区域，并非是某
一特定的拐点或价位，不能把底部区域的买入理解为对某一拐点的买入，因为在
实际操作中是很难买到最低价的。从概率的角度出发，无论是从下跌末段买入，
还是从启动初期买入，操作的成功概率均远远大于在拐点处的买入。底部区域的
买入不必追求买到最低价或拐点位，只要能买到相对低位就是成功的。
在阶段性底部区域买入股票时的主要选择标准：1.选择经历过一段时间的深
幅下调后，价格远离30日平均线、乖离率偏差较大的个股。2.个股价格要远远低
于历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区。3.在实际操作过程中要注意参考
移动成本分布，当移动成本分布中的获利盘小于3 时，可将该股定为重点关注对
象。一旦大盘和个股止跌企稳后，可以在符合以上选股标准的个股中逢低建仓。
大盘在构筑底部区域时，个股成交量太少或出现地量时，均不是最佳的买入时机，
因为这说明该股目前价位对外围资金仍没有吸引力，还不能确认为一定止跌企稳
了。即使大盘出现一轮行情，这类个股也会因为缺乏主流资金的入驻而制约上涨
空间和上涨速率。因此，在底部区域选股时要选择在前期曾经出现过地量，而随
着股价的下跌，目前量能正处于温和放大过程中的个股。
在阶段性底部区域买入时还要巧妙应用相反理论，股评反复强调的底部和大
多数投资者都认可的底部往往仅是一处阶段性底部，这时不要完全满仓或重仓介
入，而且还要注意及时获利了结。只有在股评已经不敢轻易言底和大多数投资者
都不敢抄低时，真正适合于战略性建仓的底部才会来临。
■炒股秘笈：变潜在机会为现实盈利
股市里真正赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善于发现“潜
在机会”、精心制定操作计划并严格执行的人——
股市里的机会无处不在，无时不有。
春节之前，妻为了风控，很长一段时间都是半仓操作，虽然回避了部分风险，
但也错过了不少机会。春节过后，妻打算不再保守，择机加仓。2 月22日（节后
首个交易日）上班前，妻问：“今天行情怎么样，大盘会不会涨？”
我说，“大盘涨不涨，谁都不知道。炒股最怕的，不是缺少预测行情的本领，
而是缺少计划，心里没底，或虽有计划但不执行。只要做好计划，涨了咋办、跌
了如何、多少点位进场，待买什么品种即可，别的不用管太多。”“那好，我等
大盘跌50点时进场，品种你给个建议吧。”妻说。
“买西飞国际（14.23 ，-0.14 ，-0.97%）吧！”我说“该股大股东两年前
有一个减持承诺，自愿将已经解禁的股份再锁定两年，解禁后在二级市场价格低
于60元/ 股时，将不予减持，公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变
化时，将按相应比例调整该价格。这只股票现在只有13.46元，复权价也才29.61
元，离大股东承诺的减持价还有一倍的”无风险“涨幅。更诱人的是，现在离自
锁到期日（今年6 月27日）只剩4 个月时间，属于机会大于风险的品种。”
听我这么一说，妻感到有些道理，但还是放心不下：“买后万一跌了咋办？”
“涨跌谁敢保证？这样好了，先买三分之一，能涨最好，放着即可；万一跌了，
再补点仓，捡些便宜筹码。”“好的，就这么办。”说完，妻出门上班去了。
当天，大盘最低探至3002点，只跌16点，未达妻的建仓点位；23日，大盘在
利空消息打压下，一开盘便恐慌性杀跌，半个钟头跌了60多点，最低跌至2938点，
到了妻计划的建仓点位，西飞国际最低价13.20 元。若按计划执行，妻应顺利建
仓。
“买了没有？”晚上回家，我问。“当时也想买，但不敢下手。”妻答道。
从2 月23日至3 月2 日，妻一直想买，但瞻前顾后，最终未动。6 个交易日，大
盘累计涨4.59% ，西飞国际涨13.86%. 因为没有执行预先设定的计划，导致“潜
在机会”未能成为“现实盈利”。
“错上加错”的事情发生在随后两天。3 月3 日，大盘依然稳扎稳打，个股
亦是轮番上涨。前市，西飞国际低位盘整，妻按兵不动。后市，西飞国际快速拉
升，妻急速追涨：委买700 股、价15.00 元，但因其后市场价一直高于妻的委托
价，追涨未成。翌日，妻不再多想，以15.06 元买入2000股西飞国际。买入后，
赶上大盘跳水，西飞国际跟着暴跌，5 日收盘14.26 元，妻买入的筹码即被套住。
从计划买入价13.20元（大盘跌50点时西飞国际的市价）到实际成交价15.06
元，从原本可以获利13.86%，到反而浮亏5.31% ，几天之内发生的这一突变，使
妻与一个多涨停板的“盈利机会”失之交臂。问题的症结在于执行环节出现问题
：既然13.20 元不敢买入，那么到了15.06 元就不应追涨。既然敢在15.06 元追
涨，就不应在13.20 元放弃。此举说明，投资炒股，缺少的往往不是机会，而是
“定律”；股市里真正能够赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善
于发现“潜在机会”，精心制定操作计划，并严格执行的投资者。
变“潜在机会”为“现实盈利”，先要做到未雨绸缪。老到的投资者操作前
大多会有明确的待买品种和期待的建仓价位，很少在盘中追涨杀跌。选股时大多
会对公司质地、估值和成长性进行评估，及时回避业绩下滑、估值偏高、潜力不
大的品种。一旦选定待买品种，心里非常踏实，很少朝三暮四，瞻前顾后，对交
易期间此起彼伏的所谓热点既不会眼红，更不会心动。
变“潜在机会”为“现实盈利”，还须拥有平和心态。品种选定后，什么时
机、多少点位进场，也颇有讲究。有的投资者喜欢等大盘和个股上升趋势确立后
再行介入，采取的是“涨时买入”法。有的则喜欢逢低进场，越跌越买，采用的
是“跌时建仓”法，即当大盘跌至某一点位时分批买入备选的股票。“涨时敢追、
跌时不敢买”的投资者有一共同特点，当高位追入的品种“掉头”时特别紧张，
当低位未买、错失良机后又特别后悔。破解这一难题的关键是心态要平和，不要
奢望一买就涨，一卖就跌。实际投资中，不可能达到这种境界。只要设定进出时
机，买卖点位，认为卖得“够高”、买得“够低”即可。
变“潜在机会”为“现实盈利”，更要严守操作铁律。平心而论，多数投资
者在实际操作中不是没有计划，也不是不想执行，只是执行起来有些犹豫甚至后
怕。空仓的投资者，当大盘和个股涨时盼跌，但真的跌起来——大盘蹦蹦蹦跳水、
个股绿油油一片，又被吓得没了胆量，不敢建仓。一旦大盘绝地反击，一看错过
了这么好的建仓机会，又备觉可惜。许多人平时常说，хх板块不错，хх品种
可买，хх股票今天刚看过（没买），结果又涨停（后悔）。什么原因？未能严
守铁律，按计划操作。所以，炒股制胜的关键，不是看你“发现机会”的水平高
不高，而是在于“抓住机会”的能力强不强，在于能否变“潜在机会”为“现实
盈利”。
■股神巴菲特给我们的启示天上掉金要拿大桶接
大师之道
在刚刚出炉的福布斯年度富豪榜上，巴菲特个人拥有的财富为470 亿美元，
相比去年上升了100 亿美元，排在第三位。虽然比上一年下滑了一位，但这位老
牌投资家在金融危机中的成功表现还是显示了他的独到之处。
网络泡沫期间，他们这么说他，嘲笑他拒绝加入盛宴。去年，这种声音又一
次浮现。
道指跌破7000点的时候，人们认为巴菲特是过早、过于大胆地利用了危机。
2008年秋季，巴菲特在高盛和通用电气押下大额赌注，并呼吁公众大量购买股票。
现在，轮到批评家们哑口无言了。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司去年其净利
润激增61% ，达到每股5193元，账面价值跃升20% ，达到纪录高位。
在通用和高盛身上下的赌注表现如何？目前为止已经挣了数十亿美元。另外，
任何人只要在2008年10月份听从巴菲特的建议投资了股市，就算是通过一只简单
的指数型基金，其投资也涨了大约25%.
当然这也不是稀罕事。任何人只要在1965年持有伯克希尔哈撒韦尔公司一只
10000 美元的股票，今天就拥有大约8000万美元的财富。
巴菲特是怎么做到的？他向新投资者解释了他的信条。在动荡年代，巴菲特
的这些建议都是符合时宜的。
1 保持流动性充足
我们决不会对陌生人的好意产生依赖，我们对自己事务的安排，一定会让我
们极有可能面临的任何现金要求在我们的流动性面前显得微不足道。
2 大家都抛时我买进
在过去两年的混乱中，我们把大量资金用起来；这段时间对于投资者来说是
极佳时期，因为恐慌气氛是他们的最好朋友……重大机遇难得一见，当天上掉金
时，要拿一个大桶而不是顶针去接。
3 大家都买时我不买
巴菲特写道，那些只在评论家都很乐观时才投资的人，最后都是用极高的代
价去买一种没有意义的安慰。
4 价值，价值，价值
最重要的是你为了什么而给一家公司投钱以及这家公司在未来一二十年会挣
多少。
5 别被故事愚弄
巴菲特提醒投资者，不投资那些“我们不能评估其未来的公司”，不管它们
的产品可能多么让人兴奋。
多数在1910年赌押汽车业、1930年赌飞机或在1950年下注于电视机生产商的
投资者，到头来输得一无所有，尽管这些产品确实改变了世界。“急剧增长”并
不一定带来高利润率和高额资本回报。
6 理解你持有的东西
巴菲特写道，根据媒体或分析师评论进行买卖的投资者不适合于我们。
7 防守好于进攻
巴菲特写道，虽然我们在某些市场上扬的年头里落后于标普指数，但在标普
指数下跌的11个年头里，我们的表现一直好过这一指数；换句话说，我们的防守
一直好于进攻，这种情况可能会继续下去。
■如何选择新股买进时机
新股上市首日，机构都会预测新股定位价格，但影响新股开盘价的因素太多，
故出现偏差是正常的。投资者可以参考各家券商的定位区间来制定新股投资策略，
一般可以自行设定三个价格区间，分别是低定位价格区间、合理定位价格区间和
高定位价格区间。
当新股上市首日的开盘价较低时，可以积极买进；当新股定价合理时可以适
当买进；而当新股定价过高时，则坚决不参与，耐心等待其价值回归后，再做投
资决策。
那么，如何确认新股上市首日开盘价较低呢？这需要计算偏差率。
计算公式：偏差率= 开盘价÷新股定位价×100%
一年中总有若干次偏差率很高的情况，如以比新股定位价远低的价格购入股
票，则胜算已定。首先精心研究新股定位价，各种因素考虑要全面，最终确定合
理的新股定位价。
■如何判断股票的成长性
判断股票的成长性，成长性比率是重要方法，应该如何理解呢？
成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，一般反映公司的扩展经营
能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司的扩展经营
能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿债能
力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里只是
从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。
利润留存率，是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。
它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利
润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展
；利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥
补损失；或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率= （税后
利润- 应发股利）/ 税后利润×100%.
再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本
公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算
公式是：再投资率= 资本报酬率×股东盈利率= 税后利润/ 股东权益×（股东盈
利- 股东支付率）/ 股东盈利。
■如何在孕育期技术辨识黑马股
一、从K 线图看
当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊图形，出现的频率超出随机概
率。典型的包括带长上、下影线的小阳小阴线，并且当日成交量主要集中在上影
线区域，而下影线中存在着较大的无量空体。许多上影线来自临收盘时的大幅无
量打压。
跳空高开后顺势杀下，收出一根实体较大的阴线，同时成交量明显放大，但
随后并未出现继续放量，反而迅速萎缩，股价重新陷入表面上无序的运动状态；
小幅跳空低开后借势上推，尾盘以光头阳线报收，甚至出现较大涨幅，成交量明
显放大，但第二天又被很小的成交量打下来。这些形态如果频繁出现，很可能是
主力压低吸筹所留下的痕迹。
二、从K 线组合看
经常出现上涨时成交量显著放大、但涨幅不高的“滞涨”现象，但随后的下
跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。有时，则是上涨一小段后便不涨不跌，成
交量虽然不如拉升时大，但始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎
缩。
由于主力进的比出的多，日积月累，手中筹码就会不断增加。尽管目前的主
力已无法操纵大盘，但调控个股走势还是绰绰有余的，往往会在收盘时通过各种
手段改变股价走向，从而使一些技术指标逆转，以迷惑一般投资者。
三、均线系统
由杂乱无章、纠缠不清，逐渐转向脉络清晰、起伏有致。从技术上说，这是
黑马与失败案例的最大区别之所在，具有合理的内涵，而且在庄股时代有其必然
性。其内在机理是：在建仓阶段，前期由于筹码分散，股价波动的规律性较差，
反映到均线系统上，就是短、中、长期均线的不断交叉起伏，随着主力手中持筹
的沉淀，市场上的浮筹随之减少，当主力持筹达到一定程度时，往往会把股价的
波动幅度降下来，以拉平市场的平均成本，减少其他投资者做短差的机会。
四、在建仓阶段
主力与散户实际上是处于博弈的两端，主力总是力图制造种种假象，迫使散
户低价吐出手中的廉价筹码。正因为如此，在底部区域的顶端，主力往往发布种
种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，主动促成股价
下跌。这种下跌，表面上很难与“黑马”形态失败所构成的顶区分开来，但下跌
幅度的深浅却往往暴露出主力的真实意图。一般来说，如果主力在下跌途中坚定
持筹，并且继续逢低吸纳，则除非某些特殊情况出现，否则股价一般难以杀回前
期密集成交区之下并维持较长时间。
另外，具体到操作的时候一定要注意大盘的位置，必须必须。
■谭显荣：从事股指期货交易要警惕五种风险
长江证券（17.03 ，0.07，0.41% ）、长江期货联合中国证券报、楚天都市
报共同举办的“龙行天下‘长江杯’股指期货资格热身赛”，自2 月22日起，已
进行了3 周。3 周来，有近6000名对股指期货投资有兴趣的投资者参与了比赛，
交易活跃。这与主办方的预期是一致的，主办方举办此次大赛就是为了在股指期
货推出期间，给拟参与股指期货的投资者一个演练的平台，让投资者们在实战中
熟悉股指期货的交易规则、体会股指期货市场的特点，特别是为股票市场上的投
资者创建一个体会期货与股票交易差别的平台，通过比赛的形式来做好投资者教
育工作。
随着股指期货上市的日益临近，越来越多的投资者加入到大赛中，赛事竞争
也越来越激烈。一名来自山东的选手薄先生在近3 周表现特别突出，在行情波动
并不剧烈的情况下，到本周末结算时已经以52.6% 的净收益率名列榜首。在争得
薄先生的同意后，长江期货对他进行了电话专访，“我做了三周的仿真交易，资
金从100 万赚到了150 万，虽然是仿真交易，但是那种投资成功的喜悦是别人无
法体会的。参加仿真交易让我熟悉了股指期货的交易特点和规则，为我参与股指
期货实战提供了一个提前演练的机会。可以说，参加股指期货仿真交易，让我学
到了很多知识，开阔了视野。同时我感觉自己在股指期货交易中有一定的天赋。
作为一个职业投资者，能见证中国股指期货的即将推出，我觉得自己非常幸运。”
薄先生说，自己从2001年进入期货市场以来，经历过胜利的辉煌，也有过惨
败的教训。薄先生认为成功的交易者要具有三个方面的要素：价格预测、时机抉
择和资金管理。同时，必须拥有耐心，要耐心等候入市机会，一旦建好仓位，要
有一定的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。他总结了自己的操作理念
：
1.永远不要让赚钱的单子变成亏损。
2.不要轻易下单，下单后就必须执行纪律。
3.投资成功就是简单的赢利模式重复做。
4.我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力。
5.自制是成功的第一原则，而自制的最高境界就是把简单的事做得最好。
因为近期的股指波动不大，他主要以箱型操作为主。在得到薄先生的同意后，
长江期货工作人员对其账户进行了跟踪，从大赛开始截止到本周，薄先生共做了
185 笔交易，只有4 笔亏损，而且亏损很小，其余的全为盈利。
长江期货总经理谭显荣表示，仿真交易是投资者熟悉期货市场、熟悉期货交
易规则的重要工具，是进行投资者教育的重要手段。希望准备进入股指期货市场
的投资者都能进行一些仿真交易，提前熟悉一下市场环境。
他介绍，目前仿真交易开户还没有要求对投资者进行评估测试，实盘开户阶
段，长江期货将严格按照监管部门的要求对投资者进行评估和测试。
谭显荣根据自己多年的经验总结认为，投资者在进行股指期货投资的过程中，
将会面临五种类型风险，并诚恳地提醒投资者予以警惕：
1.法律风险。股指期货投资者如果选择了不具有合法期货经纪业务资格的期
货公司从事股指期货交易，投资者权益将无法得到法律保护；或者所选择的期货
公司在交易过程中存在违法违规经营行为，将可能给投资者带来损失。
2.市场风险。由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微
小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失；价格波动剧烈的时候甚至会因为
资金不足而被强行平仓，遭受重大损失，因此投资者进行股指期货交易会面临较
大的价格风险。
3.操作风险。和股票交易一样，行情系统、下单系统等可能出现技术故障，
导致无法获得行情或无法下单；或者由于投资者在操作的过程中出现操作失误，
都可能会造成损失。
4.现金流风险。现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建
立和维持股指期货持仓的保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度，
对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，就可能会经常面临追加保证金的
问题，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资
者带来重大损失。
5.连带风险。为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者
出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足，或因其他原因导致中金所对该结
算会员下的经纪账户强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损
失。
谭显荣还表示，中国期货市场即将由商品期货时代进入金融期货时代，未来
期货行业的竞争将不会是之前的同质化竞争，而是差别化竞争，不同类型的期货
公司将在不同的市场层面和领域进行竞争。传统期货公司目前虽然也十分重视金
融期货业务，但是其未来的竞争着力点应该还是在传统的商品期货领域，通过提
高服务，创新盈利模式，做深做细商品市场来赢得生存空间。券商系期货公司的
未来在于金融期货领域，券商系期货公司在金融期货市场的发展也需要进一步整
合的资源，利用证券公司盈利模式多元化的优势为客户提供综合性的金融服务，
同时需要不断提升金融创新能力和服务能力。对于券商系期货公司来说，未来的
天空将十分开阔。
■猜政策炒政策不如认真读政策
政府工作报告既是是对过去一年政府工作的深刻回顾和总结，又是对未来一
年工作的总体部署和计划。对于资本市场而言，政府工作报告有如政府向全国人
民交出的一份“年报”，其中的信息含量非常丰富，涉及经济社会的各个层面、
各个行业。
乐观者从中看到未来经济增长的题材、亮点，而悲观者却从中读出经济发展
所隐含的问题。相比平时而言，悲观与乐观情绪在短时间内博弈的激烈程度成倍
放大，所以每年的两会都会对资本市场的短期、中长期走势带来较大影响。
具体而言，两会召开对市场的短期走势影响大致可以划分为“会前预期（猜
政策）”和“会中解读（炒政策）”两个阶段，而对市场中长期走势的影响更多
是以“会议定调（读政策）”的方式展开。
以2009年为例，在2009年两会召开之前政府已经密集出台4 万亿经济刺激计
划及许多产业振兴规划，股市于2009年11月份1800点附近反弹至2 月中下旬2300
点附近，涨幅约35% ，部分投资者认为行情延续需要政府出台更大力度的刺激政
策，乐观派对政策抱有更多预期，悲观派则认为不会见到更多刺激政策出台，双
方就“会前预期”展开激烈博弈。2 月下旬，两会召开前指数先下跌约10% ，但
迅速又在政协会议召开后大幅上涨，随着政府工作报告在3 月5 日出炉，市场短
期内又通过“会中解读”认为利好政策预期落空，于是指数3 月9 日大跌超过3%！
投资者应淡化对两会给市场走势带来的短期影响，更应关注两会所确定的宏
观政策方向，不在两会召开前“猜政策”、在两会中急切地“炒政策”，更多将
精力放在“读政策”。
想要在短期内猜中指数的走势、把握市场波动带来的机会或回避风险非常困
难，尽管两会从开始到结束，指数的变动幅度不大，但是区间振幅较大！借用一
句禅宗的话，短期内“既不是幡动，也不是风动，而是心动！”。
但如果把握住了2009年政府工作报告中最关键的主题词“保增长”，并坚定
地围绕“保增长”主题去确定资产配置、行业配置的方向，相信在两会召开以后
余下的日子里获得良好的回报，从2009年的两会胜利闭幕到年底，指数上涨超过
50% ！
投资者应认真解读政策，把握市场中长期走势，淡化对市场短期波动的过度
关注。
■ETF 基金股指期货时代的投资利器
进入2010年以来，股指期货无疑是市场最为关注的焦点。对此，不同的投资
人都在探索新的盈利模式和投资技巧。
谈到股指期货的到来，不能不谈到它的投资“伴侣”——期货现货。在海外，
股指期货的主要现货，几乎都是同一标的指数的ETF.而股指期货时代，配合融资
融券业务的推出和逐步铺开，ETF 产品中是否蕴涵新的机遇？ETF 的玩法。是否
会进一步升级？ETF 市场又酝酿着哪些新的发展和突破？
近日，本报记者特别采访了友邦华泰上证红利ETF 的基金经理张娅。作为国
内资深的ETF 基金经理，她和友邦华泰运营保障团队不仅实现了上证红利ETF 三
年多来“零差错”的优异成绩，更实现了上证红利ETF 自上市以来日均跟踪偏离
持续小于0.03% 、期间日跟踪误差为0.05% 的成绩，被业内认同为跟踪指标最为
精确的ETF 之一。2009年，其管理的上证红利ETF 凭借低估值、高周期、高分红
股票的特点获得95.58%的业绩回报。
ETF 的新价值
记者：作为国内最早的ETF 基金经理之一，你觉得ETF 的优势主要体现在哪
些方面？
张娅：ETF 作为开放式基金，其最核心的优势就是其可上市实时交易的特点。
由于交易便捷、成本低廉、资金使用效率高，使得它在牛市里跟上大势效果更好，
在震荡市里也能轻松进行波段操作。将来，在法规许可的前提下，结合股指期货、
融资融券等资本市场基础工具的推出，ETF 有望在各类市场环境下发挥更为强大
的功效。
记者：那在股指期货推出之后，ETF 又具有哪些特有的功能？
张娅：股指期货推出之后，ETF 产品将凭借可上市实时交易、自身密切跟踪
标的指数的特点成为股指期货的理想现货，并将成为投资人参与股指期货套期保
值、期限套利的理想投资工具。
在股指期货的套期保值操作中，需要遵循“方向相反、数量相当、月份相同
或相近、品种相同或相近”四大原则，其中“品种相同或相近”即指“投资者所
选择的现货品种与期货品种要相同或尽可能相近”。
从国际上看，由于ETF 投资股票的比例通常不低于95% ，甚至做到基本全复
制，跟踪度更准确，因此股指期货的主要“现货”通常使用同一指数的ETF.更重
要的是，与其他跟踪标的指数的普通开放式指数基金产品相比，ETF 还能够在二
级市场实时交易，且交易成本低廉，无论是从套期保值还是单纯套利角度来看，
ETF 都是在投资者参与中国股指期货的理想现货产品之一。
记者：今年资本市场除了股指期货，还有一大创新就是融资融券，并预计在
股指期货前推出，那ETF 能否参与？
张娅：当前规则下，ETF 产品可以作为融资融券业务的抵押品，其折算比例
（杠杆率）在全部权益类产品中是最高的一类，达到90% ，而在未来的市场上，
ETF 有望成为融资融券的标的证券，届时投资者将可以运用融资融券业务以相应
ETF 作为业务标的，实现更多的不同风险收益特征的交易策略，如在对未来市场
方向信心度较大时放大交易，在对市场担忧时规避相应市场的风险，以及市场中
性判断下追求部分或全部绝对收益为目标的交易策略。
股指期货时代怎样用活ETF
记者：如你刚才谈到的那样，ETF 确有诸多独特功能，但对于广大投资者来
说，最关心的还是怎样通过ETF 产品参与投资。
能否给我们介绍下在股指期货推出后，怎样运用ETF 获利？
张娅：股指期货推出之后，运用ETF 参与投资的盈利模式至少有以下三种：
第一是股指期货和ETF （现货）的套利交易；第二是运用股指期货对于ETF
的持仓部位进行阶段性的套保交易，从而规避阶段性的市场风险。第三则是在市
场中性判断下，获取相应ETF 代表的行业/ 板块与沪深300 （期指标的指数）间
的相对超额收益。
记者：这些盈利模式是否只适用于大的机构投资者，中小投资者能否参与？
张娅：目前，ETF 由于在二级市场上的交易门槛只有100 份，很多中小投资
人都可以参与。资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF 份额的方
式，当自身对于市场的长期判断正确时，就可能获利。但是如果投资希望参加股
指期货和ETF 之间的套期保值交易时，由于当前期指的参与门槛较高，需要投资
者拥有较大的资金量。
记者：对于很多没有在证券公司开户的基民来说，怎样参与ETF 投资呢？
张娅：由于投资人只能在券商处购买ETF 产品，对于很多没有在证券公司开
户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF 联接基金的方式间接参与ETF 投
资。
记者：具体看来，ETF 联接基金如何通过ETF 波动来获益？
张娅：因为ETF 存在着一级和二级市场，两个市场之间通常存在着一定的差
价。作为ETF 联接基金的管理人，在日常的投资运作时，可以根据二者间的报价
而选择价格有优势的操作，此外，如果两个市场间存在着明显的差价，还可以进
行套利操作。
记者：与普通的开放式指数基金相比，ETF 联接基金有何优势？
张娅：ETF 联接基金与它们相比，基金管理人可以根据ETF 以及相应的篮子
股票报价之间的优劣势分析，以更优的成本获取ETF 份额投资的管理操作，谋求
获取一定的超额收益。
■专家：期指勿长持、少操作、不满仓
就股指期货的操作策略，申银万国香港有限公司副总经理白又戈提醒投资者，
在进行股指期货交易时应谨记勿长持、少操作、不满仓和止盈亏的原则。他是在
申银万国日前举行的“金融创新与产品设计服务推介会”作上述表述的。
申银万国香港有限公司副总经理白又戈强调，投资者在进行股指期货交易时
应秉持“长持必损，短线是金”的原则。因为股指期货产品本身具有波动性大，
持仓期短和平仓盘多等特点。即使期货投资者对指数的长期走势有比较正确的判
断，但在期货交易中由于维持保证金制度的限制常常使得投资者无法实施短期策
略。
白又戈表示，股指期货投资宜以捕捉市场短期波动为投资目标，建议投资者
重点放在提高单次操作成功率上，同时尽量控制操作次数。“不满仓，心不慌”，
“除非有内幕消息，任何投资者都无法100%准确预测下一个交易日股指的涨跌。”
即使投资者对股市走势的判断有足够信心，在进行股指期货操作时也不能满仓操
作。股指期货交易与股票交易不同，股票买入后，如市场下跌，可以持股待涨。
而在股指期货交易中则很可能因市场意外下跌来不及追加保证金而被强行平仓。
白又戈强调，投资者应学会止盈亏，加强纪律性。股指期货的投资是假设与
检验的过程。如果通过了检验，这表明原假设成立，暂未被推翻。如果没有通过
检验，表明这个假设不成立，应当放弃，及时止盈止损。
申银万国分析师檀向球同时介绍，股指期货有五大类自营模式：第一是期现
套利，属于完全无风险，但收益比较低，参与资金不能太大，5000万到1 亿左右
比较合适；第二为沪深300 指数大波段趋势交易，属于风险投资，收益情况依赖
行情变化，因此重在风险度设置；第三，股指的保本型策略比较适合大资金操作
；第四为Alpha 套利，其风险低，收益相对较高；第五为T+0 高频交易，比较适
合小资金运作。 ■QDII理财仍走稳健路线
随着投资者风险偏好逐步复苏，银行在沉寂了一段时期后，近期又陆续推出
QDII理财新品。相对早期发行的高风险（不保本不保收益）QDII产品不同，近期
推出的QDII产品相对稳健。
新发QDII均比较保守
尽管总数不多，但春节后已有多家银行陆续推出QDII理财产品。从新发行的
理财产品看，尽管投资者风险偏好有所回升，但稳健仍是主打风格。如工商银行
的“2010年第1期东方之珠代客境外理财产品--高净值客户专属产品（QD1001）”，
尽管不保本不保收益，但产品主要投资债券、利率、票据等，投资期限仅6 个月，
而且给出1.9%的预期年收益。
渣打中国日前发行挂钩美国石油指数基金产品代客境外理财计划——摩根大
通证券挂钩结构性票据（QDSN10007I），期限1 年。从产品设计结构看，这款产
品的表现，与石油价格走势高度正相关。看似风险较大，其实该产品类似结构型
产品，产品收益并非与所挂钩的石油基金完全同步。通过结构设计，该款产品针
对挂钩标的，设定了两个观察值，分别为初始水平的100%和70% ，从而确定了理
财产品收益的不同情况。只有当理财产品挂钩标的收盘水平，曾经低于初始水平
的70% ，并且在前5 个观察日中，收盘水平均未高于初始水平，而最终水平低于
初始水平，理财产品才出现亏损，其他情况则可获得一定正收益。
近期面世的风险略大的QDII产品，是花旗中国推出的QDII——亨德森全球远
见基金系列，这也是中国首家提供代客境外理财产品——房地产海外基金的银行。
亨德森全球远见基金系列，投资于高流动性的房地产股票资产，无需购买实体房
地产，与直接投资房地产不同，所以投资流动性相对较强。
传统QDII表现不俗
尽管现在银行不敢发行完全投资海外股市的QDII产品，但不等于这类产品就
没有投资价值。据普益财富最新统计，受海外金融市场普遍上涨的影响，本周有
9 成QDII理财产品净值上涨，所有QDII产品本周平均净值增长率为1.65%.其中东
亚银行“[ 基金宝]1.5- 东亚亚洲债券及货币基金”本周涨6.27% ，成为周涨幅
最大的产品；周跌幅最大的，则是渣打银行“开放式结构性投资瑞银彭博固定期
限农产品超额回报指数挂钩（UTSN001 ）”，净值本周下降3.60%.
受经济复苏超预期影响，海外主要股市近期表现相当强劲。尽管中国沪深股
市表现不尽如人意，但美国标准普尔指数本周四还创下了17个月的最高收盘指数。
受海外股市走强的影响，QDII产品近期表现也普遍较好。截至3 月11日，正在运
行的248 款QDII理财产品中，累计收益率为正的理财产品有86款，较上周增加4
款。
风险承受能力较强的投资者，虽然近期很少有银行发行完全投资海外股市或
基金的QDII，但早期发行的QDII产品，基本都有开放期，投资这类QDII产品，类
似于投资股票基金，如果能够在相对低位买入，收益也相当可观，关键是投资者
要能够准确把握海外市场的波动，以及QDII的投资管理能力。
■ETF 投资：套利1000万资金最佳投资宜单边行情
“选时在基金的投资中太重要了。”在记者采访中，易水已逝（网名）对记
者一直在重复着这句话。易水已逝是广发论坛上最活跃的三大投资者之一，如今
他的诸多投资经验已成为网名热捧的对象。
1000万起始资金收益最佳
“我是2007年开始投资ETF 基金的，当时对股票研究不深，不知道该选择哪
一只，ETF 交易方便、实时性好、费率也低，所以就想投资一下ETF 试一试，也
算是‘懒人投资’。”
“当时买的是上证50ETF 和深证100ETF. 当时我主要是做短线，居然还赚了
不少钱。不过后来也有亏损，但是总体上还是赢的比较多。”
“ETF 基金和大盘的关联性实在是太强了。”易水已逝表示。实际上，2007
年的股市，是前所未见的大牛市，但是牛市也未必能够所有时机都算得天衣无缝。
“失利也是有的，就是有一次在进场的时候，没有算好时机，对大盘的走向做出
了错误的判断，所以有点小损失。”
据了解，目前在做ETF 基金的主要是机构，个人投资者是比较少的，像易水
已逝这样投资ETF 的经历可能已经是属于ETF 基金投资中很珍贵的一段小插曲了。
而普通投资者之所以会这么少的去接触ETF 基金，主要原因还是在于做ETF 是对
普通投资者的要求比较高，要想赢得ETF 的套利，就必须在ETF 二级市场价格和
基金单位之间的差异进行适时的买进卖出操作来赚取之间的差价。因为这种差价
的比例很小，所以资金规模只有在1000万以上，才可以获得一个比较好的利益，
所以普通的投资者至少在1000万以上才可以获得一个比较好的收益。
现在是做长线ETF 的好时机
“目前，大盘震荡得比较厉害，在这种情况下，要短期做ETF 的投资者应该
要观望一下再做决定，而超长期要做ETF的投资者，特别是要做五年以上投资ETF
的打算的投资者现在投资就是一个比较好的时机。”
“现在震荡股市不比牛市，随便个基金以及股票都能赚很多；因此投资心态
以及投资原则非常重要；如果不是非常专业的话，尽量少采取短线操作，可以选
择长期稳健投资产品。”易水已逝建议。
近来股市波动非常厉害，上证指数3 月4 日跌幅还达到了2.38%.这段时间以
来股市一直围绕在3000点震荡，成交额也在1000亿上下波动。“这种情况下，要
做短线操作难度非常大，因为在这种大波动下，除了极少数专业人士之外，一般
人是很难把握住个股变幻莫测的涨跌趋势。在这段时间内，对于普通投资者来说
最好的方式还是远离短线投机。”他表示，在股市大幅震荡的前提下，对大众投
资者来说，最好的办法不是去自己跟踪个股短期股价的波动，而是选择一只稳健
的ETF 指数基金，通过持有基金的方式来间接分享股市长期增长的大趋势。因为
从长远来看，中国经济的持续增长趋势不会发生大变化。
“目前市场是一个震荡的格局，ETF 谈不上什么表现，因为ETF 与大盘联动
性太强。”易水已逝表示。
当记者谈及对于此次投资ETF 基金的收获，易水已逝表示：“ETF 是一个比
较好的基金品种，在对大势有清晰判断而对选股很茫然时ETF 是非常不错的选择。
投资ETF ，如果没有超长期的持有打算，选时还是很重要的。另外，我觉得有条
件的投资者可以在二级市场手工定投ETF 基金。”
80% 指数型基金收益率高于主动投资型
易水已逝认为两种人比较适合投资ETF ：一种是做短线的，一种是做超长线
的，中长线除非能特别准确地判断大盘，要不然很难盈利。短线来说，利用指数
的短期波动可以做差价，超长线来说，我们认为长期来讲中国股市总是向上的，
长期持有ETF 是能获利的，当然，ETF 波动较大，长线投资比较考验投资者的意
志。
友邦华泰基金公司基金公司告诉记者，目前，从国外长期统计数据来看，只
有20% 左右的主动投资型基金的收益率能够超过指数型基金，其中又只有10% 左
右的主动投资型基金比指数型基金的收益率多1%，而比指数型基金的投资收益率
高3%以上的主动投资型基金还不到0.5%. 这是因为指数型基金采取被动投资策略，
换手率低，交易费用、管理费用和托管费用都比主动投资型基金要低得多。
“ETF 基金的特点就是交易方便、实时性好、费率低（包括管理费率和交易
费率）、跟大盘完全联动。”易水已逝说。
■长期投资的关键—关注投资理念掌控投资过程
正如美国前财政部长RobertRubin 所言：“关于市场，唯一能确定的就是不
确定性。”对于大部分投资者而言，宏观经济的波动很难以把握。在经历了2008
年的金融危机之后，经济将进入衰退成为普遍的观点，然而2009年在天量信贷供
给和四万亿财政投资的刺激下，中国经济甚至出现过热的迹象，这一点是远远超
乎投资者的想象的。公司的经营情况同样经常会发生意料之外的变化，例如新产
品的开发进展，又或者是产品价格的剧烈波动。
既然宏观经济和公司的经营情况经常出人意料，股价的剧烈波动也就不足为
奇，而投资者情绪的波动程度丝毫不亚于动荡的市场。在交易日结束之后，投资
者往往会为重仓个股的大幅涨跌或悲或喜，又或者为没有即时买入牛股而哀叹不
已。甚至于专业的基金经理，也会为即时的业绩排名变动而苦恼。
《汉书。礼乐志》中写道：“临渊羡鱼，不如退而结网。”面对捉摸不透的
市场，投资者与其为短期的得失或悲或喜，不如认真思考一下自己的投资理念和
投资过程，这也是投资者真正能够掌控的。长期投资成功与否，很大程度上取决
于投资过程的把握。要成功做到这一点需要解决好两方面的问题，一是选择优秀
的公司作为投资标的，一是选择合适的价格买入。
第一个问题，何为优秀的公司？首先要判断公司所处行业的成长性。理想的
行业是，随着时间的增长该行业在经济总量中的份额能够持续上升，这也意味着
行业的长期增长速度会快于GDP 的增长速度。要找到这类行业，投资者需要对经
济的某些变化有长期的趋势性判断。例如，2002年以来中国的快速工业化进程使
得全球范围的资源和能源需求大幅上升，这带来了最近几年的大宗商品牛市。又
例如，收入水平的提高使得人们对健康的重视程度日益上升，人口老龄化趋势也
会大幅增加医疗需求，医疗保健将会是持续高增长的行业。对于高增长的行业，
能够把握行业趋势并且相对于同行稍有竞争优势的公司往往就可以成为优秀的公
司。当然，好行业并不仅仅局限于持续高增长行业，周期反转型的行业往往会给
投资者带来非常丰厚的回报，这需要对行业拐点有准确的判断，一般来说只有少
数的行业专家才有能力做到这一点。
其次要分析行业在整个产业链中的地位。一个行业如果在产业链中处于强势
地位，往往能够将整个产业链的大部分收益据为己有。以家电连锁行业为例，上
游的家电厂商长期处于相对分散、竞争激烈的状态，下游则直接面对个体消费者，
优秀的家电连锁企业自然成为家电产业增长的最大受益者。相反，大部分家电厂
商在过去几年举步维艰。
再次要考虑行业内部的竞争格局。高成长行业有时候并不能诞生优秀的公司，
原因在于行业壁垒过低，新进入者源源不断，导致行业内的竞争过于激烈。典型
的例子是国内的手机制造行业，2004年中国的手机销售量为7870万部，2007年达
到1.5 亿部，行业增长不可谓不快，但国内的手机制造企业只能是各领风骚几个
月，没有一家成长为优秀的公司。
最后要考察公司在行业内的竞争优势。竞争优势的重要性无须赘言，对于各
个行业也不尽相同，这里就不一一展开。对于股票投资而言，尤其要关注有创新
商业模式的公司，这类公司往往能够建立起有别于竞争对手的优势，从而带来意
料之外的高成长。
第二个问题是，对于一个公司而言，什么样的价格是合适的。这个问题很难
回答，股票估值有科学性，也有艺术性。有两个思路可以供投资者做参考。第一
个思路是如何用PEG 指标对成长股估值。传统理论是，对于成长股PEG 等于1 是
合适的。但在实际应用中，在成长性之外投资者还要考虑风险补偿。对于确定高
成长的公司，PEG 大于1 有时候也是合适的，反之亦然。第二个思路是用市值进
行估值。对于短期处于困境或者账面盈利无法反映真实经营情况的公司，以盈利
指标进行估值往往会低估公司的价值，而通过对公司各类资产价值与市值的比较
有时候会给投资者带来想不到的惊喜。
总之，在波动的市场里，确定正确的投资理念，牢牢把握投资过程，选好公
司、在合适的价格买入，将成为您长期投资制胜的关键。
■判断股票的成长性
问：判断股票的成长性，成长性比率是重要方法，应该如何理解呢？
答：成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，一般反映公司的扩展
经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司的扩展
经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿
债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里
只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。
利润留存率，是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。
它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利
润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展
；利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥
补损失；或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率＝（税后
利润- 应发股利）/ 税后利润×100%.
再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本
公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算
公式是：再投资率＝资本报酬率×股东盈利率＝税后利润/ 股东权益×（股东盈
利- 股东支付率）/ 股东盈利。
■亏损时的错误态度及处理方法
任何投资者的交易一旦发生亏损，不仅其账户资金受到损失，而且其自尊心
也同时受到打击，若不能正确理解亏损，则会产生自责心理，若连续亏损甚至会
产生自卑心理，进而使自己进入不能犯错的状态，即不容许自己犯错，使交易变
得高度紧张，而一旦犯错就会产生不愿认错的情绪，并最终酿成大错，从而产生
与市场斗气和赌博的心理。投资者一旦进入这种状态，那么获利与他就无缘了。
产生这种错误态度和处理方法的根本原因就在于投资者没能正确理解交易亏损现
象。
如何处理对与错
1.制定适应自己的标准
你首先制定的是一个适应自己的对错标准，而不是适应市场的对错标准，因
为在任何时候市场都不可能给你一个明确而肯定的对错标准。如你做一把卖单，
从图形来看，你既可以认为上涨30点后势就可能要涨，但换个角度，你可能又会
认为突破盘区才可能上涨，而突破盘区就要承担50点的亏损，但再看远一点，你
也可以认为创新高才能确认上涨，而此时你需要承担80点的亏损。那么，从市场
角度来说，你到底该用哪个标准来判断你的对与错？确实，市场不会主动给你一
个判断标准，对与错的判断标准只能以适应自己的承受能力来确定，以适应自己
为主。
进场交易，结果被套，是否就错了呢？笔者认为只要不到止损点交易就仍然
处于正确状态。若你一次交易获利10点，是否就对了？这得看此次行情规模有多
大，若行情达到100 点，则笔者认为此次交易仍然是错的。对与错不能由盈亏来
判断，而应由盈亏的质量来判断，做错了只有小亏损、做对了有大赢利才是对，
否则则是错。对与错的评判标准其实就是止损点如何设、是否严格执行的问题，
止损点如何设立是一个因人而异的问题，但严格执行则是应普遍遵守的纪律。
2.允许犯错
在交易中如果你不允许自己犯错，则你的交易要么非常小心，高度紧张，心
态难以平衡，要么一旦做错就不认错而铸成大错，这都是交易大忌。出现亏损在
交易中是非常正常的事，你应当把适当的亏损看成是获利所必须付出的代价和成
本，机会都是寻找出来的，不是一眼就能看出来的，不付出代价就想成功那是幻
想！
只有允许自己犯错，你才能有更多的交易机会，才会消除对市场的恐惧，你
才能真正抓住获利机会，才能真正留住能长期获利的头寸。交易犯错并不可怕，
可怕的是对了不坚持，这才是最可怕的！
3.遵守纪律，执行标准
遵守纪律，严格执行自己制定的对错标准是改正错误和交易获利的前提条件。
进场之后，你惟一需要做的就是用你的评判标准去判断该出还是持有，一旦触及
止损点惟一可做的就是出场，否则就应该一直持有，直到评判标准给你发出离场
信号。
■黑马孕育期盘口的技术辨识
一、从K 线图看
当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊图形，出现的频率超出随机概
率。典型的包括带长上、下影线的小阳小阴线，并且当日成交量主要集中在上影
线区域，而下影线中存在着较大的无量空体。许多上影线来自临收盘时的大幅无
量打压。
跳空高开后顺势杀下，收出一根实体较大的阴线，同时成交量明显放大，但
随后并未出现继续放量，反而迅速萎缩，股价重新陷入表面上无序的运动状态；
小幅跳空低开后借势上推，尾盘以光头阳线报收，甚至出现较大涨幅，成交量明
显放大，但第二天又被很小的成交量打下来。这些形态如果频繁出现，很可能是
主力压低吸筹所留下的痕迹。
二、从K 线组合看
经常出现上涨时成交量显著放大、但涨幅不高的“滞涨”现象，但随后的下
跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。有时，则是上涨一小段后便不涨不跌，成
交量虽然不如拉升时大，但始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎
缩。
由于主力进的比出的多，日积月累，手中筹码就会不断增加。尽管目前的主
力已无法操纵大盘，但调控个股走势还是绰绰有余的，往往会在收盘时通过各种
手段改变股价走向，从而使一些技术指标逆转，以迷惑一般投资者。
三、均线系统
由杂乱无章、纠缠不清，逐渐转向脉络清晰、起伏有致。从技术上说，这是
黑马与失败案例的最大区别之所在，具有合理的内涵，而且在庄股时代有其必然
性。其内在机理是：在建仓阶段，前期由于筹码分散，股价波动的规律性较差，
反映到均线系统上，就是短、中、长期均线的不断交叉起伏，随着主力手中持筹
的沉淀，市场上的浮筹随之减少，当主力持筹达到一定程度时，往往会把股价的
波动幅度降下来，以拉平市场的平均成本，减少其他投资者做短差的机会。
四、在建仓阶段
主力与散户实际上是处于博弈的两端，主力总是力图制造种种假象，迫使散
户低价吐出手中的廉价筹码。正因为如此，在底部区域的顶端，主力往往发布种
种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，主动促成股价
下跌。这种下跌，表面上很难与“黑马”形态失败所构成的顶区分开来，但下跌
幅度的深浅却往往暴露出主力的真实意图。一般来说，如果主力在下跌途中坚定
持筹，并且继续逢低吸纳，则除非某些特殊情况出现，否则股价一般难以杀回前
期密集成交区之下并维持较长时间。
另外，具体到操作的时候一定要注意大盘的位置，必须必须。
■波浪理论的应用技巧
由美国人艾略特创立的波浪理论，从其诞生的那天起在市场中就颇有争议，
但它最终依靠其独特的价值和研判功效经受住了市场的考验。该理论的基本内容
是：一个完整的涨跌周期即八浪循环，由五波段推动浪和三波段修正浪组成，并
可被进一步分九级144 浪；推动浪与主趋势方向一致，大多都有且仅有一波出现
延长现象，其余两波在幅度和时间方面会大致相同，而调整浪则与主趋势方向相
反。一般来说，波浪理论只用以分析大盘或平均指数，并由此发现较理想的买卖
时机。
应用技巧
A 、牢记波浪分析三要素。波浪所构成的形态，是波浪理论的立论基础，对
数浪正确与否至关重要，其次是波与波之间的比率，以及同级波浪中每波持续的
时间，组成波浪理论的三大部分即波浪分析三要素。同时，成交量在波浪分析中
的作用也不容忽视，特别是在主波段中，并被用来检验波浪或预测波浪是否延长。
B 、求同存异，旨在实战。当一个波浪循环尚未结束时，波浪的划分无疑会
存在不止一种可能。因此，在运用波浪理论研判时，就必须首先根据规则和波浪
的个性或特征排除掉不可能的划分，同时寻找出合理的并按照概率大小进行排序，
这就是存异的一般程序。而求同则是在两、三种可能之中，由波浪分析本身得出
对近期乃至后市一致的判断，这才是至关紧要的且具备操作指导意义。
C 、熟悉波浪个性，留心股价通道。在不同的波段运行时期，市场反映出来
的特征是不同的，政策、基本面和消息面等也不尽相同，但市场群体由悲观到乐
观或从乐观到悲观的变化过程，却按相似的途径不断循环发展，因此，熟悉每一
浪的个性即市场心理状态及其情绪，对波浪分析必定大有益处，如排除可能极低
的划分，甚至可以预知主流热点所在。受心理及情绪的影响，价格走势往往会存
在强弱的差别，一般都能反映在股价通道中，主要是：第3 浪即通常所说的主升
浪，应上穿由第一浪顶所做的与趋势线L 的平行线即通道线，第5 浪上摸高点往
往触及不到该线，而第4 浪则在新通道的趋势线处终结。
D 、了解波浪的常用百分比。在推动浪中，若第1 或第5 浪延长时，其长度
经常是其余两浪最大涨幅的1.618 倍，若第3 浪延长时，很可能会远远超过第1
浪长度的1.618 倍，此时还可利用经验公式来预测第5 浪的大致高度，该公式为
第5 浪＝第1 浪×３。236 ＋第1 浪的浪底或顶，但它不一定适用于以楔形运行
时的驱动浪；在调整浪中，无论哪一种具体方式，整理结束位置通常与此前涨跌
幅保持某一比例如0.382 、0.5 和0.618 等。
E 、注意X 浪与失败浪的要点。在混合型调整中，X 浪以3 波方式展开，并
发挥着不同整理方式的连接作用，大多是在强大外力影响下形成的，但最终多可
被划入B 浪，而在不明朗或循环未结束时则不失为较好的权宜之计。失败浪是指
第5 浪未超过第3 浪的高度，说明此前升幅过大或市场已明显转弱，并预示即将
出现的调整幅度较深或时间较长，另外C 浪不及A 浪时情形与之相似。
■短线的秘密武器
从量比指标定义上看，它是当天每分钟平均成交量与前五天内每分钟平均成
交量的比，公式是：（当天即时成交量/ 开盘至今的累计N 分钟）/ （前五天总
成量/1200 分钟）。这个指标所反映出来的是当前盘口的成交力度与最近五天的
成交力度的差别，这个差别的值越大表明盘口成交越趋活跃，从某种意义上讲，
越能体现主力即时做盘，准备随时展开攻击前蠢蠢欲动的盘口特征。因此量比资
料可以说是盘口语言的翻译器，它是超级短线临盘实战洞察主力短时间动向的秘
密武器之一。（大盘正面临严峻考验，股指回落散户如何操作？）
一直以来，本人坚决反对投资者将指标曲线金叉与死叉的信号当作临盘实战
买卖依据，这是用指标用到走火入魔的境界，殊不知许多技术指标多是凭主观感
觉编写出来的，根本就经不起科学统计的验证，即使在当前看起来胜率相当高的
技术指标，在不同的大势背景下，它的成功率也会有天壤之别。
比如随机KDJ 指标采用的资料是当天收盘价减去9 天内最低价的值，再除以
9 天内最高价减去9 天内最低价的值，然后利用简单移动平均函数编写成KDJ 指
标，该指标没有全面采用客观存在的资料，而是抽取N 天内最高与最低价的做法，
使得实际的反映在指标上的时候，严重失真，从而造成误导。我们将它做为条件
选股公式对其进行成功率多头测试，发现每年中每个月盈利10% 的成功率均小于
50% ，真的连赌徒博奕都不如。此外诸如市场普遍认同的MACD、RSI 等技术指标
均难以如实反映市场，而多数投资者却奉为至宝，难怪十赌九输。
与如上所述的各种技术指标完全不同的是，量比指标依据的是即时每分钟平
均成交量与之前连续5 天每分钟平均成交量的比较，而不是随意抽取某一天的成
交量作为比较，所以能够客观真实地反映盘口成交异动及其力度。从操盘的角度
看，量比指标直接反映在区中，其方便快捷胜过翻阅其他的技术指标曲线图
越是拥有多年实战经历的人，越是瞧不起盘面提供给我们的一些最原始最基
本的资料，这种心高气傲的浮躁心理往往淹没了我们对一些看起来平常却十分有
效的分析工具的客观认知，就象那条与分时走势线相伴而行的黄色均价线，对于
一个超级短线高手来说，其实是一个非常重要的研判工具。
与K 线图上以每天收盘价作为统计依据的均线不同，均价是以盘口总成交额
除以盘口总成交量的运算方式测算当前每一股的平均成交价，十分精确地统计出
当前所有参与者的综合持仓成本。因此，有了这条均价线，我们就可以在盘面作
一些简单的推理：
当股价持续在均价线上方运行时，表明市场预期较好，买盘踊跃，当天介入
的大部分投资者都能赚钱，这是盘口强势特征；当股价持续在均价线下方运行时，
表明市场预期较差，卖盘踊跃，当天介入的大部分投资者都亏钱，属弱势特征；
当均价线从低位持续上扬时，表明市场预期提高，投资者纷纷入场推进股价上涨，
综合持仓成本不断抬高，对股价形成支撑；当均价线从高位持续下挫时，表明市
场预期较差，投资者纷纷离场迫使股价下跌，综合持仓成本不断下降，对股价形
成压制。
一般来说，昨天收盘价是今天盘口多空力量的分水岭，如果开盘后半小时内
均价线在昨天收盘价上方持续上扬，那么，该股属极强势且当天收出中长阳的概
率较大；开盘后半小时内均价线在昨天收盘价下方持续创新低，该股属极弱势且
当天收出中长阴的概率较大。
总之，均价线是超级短线实战的一个重要研判工具，它与分时走势交叉错落，
如影随形，临盘运用因人而异，特别当一轮极端炒作的主升浪行将结束之时，盘
口拉高的股价突然一改强势上攻个性，击穿均价线后大幅回落，此后如果均价线
失而复得，得而复失，则是超短线出局信号。
识别典型短线洗盘术——串阴洗盘
洗盘是庄家在拉升途中清洗浮筹及在低位吸筹时获取廉价筹码的一种必不可
少的手段。如何从更微观的角度识别庄家的洗盘动作，对投资者及时捕捉进货时
机将起到积极的作用。从微观的角度介绍几种重要的盘面洗盘术。
串阴洗盘
当股票在一个较高平台（或股票已慢涨了一段时间）横盘时，K 线图上连续
拉阴线，但股价并未跌或只微跌（这些阴线就称为串阴）。此种情况就是一种洗
盘术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。
原理：再傻的庄家在出货时也不会让股价不跌而K 线天天收阴，如果天天平
台收阴，散户害怕怎敢接盘？即散户不但不敢接盘还会因害怕引起抛盘（而天天
平台放量收阳但股价不涨或微涨即串阳往往是庄家出货的征兆。如2000年10月12
日-27 日的宝丽华、2000年10月26日-11 月3 日的罗牛山、2001年3 月20日-3月
28日的紫光生物、2000年12月12日-21 日的深南玻等）。此种情况就是一种洗盘
术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。
串阴洗盘的实战应用原则：
1 、串阴洗盘的应用是在上升途中和底部横盘时，经过充分炒作过的股票在
大跌途中禁用。
2 、阳线包吃串阴时，为最佳进货点。
3 、某些上升途中的股票，股价在相对高位缩量横盘串阴洗盘后，某日大单
上压横盘震荡，成交量放大，尾市收出阳线。此情况往往是快速拉升的前兆，应
及时介入。
原理：操盘手在串阴洗盘后，在拉升前要场外带些资金进来。但由于极度缩
量，很难买到，因此进行大单横盘对倒，由于此时看盘者亦会跟进，因此，往往
该阳线出现后还要阴线洗盘1-4 日，然后进行拉升。如山推股份、成都华联、桂
林旅游、中国泛旅等等。
注：有时放量串阴为庄家的倒仓行为，由于怕丢失筹码因而连续收阴。
举例：成都华联：从该股K 线图中可以看出，该股经过一段时间的缓慢爬升
后，于2000.4.7日-4.17 日连收7 天阴线进行串阴洗盘，4 月18日突然大单上攻
放量对倒拉升震荡，属操盘手场外带筹码。其后再收二阴线用以清洗跟风浮筹后
于4 月21日开始拉升。山推股份：山推股份在2000年6 月1 日前经过一拨缓慢拉
升后开始串阴洗盘，盘中连拉6 阴但股价不跌。6 月12日放量收阳，为场外带筹
拉升前兆，再经过4 天的清洗浮筹后开始大幅拉升，股价从9 元朵拉升至18元多。
短线走势研判技巧解密——对大盘的解析技巧
实战忠言：股价的涨跌，的演变，是股市各方面因素共同作用的结果。因此，
在解盘时，必须了解各种影响因素变化与盘面之间的相互关系，善于从细微的变
化中找出其发展的趋势，调整操作思路，灵活地应用于股市实战。所以说，对影
响股市的政策面、资金面、基本面、技术面、消息面等进行综合研判，是解盘的
基础。解盘的针对时间通常是短线的。最常见的是当天解盘与当周解盘。
一、对大盘的解析技巧
1 、利用消息面对大盘解盘：自从沪深股市成立以来，一直处于政策消息面
的影响下，每个阶段无论涨跌都受到一个明显的多空政策因素影响，有关这个政
策的动向都会成为大盘涨跌的最直接动力，每阶段的政策导向是大主力行动的风
向标，消息面的影响度在大盘处于敏感期更为有效。
另外可能会有较大的个股利好利空，这个被影响的个股如果可能出现连续的
涨跌停板走势，特别是成分指数股，也会对大盘的短线走势起到方向性引导。个
股的消息（如中报，年报）集中发布期以及大家对消息的预期也会对大盘的走势
产生影响。
2 、利用技术面对大盘解盘：影响大盘的技术面第一级指标是成交量，沪深
股市只有比较大的成交量的背景才会出现强市，否则持续走强的可能性不大；影
响大盘的第二级指标是中期均线（30日均线、60日均线），中期均线的方向以及
与股价的位置比较，将会使得大盘的走势趋势明显化：影响大盘的第三级指标是
周KDJ 指标，在两个技术指标到两个极端时，大盘的原有趋势走势会出现修正或
者加速。
3 、利用领头股对大盘解盘：当大盘出现明显的涨跌时，每阶段都会有一个
或者几个对市场影响较大的个股出现，其出现技术性的走势特征与基本面消息的
新变化也会对大盘的趋势起到修正与加速作用。同时应该注意市场成交量最大的
一类板块的涨跌目的。
4 、利用主力面对大盘解盘：市场上最大的主力群体，比如说基金的整体运
作方向会对大盘的走势起到重要作用，跟踪基金的运作方向可以跟踪其重仓持有
的个股整体表现。另外从涨跌靠前的个股幅度进行比较可以发现作空作多的力量
对比，有没有明显的涨跌热点也是判断大盘涨跌是否具备持续性的参考。一般情
况下，主力的有意集体行动往往涨跌持续度较大，而技术性质的波动不具备持续
性。
短线走势研判技巧解密——对个股解析的技巧 二、对个股解析的技巧
对个股进行解盘的标准主要是判断短线个股机会与潜力个股机会。主要判判
原则有以下几点：
1 、根据短期的入选涨跌排行榜的个股特征，来发现短线的市场机会与风险，
特别是一定要防止这种风险。
2 、根据近期的个股成交量排名的特征，来发现市场是否有主力入场，一般
情况下原来的不活跃股与基本面好的个股成交量放大说明主力进场积极；原来的
活跃股与超跌股的成交量放大说明是老主力的折腾。
3 、根据盘中的成交买卖特征纪录以及组合性的指标的测量来发现新的潜力
股，以及跟踪原有潜力股的动态变化进行分析。
4 、每阶段需要跟踪一些具有明显机会的个股，对于这些个股的机会一定不
能放过。
短线走势研判技巧解密——对操作的优化技巧
三、对操作的优化技巧
对大盘与个股的解盘最重要的还是解决操作问题，常见的操作决断有下列方
法。
判断大盘中线走强的操作：
1 、适当地把资金投入成交量较大的热点板块与龙头品牌。
2 、根据组合技术指标进行有节奏的套利性质换股。
3 、及时地投向跟踪较长时间的潜力股。
判断大盘中线走弱的操作：
1 、先想办法把仓位卖掉一半再说，这种操作要坚决果断，不能有幻想。
2 、设立条件卖掉剩下的一半个股，这种条件有两种，一种是止损位条件，
另一种是上涨位条件。
3 、选择再次做多的条件是成交量连续放大。
对大盘的走势心中无数的操作：
1 、小仓位元根据组合技术指标运作，无论是已经重仓或者轻仓的现实局面
都要调整到这个局面来。
2 、专门针对盲点机会进行防守性的操作。
3 、短线对螺旋桨个股进行操作，另外要注意大盘是处于上半年还是下半年，
上半年的操作可以积极一些，下半年则需要保持警惕性。
4 、综合结论，大盘依然处于上攻的途中，随着踏空的大券商群体与基金群
体加入战场，个股表现会更为活跃。
短线优先原则
投资人有时遇到这样的情况：原定的中线仓位出现了明显的短线机会，怎么
办？答案大致有三种。一种是坚持原定的计画，坚守中线仓位不动；一种是拿出
一部分仓位，利用短线机会，然后再补回中线仓位；再一种是全部卖出，然后再
寻找机会。
这三种做法，我以为第二种更可取。这是因为：
一、不浪费市场机会。既然已经认识到、预见到有明显的市场机会，为什么
要错过？市场操作的重要方面是利用市场波动赚钱，中线波动重要，短线波动同
样重要。已经出现盈利的机会就要出击，不能放弃。
二、体现了稳健投资的原则。有明显的获利机会，先落袋为安。帐面的盈利
是靠不住的，把钱赚到手才是实在的。这样不断地积累小额利润，最终会成为真
正的大赢家。
三、没有放弃中线机会。我们拿出一部分中线仓位改做短线，还保留相当部
分甚至大部分中线仓位元。如果短线部分获利较为丰厚，不再回补，也可将短线
部分视为分批操作。分批操作是证券投资制胜之精要。
这第二种方法提升到理念的高度，就中短线结合而言，可称为树立短线优先
原则。现在许多投资基金秉持“波段操作为主、短线操作为辅”的投资理念，我
体会也是要充分利用短线机会的意思。证券投资基金资金庞大，不可能以短线为
主，短线优先也不一定很方便。但对独立投资人来说，短线优先原则几乎具有完
全的可行性，而且也符合目前中国股市波动相对剧烈的市场氛围。
树立短线优先原则，是不是买入后赚了点钱就卖？不是这个意思，完全不是
这个意思。这个操作的前提，是投资者已经认识到、预见到了明显的短线机会，
而不是已经赚钱多少。是否操作、多大批量操作，都取决于投资者对短线机会大
小的判断。对短线机会有清晰的判断是核心因素。如果对短线机会感觉模糊，而
对中线机会判断清晰，那就不应该轻易动手。
■投资前心理技巧的准备
（1 ）自律
很多人在股市里一再犯错误，其原因主要在于缺乏严格的自律控制，很容易
被市场假象所迷惑，最终落得一败涂地。所以在入股市前，应当培养自律的性格。
使你在别人不敢投资时仍有勇气买进。自律也可使你在大家企盼更高价来临时卖
出，自律还可以帮助投资者除去贪念，让别人去抢上涨的最后1/8 和下跌的1/8 ，
自己则轻松自如地保持赢家的头衔。
（2 ）愉快
身心不平衡的人从事证券投资十分危险，轻松的投资才能轻松地获利。
保持身心在一个愉快的状态上，精、气、神、脑力保持良好的状态，使你的
判断更准确。大凡会因股市下挫而示威游行，怨天尤人的投资者，基本上就不适
合于股票操作。对股市的运用未有基本了解的投资，保持愉悦的身心不失为良策。
（3 ）果断
成功在于决断之中，许多投资者心智锻练不够，在刚上升的行情中不愿追价，
而眼睁睁地看着股票大涨特涨，到最后才又迷迷糊糊地追涨，结果被“套牢”，
叫苦不迭。因此，投资人心中应该有一把“剑”，该买就按照市价买入，该卖就
按照市价卖出，免得吃后悔药。
（4 ）谦逊、不自负
在股票市场中，不要过于自负，千万不要认为自己了解任何事情，实际上，
对于任何股票商品，没有人能够彻底地了解。任何价格的决定，都依赖于百万投
资者的实际行动，都将会反映到市场中。如果因一时的小赢而趾高气扬，漠视其
他的竞争者存在，则祸害常会在不自觉中来临。在股市中，没有绝对的赢家，也
没有百分之百的输家。因此，投资者要懂得骄兵必败的道理。
（5 ）认错的勇气
心中常放一把刀，一旦证明投资方向错误时，应尽快放弃原先的看法，保持
实力，握有资本，伺机再入，不要为着面子而苦挣，最终毁掉了自己的资本，到
那时，就没有东山再起的机会了。所以失败并不是世界末日的来临，而是经由适
当的整理和复原，可以使人振作和获取经验。在山重水复的时候，一定要有认错
的勇气，这样就会出现柳暗花明。因为留得青山在，不愁没柴烧。
（6 ）独立
别人的补品，往往是自己的毒药，刚开始投资股票的投资大众往往是盲从者，
跟着“瞎眼”的后面不会有什么好结果，了解主力所在，跟随主力有时是上策，
有时却是陷阱，试着把自己作为主力去分析行情的走势往往有极大的帮助，真正
能成为巨富的人，他的投资计划往往特别独行，做别人不敢做的决定，并默默地
贯彻到底。请记住，在股市中求人不如求已，路要靠自己去探索。
（7 ）灵感：
股票市场中的高手常常能够通过观察、感觉产生预测未来的想象力。人类拥
有视、味、触、嗅、听五种感觉，均是可以实体感觉到，唯有灵感来自不断地学
习知识，积累经验，从而达到领悟到预测股市走势的能力。灵感也称为第六感。
譬如某人专门绘K 线图及指标，久而久之，心有灵犀一点通，对未来的走势常能
抓准。又如运用中泰JTC 投资人专家系统观察长期走势，许多使用者能确实了解
股性，并以此作为买卖的依据，因而常能稳操胜券。由此看来，长期实践经验，
理论知识的不断积累，到一定的时候，常常会产生灵感。
■理性是你胜利的首要条件
炒股也有一段时间了，期间和朋友探讨最多的就是关于技术性的东西，至于
基本面的研究我仍然十分陌生，但是不管怎样，我却始终认为基本面分析最终都
是通过技术走势表现的。每一个趋势运动的过程背后都有它合理的地方，即使你
的技术分析炉火纯青，基本面了解一清二楚，但是仍然难以避免一些因为思想原
因而产生的无谓亏损。
我自认为自己在技术分析上颇有心得，但是有些亏损有时却仍然无法避免，
市场的瞬息万变是一个原因，但是最为重要却是心理方面的，当你的思想陷入你
所认为对的圈子的时候，你所原有的理性已经变的荡然无存，你认为对的东西一
直在你骨子里头做遂，让你无法承受错误所带来的压力，然而市场仍然在朝着你
所设想的相反方向发展，最后的结果是你失去理性，无谓的砍仓，而且往往在趋
势的末端出局，这个时候你却又不敢相信趋势正在反转，不敢逆趋势操作，即使
种种迹象表明市场正在转势。原因就是你已经失去了理性，你开始害怕你会再错，
你的思想正在崩溃……
如何避免这种情况的发生呢？我个人一点拙见，希望大家不要笑话。
1 、止损概念的明确，不管你是分批还是一次性建仓，一定要设止损。即使
你在看盘，也不能取消止损设定。不要害怕亏损，一两次的亏损可以让你变的更
成熟，也更聪明，这一点是最关键的。
2 、抛开一切外因的干扰，不管别人怎么说，坚定你的分析，因为你所做的
是对的。
3 、一旦真的如文中所说的出现的理性危机，这个时候你唯一能做的就是停
止操作。最好是一天以上，让你有充足的时间认错反思。只有当你认为你知道错
在哪里了你才可以再次操作。
4 、学习磨练更高的操作技巧，让自己的操作技术细腻化。这个可以通过和
高手交流达到。
5 、大涨之后不看多，大跌之后不看空；急涨看空，急跌看多。少做平衡市。
6 、最好每周做一次操作心得体会，总结好的，屏弃坏的。
7 、以真诚待人，时刻保持一颗平常心，对勿骄，错勿躁。需知败由骄奢生。
8 、在你心情不好的时候请到外面走走或者喝酒睡觉，拒绝这个时候操盘。
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■股价最可靠的反转形态
头肩底形态和头肩顶的形状一样，只是整个形态倒转过来而已，是最常见也
是比较可靠的反转形态。二者具有意义相仿的特点，只不过头肩顶出现在市场的
顶部，头肩底出现在市场底部。
形成机理
在空头市场中，看空做空的力量不断下压股价连创新低，出现一定递增成交
量，由于已有一定的跌幅，股价出现短期的反弹，但反弹时成交量并未相应放大，
主动性买盘不强，形式上还受到下降趋势线的压制，这就形成了“左肩”；接着
股价又再增量下跌且跌破左肩的最低点，之后随着股价继续下挫成交量和左肩相
比有所减少，说明下跌动力有所减小，之后股价反弹，成交量比左肩反弹阶段时
放大，冲破下降趋势线，形成“头部”；当股价回升到左肩的反弹高点附近时，
出现第三次的回落，这时的成交量很明显少于左肩和头部，股价回跌至左肩的低
点水平附近时，跌势便基本稳定下来形成“右肩”；最后股价正式发动一次升势，
伴随成交大量增加，有效突破颈线阻档，成交更是显著上升，整个型态便告完成。
一波较大涨势的即将来临。
特征条件
1 、头肩底形态必须有三个低峰点，并且头部的低点要明显低于双肩。左肩
和右肩低点位置大致相等，一般右肩低点略低于左肩，但右肩低点一定低于左肩
反弹高点。
2 、成交量呈V 形或头肩顶状态分布，有时三部分大致相当，但颈线突破时
一定需要大的成交量配合。否则可能是一个假的突破。不过如果在突破后成交逐
渐增加，有效性也可确认。
3 、颈线突破的时间标准为超过三天，空间标准超过颈线市价3%. 当颈线突
破后，我们可以从头部的最高点画一条垂直线到颈线，然后在完成右肩突破颈线
的一点开始，向上量出同样的长度，由此量出的价格空间就是该股将上涨的最小
的理论升幅。
4 、在突破颈线后可能会出现暂时性的回跌，但回跌低点不应低于颈线。如
果回跌低于颈线，甚至还跌低于头部，这是一个失败的头肩底型态，即使后市上
扬也不会完成最小的理论升幅。
操作策略
股价从头部上升突破本轮次下降趋势线为第一买点；突破颈线为第二买点，
即本形态的极重要买出信号，虽然股价和最低点比较，已上涨了相当的幅度，但
涨势只是刚刚开始，尚未进货的投资者大胆买进；如果有效突破颈线后，股价有
机会出现回落，回抽确认颈线有效时为第三买点，这是多头最后的最佳买进机会。
在实战中常常出现不完美标准的头肩顶底形，我们称之为复合头肩形，常分
为一头双肩形，一头多肩形和多头多肩形。复合头肩形突破后走势会反复，平时
走势也较标准头肩形弱，一般复合形完成理论量幅后不在继续下去，而标准头肩
形一般超过理论涨跌幅。复合头肩形量的配合不太规则，颈线也没有标准画法，
买卖点可以参照标准头肩形。
■逢低加码投资五窍门
第1 招逢低加码2 步骤提高报酬严格说来，这是一门老道理，几乎所有的投
资人都知道市场下跌时应该要进场，但是真的有信心这么做的人，少之又少。
从20几年前就开始卖海外基金的兆丰国际商银协理孙芳珠，便以惋惜的口吻
说，在这么久的时间里，真的很少看到一般投资人在市场下跌时，定期定额会加
码买进。逢低加码是个提高定期定额投资报酬率的好方法，不用很可惜，若投资
人可以学习运用，投资效率必定会提高。
在实际操作上可分为2 步骤执行：
步骤1 先考虑3 件事
1.投资标的前景是否良好。
2.股票市场下跌是否已逐渐量缩止稳。
3.市场气氛是否相当悲观。
若投资标的前景无虞，股市逐渐止稳，市场气氛不再悲观，就是可以逢低加
码。的时候。
步骤2 决定加码方式与金额
孙芳珠说，投资人可以1 次提高扣款金额，也可改变扣款次数由每月1 次变
成3 次，完全依照个人财务情况决定即可。
第2 招套牢基金不停扣用时间换取反弹
当市场不好时，定期定额绩效难免受到影响，尤其是投资人若累积的时间不
够长，或市场长久处于表现不佳的情况下，定期定额投资的基金还是会被套牢。
3.考虑风险承受度：30岁以下风险承受度高，可选择积极型投资组合；随着
年龄增长，可调整较稳健的组合；到达退休阶段则适合保守的投资组合。
第3 招借重资产配置稳定投资绩效
富兰克林投顾研究部副总经理罗尤美指出，一般人在定期定额投资基金时，
以为能分散进场时点，降低基金单位的平均成本，所以选择波动程度越剧烈的基
金越好，这样才能拉大将来基金走升时的获利空间，但事实上不然。
罗尤美发现，比较容易出现套牢的基金，多半是波动度高的单一国家或单一
产业型基金，因为产业有景气循环，有的产业会被趋势淘汰。而单一国家则容易
有政经危机风险，例如，1997年发生亚洲金融风暴后，很多单一国家基金的表现
连续好几年都非常惨淡，像马来西亚基金，因为规模太小而被清算。
台湾银行副总经理魏江霖则提供3 点心法，供投资人参考：
1.了解投资属性：每档基金风险与特性差异甚大，投资人应依投资属性选择。
2.设定投资目标：理财需求不同，选择的基金也不同。
第4 招卫星基金设停利点获利才能锁住
罗尤美指出，假如投资人是选择单一国家或单一产业作为卫星基金的话，一
定要设立停利点，一有获利就了结出场，如此一来比较能确保投资战果，而且最
好能深刻认识该国的经济基本面，同时随时掌握市场的最新动态，才能提高获利
的胜算，否则长期定期定额投资的结果可能是“愈陷愈深”。
以日经225 指数为例，自2000年以来至年底，连续每月定期定额投资的结果，
虽然年平均报酬率接近3%，仍呈现正数，但是这样的报酬率仅勉强与通胀数字相
抗衡而已，对于累积财富并无太大帮助，所以卫星基金务必设好停利点，范围从
15% 到30% 都可以，视投资基金而定。
第5 招月初扣款报酬优于月中、月底
很多投资人在决定定期定额投资后，都会遇上一个问题：到底月初、月中、
月底哪一个时间点，作为扣款时间最好？答案是：选择月初扣款比较好，会让你
多赚1 到2 个百分点！
严光辉解释，会出现这样的现象，主要原因是月初股市通常处于低点，月底
因为投资法人作账关系而处于高点有关。根据富兰克林投顾试算，2004年以来，
月初、月中、月底定期定额投资印度孟买指数的结果显示，虽然长期下来报酬率
差异幅度不是很大，但很明显的是，定期定额月初进场的投资报酬率，几乎都优
于月中与月底1 到2 个百分点不等。
这点小小的锱铢必较，至少可以抵销一些例如手续费等投资成本，也算有帮
助。
此时应该继续扣款吗？还是应该转移市场？是很多投资人心中的疑问，尤其
是看到报酬率连几个月都赤字时更焦虑，孙芳珠表示，这时可以先厘清以下问题
再来确定怎么做：
- 全球市场是处于空头趋势或多头走势的修正？
若是前者，等于是所有的基金都有可能同样面临套牢命运，投资人不必停扣，
更没有必要转换基金从头开始。若为后者，表示市场仍处于多头，投资人若因为
一时的套牢就停扣，将非常可惜。
- 该基金投资的产业或区域，基本面有否转变？
若基金所投资的产业或区域的股市下跌，属于良性修正，基本面未转坏，投
资人应该持续扣款，甚至把握机会利用单笔加码买进。反之，若是基本面出了问
题，这时候投资人才应该考虑把手上的套牢基金，转换到其它未来较具上涨潜力
的基金。
■从技术信号发现“黑马”
如何发觉大主力庄家介入“黑马”？技术上有几种明显信号。
第一，股价长期下跌末期，股价止跌回升，上升时成交量放大，回档时成交
量萎缩，日K 线图上呈现阳线多于阴线。阳线对应的成交量呈明显放大特征，用
一条斜线把成交量峰值相连，明显呈上升状。表明主力庄家处于收集阶段，每日
成交明细表中可以见抛单数额少，买单大手笔数额多。这表明散户在抛售，而有
只“无形的手”在入市吸纳，收集筹码。
第二，股价形成圆弧度，成交量越来越小。这时眼见下跌缺乏动力，主力悄
悄入市收集，成交量开始逐步放大，股价因主力介入而底部抬高。成交量仍呈斜
线放大特征。每日成交明细表留下主力踪迹。
第三，股价低迷时刻，上市公布利空。股价大幅低开，引发广大中小散户抛
售，大主力介入股价反而上扬，成交量放大，股价该跌时反而大幅上扬，唯有主
力庄家才敢逆市而为，可确认主力介入。
第四，股价呈长方形上下震荡，上扬时成交量放大，下趺时成交量萎缩，经
过数日洗筹后，主力庄家耐心洗呈筹吓退跟风者，后再进一步放量上攻。
散户没有主力庄家“通天”的本领，知道何时重组、跟谁重组，业绩如何扭
亏为盈。拉高股价后又如何高比例送股，制造何种出乎散户意料不到的利好派发。
散户发觉了大黑马，刚骑上，主力庄家就给你一个“下马威”，开始大幅洗筹，
上下振荡，不愁你不从“马背”上掉下来。当散户纷纷落马，主力庄家挥舞“资
金的马鞭”，骑着黑马绝尘而去。当主力庄家发觉有少量高手仍牢牢跟风，就会
采取不理不睬该股，股价死一般的沉寂、牛皮盘整几天、十几天甚至数月，对散
户进行“耐心”大考验。当又一批散户失去耐心纷纷落马，这只黑马再度扬蹄急
奔。这里黑马的身份往往已远高于一些优质“白马股”，谁不敢坐等主力庄家抬
轿？因此，散户只能通过细心观察，发觉有主力庄家介入“黑马”后，紧跟庄家
耐心抓紧！
■弄清期指规则再下手
股指期货渐行渐近，有消息称，最快4 月中旬国内第一个金融期货品种就要
问世了。对于首个沪深300 股指期货合约，投资者需要了解一些基本常识，才能
正确判断其影响，而对想参与交易的炒手来说，更需要熟悉期指的交易特点，才
能在博弈中立于不败之地
交易手法有讲究要想了解沪深300 股指期货合约，首先要认识它的名称。举
个例子，IF1005合约即指2010年5 月到期的沪深300 股指期货合约。其中，IF是
沪深300 股指期货合约的交易代码，而1005的前两位数字10表示合约年份，后两
位数字05表示合约到期月份。按此类推，IF1102合约表示的是2011年2 月到期的
沪深300 股指期货合约。
一般来说，沪深300 股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。
季月是指3 月、6 月、9 月、12月。如果是2010年6 月3 日周四，那么当日中金
所可供交易的沪深300 股指期货合约就有四种，当月合约是IF1006，下月合约是
IF1007，随后的两个季月合约就分别是IF1009和IF1012.
根据规则，沪深300 股指期货合约乘数为每点300 元，如果交易时沪深指数
为3000点，则1 手合约的价值为3000点×300 元=90 万元。要是某投资者在3000
点买入沪深300 股指期货合约1 手开仓，在2900点卖出平仓，如果不考虑手续费，
该笔交易的亏损为3000-2900 ×300=30000 元，期指交易的高风险由此可见一斑。
专家指出，初次接触股指期货的投资者要弄清几种不同的交易指令的含义，
否则在操作上可能会出现失误。期指的交易指令分为市价指令、限价指令及交易
所规定的其他指令。其中，市价指令指不限定价格的、按照当时市场上可执行的
最优报价成交的指令；限价指令指按照限定价格或者更优价格成交的指令。当限
价指令在买入时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限
价或者限价以上的价格成交。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于
即时最优限价指令的限定价格。
市价指令和限价指令各有特点。市价指令能够自动以当时市场上可以执行的
最好报价成交，有利于提高投资者的成交概率，方便投资者交易，但不能保证成
交价格的最优性。当市场波动剧烈、期货价格跳动较大时，使用市价指令可能使
投资者承受较高的交易冲击成本。
此外，由于市价指令的未成交部分自动撤销，可能导致部分指令未成交而未
能达到预定的交易目标，投资者应及时查询成交情况。限价指令的特点是，一旦
成交，一定是投资者的预期价格或比其更好的价格。但在期货价格变化较快时，
限价指令可能无法成交而使投资者失去有利的市场机会。
另外，投资者还需注意沪深300 股指期货合约采用现金交割方式，即在合约
到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交割结算价进行现金差价结算，
而不需要交割一篮子股票等现货来了结到期未平仓合约。
有别于商品期货对于熟悉股票和商品期货的投资者，股指期货也有“与众不
同”的特点，如股指期货比股市早开盘且晚收盘。沪深证交所交易时间为，除节
假日外，每周一至周五9 ：30-11 ：30和13：00-15 ：00，而根据中国金融期货
交易所交易细则设定的沪深300 指数期货交易时间为9 ：15-11 ：30和13：00-15
：15，但最后交易日为9 ：15-11 ：30和13：00-15 ：00. 上述最后交易日并非
在月末，而是每个合约月份的第三个星期五，新合约月份开始交易日也不是月初
第一个交易日，而是到期合约交割结束后的第一个交易日。
与商品期货相比，股指期货的“短平快”等特点表现的更加明显。
首先，股指期货合约存续期更短。商品期货合约往往是逐月交割，沪深300
股指期货的合约则是当月、次月和随后季月合约，一般是4 个月份的合约同时交
易，但每个月都合约交割。这样3 月、6 月、9 月、12月四个月份的合约将会成
为活跃时间最长，图表连续性最好的合约月份适合中线建仓。当月合约通常是交
易量最大的合约适合短线交易。这样的合约设计，使股指期货非季月合约的存续
时间仅为2 个月左右，季月合约存续期也仅为四个月。与商品期货合约通常一年
的存续期相比，单个合约的存在时间更短。
其次，股指期货要比商品期货多交易30分钟，早盘提前15分钟，午盘延后15
分钟收盘。但要注意每个期货合约最后交易日收盘时间为15：00. 因为最后交易
日之后就要以现货指数为准结算，当日现货指数收盘之后，交割结算价已经确定。
与此同时，还有一些交易细节投资者也需加以区别。诸如，国内商品期货的
结算价是全天按成交量计算的加权平均价，沪深300 股指期货的结算价是按该合
约最后一小时成交价格，按照成交量的加权平均价计算结果保留至小数点后一位；
国内商品期货的涨跌停板幅度多数是前一交易日期结算价的±4%；而沪深300指
数期货的涨跌停板规定是前一交易日期结算价的±10%.
最后，股指期货的持仓量计算口径也与商品期货不同，目前，国内商品期货
公布的各品种合约的持仓量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量，
而股指期货合约的持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。
■掌握股指期货波段式的交易策略
股指期货推出已进入倒计时。有股指期货和没有股指期货的市场，最大区别
在于：有股指期货的市场博弈的成分更大些。因为在以前的A 股市场，无论什么
类型的投资者，都是靠股市上涨赚钱，因此各方利益趋同的时候更多；在推出股
指期货后，很多投资者可以靠做空赚钱，利益对立的时间得到大大延长。
在这样一个博弈市场，股指期货起到了平衡器的作用，也就是涨多了就会回
调，跌多了就会上涨，而不是单边市。股指期货的波段式交易策略在这种波动市
中，就很有用武之地。
波动式交易策略的核心思想是在某个方向趋势持续8-10天后，开始根据关键
阻力位和支撑位反向建仓，一旦趋势反转，可以赚50% 以上。获利的原理就是利
用趋势的强弩之末。前提是要对恒生指数分析得很透彻。恒指规律就是：主趋势
持续2000-3000 点，回抽1000-1500 点。做主趋势，可以放时间长一些，空间高
一些；做回抽，可以做时间短些，空间低些。
如果是左侧交易，为了以防万一，可以采用逐步加仓的策略，初步建仓10%.
等确认底部形态后，进入右侧交易再加仓20%，加到30% 就差不多了。要留下70%
的本钱，因为做股指期货的波段策略，做得就是大概率。
例如，最近恒指跌到19423 点，从恒指来看，在19162 点至19439 点之间存
在一个重要的支撑带，因为19161 点是前期重要顶部，19439 点是恒指上升第五
浪的0.618 黄金分割回撤位。在连续下跌之后，第一次触及该点位，不经反弹而
破位的概率不大。
港股的中期趋势一向是跟美国股市走的，主要是欧美机构掌握港股的定价权。
所以，在2010年2 月5 日周五，美国股市收出一根下影线非常长的K 线，这是大
概率的见底信号，所以，笔者在2010年2 月8 日周一在恒指最低点19423 附近建
立了10% 的仓位，当天美股下跌，但是没有创新低，而且收在周五K 线的一半以
上。果然第二天，恒生指数只略微下探即被拉起，发出底部的确认信号，笔者随
即进入右侧交易，追加买入20% 的仓位。并预测将出现头肩底的走势，头肩底颈
线在20700-20800 位置。后续恒生指数走势验证笔者的预测。
笔者在2010年2 月初的19426 点开始建仓，到目前为止，已经上涨1500点，
按照30% 的仓位，中间还在关键阻力位和支撑位间高抛低吸，已经获利50%. ■3 步走巧与庄家共舞
可以肯定地讲，随着沪深两市的盘子越来越大，个股行情交是今后两市发展
与演变的主线。然而，个股行情很大程度是一种庄家行为。那么，面对盘中几百
只股票，最使广大小投资者犯难的是如何识别有庄入盘？或者是识别了之后又如
何与庄家共舞？
根据经验，以下几个方面可供投资者参考：
首先，见放量即跟。由于庄家在低部悄然吸筹时，一般散户是难以识别的，
所以一般不要去苛求在最低价买入，但一旦庄家吸足了筹码，必然需要通过放量
拉升才能获利。根据测算，通常庄家从启动起算，至少要拉升30% 以上才能悉数
派发，顺利出局。放量判断的依据是：当日成交量为流通盘5%时，为启动必须的
量；10% 时为攻击量。作为散户，如果不贪的话，见前一种成交量时哏进，可分
享庄家拉升个涨幅20% 的成果，后一种则可分享10-15%.
其次，见巨量即退。并不是成交量越大越好，当某股某日放出该股流通量大
于30% 的成交量时，说明庄家通过对倒想溜。这个现象对一些无法确切掌握该股
从启动后的累计升幅已达多少的人来说，也就多了一个判断行情是否到头的依据。
换言之，假如无法知道忆搭乘庄家的车走了多少行程，一见放出巨量，先下车再
说。否则，如果该庄撒离，没有新庄与其换防，该股交会有相当一段时间的沉寂。
所以，一旦见某股放出巨量的时候，宁可先果断地退出来，看一看再说。如果巨
量之后仍放量上攻，则说明有新庄介入，再返身亦不迟。
再次，见推荐即慎。为了配合庄家行为，一些挂靠其名下的“专家”，会恰
到好处地推荐确实有庄的个股。虽然有时按图索骥会有所收益，并且还有买入后
很快就有飚升的甜头，但这种甜味是出甘蔗的末梢。也就是说，凡“专家”推介
的个股，往往是行情忆到了强弩之末，买入的基本上属于顶部价，稍有不慎，就
会接上庄家撒手前的最后一棒，套牢交是长期的。因此，凡被人极力推介的个股，
散户介入千万要慎之又慎，结合上棕对个股成交量的研判，似更妥贴一些。或者
宁可放弃与这类庄家共舞，以免误入圈套。
■炒股不难：股市实战买卖技巧
一次完整的波段操作过程涉及买卖两个方面，投资者需要注意以下几方面的
操作技巧：
买入技巧
波段操作的买入时机，要参考筑底中心区域。指数上涨过急后会重新跌回中
心区，指数下跌过度后也会反弹回来。而真正的底部也是指一个区域，并非是某
一特定的拐点或价位，因此，不能把底部区域的买入理解为在某一拐点的买入，
而在实际操作中也是很难买到最低价的。从概率的角度出发，无论是在下跌末段
买入，还是在启动初期买入，操作的成功概率均远远大于在拐点处的买入。底部
区域的买入不必追求买到最低价或拐点位，只要能买到相对低位就是成功。
在阶段性底部区域买入股票时的主要选择标准：
1 、选择经历过一段时间的深幅下调后，价格远离30日平均线、乖离率偏差
较大的个股。
2 、个股价格要远远低于历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区。
3 、在实际操作过程中要注意参考移动成本分布。当移动成本分布中的获利
盘小于3 时，可将该股定为重点关注对象。一旦大盘和个股止跌企稳后，可以在
符合以上选股标准的个股中逢低建仓。
大盘在构筑底部区域时，个股成交量太少或出现地量时，均不是最佳的买入
时机，因为这说明该股目前价位对外围资金仍没有吸引力，还不能确认为一定止
跌企稳了。即使大盘出现一轮行情，这类个股也会因为缺乏主流资金的入驻而制
约上涨空间和上涨速率。因此，在底部区域选股时要选择在前期曾经出现过地量，
随着股价的下跌，目前量能正处于温和放大过程中的个股。
在阶段性底部区域买入时还要巧妙应用相反理论。股评反复强调的底部和大
多数投资者都认可的底部往往仅是一处阶段性底部，这时不要完全满仓或重仓介
入，而且还要注意及时获利了结。只有在股评已经不敢轻易言底和大多数投资者
都不敢抄底时，真正适合于战略性建仓的底部才会来临。
卖出技巧
相对而言，波段操作中掌握卖的技巧更加重要，它最终决定操作的成功与否。
因此，在波段空间中套利的卖出操作需要注意以下几方面技巧。
1 、大盘或个股上冲速率过快时，要及时获利了结。在基本面没有大的改观
以前，市场往往不具备大幅走高的能力，如果大盘短期内上冲过快，常常会促使
反弹行情一步到位，在缺乏后续上攻动能支撑的同时，又将面临短线获利盘和解
套盘的双重压力，大盘和个股必然会表现滞涨或走出回落行情。因此，投资者遇
到大盘上冲过快时，需要选择短线卖出方式。
2 、见利好出货。如果遇到突发利好消息出台，先乘大盘瞬间上冲之机逢高
卖出，然后，静待大盘企稳之时，再根据市场的背景和环境对大盘趋势作出认真
细致的研判，依据研判的结果，选择下一步的操作动向，这是较为稳健的波段操
作方法。
3 、根据技术指标选择卖出时机。技术指标在单边上涨的牛市中和持续下跌
的熊市中的作用较小，但在波段操作中，技术指标却能发挥非常重要的作用。波
段操作中能准确提供买卖信号的是90分钟随机指标KDJ 和90分钟顺势指标CCI ，
实际操作中这两种指标要同时使用。当KDJ 的J 值上穿0 线，同时CCI 在-200以
下拐头向上时，可以择机买入。当KDJ 的J 值跌穿100 ，而CCI 在+180以上掉头
向下时，要果断卖出。
4 、根据事先制定的止损标准和盈利目标卖出。由于波段操作属于短线行为，
所以，不能把盈利目标定得过高，而且，要随着市场的变化不断修正止损标准和
盈利目标。当个股股价达到止损位时，要果断清仓出局。当波段操作中的账面收
益达到盈利目标时，也要克服贪心，坚决采取落袋为安的方针
■巧与庄家共舞
可以肯定地讲，随着沪深两市的盘子越来越大，个股行情交是今后两市发展
与演变的主线。然而，个股行情很大程度是一种庄家行为。那么，面对盘中几百
只股票，最使广大小投资者犯难的是如何识别有庄入盘？或者是识别了之后又如
何与庄家共舞？
根据经验，以下几个方面可供投资者参考：
首先，见放量即跟。由于庄家在低部悄然吸筹时，一般散户是难以识别的，
所以一般不要去苛求在最低价买入，但一旦庄家吸足了筹码，必然需要通过放量
拉升才能获利。根据测算，通常庄家从启动起算，至少要拉升30% 以上才能悉数
派发，顺利出局。放量判断的依据是：当日成交量为流通盘5%时，为启动必须的
量；10% 时为攻击量。作为散户，如果不贪的话，见前一种成交量时哏进，可分
享庄家拉升个涨幅20% 的成果，后一种则可分享10-15%.
其次，见巨量即退。并不是成交量越大越好，当某股某日放出该股流通量大
于30% 的成交量时，说明庄家通过对倒想溜。这个现象对一些无法确切掌握该股
从启动后的累计升幅已达多少的人来说，也就多了一个判断行情是否到头的依据。
换言之，假如无法知道忆搭乘庄家的车走了多少行程，一见放出巨量，先下车再
说。否则，如果该庄撒离，没有新庄与其换防，该股交会有相当一段时间的沉寂。
所以，一旦见某股放出巨量的时候，宁可先果断地退出来，看一看再说。如果巨
量之后仍放量上攻，则说明有新庄介入，再返身亦不迟。
再次，见推荐即慎。为了配合庄家行为，一些挂靠其名下的“专家”，会恰
到好处地推荐确实有庄的个股。虽然有时按图索骥会有所收益，并且还有买入后
很快就有飚升的甜头，但这种甜味是出甘蔗的末梢。也就是说，凡“专家”推介
的个股，往往是行情忆到了强弩之末，买入的基本上属于顶部价，稍有不慎，就
会接上庄家撒手前的最后一棒，套牢交是长期的。因此，凡被人极力推介的个股，
散户介入千万要慎之又慎，结合上棕对个股成交量的研判，似更妥贴一些。或者
宁可放弃与这类庄家共舞，以免误入圈套。
■周线三大要素
一是均线运行要素。当7 周均线上穿14周均线时，坚决买进；反之，当7 周
均线下穿14周均线时，就应毫不留恋地卖出。二是成交量要素。当一周成交量超
过前周4-5 倍时，就可以放心买入。三是时间要素。一般而言，在周K 线中寻找
的一旦上升，多在5 周时间，这是指每一波上行的时间，这5 周中，无论周阴线
还是周阳线，到达这一时间限度，不论你赢多赢少最好是卖出了结，因为周线往
往以升幅大小来衡量，以上升时间来衡量，如果不掌握这一规律，那么就有可能
由盈到亏。必须依照这一时间周期办事，才能获得真实的收益。在均线交叉、成
交量放大4 倍以上和5 周时间这三大要素中前二大要素是买入的最佳机遇，是抓
住、迅速骑上的条件。而后一条是巩固获利成果的重要条件，也就说你骑上，跑
了段获利的上升通道之后该让休养生息了，如果超出这一限度，势必会产生人仰
马翻的后果。
◇准确选的交易系统
双均线系统指的是指数或股价的移动平均线以及成交量的移动平均线系统，
其中，股价类的均线系统参数可以设置为5 日、10日、20日、30和60日等多条移
动平均线，对成交量的均线系统的设置不能照搬指数或股价的均线设置，要根据
对成交量的运行特征将均线设置为三条，分别是6 日、12日、24日移动平均成交
量。双均线系统比较适宜于准确出击刚刚摆脱跌市，进入反转阶段的强势股。在
利用双均线系统选时，最关键的是判断股价与成交量的突破有效性。
1.当股价和成交量均突破各自的移动平均线时，表示该股进入强势上升阶段，
这时可以积极关注个股的动向。
2.当股价的5 日均线突破整个均线系统，而6 日移动平均成交量突破12日和
24日均量时，可以开始建仓买入。
运用双均线系统选股，要密切关注其突破时的力度，如果短期均线只是在和
其它均线纠缠粘合阶段偶然突破的，属于无效突破，如果股价或成交量的某一均
线系统突破，而另一均线没有形成突破的，也不能贸然买进。
■股票抄底的8 大秘笈
对于实战中看K 线形态来预测底部，我认为普通投资者可主要掌握8 个特征，
甚至可以像数学公式那样背下来。因为回顾市场多年的历史走势，几乎都能明以
下这些规律是中、长期底部所共有的。因而以此判断，准确率会相当高。
1.总交量持续萎缩或者处于历史地量区域；
2.周K 线、月K 线处于低位区或期上升通道的下轨；
3.涨跌幅榜呈橄榄型排列，即最大涨幅3%左右，而最大跌幅也仅3%左右，市
场绝大多数品种处于微涨、微跌状态；
4.指数越向下偏离年线，底部的可能性越大。一般在远离年线的位置出现横
盘抗跌或者V 形转向，至少是中级阶段性底部已明确成立；
5.虽时有热点板块活跃，显示有资金运作，但明显缺持久性，更没有阶段性
领涨、领跌品种；
6.消息面上任何轻微的利空就能迅速刺激大盘走出中阴线，这种没有任何实
质性做空力量却能轻易引发跌，表市场气已经脆弱到了极限；
7.相当多的个股走势凝滞，买卖委托相差悬殊。按买1 、买2 价格挂单100
股做测试，成交率很低；
8.债市现券普遍出现阶段性脉冲行情，基金经理们开始一致看好国债，这在
“5.19”、“6.24”前夕都表现出惊人的一致。当然，把底部的形态特征总结成
为简单易懂的规律加以记忆仅仅是第一步，读者还应该学会举一反三，例如，上
面所述8 条典型特征完全反过来就成为了中、长期顶部的技术特征。关于这些规
律，只要真正了解了顶、底的这些变化和走势特点，投资者在实战中吃亏的可能
性就会大大降低。
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·六位高手投资策略及理论之一
·六位高手投资策略及理论之二
·六位高手投资策略及理论之三
·六位高手投资策略及理论之四
·六位高手投资策略及理论之五
·六位高手投资策略及理论之六
·如何精确抓住短线卖出点
·选股原则：十优先和十回避
·强势波段操作三原则
·操盘手最重要的炒股技术
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·炒股吉祥三宝—低价、波段、心态
·如何解套七法则
·个人投资者如何应对期指
·袖珍LOF 场内份额低至700 万份关注潜藏炒作机会
·投资者审慎对待被打上“非标”印记的年报
·高价买进的技巧
·买涨与买未涨的技巧
·彷徨走势时投资的技巧
·股票的类型和对应投资策略
·如何让处理抄底被套后的股票
-------------------
·波段操作过程中的买入技巧
·炒股秘笈：变潜在机会为现实盈利
·股神巴菲特给我们的启示天上掉金要拿大桶接
·如何选择新股买进时机
·如何判断股票的成长性
·如何在孕育期技术辨识黑马股
·谭显荣：从事股指期货交易要警惕五种风险
·猜政策炒政策不如认真读政策
·ETF 基金股指期货时代的投资利器
·专家：期指勿长持、少操作、不满仓
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·QDII理财仍走稳健路线
·ETF 投资：套利1000万资金最佳投资宜单边行情
·长期投资的关键—关注投资理念掌控投资过程
·判断股票的成长性
·亏损时的错误态度及处理方法
·黑马孕育期盘口的技术辨识
·波浪理论的应用技巧
·短线的秘密武器
·投资前心理技巧的准备
·理性是你胜利的首要条件
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·股价最可靠的反转形态
·逢低加码投资五窍门
·从技术信号发现“黑马”
·弄清期指规则再下手
·掌握股指期货波段式的交易策略
·3 步走巧与庄家共舞
·炒股不难：股市实战买卖技巧
·巧与庄家共舞
·周线三大要素
·股票抄底的8 大秘笈
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■六位高手投资策略及理论之一
1 、华伦。巴菲特（股神）
投资策略及理论：以价值投资为根基的增长投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：买入具有增长潜力但股价偏低的股票，并长线持有。是长线投资
致富之道，在于每年保持稳定增长，利用复式滚存的惊人威力，为自己制造财富。
遵守的规则与禁忌：八项选股准则：1 、必须是消费垄断企业。2 、产品简
单、易了解、前景看好。3 、有稳定的经营历史。4 、管理层理性、忠诚，以股
东的利益为先。5 、财务稳健。6 、经营效率高，收益好。7 、资本支出少，自
由现金流量充裕。8 、价格合理。四不：1 、不要投机。2 、不让股市牵着你的
鼻子。3 、不买不熟悉的股票。4 、不宜太过分散投资。
对大势与个股关系的看法：只注重个股品质，不理会大势趋向。
对股市预测的看法：股市预测的唯一价值，就是让风水师从中获利。
对投资工具的看法：投资是买下一家公司，而不是股票。杜绝投机，当投机
看起来轻易可得时，它是最危险的。
名言及观念：“时间是好投资者的朋友，坏投资者的敌人。”“投资必须是
理性的，如果你不能了解它，就不要投资。”“要想成功，你就必须逆向使用华
尔街投资的两大死敌：恐惧与贪婪。你不得不在别人恐惧时进发，在别人贪婪时
收手。”
其它及成就：1930年出生于美国，犹太人，是价值投资之父、本杰明。格雷
厄姆的学生。1956年以100 美元入股，2003年身家达429 亿美元，46年每年复式
增长52.9%.
■六位高手投资策略及理论之二
2 、安得烈。科斯托兰尼（德国股神）
投资策略及理论：以“科斯托兰尼鸡蛋”表达的暴涨暴跌理论为基础，在市
场转折前夕进出，逆向操作，忍受市场最后的下跌，远离市场最后的辉煌。看重
的是市场趋势。
理论阐述：“科斯托兰尼鸡蛋”表达为：在证券市场，升跌是分不开的伙伴，
如果分不清下跌的终点，就看不出上升的起点。同样道理，如果分不清上升的终
点，也就不能预测到下跌的起点。每一次市场大升大跌都由三个阶段组成：1 、
修正阶段。2 、调整或相随阶段。3 、过热阶段。成功的关键就是在两个过热阶
段逆向操作。
具体做法：根据“科斯托兰尼鸡蛋”理论逆向操作，在下跌的过热阶段买进，
即使价格继续下挫，也不必害怕，在上涨的修正阶段继续买进，在上涨的相随阶
段，只观察，被动随行情波动，到了上涨的过热阶段，投资者普遍亢奋时，退出
市场。
遵守的规则与禁忌：十律：1 、有主见，三思而后行：是否该买，什么行业，
哪个国家？2 、要有足够的资金，以免遭受压力。3 、要有耐性，因为任何事情
都不可预期，发展方向都和大家想像的不同。4 、如果相信自己的判断，便必须
坚定不移。5 、要灵活，并时刻考虑到想法中可能有错误。6 、如果看到出现新
的局面，应该卖出。7 、不时查看购买的股票清单，并检查现在还可买进哪些股
票。8 、只有看到远大的发展前景时，才可买进。9 、时刻考虑所有风险，甚至
是最不可能出现的风险和因素。10、即使自己是对的，也要保持谦逊。十戒：1 、
不要跟着建议跑，不要想能听到内幕消息。2 、不要相信买方和卖方为什么要买
卖，不要相信他们比自己知道更多。3 、不要想把赔掉的再赚回来。4 、不要考
虑过去的指数。5 、不要忘记自己所持股票，不要因妄想而不作决定。6 、不要
太过留意股价变化，不要对任何风吹草动作出反应。7 、不要在刚赚钱或亏钱时
作最后结论。8 、不要因只想赚钱就卖掉股票。9 、不要受政治好恶而影响投资
情绪。10、获利时，不要太过自负。
对大势与个股关系的看法：中短期走势与心理因素有关，既随大势，对长期
走势而言，心理因素不再重要，而在乎于股票本身的基本因素和盈利能力。
对股市预测的看法：想要用科学方法预测股市行情又或未来走势的人，不是
江湖骗子，就是蠢蛋，要不然就是兼具此两种身份的人。
对投资工具的看法：科斯托兰尼认为投机不等于赌博，因为在他的概念中的
投机是有想法，有计划的行为。
名言及观念：“只有少数人能投机成功，关键在于与众不同，并相信自己：
我知道，其他人都是傻瓜。”“供求决定股价升跌，其中并无神秘。”“会影响
股市行情的，是投资大众对重大事件的反应，而非重大事件本身。”“买股票时，
需要想像力，卖股票时，需要理智。”“货币+ 心理= 趋势”“2+2=5-1 ”“看
图表操作，也许赚钱，但最终肯定赔钱。”
其它及成就：1906出生于匈牙利，犹太人，1924开始，纵横投资界80年，经
历两次破产后，赚得一生享用不尽的财富。被誉为“二十世纪股市见证人”。
■六位高手投资策略及理论之三
3 、乔治。索罗斯（国际狙击手）
投资策略及理论：以“反射理论”和“大起大落理论”为理论基础，在市场
转折处进出，利用“羊群效应”逆市主动操控市场进行市场投机。看重的是市场
趋势。
理论阐述：索罗斯的核心投资理论就是“反射理论”，简单说是指投资者与
市场之间的一个互动影响。理论依据是人正确认识世界是不可能的，投资者都是
持“偏见”进入市场的，而“偏见”正是了解金融市场动力的关键所在。当“流
行偏见”只属于小众时，影响力尚小，但不同投资者的偏见在互动中产生群体影
响力，将会演变成具主导地位的观念。就是“羊群效应”。
具体做法：在将要“大起”的市场中投入巨额资本引诱投资者一并狂热买进，
从而进一步带动市场价格上扬，直至价格走向疯狂。在市场行将崩溃之时，率先
带头抛售做空，基于市场已在顶峰，脆弱而不堪一击，故任何风吹草动都可以引
起恐慌性抛售，从而又进一步加剧下跌幅度，直至崩盘。在涨跌的转折处进出赚
取投机差价。
遵守的规则与禁忌：没有严格的原则或规律可循，只凭直觉及进攻策略执行
一举致胜的“森林法则”。“森林法则”即：1 、耐心等待时机出现。2 、专挑
弱者攻击。3 、进攻时须狠，而且须全力而为。4 、若事情不如意料时，保命是
第一考虑。
对大势与个股关系的看法：注重市场气氛，看重大势轻个股。认为市场短期
走势只是一种“羊群效应”，与个股品质无关。
对股市预测的看法：不预测，在市场机会临近时，主动出击引导市场。
对投资工具的看法：没有特定的投资风格，不按照既定的原则行事，但却留
意游戏规则的改变。“对冲基金”这种循环抵押的借贷方式不断放大杠杆效应，
应用这枝杠杆，只要找好支点，它甚至可以撬动整个国际货币体系。
名言及观念：“炒作就像动物世界的森林法则，专门攻击弱者，这种做法往
往能够百发百中。”“任何人都有弱点，同样，任何经济体系也都有弱点，那常
常是最坚不可摧的一点。”“羊群效应是我们每一次投机能够成功的关键，如果
这种效应不存在或相当微弱，几乎可以肯定我们难以成功。”
其它及成就：1930年出生于匈牙利，犹太人，1968年创立“第一老鹰基金”，
1993年登上华尔街百大富豪榜首，1992年狙击英镑劲赚20亿美元，1997年狙击泰
铢，掀起亚洲金融风暴。
■六位高手投资策略及理论之四
4 、是川银藏（日本股神）
投资策略及理论：以价值投资为根基的“乌龟三原则”投资策略。既看重个
股品质也看重市场趋势。
理论阐述：乌龟三原则的启示来至于龟兔赛跑的故事，动作慢的乌龟能取得
最后胜利，全靠稳打稳扎，谨慎小心。同样包含了价值投资的精髓。“乌龟三原
则”即：1 、选择未来大有前途，却尚未被世人察觉的潜力股，长期持有。2 、
每日密切注视经济与股市行情的变动，而且自己下工夫研究。在耐心等待股价上
升的同时，防止市场突变，错失卖出时机。3 、不可过份乐观，不要以为股市会
永远涨个不停，在市况炽热时，应反行其道趁高套利。
具体做法：勤奋做功课，收集各种重要统计资料，详细分析，找出经济变化
的动向，再以研究成果作武器炒股。遵循“乌龟三原则”，只吃八分饱。
遵守的规则与禁忌：二忠告：第一忠告、投资股票必须在自有资金的范围内。
第二忠告、不要受报纸杂志的消息所迷惑，未经考虑就投入资金。五原则：1 、
选股不要靠人推荐，要自己下工夫研究后选择。2 、自己要能预测一、两年后的
经济变化。3 、每只股票都有其适当的价位，股价超越其应有的水平，便绝不应
高追。4 、股价最终还是由业绩决定，被故意舞高的股票应远离。5 、任何时候
都可能发生难以预料的事，故必须紧记：投资股票永远有风险。
对大势与个股关系的看法：大势与个股品质并重。
对股市预测的看法：通过对研究基本功的锻炼，能预测经济动向，从而在一
定程度上预测到股市的大方向。对投资工具的看法：投资和投机兼顾一身，目的
就是顺应市场。
名言及观念：“股市是谣言最多的地方，如果每听到什么谣言，就要买进卖
出的话，那么钱再多，也不够赔。”
其它及成就：1897年出生于日本，1931年以70日元起家，在股市中大赚超过
300 亿日元。
■六位高手投资策略及理论之五
5 、彼得。林奇（股圣）
投资策略及理论：以价值投资为根基的实用投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，
利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：其投资智慧是从最简单的生活方式中体验的。从生活中发掘有潜
能的股份。投资具有潜力，且未被市场留意的公司，长线持有，利用复式滚存稳
步增长。
遵守的规则与禁忌：林奇选股品味：1 、傻名字。2 、乏味。3 、令人厌烦。
4 、有庇护的独立子公司。5 、乏人关注的潜力股。6 、充满谣言的公司。7 、
大家不想关注的行业。8 、增长处于零的行业。9 、具保护壁垒的行业。10、消
耗性大的消费品。11、直接受惠高技术的客户。12、连其雇员也购买的股票。13、
会回购自己股份的公司。令林奇退避三舍的公司：1 、当炒股。2 、某龙头企业
二世。3 、不务正业的公司。4 、突然人气急升的股票。5 、欠缺议价力的供应
商。6 、名字古怪的公司。
对大势与个股关系的看法：林奇认为赢输实际和市场的关系不大，股市不过
是用来验证一下是否有人在做傻事的地方。不能依赖市场来带动手里的股票上扬。
对股市预测的看法：从不相信谁能预测市场。
对投资工具的看法：对林奇来说，投资只是赌博的一种，没有百分百安全的
投资工具。
名言及观念：“不做研究就投资，和玩扑克牌不看牌面一样盲目。”投资前
三个问题：1 、你有物业吗？2 、你有余钱投资吗？3 、你有赚钱能力吗？不少
投资者选购股票的认真程度竟不如日常的消费购物，如果把购物时货比三家的认
真用于选股，会节省更多的钱。
其它及成就：1944年出生于美国，1977年接管富达麦哲伦基金，13年资产从
1800万美元增至140 亿美元，年复式增长29%.
■六位高手投资策略及理论之六
6 、约翰。坦伯顿（环球投资之父）
投资策略及理论：以价值投资为根基的逆市投资策略。看重的是个股品质。
理论阐述：价值投资的精髓在于，质好价低的个股内在价值在足够长的时间
内总会体现在股价上，利用这种特性，使本金稳定地复利增长。
具体做法：永远在市场最悲观的时候进场。在市场中寻找价廉物美的股票。
投资股票好比购物，要四处比价，用心发掘最好的商品。投资者应运用相同概念
在股市中。买低于帐面值的股票，长线持有。信奉复利的威力。
遵守的规则与禁忌：16条投资成功法则：1 、投资，不要投机。2 、实践价
值投资法。3 、购买品质。4 、低吸。5 、没有白吃的晚餐。6 、做好功课。7 、
分散投资。8 、注意实际回报。9 、从错误中学习。10、监控自己的投资。11、
保持弹性。12、谦虚。13、不要惊慌。14、对投资持正面态度。15、祷告有益投
资。16、跑赢专业机构投资者。
对大势与个股关系的看法：基本上股价的短期波动常常会受投资者的情绪影
响，但长期来说，企业价值始终会在股价上反映出来。投资者应该投资个别股票，
而非市场趋势或经济前景。对股市预测的看法：就算是专家也未必能预测市场。
对投资工具的看法：要灵活应变，当运用的投资策略效果很不俗时，仍需小
心，要预备随时改变，坦伯顿认为没有一套投资策略是经常有效，在不同的市况
应运用不同的投资方法。
名言及观念：“最好的投资时机，是当所有人都恐慌退缩的时候。”“投资
价值被低估的股票，其挑战是如何判断它真是具潜力的超值股，还是它的价值就
只是如此而已。”投资者很容易在赚了钱之后，对市场过度乐观，在赔了钱的时
候，过度悲观。
其它及成就：1912年出生于美国，是价值投资之父、本杰明。格雷厄姆的学
生。1954年成立坦伯顿增长基金，45年每年平均复式增长15.2%.
■如何精确抓住短线卖出点
一、移动平均线呈大幅上升趋势；经过一段上升后，移动平均线开始走平；
当股价由上而下跌破走平的移动平均线时便是卖出的信号。
为了验证一条移动平均线所显示信号的可靠性，可以多选用几条移动平均线，
以便相互参照。在正常情况下，成交量相应减少，卖出的信号更明确。
二、先确定移动平均线正处于下降过程中，再确定股价自下而上突破移动平
均线，股价突破移动平均线后马上回落，当跌回到移动平均线之下时便是卖出的
信号。
这一卖出信号应置于股价下跌后的反弹时考察，即股价下跌过程中回升至前
一次下跌幅度的三分之一左右时马上又呈下跌趋势、跌破移动平均线时应卖出。
若在行情下跌过程中多次出现这种卖出的信号，越早脱手越好或作短线对冲。
三、移动平均线正在逐步下降，股价在移动平均线之下波动一段时间之后开
始较明显地向移动平均线挺升，当靠近移动平均线时，股价马上回落下滑，此时
就是卖出的信号。
如果股价下跌至相当的程度后才出现这种信号，宜作参考，不能因此而贸然
卖出。
如果股价下跌幅度不太大时出现这种信号，就可看作卖出的时机已到来。这
种情况应该区别对待。
四、确定移动平均线正处于上升过程中，股价在移动平均线之上急剧上涨，
并且与移动平均线的乖离越来越大。
计算一下乖离率，如果所得乖离率已达到30%-50% ，与此同时股价开始急速
反转下跌并与移动线的距离缩小，这便是卖出的信号。如果乖离率过大时，出现
了回档下跌的迹象，当股价回跌至前一次上涨幅度的三分之一左右时又恢复上升
的趋势，也可进行快速的短线操作。
■选股原则：十优先和十回避
十优先：
1 盘子在5000-20000万股之间的
2 总资产增长率较高的
3 业绩优良的，且有成长潜力的
4 被严重低估的一些成长性企业
5 全年净资产收益率在10% 以上的
6 动态市盈率较低的
7 国家政策支持，且企业经济效益显著的
8 境外上市的个股或版块，创历史新高的
9 行业复苏的
10行业龙头，且具有持续成长性的。
十回避
1 大股东占用上市公司的企业
2 增发，配股，发债的
3 年净资产收益率低于10% 的
4 机构交叉持股，占流通盘20% 以上的
5 重组没有实际内容的
6 送股转股后，效益的增长超不过股本扩张速度的
7 业绩的增长只因一些非经营性收益获得的
8 行业已出现拐点的
9 庄股问题股业绩差的
■强势波段操作三原则
强势中捂股是一个简单实用的操作法则，投资者并不一定要“死捂”，可以
用一部分资金适量参与波段操作，在强势中参与波段操作可遵循以下三原则：
第一、在具体操作中，投资者的思路要立足于中长线，以“多”为核心。如
果出现调整，可以在技术指标超卖后大胆介入，具体参考的技术指标为KDJ 值中
的J 值，当J 值为负值时，投资者不宜再斩仓；而当J 值连续两天出现负值且负
值数较大，可主动“被套”。当大盘上涨时，投资者在有一定获利的基础上不必
急于一次抛空，要分批抛出。
第二、在强势中进行波段操作，选股尤为重要，任何时段都会有不同的热点，
不抓住主流板块，会让你减少收益。其实，在强势波段操作中把握主流并非难事，
大盘上攻时成交量放大、涨幅大的板块即为波段行情中的主流板块。
第三、在波段操作时要少做短线，不宜频繁换股。在一个阶段的低位或较低
位介入后，在波段行情明显就要结束时（具体为热点板块突然缩小，庄股减少，
下跌放量，相当多技术指标严重超买等）抛出。由于短炒会增加失误的次数，且
大盘以升为主，差价难以把握，在高位抛出往往须加价追回，在具体操作时应减
少或不进行短线操作。
■操盘手最重要的炒股技术
操盘手最重要的技能是什么？
买进技能？
卖出技能？
诚然，买进技能是操盘成功的前提条件，好的买进可以让你站居一个好位置，
进可攻退可守，对其后其它技能的发挥提供强大的心理支持与回旋余地。卖出技
能是对买进获利的了结或买进亏损的截短，这项技能在特定情况下比买进技能更
重要，娴熟的卖出技能可以有效克服人性中固有的弱点，它能让操盘手在有利情
况时大胆扩大利润，而在不利情况下全身而退保存实力。股谚云：会买的是徙弟、
会卖的是师傅，说的就是师傅能够比徙弟更了解人性弱点，而且能够控制人性中
一些难以根除的弱点。但是这两项技能对操盘手来说还不是最重要的，操盘最重
要的技能是善于等待！
为了说明等待于操盘手的重要性，可以回顾完整操盘的流程：“等待买进—
—买进——等待卖出——卖出——等待再次买进”。在你彻底退出市场之前，永
远在这个流程里循环往复。从时间方面来说，买进或卖出是一个点，等待则是一
条线、一个过程。买卖动作所花的时间在一年内累积不会超过1%，其它时间都是
处于等待过程之中，仅此而言，等待是操盘手最重要的技能。作为一项技能，等
待不是无事可做，不是犹豫不决，不是前怕狼后怕虎而裹足不前。等待技能从某
种意义上讲是一种综合素质，这项技能在一定程度上体现了操盘手的买进技能和
卖出技能，更重要的是它体现了操盘手心理素质的高低。证券市场说到底是人和
人的博弈，各类群体的客观优劣势对博弈结果有较大影响，但对博弈结果起决定
性影响的因素是各类群体的心理素质！在培养买卖技能的同时，也是对等待技能
的另类磨练，重要的是要意识到！善于等待的人必善于买卖，善于买卖不一定善
于等待。武侠小说对武林高手的描述一般是：见血封喉、一击不中全身而退。兵
法有云：善攻者动于九天之上、善守者藏于九地之下。虽然并一定要成为所谓的
高手，但是这个道理一定要深刻领悟！学习等待、善于等待如何培养等待技能：
1.提高买卖技能
等待的最终目的是行动，证券市场中的行动体现为买卖。提高买卖技能的方
法除了学习操作技巧之外，最重要的就是对以往的实际操作进行分析。找出操作
中的不足或缺陷，特别是具有共性的问题。找到它、解决它，经过如此不断地循
环，买卖技能就会达到一个较高的层次。当你的买卖技能达到一定层次之后，应
该买卖时动作迅速，买卖时机未到需要等待时，你会更有信心、更有耐心。
2.客观认识自己
人贵自知、自知者明。虽然市场机会无限，但是属于你的机会有限，你所能
把握的机会更少。每一个人都有优劣势，客观认识自己、主观分析自己，才能明
白自己的定位。在属于自己的机会出现之前，会抱着平和的心态耐心等待，对属
于别人的机会持欣赏的态度。自知者还明白没有“完美的交易”，以前没有，以
后也不会有，从来不会对错过低价买进而后悔，也不会为没有实现利润最大化而
烦恼。
3.多读书多看报
书中自有颜如玉，书中自有黄金屋。专业书籍可提高自己理论修为，哲学书
籍能完善自己待人辨物，小说散文会陶冶自己心灵情操，时事新闻扩大了自己的
视野范围。
4.展现兴趣爱好
我们都有自己的兴趣爱好，有人喜欢打牌下棋，有人爱好音乐跳舞，还有人
愿意呼朋唤友喝酒聊天，每当这时我们都会觉得心情舒畅。据心理学家研究，人
最终追求的不是金钱而是幸福。证券交易劳心劳力，交易者神经处于高度紧张状
况，长此以往不仅对身体不好，还会对身心造成伤害，反过来又会对以后的交易
形成负面影响，也就没有什么幸福可言。不要丢掉自己以往的兴趣爱好，培养新
的兴趣爱好，对以后更好地参与市场有益无害，所谓张驰有道、轻松自如。 ■炒股吉祥三宝—低价、波段、心态
在同等条件下，低价是股票投资最大的优势，这轮牛市走到现在，A 股市场
的平均股价已超过10元，我们再来谈论低价，很多人不一定能接受。在叶弘看来，
任何时候低价都是一个相对的概念，熊市中“二元店”的股票人们还是觉得贵，
因为那是垃圾股。牛市中，8 元以下的股票可能就算是低价股了。不论是熊市还
是牛市，低价在同等条件下一定是优势，这一点等同于其他商品，所谓“一个便
宜九个爱，还有一个在等待”。等待什么？等待一个更低的价格出现。喜欢便宜
是人类的天性。
前不久看电视“动物世界”，一头健壮的长颈鹿在青山绿水间悠然自得，它
所具有的高大和力量，使得很少有动物敢打它的主意。这头长颈鹿来到一条小溪
边饮水，长颈鹿的腿太长了，它只能四腿慢慢地叉开，再慢慢地欠下身，悲剧也
就在此时发生了，长颈鹿的一只前蹄踏在一块光滑的小石头上，庞大的身体失去
了重心，重重地摔在地上，长颈鹿挣扎着，想重新站起来，但它的腿太长了，身
体太庞大了，只能眼巴巴地望着青山绿水，慢慢地闭上了双眼。
偶然之中包含着必然，世间万物，相生相克，这如同我们的股市，高价股和
低价股之间的转换更替，偶然中也孕育着必然。但有一点是很明确的，当一只股
票从低价股变成了高价股时，它一定时时伴随着风险。而高价变成低价，对于个
人来说可能就在一念之间，这中间的风险却具有极大的破坏性。所以在一轮牛市
中，寻求安全前提下的价值与价格的成长性，低价区无疑是明智的选择。
大盘走到今天这样的高度，很多股票已经由低价变成高价，绝大多数股票的
价格都已翻倍，不少投资者后悔自己为什么不死抱着一只股票到现在呢？这毕竟
只是一种假设，对于很多人来说，除非套住了，他才会死抱住股票不放，一只活
蹦乱跳、不断上涨的股票，是很难真正死抱住不放的。
股市的变化，就像大自然的四季轮换一样，表现出典型的阶段性和波段特征。
市场热点的转换是保证大盘稳步上行的主要运动形态。特别是大盘上涨至目前的
高度，人们的心态也会变得紧张而多疑，越是这样，市场的反复就越频繁，大盘
震荡波动的区间也会不断加大。这样的市场背景，为波段操作提供了很好的市场
条件。
以平常心炒股，反而更能赚钱。关于心态问题，叶弘已经讲了很多，在此就
不展开了。
■如何解套七法则
解套第一招：斩仓止损
此招即是“挥泪割肉”，最简单而最难为之。当发现自己判断失误，而且损
失仍可以承受时，选择斩仓的操作策略，以保存本金。
解套第二招：换股
此招为险中求胜，换股需要相当的眼力，而操作时如果踏错节奏，反而会形
成更大的亏损。
解套第三招：做空
此招即为高抛低吸，在反弹的时候把股票卖了，哪怕亏损，等低位再回补以
降低成本。通过不断高抛低吸来降低成本，最后弥补亏损，完成解套。
解套第四招：盘中T+0
盘中T+0 就是在盘中出现明显上升趋势时，跟进买入摊低成本，待股价上涨
后，出掉与买入相等的份额，形成在一个交易日内的低买高卖，从而使成本摊低。
此招需要有较好的短线功底，把握不好就反倒成了加仓。
解套第五招：死扛
以时间换金钱，所谓无为而为之。这是典型的输时间不输钱的策略。但前提
是，耐得住性子，等待“时间的玫瑰”下次盛开。
解套第六招：反弹减仓
弱势不抢反弹，强势不跟调整。控制仓位十分重要，不要随时都让自己满仓，
这样会让自己随时处于“高危”状态。手中时刻保持有现金，看似资金没有最大
化的利用，但如果做好了不但可让资金利用率最大化，还可以从容面对市场不断
出现的机会。
解套第七招：金字塔法
越跌越买。每跌一定的比例，就加倍买入同一只股票，降低平均价格，这样
只要股价来一个大反弹就很快解套。关键在于股票背后对应的是一家好公司。
■个人投资者如何应对期指
股指期货的推出，意味着机构时代的到来。但目前国内投资环境还是以个人
投资者为主，作为目前的主力军，散户们自然不会坐以待毙。那么，在股指期货
来临时，散户们该如何应对？笔者就此给出几条建议，仅供参考。
1 风险意识第一
风险是投资者考虑的第一要素，不论是做产业投资，还是股票炒作，或是基
金申赎，我们都要问一下，这项投资对本金会有多大影响。股指期货本质上还是
期货，期货的特点之一就是杠杆效应，这将使得风险也随之放大。
比如股指的保证金是15% ，意味着，损失本金会放大6.6 倍，当然收益也会
放大同样的倍数。那么，这种放大的损失，我们否能承受？要有这种心理准备，
不然投入的几十万、几百万对有些人带来的将是灾难性的后果。
如果你能够承担的起，那么说明你的心理和经济实力已经具备，可以参与。
对于风险，还需要更系统的认识，比如现金调配的风险、操作的风险、市场突变
的风险以及流动性风险、政策风险等。做好应急处理准备，是重中之重的措施。
2 评估自己的经济实力
要认识自己的三个方面，首先是经济实力评估，看看自己到底能够拿出多少
“闲钱”来投资股指期货，这些资金对于自身的重要性如何，如何进行有效的资
金管理，如果账户内的资金不足，能否有足够的流动资金补充；其次分析自己的
操作能力，选择适合自己的操作方式，是做短线交易，还是中长线投资；最后从
心理层面去剖析自己，控制自己的不良习惯和贪婪的欲望，按照较为科学的方式
处理自己的投资。
3 学习股指期货知识
股指期货本质上还是一个期货品种，所以期货的基础知识要认真打牢。特别
的是股指期货是以股票指数为标的，因此，需要去研究股票的交易知识，很多即
将参与股指期货的人都有股票投资经历。但是，较为深入研究指数的人倒不会很
多，所以还是需要补充股票指数的构成原理、影响因素分析等方面知识。
知识不等于智慧，还需要用这些分析方法去分析预测当前的指数变化。如果
能够对国家的经济走势说出个条理来，说明这方面的基础准备已经可以。
4 不要贪图小便宜
开户要选择那些比较有影响力的期货公司，最好是选择有券商背景的期货公
司开户，这样会少一个中介的环节。期货公司的研究实力、服务水平、软件系统
的质量等应是考虑的重点，其次才是佣金水平等。需要提醒的是，佣金绝对是交
易的最次因素，贪图佣金便宜的客户，往往会在其他方面欠考虑，这种捡芝麻丢
西瓜的做法不可取。
5 反复练习交易
开个模拟账户是必须的，对于交易过程、结算过程、交割过程都需要有基本
的了解。试试自己的操作熟不熟悉，真正实盘后该如何操作。建议也开个商品账
户，做一些小品种，比如玉米、大豆，熟悉期货的操作过程和原理。真实的体验，
才是学习的王道。开户只要求交易20笔以上，这是不够的。投资者若能做玉米、
大豆100 笔以上，基本才算得上准备好了操作。
6 不着急进场
据悉，股指期货将于4 月中旬真正推出。刚开始时，投资者不要着急进场，
先观察一段时间，看看走势如何。如果交易量大，可以适当参与，买进或卖出一
手，小试牛刀，要是交易上20笔，基本上就有感觉了。然后，慢慢地总结自己的
交易习惯和方式。
7 止损靠自己
损失时没人能帮得了你，只能靠自己。由于股指期货涉及的金额较大，账面
浮动额度也会比较大，要严格控制止损，否则很容易血本无归。
这与股票交易不同，股指期货就是每天都会挨刀，损失不止住，血流就不止。
很多期货老手都有这方面的经验，只是新期民更要注意。
■袖珍LOF 场内份额低至700 万份关注潜藏炒作机会
鹏华盛世创新LOF 或许会重演历史——在长久的沉默后突然爆发，市价直逼
涨停，场内数日疯狂，占尽风骚。
市场人士分析，对于一只场内交易份额仅为695 万份，市值低至1147万元的
LOF 基金来说，一切皆有可能。
交易性机会隐现
鹏华盛世创新已经多日维持低于千万份的场内交易份额，3 月9 日，它的场
内交易可交易份额仅为695 万份。以1.65元的市价计算场内“盘子”总共只1147
万元。也就是说，千万元便可将该基金流通份额一网打尽，这对于其他任何上市
交易的证券而言，都是不可想象的。
资料显示，在银华沪深300 上市之初，这只交易份额仅有842 万份的基金推
涨4 个百分点仅用了3 万元。而后连续3 日爆炒将银华沪深300 市价累计拉涨近
24% ，而3 日总成交金额则不到400 万元。
春节后，鹏华盛世创新场内成交情况极为寡淡，日均交易额为15万元，近两
日更低至9 万元。鹏华盛世创新会否成为下一个银华沪深300 ？
“大比例分红”最可能成为点爆LOF 场内交易的题材。2009年下半年以来，
鹏华基金旗下5 只LOF 基金中除了鹏华盛世创新外均已发放红利。而鹏华盛世创
新距离上一次分红（2009年3 月16日）已近一年之久，在此过程中，基金净值涨
幅已超过55%.
套利路径
获利的可能性缘于LOF 基金场内外转换产生的双向套利机制以及其极差的流
动性。当一只LOF 基金出现类似鹏华盛世创新这样袖珍的流通盘时，就为爆炒提
供了可能
一般说来，投机资金可以预先从场外申购LOF 基金并办理转托管，然后随即
在二级市场上抬高基金市价，由于LOF 基金市场交易不活跃，这并不需要太多资
金，而追涨杀跌的投资者在注意到价格波动后常常会跟风买入。多次历史经验证
明，LOF 基金市价暴涨往往会延续2 日~3日。而至此，投机者转托管的基金份额
已在T+2 后进入场内，可即刻转手卖出。
而即使市价迅速回落，投机资金持有的部分份额未来得及卖出也并无关系，
再通过转托管到场外赎回便可全身而退。
值得注意的是，这样的炒作套利往往发生在股票市场向上时，因为弱市可能
引发的净值下跌对套利行为也造成隐性风险；同时，弱市下交易情况往往更趋于
疲软。
享受“搭便车”
需要注意的是，LOF 基金的交易性机会是可遇而不可求的。二级市场参与具
有相当大的风险，而通过转托管套利往往由于时间的原因错过行情。
分析人士建议，与其在暴涨时杀入追涨，不如选择良好的投资标的，在长期
投资的目标下分享短期交易性机会带来的超额收益。
银河证券基金研究中心分析师李薇表示，LOF 基金具有净值增长和交易价值
两种价值。而在交易价值的发现过程中，投资者或许会有意外收获。
■投资者审慎对待被打上“非标”印记的年报
年报的审计工作为投资者在年报内容的准确、真实性方面把关，年报的“非
标意见”让上市公司的一些财务问题无处遁形。虽然未被出具“非标”的年报也
有可能被证明为“伪劣产品”，而对被打上“非标”印记的年报，投资者就需要
审慎对待。
截至3 月9 日，在两市A 股已经公布的319 份上市公司2009年年报中，有13
份被审计机构出具了非标准审计意见，占全部已发布年报公司总数的4%. 其中，
12份为“带强调事项段的无保留意见”，1 份为“保留意见”，被出具“保留带
强调事项段”和“无法表示意见”的年报尚无。
非标意见往往出现在资产质量差、经营微利、亏损公司的年报中。对这些公
司来说，当年的盈利状况，盈利来源，以及注册会计师审计意见的类型等，都具
有生死攸关的意义。相关公司有动力刻意追求年报盈利的性质和数量，不惜进行
会计处理，或依靠非经常性收益来取得差强人意的业绩，这其中难免有违反有关
准则的可能，自然也就容易招致非标意见。
从历年的年报不难发现，“非标”意见总是在ST公司的年报中“多发”，二
者有着明显的伴生关系。事实上，上述13份非标审计报告全部都出现在ST公司的
年报中。
上市公司的持续经营能力一直是审计工作关注的重点。“ST族”本身家底薄、
问题多，持续经营能力飘摇不定，也常常成为非标意见的“靶心”。一些公司虽
然经营上扭亏，但由于对外担保、流动负债超出流动资产、自身已无生产经营活
动而重组方案尚待批准等原因，即便实现盈利，也会被审计机构出具非标意见，
并对投资者提示风险。
例如一家公司从2006年到2009年连续四年实现盈利，但同样连续四年被出具
“带强调事项段的无保留意见”。审计意见称，由于该公司已无生产经营性资产
及生产经营业务，公司运转及盈利依赖政府补助，而其重大资产重组方案的实施
尚需取得相关监管部门的批准，这些可能导致对持续经营能力产生重大影响的事
项仍然存在重大不确定性。
当然，非标并非“ST族”的“专利”。尽管2009年年报还未出现非ST公司的
非标年报，但从往年的情况来看，每年都有非ST公司被“非标”击中。其原因则
往往在于上市公司对外担保、涉讼等事项，对自身经营构成潜在风险或对公司的
收益确认存在影响。
上市公司年报被出具非标意见，还需对其后续的市场行为产生影响，其中也
暗藏风险。例如，按照有关规定，一旦上市公司财务报表被出具非标意见，上市
公司可能在三年之内都不能进行除定向增发之外的再融资；由于大多数上市公司
实施股权激励时会将标准意见的审计报告作为前提条件，因而“非标”还可能导
致股权激励可能无法实施。
从二级市场的表现来看，年报“非标”并不一定会影响公司股价表现，尤其
在2008年牛市环境中，年报“非标”公司股价翻倍的情况并不鲜见。究其原因，
主要还是对ST公司的重组预期提高了这类公司的吸引力。而从投资的审慎原则出
发，被出具非标意见的报表往往意味着上市公司隐含着巨大风险，被披露出的很
可能只是冰山一角，因此这种带有赌博意味的投机行为风险极大。
■高价买进的技巧
高价买进是指投资者以较高的价格买入已经上涨了的股票，以期待股价进一
步上涨而获利的技巧。
采用高价买进策略必须注意三点：
1.购买的股票应是具有良好发展前景的股类。因为此时股票投资的魅力在于
日后可能获得的较高的回报。只有具有良好发展前景的股票，才能在较高的价位
上再节节攀升，给投资者带来丰厚的回报。
2.高价买进的时间必须是在行情看涨期。只要是在行情看涨期，即使目前一
时不被投资者欢迎，也可能提早恢复股票的知名度。
3.选择知名度周期长的股票。股票知名度周期越长，其股价持续上涨的时间
也越长。
需要特别指出的是，高价买进是一项风险性较高的投资策略，如果没能把握
股市的通盘行情，最好不要采用。
■买涨与买未涨的技巧
买涨与买未涨是两种截然相反的股票买进的时机选择技巧。
买涨通常指投资者顺势而为，见涨抢进，且大多有追涨杀跌的习惯。这种买
涨的做法，在大势反转向多头市场时，大多能轻易获得利润；如若在遇到主力介
入操纵股价时，大多也能跟进获利。其不利之处在于进出股市较为频繁，因而手
续费的支出较高，一旦抢到最高价而不能出手，就会出现亏损累累的局面，因而
风险也较大。
买未涨是指投资者将购进股票的时机选择在股价处于尚未涨阶段的策略。这
种投资者除了精于计算投资报酬率外，更注重发行公司的业绩展望。这种作法大
多对个股进行分析比较，由于股市大多有轮番涨跌的习性可寻，故其选择那些处
于尚未上涨的成长股作为投资对象，除了风险较小以外，通常也有利可寻。如果
是买到最低价，有时获利甚至能多达数倍。
以上两种方法各有利弊，买涨着眼于短线利润，较具投机性，适合于一般的
中断线操作；买未涨着眼于长期利润，适合于较为稳健的投资者进行中长期投资。
这两种不同的买进时机选择的技巧，可供不同个性的投资者选用。
■彷徨走势时投资的技巧
股市一旦陷入消息行情，就会产生彷徨走势。如碰到所谓利空消息出现，股价就会向下急速滑落；如遇到所谓利多消息，则股价又会扶摇直上，其灵敏度之高、反应之迅速，令人叹为观止。
股价随着消息走的趋势，可称之为彷徨走势。因为这时股票投资者对于股票投资本身已经没有主意，只好翻阅报刊杂志，找一些消息来为自己壮胆，或者弄个借口来安慰自己。于是乎，消息满天飞，消息也就成为当天股市行情的决定力量了。处于这种彷徨走势之中的股市，一般都不再注重公司业绩和技术分析，这个时候的投资者最关心的是能获得足以影响股市走势的讯息。因此，在股价的彷徨走势中，投资者可采取的策略是：
1.抽出资金以作观望，待形势明朗后，再入市运作。
2.对于各种正式消息、传闻消息和传播消息进行冷静分析，以免跌入股市陷阱。
■股票的类型和对应投资策略
不同类型股票的投资策略
1 、大型股票投资策略
大型股票是指股本额在12亿元以上的大公司所发行的股票。这种股票的特性
是，其盈余收入大多呈稳步而缓慢的增长趋势。由于炒作这类股票需要较为雄厚
的资金，因此，一般炒家都不轻易介入这类股票的炒买炒卖。
对应这类大型股票的买卖策略是：
（1 ）可在不景气的低价圈里买进股票，而在业绩明显好转、股价大幅升高
时予以卖出。同时，由于炒作该种股票所需的资金庞大，故较少有主力大户介入
拉升，因此，可选择在经济景气时期入市投资。
（2 ）大型股票在过去的最高价位和最低价位上，具有较强支撑阻力作用，
因此，其过去的高价价位是投资者现实投资的重要参考依据。
2 、中小型股票投资策略
中小型股票的特性是：由于炒作资金较之大型股票要少，较易吸引主力大户
介入，因而股价的涨跌幅度较大，其受利多或利空消息影响股价涨跌的程度，也
较大型股票敏感得多，所以经常成为多头或空头主力大户之间互打消息战的争执
目标。对应中小型股票的投资策略是耐心等待股价走出低谷，开始转为上涨趋势，
且环境可望好转时予以买进；其卖出时机可根据环境因素和业绩情况，在过去的
高价圈附近获利了结。一般来讲中小型股票在1-2 年内，大多有几次涨跌循环出
现，只要能够有效把握行情和方法得当，投资中小型股票，获利大都较为可观。
3 、成长股投资策略
所谓成长股是指迅速发展中的企业所发行的具有报酬成长率的股票。成长率
越大，股价上场的可能性也就越大。
投资成长股的策略是：
（1 ）要在众多的股票中准确地选择出适合投资的成长股。成长股的选择，
一是要注意选择属于成长型的行业。二是要选择资本额较小的股票，资本额较小
的公司，其成长的期望也就较大。因为较大的公司要维持一个迅速扩张的速度将
是越来越困难的，一个资本额由5 ，000 万变为1 亿元的企业就要比一个由5 亿
变为10亿元的企业容易得多，三是要注意选择过去一、两年成长率较高的股票，
成长股的盈利增长速度要大大快于大多数其它股票，一般为其它股票的1.5 倍以
上。
（2 ）要恰当地确定好买卖时机。由于成长股的价格往往会因公司的经营状
况变化发生涨落，其涨幅度较之其它股票更大。在熊市阶段，成长股的价格跌幅
较大，因此，可采取在经济衰退、股价跌幅较大时购进成长股，而在经济繁荣、
股价预示快达到顶点时予以卖出。而在牛市阶段，投资成长股的策略应是：在牛
市的第一阶段投资于热门股票，在中期阶段购买较小的成长股，而当股市狂热蔓
延时，则应不失时机地卖掉持有的股票，由于成长股在熊市时跌幅较大，而在牛
市时股价较高，相对成长股的投资，一般较适合积极的投资入。
4 、投机股买卖策略
投机股是指那些易被投机者操纵而使价格暴涨暴跌的股票。投机股通常是内
地的投机者进行买卖的主要对象，由于这种股票易涨易跌，投机者通过经营和操
纵这种股票可以在短时间内赚取相当可观的利润。
投机股的买卖策略是：
（1 ）选择公司资本额较少的股票作为进攻的目标。因为资本额较少的股票，
一旦投下巨资容易造成价格的大幅变动，投资者可能通过股价的这种大幅波动获
取买卖差价。
（2 ）选择优缺点同时并存的股票。因为优缺点同时并存的股票，当其优点
被大肆宣染，容易使股票暴涨；而当其弱点被广为传播时，又极易使股价暴跌。
（3 ）选择新上市或新技术公司发行的股票。这类股票常令人寄以厚望，容
易导致买卖双方加以操纵而使股价出现大的波动。
（4 ）选择那些改组和重建的公司的股票。因为当业绩不振的公司进行重建
时，容易使投机者介入股市来操纵该公司，从而使股价出现大的变动。
需要特别指出的是，由于投机股极易被投机者操纵而人为地引起股价的暴涨
与暴跌，一般的投资者需采取审慎的态度，不要轻易介入，若盲目跟风，极易被
高价套牢，而成为大额投机者的牺牲品。
5 、蓝筹股投资策略
蓝筹股的特点是：投资报酬率相当优厚稳定，股价波幅变动不大，当多头市
场来临时，它不会首当其冲而使股价上涨。经常的情况是其他股票已经连续上涨
一截，蓝筹股才会缓慢攀升；而当空头市场到来，投机股率先崩溃，其它股票大
幅滑落时，蓝筹股往往仍能坚守阵地，不至于在原先的价位上过分滑降。
对应蓝筹股的投资策略是：一旦在较适合的价位上购进蓝筹股后，不宜再频
繁出入股市，而应将其作为中长期投资的较好对象。虽然持有蓝筹股在短期内可
能在股票差价上获利不丰，但以这类股票作为投资目标，不论市况如何，都无需
为股市涨落提心吊胆。而且一旦面遇来临，却也能收益甚丰。长期投资这类股票，
即使不考虑股价变化，单就分红配股，往往也能获得可观的收益。
对于缺乏股票投资手段且愿作长线投资的投资者来讲，投资蓝筹股不失为一
种理想的选择。
6 、循环股买卖策略
循环股是指股价涨跌幅度很明显，且一直在某一范围内徘徊的股票。
由于循环股的价格是经常固定在一定范围内涨跌。因此，对应的买卖策略是
趁跌价时买进，涨价时卖出。实施此项策略的关键是有效地发现循环股。
寻找循环股的一般方法是从公司的营业报表中，或者根据公司有关的资信了
解最近3 、4 年来股价涨跌的幅度，进而编制出一份循环股一览表。
循环股一览表能反映出股价的涨跌幅度和范围，投资者据此可确定循环股的
买点和卖点。
采取循环股买卖策略时，应避开以下三种股票：
（1 ）股价变动幅度较小的股票。因为波幅较小的股票，纵然能在最低价买
进和最高价卖出，但扣除股票交易的税费后，所剩无几，因而不是理想的投资对
象。
（2 ）股价循环间隔时间太长的股票。间隔时间越长，资金占用的成本越大，
宜把股价循环的时间限在一年以内。
（3 ）成交量小的股票。成交量小的股票常会碰到买不到或卖不出的情形，
所以也宜尽量避免。
7 、业绩激变股投资策略
业绩激变股是受景气或其他因素的影响，公司经营业绩呈现不规则性极端变
动的股票。
业绩激变股的股价，大多同公司经营业绩的好坏呈正方向变动趋势，业绩看
好，股价涨升，业绩转劣股价跌落。一般来讲，这类股票的价格涨跌幅度较大，
而其涨势与跌势的时间，也比其他类股票为长。
对应业绩激变股的投资策略是
（1 ）待其涨势明显后赶紧买进。有时也可抓住时机，抢其短线生意，以增
加利润。
（2 ）在跌势明朗时，应将所持股票尽快抛出，甚至将可融券放空。
采取业绩激变股的投资策略，要求投资者密切注视公司经营业绩变化，如果
能抢在公司业绩变动之前进行此类股票的买卖，则投资效果更为理想。
8 、偏高做手股投资策略
偏高做手股是指由于人为炒作而使股价明显偏高的股票。
这类股票涨升状况有时脱离常理，因此股价习性也较难以捉摸。有时在公司
处于亏损状态时，因某项未来利多情况在背后支撑，或是多空之间，已演成轧空
的做手战，也导致股价明显偏高。甚至在股价已明显偏高的情况下，仍有有心人
在不断做手买进，使股价继续一路上扬。一旦做手者停止操作，则股价就出现大
幅下跌。
对应偏高做手股的投资策略是；除了熟悉内幕的经验行家之外，最好不要受
股价暴涨的诱惑而轻易介入买卖，但在其股价盘整之后的涨升之初，仍可以小额
资金短线抢进，但若遇主力撒离股市使该股转为跌势之时，则要迅速忍痛卖出所
持股票。千万不可期望反弹再卖，以免被高价套牢，而蒙受更大损失。
■如何让处理抄底被套后的股票
一、股市需不需要救市？现实中的情况是，救市的声音越来越弱，有志之士
的心在慢慢冷却，而提倡不救市的谢国忠之流，正在间接的传递中国不应救市的
得意，而且，最近的言论更有些娼狂，直言历史上，中国政府从来就没有过救市
之举。学术研究，个人观点，正反交锋，不好评论对错是非。不能因为不喜欢，
不，是厌恶，就可以让谢国忠闭嘴。
二、我们的媒体，应该树立稳定股市的政治敏感，对于现阶段还在大叫推倒
重来的空头理论，至少要采取限制的态度，可以理性提醒投资者注意股市下跌风
险，但是，绝对不应该再增加股市下跌路上的恐慌。
三、股市非正常持续下跌，如果房地产市场也步入股市之路，那么，影响最
大的就是中国的金融经济。由于人民币升值的速度太快，物价上涨又造成原材料
价格的速涨，很多企业已经进入不生产不亏损，一生产就亏损，产量越大亏损越
大，广东、江浙地区动不动上千家企业停产甚至关门倒闭的局势如果得不到有效
控制，对经济的影响，不容小视。
四、如果将这一切后果，归于通胀的原因。那么，管理层是不是该反思，采
取的对付通胀的措施是否得当？对付通胀是全球的难题，没有哪个国家有能力完
全对付并治理通胀，但是，面对十分被动的局面，是否可以进行政策的微调，是
否可以让企业看到支撑下去的希望？
五、股市猎手认为，中国的管理层也一定在思考上述问题，而且是全面深度
的思考。在这样敏感而且复杂的经济局势下，我们可以有自己不同的思想，但是，
要绝对执行管理层的方针政策，要高度信任管理层的智慧与能力。
六、股市不会倒，更不会归于零。股市猎手认为，不管现在是不是底部，其
实大家都清楚，不是底部也离底部已经不远了。没有人能够买到真正的最低点，
只要买入在底部区域就是比较成功的投资。
七、抄底之后被套住了怎么办？不少股民抱着投机的心理参与抄底，一旦被
套，在恐慌中就会急于割肉，从而加速股市的进一步下跌。在抄底心态上，在进
入之前就要树立起不怕套的战略思想，要用投资的眼光进行抄底，现在的股价，
已经反应不出正常的企业价值，买入最低估的股票，坚定的持有，如果被套也没
有压力，更不会有恐慌。
八、千万不要借钱抄底，千万不要用生活费抄底，千万不要抵押房产抄底，
那些闲置的现金，现在进入股市，也许不是坏事。问问你身边的人，有多少人敢
于现在进入股市？少，很少有人敢进入股市了。
九、熊市中一直强势没有跌幅的股票，会成为后市跌幅最大的股票，也是后
市最主要的杀跌力量。对于严重超跌，价值严重低估的股票，套了就套了，股市
猎手认为，只要中国股市不倒，这批优质企业股票，就一定会给持有者带来财富。
十、熊市里，黑嘴推荐的股票一般具有很明显的特点，一般情况下，推荐后
的第二天跳空高开，有些甚至涨停开盘，根本没有买入的机会。或者，高开低走，
放量收出大阴线，能够进入就意味着短线套牢。为什么黑嘴现在很流行，因为很
多股民自认为很聪明，这些自作聪明的股民这样想：其实，黑嘴推荐的股票还是
会有一波短时间的上涨，只要能够在上涨中获利出逃，就可以利用黑嘴套利 ■波段操作过程中的买入技巧
波段操作是振荡调整行情中获取短线收益的最佳操作技巧，一次完整的波段
操作过程涉及“买”“卖”两个方面，这里我们先来分析一下买入技巧。
波段操作的买入时机，要参考筑底中心区域。指数上涨过急后会重新跌回中
心区，指数下跌过度后也会反弹回来。而真正的底部也是指一个区域，并非是某
一特定的拐点或价位，不能把底部区域的买入理解为对某一拐点的买入，因为在
实际操作中是很难买到最低价的。从概率的角度出发，无论是从下跌末段买入，
还是从启动初期买入，操作的成功概率均远远大于在拐点处的买入。底部区域的
买入不必追求买到最低价或拐点位，只要能买到相对低位就是成功的。
在阶段性底部区域买入股票时的主要选择标准：1.选择经历过一段时间的深
幅下调后，价格远离30日平均线、乖离率偏差较大的个股。2.个股价格要远远低
于历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区。3.在实际操作过程中要注意参考
移动成本分布，当移动成本分布中的获利盘小于3 时，可将该股定为重点关注对
象。一旦大盘和个股止跌企稳后，可以在符合以上选股标准的个股中逢低建仓。
大盘在构筑底部区域时，个股成交量太少或出现地量时，均不是最佳的买入时机，
因为这说明该股目前价位对外围资金仍没有吸引力，还不能确认为一定止跌企稳
了。即使大盘出现一轮行情，这类个股也会因为缺乏主流资金的入驻而制约上涨
空间和上涨速率。因此，在底部区域选股时要选择在前期曾经出现过地量，而随
着股价的下跌，目前量能正处于温和放大过程中的个股。
在阶段性底部区域买入时还要巧妙应用相反理论，股评反复强调的底部和大
多数投资者都认可的底部往往仅是一处阶段性底部，这时不要完全满仓或重仓介
入，而且还要注意及时获利了结。只有在股评已经不敢轻易言底和大多数投资者
都不敢抄低时，真正适合于战略性建仓的底部才会来临。
■炒股秘笈：变潜在机会为现实盈利
股市里真正赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善于发现“潜
在机会”、精心制定操作计划并严格执行的人——
股市里的机会无处不在，无时不有。
春节之前，妻为了风控，很长一段时间都是半仓操作，虽然回避了部分风险，
但也错过了不少机会。春节过后，妻打算不再保守，择机加仓。2 月22日（节后
首个交易日）上班前，妻问：“今天行情怎么样，大盘会不会涨？”
我说，“大盘涨不涨，谁都不知道。炒股最怕的，不是缺少预测行情的本领，
而是缺少计划，心里没底，或虽有计划但不执行。只要做好计划，涨了咋办、跌
了如何、多少点位进场，待买什么品种即可，别的不用管太多。”“那好，我等
大盘跌50点时进场，品种你给个建议吧。”妻说。
“买西飞国际（14.23 ，-0.14 ，-0.97%）吧！”我说“该股大股东两年前
有一个减持承诺，自愿将已经解禁的股份再锁定两年，解禁后在二级市场价格低
于60元/ 股时，将不予减持，公司因分红、配股、转增等原因导致股份或权益变
化时，将按相应比例调整该价格。这只股票现在只有13.46元，复权价也才29.61
元，离大股东承诺的减持价还有一倍的”无风险“涨幅。更诱人的是，现在离自
锁到期日（今年6 月27日）只剩4 个月时间，属于机会大于风险的品种。”
听我这么一说，妻感到有些道理，但还是放心不下：“买后万一跌了咋办？”
“涨跌谁敢保证？这样好了，先买三分之一，能涨最好，放着即可；万一跌了，
再补点仓，捡些便宜筹码。”“好的，就这么办。”说完，妻出门上班去了。
当天，大盘最低探至3002点，只跌16点，未达妻的建仓点位；23日，大盘在
利空消息打压下，一开盘便恐慌性杀跌，半个钟头跌了60多点，最低跌至2938点，
到了妻计划的建仓点位，西飞国际最低价13.20 元。若按计划执行，妻应顺利建
仓。
“买了没有？”晚上回家，我问。“当时也想买，但不敢下手。”妻答道。
从2 月23日至3 月2 日，妻一直想买，但瞻前顾后，最终未动。6 个交易日，大
盘累计涨4.59% ，西飞国际涨13.86%. 因为没有执行预先设定的计划，导致“潜
在机会”未能成为“现实盈利”。
“错上加错”的事情发生在随后两天。3 月3 日，大盘依然稳扎稳打，个股
亦是轮番上涨。前市，西飞国际低位盘整，妻按兵不动。后市，西飞国际快速拉
升，妻急速追涨：委买700 股、价15.00 元，但因其后市场价一直高于妻的委托
价，追涨未成。翌日，妻不再多想，以15.06 元买入2000股西飞国际。买入后，
赶上大盘跳水，西飞国际跟着暴跌，5 日收盘14.26 元，妻买入的筹码即被套住。
从计划买入价13.20元（大盘跌50点时西飞国际的市价）到实际成交价15.06
元，从原本可以获利13.86%，到反而浮亏5.31% ，几天之内发生的这一突变，使
妻与一个多涨停板的“盈利机会”失之交臂。问题的症结在于执行环节出现问题
：既然13.20 元不敢买入，那么到了15.06 元就不应追涨。既然敢在15.06 元追
涨，就不应在13.20 元放弃。此举说明，投资炒股，缺少的往往不是机会，而是
“定律”；股市里真正能够赚钱的，不是摇摆不定、追涨杀跌的人，而是那些善
于发现“潜在机会”，精心制定操作计划，并严格执行的投资者。
变“潜在机会”为“现实盈利”，先要做到未雨绸缪。老到的投资者操作前
大多会有明确的待买品种和期待的建仓价位，很少在盘中追涨杀跌。选股时大多
会对公司质地、估值和成长性进行评估，及时回避业绩下滑、估值偏高、潜力不
大的品种。一旦选定待买品种，心里非常踏实，很少朝三暮四，瞻前顾后，对交
易期间此起彼伏的所谓热点既不会眼红，更不会心动。
变“潜在机会”为“现实盈利”，还须拥有平和心态。品种选定后，什么时
机、多少点位进场，也颇有讲究。有的投资者喜欢等大盘和个股上升趋势确立后
再行介入，采取的是“涨时买入”法。有的则喜欢逢低进场，越跌越买，采用的
是“跌时建仓”法，即当大盘跌至某一点位时分批买入备选的股票。“涨时敢追、
跌时不敢买”的投资者有一共同特点，当高位追入的品种“掉头”时特别紧张，
当低位未买、错失良机后又特别后悔。破解这一难题的关键是心态要平和，不要
奢望一买就涨，一卖就跌。实际投资中，不可能达到这种境界。只要设定进出时
机，买卖点位，认为卖得“够高”、买得“够低”即可。
变“潜在机会”为“现实盈利”，更要严守操作铁律。平心而论，多数投资
者在实际操作中不是没有计划，也不是不想执行，只是执行起来有些犹豫甚至后
怕。空仓的投资者，当大盘和个股涨时盼跌，但真的跌起来——大盘蹦蹦蹦跳水、
个股绿油油一片，又被吓得没了胆量，不敢建仓。一旦大盘绝地反击，一看错过
了这么好的建仓机会，又备觉可惜。许多人平时常说，хх板块不错，хх品种
可买，хх股票今天刚看过（没买），结果又涨停（后悔）。什么原因？未能严
守铁律，按计划操作。所以，炒股制胜的关键，不是看你“发现机会”的水平高
不高，而是在于“抓住机会”的能力强不强，在于能否变“潜在机会”为“现实
盈利”。
■股神巴菲特给我们的启示天上掉金要拿大桶接
大师之道
在刚刚出炉的福布斯年度富豪榜上，巴菲特个人拥有的财富为470 亿美元，
相比去年上升了100 亿美元，排在第三位。虽然比上一年下滑了一位，但这位老
牌投资家在金融危机中的成功表现还是显示了他的独到之处。
网络泡沫期间，他们这么说他，嘲笑他拒绝加入盛宴。去年，这种声音又一
次浮现。
道指跌破7000点的时候，人们认为巴菲特是过早、过于大胆地利用了危机。
2008年秋季，巴菲特在高盛和通用电气押下大额赌注，并呼吁公众大量购买股票。
现在，轮到批评家们哑口无言了。巴菲特的伯克希尔哈撒韦公司去年其净利
润激增61% ，达到每股5193元，账面价值跃升20% ，达到纪录高位。
在通用和高盛身上下的赌注表现如何？目前为止已经挣了数十亿美元。另外，
任何人只要在2008年10月份听从巴菲特的建议投资了股市，就算是通过一只简单
的指数型基金，其投资也涨了大约25%.
当然这也不是稀罕事。任何人只要在1965年持有伯克希尔哈撒韦尔公司一只
10000 美元的股票，今天就拥有大约8000万美元的财富。
巴菲特是怎么做到的？他向新投资者解释了他的信条。在动荡年代，巴菲特
的这些建议都是符合时宜的。
1 保持流动性充足
我们决不会对陌生人的好意产生依赖，我们对自己事务的安排，一定会让我
们极有可能面临的任何现金要求在我们的流动性面前显得微不足道。
2 大家都抛时我买进
在过去两年的混乱中，我们把大量资金用起来；这段时间对于投资者来说是
极佳时期，因为恐慌气氛是他们的最好朋友……重大机遇难得一见，当天上掉金
时，要拿一个大桶而不是顶针去接。
3 大家都买时我不买
巴菲特写道，那些只在评论家都很乐观时才投资的人，最后都是用极高的代
价去买一种没有意义的安慰。
4 价值，价值，价值
最重要的是你为了什么而给一家公司投钱以及这家公司在未来一二十年会挣
多少。
5 别被故事愚弄
巴菲特提醒投资者，不投资那些“我们不能评估其未来的公司”，不管它们
的产品可能多么让人兴奋。
多数在1910年赌押汽车业、1930年赌飞机或在1950年下注于电视机生产商的
投资者，到头来输得一无所有，尽管这些产品确实改变了世界。“急剧增长”并
不一定带来高利润率和高额资本回报。
6 理解你持有的东西
巴菲特写道，根据媒体或分析师评论进行买卖的投资者不适合于我们。
7 防守好于进攻
巴菲特写道，虽然我们在某些市场上扬的年头里落后于标普指数，但在标普
指数下跌的11个年头里，我们的表现一直好过这一指数；换句话说，我们的防守
一直好于进攻，这种情况可能会继续下去。
■如何选择新股买进时机
新股上市首日，机构都会预测新股定位价格，但影响新股开盘价的因素太多，
故出现偏差是正常的。投资者可以参考各家券商的定位区间来制定新股投资策略，
一般可以自行设定三个价格区间，分别是低定位价格区间、合理定位价格区间和
高定位价格区间。
当新股上市首日的开盘价较低时，可以积极买进；当新股定价合理时可以适
当买进；而当新股定价过高时，则坚决不参与，耐心等待其价值回归后，再做投
资决策。
那么，如何确认新股上市首日开盘价较低呢？这需要计算偏差率。
计算公式：偏差率= 开盘价÷新股定位价×100%
一年中总有若干次偏差率很高的情况，如以比新股定位价远低的价格购入股
票，则胜算已定。首先精心研究新股定位价，各种因素考虑要全面，最终确定合
理的新股定位价。
■如何判断股票的成长性
判断股票的成长性，成长性比率是重要方法，应该如何理解呢？
成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，一般反映公司的扩展经营
能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司的扩展经营
能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿债能
力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里只是
从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。
利润留存率，是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。
它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利
润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展
；利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥
补损失；或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率= （税后
利润- 应发股利）/ 税后利润×100%.
再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本
公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算
公式是：再投资率= 资本报酬率×股东盈利率= 税后利润/ 股东权益×（股东盈
利- 股东支付率）/ 股东盈利。
■如何在孕育期技术辨识黑马股
一、从K 线图看
当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊图形，出现的频率超出随机概
率。典型的包括带长上、下影线的小阳小阴线，并且当日成交量主要集中在上影
线区域，而下影线中存在着较大的无量空体。许多上影线来自临收盘时的大幅无
量打压。
跳空高开后顺势杀下，收出一根实体较大的阴线，同时成交量明显放大，但
随后并未出现继续放量，反而迅速萎缩，股价重新陷入表面上无序的运动状态；
小幅跳空低开后借势上推，尾盘以光头阳线报收，甚至出现较大涨幅，成交量明
显放大，但第二天又被很小的成交量打下来。这些形态如果频繁出现，很可能是
主力压低吸筹所留下的痕迹。
二、从K 线组合看
经常出现上涨时成交量显著放大、但涨幅不高的“滞涨”现象，但随后的下
跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。有时，则是上涨一小段后便不涨不跌，成
交量虽然不如拉升时大，但始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎
缩。
由于主力进的比出的多，日积月累，手中筹码就会不断增加。尽管目前的主
力已无法操纵大盘，但调控个股走势还是绰绰有余的，往往会在收盘时通过各种
手段改变股价走向，从而使一些技术指标逆转，以迷惑一般投资者。
三、均线系统
由杂乱无章、纠缠不清，逐渐转向脉络清晰、起伏有致。从技术上说，这是
黑马与失败案例的最大区别之所在，具有合理的内涵，而且在庄股时代有其必然
性。其内在机理是：在建仓阶段，前期由于筹码分散，股价波动的规律性较差，
反映到均线系统上，就是短、中、长期均线的不断交叉起伏，随着主力手中持筹
的沉淀，市场上的浮筹随之减少，当主力持筹达到一定程度时，往往会把股价的
波动幅度降下来，以拉平市场的平均成本，减少其他投资者做短差的机会。
四、在建仓阶段
主力与散户实际上是处于博弈的两端，主力总是力图制造种种假象，迫使散
户低价吐出手中的廉价筹码。正因为如此，在底部区域的顶端，主力往往发布种
种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，主动促成股价
下跌。这种下跌，表面上很难与“黑马”形态失败所构成的顶区分开来，但下跌
幅度的深浅却往往暴露出主力的真实意图。一般来说，如果主力在下跌途中坚定
持筹，并且继续逢低吸纳，则除非某些特殊情况出现，否则股价一般难以杀回前
期密集成交区之下并维持较长时间。
另外，具体到操作的时候一定要注意大盘的位置，必须必须。
■谭显荣：从事股指期货交易要警惕五种风险
长江证券（17.03 ，0.07，0.41% ）、长江期货联合中国证券报、楚天都市
报共同举办的“龙行天下‘长江杯’股指期货资格热身赛”，自2 月22日起，已
进行了3 周。3 周来，有近6000名对股指期货投资有兴趣的投资者参与了比赛，
交易活跃。这与主办方的预期是一致的，主办方举办此次大赛就是为了在股指期
货推出期间，给拟参与股指期货的投资者一个演练的平台，让投资者们在实战中
熟悉股指期货的交易规则、体会股指期货市场的特点，特别是为股票市场上的投
资者创建一个体会期货与股票交易差别的平台，通过比赛的形式来做好投资者教
育工作。
随着股指期货上市的日益临近，越来越多的投资者加入到大赛中，赛事竞争
也越来越激烈。一名来自山东的选手薄先生在近3 周表现特别突出，在行情波动
并不剧烈的情况下，到本周末结算时已经以52.6% 的净收益率名列榜首。在争得
薄先生的同意后，长江期货对他进行了电话专访，“我做了三周的仿真交易，资
金从100 万赚到了150 万，虽然是仿真交易，但是那种投资成功的喜悦是别人无
法体会的。参加仿真交易让我熟悉了股指期货的交易特点和规则，为我参与股指
期货实战提供了一个提前演练的机会。可以说，参加股指期货仿真交易，让我学
到了很多知识，开阔了视野。同时我感觉自己在股指期货交易中有一定的天赋。
作为一个职业投资者，能见证中国股指期货的即将推出，我觉得自己非常幸运。”
薄先生说，自己从2001年进入期货市场以来，经历过胜利的辉煌，也有过惨
败的教训。薄先生认为成功的交易者要具有三个方面的要素：价格预测、时机抉
择和资金管理。同时，必须拥有耐心，要耐心等候入市机会，一旦建好仓位，要
有一定的耐性持仓不动，直到系统发出反转信号为止。他总结了自己的操作理念
：
1.永远不要让赚钱的单子变成亏损。
2.不要轻易下单，下单后就必须执行纪律。
3.投资成功就是简单的赢利模式重复做。
4.我们没有必要比别人更聪明，但我们必须比别人更有自制力。
5.自制是成功的第一原则，而自制的最高境界就是把简单的事做得最好。
因为近期的股指波动不大，他主要以箱型操作为主。在得到薄先生的同意后，
长江期货工作人员对其账户进行了跟踪，从大赛开始截止到本周，薄先生共做了
185 笔交易，只有4 笔亏损，而且亏损很小，其余的全为盈利。
长江期货总经理谭显荣表示，仿真交易是投资者熟悉期货市场、熟悉期货交
易规则的重要工具，是进行投资者教育的重要手段。希望准备进入股指期货市场
的投资者都能进行一些仿真交易，提前熟悉一下市场环境。
他介绍，目前仿真交易开户还没有要求对投资者进行评估测试，实盘开户阶
段，长江期货将严格按照监管部门的要求对投资者进行评估和测试。
谭显荣根据自己多年的经验总结认为，投资者在进行股指期货投资的过程中，
将会面临五种类型风险，并诚恳地提醒投资者予以警惕：
1.法律风险。股指期货投资者如果选择了不具有合法期货经纪业务资格的期
货公司从事股指期货交易，投资者权益将无法得到法律保护；或者所选择的期货
公司在交易过程中存在违法违规经营行为，将可能给投资者带来损失。
2.市场风险。由于保证金交易具有杠杆性，当出现不利行情时，股价指数微
小的变动就可能会使投资者权益遭受较大损失；价格波动剧烈的时候甚至会因为
资金不足而被强行平仓，遭受重大损失，因此投资者进行股指期货交易会面临较
大的价格风险。
3.操作风险。和股票交易一样，行情系统、下单系统等可能出现技术故障，
导致无法获得行情或无法下单；或者由于投资者在操作的过程中出现操作失误，
都可能会造成损失。
4.现金流风险。现金流风险实际上指的是当投资者无法及时筹措资金满足建
立和维持股指期货持仓的保证金要求的风险。股指期货实行当日无负债结算制度，
对资金管理要求非常高。如果投资者满仓操作，就可能会经常面临追加保证金的
问题，如果没有在规定的时间内补足保证金，按规定将被强制平仓，可能给投资
者带来重大损失。
5.连带风险。为投资者进行结算的结算会员或同一结算会员下的其他投资者
出现保证金不足、又未能在规定的时间内补足，或因其他原因导致中金所对该结
算会员下的经纪账户强行平仓时，投资者的资产可能因被连带强行平仓而遭受损
失。
谭显荣还表示，中国期货市场即将由商品期货时代进入金融期货时代，未来
期货行业的竞争将不会是之前的同质化竞争，而是差别化竞争，不同类型的期货
公司将在不同的市场层面和领域进行竞争。传统期货公司目前虽然也十分重视金
融期货业务，但是其未来的竞争着力点应该还是在传统的商品期货领域，通过提
高服务，创新盈利模式，做深做细商品市场来赢得生存空间。券商系期货公司的
未来在于金融期货领域，券商系期货公司在金融期货市场的发展也需要进一步整
合的资源，利用证券公司盈利模式多元化的优势为客户提供综合性的金融服务，
同时需要不断提升金融创新能力和服务能力。对于券商系期货公司来说，未来的
天空将十分开阔。
■猜政策炒政策不如认真读政策
政府工作报告既是是对过去一年政府工作的深刻回顾和总结，又是对未来一
年工作的总体部署和计划。对于资本市场而言，政府工作报告有如政府向全国人
民交出的一份“年报”，其中的信息含量非常丰富，涉及经济社会的各个层面、
各个行业。
乐观者从中看到未来经济增长的题材、亮点，而悲观者却从中读出经济发展
所隐含的问题。相比平时而言，悲观与乐观情绪在短时间内博弈的激烈程度成倍
放大，所以每年的两会都会对资本市场的短期、中长期走势带来较大影响。
具体而言，两会召开对市场的短期走势影响大致可以划分为“会前预期（猜
政策）”和“会中解读（炒政策）”两个阶段，而对市场中长期走势的影响更多
是以“会议定调（读政策）”的方式展开。
以2009年为例，在2009年两会召开之前政府已经密集出台4 万亿经济刺激计
划及许多产业振兴规划，股市于2009年11月份1800点附近反弹至2 月中下旬2300
点附近，涨幅约35% ，部分投资者认为行情延续需要政府出台更大力度的刺激政
策，乐观派对政策抱有更多预期，悲观派则认为不会见到更多刺激政策出台，双
方就“会前预期”展开激烈博弈。2 月下旬，两会召开前指数先下跌约10% ，但
迅速又在政协会议召开后大幅上涨，随着政府工作报告在3 月5 日出炉，市场短
期内又通过“会中解读”认为利好政策预期落空，于是指数3 月9 日大跌超过3%！
投资者应淡化对两会给市场走势带来的短期影响，更应关注两会所确定的宏
观政策方向，不在两会召开前“猜政策”、在两会中急切地“炒政策”，更多将
精力放在“读政策”。
想要在短期内猜中指数的走势、把握市场波动带来的机会或回避风险非常困
难，尽管两会从开始到结束，指数的变动幅度不大，但是区间振幅较大！借用一
句禅宗的话，短期内“既不是幡动，也不是风动，而是心动！”。
但如果把握住了2009年政府工作报告中最关键的主题词“保增长”，并坚定
地围绕“保增长”主题去确定资产配置、行业配置的方向，相信在两会召开以后
余下的日子里获得良好的回报，从2009年的两会胜利闭幕到年底，指数上涨超过
50% ！
投资者应认真解读政策，把握市场中长期走势，淡化对市场短期波动的过度
关注。
■ETF 基金股指期货时代的投资利器
进入2010年以来，股指期货无疑是市场最为关注的焦点。对此，不同的投资
人都在探索新的盈利模式和投资技巧。
谈到股指期货的到来，不能不谈到它的投资“伴侣”——期货现货。在海外，
股指期货的主要现货，几乎都是同一标的指数的ETF.而股指期货时代，配合融资
融券业务的推出和逐步铺开，ETF 产品中是否蕴涵新的机遇？ETF 的玩法。是否
会进一步升级？ETF 市场又酝酿着哪些新的发展和突破？
近日，本报记者特别采访了友邦华泰上证红利ETF 的基金经理张娅。作为国
内资深的ETF 基金经理，她和友邦华泰运营保障团队不仅实现了上证红利ETF 三
年多来“零差错”的优异成绩，更实现了上证红利ETF 自上市以来日均跟踪偏离
持续小于0.03% 、期间日跟踪误差为0.05% 的成绩，被业内认同为跟踪指标最为
精确的ETF 之一。2009年，其管理的上证红利ETF 凭借低估值、高周期、高分红
股票的特点获得95.58%的业绩回报。
ETF 的新价值
记者：作为国内最早的ETF 基金经理之一，你觉得ETF 的优势主要体现在哪
些方面？
张娅：ETF 作为开放式基金，其最核心的优势就是其可上市实时交易的特点。
由于交易便捷、成本低廉、资金使用效率高，使得它在牛市里跟上大势效果更好，
在震荡市里也能轻松进行波段操作。将来，在法规许可的前提下，结合股指期货、
融资融券等资本市场基础工具的推出，ETF 有望在各类市场环境下发挥更为强大
的功效。
记者：那在股指期货推出之后，ETF 又具有哪些特有的功能？
张娅：股指期货推出之后，ETF 产品将凭借可上市实时交易、自身密切跟踪
标的指数的特点成为股指期货的理想现货，并将成为投资人参与股指期货套期保
值、期限套利的理想投资工具。
在股指期货的套期保值操作中，需要遵循“方向相反、数量相当、月份相同
或相近、品种相同或相近”四大原则，其中“品种相同或相近”即指“投资者所
选择的现货品种与期货品种要相同或尽可能相近”。
从国际上看，由于ETF 投资股票的比例通常不低于95% ，甚至做到基本全复
制，跟踪度更准确，因此股指期货的主要“现货”通常使用同一指数的ETF.更重
要的是，与其他跟踪标的指数的普通开放式指数基金产品相比，ETF 还能够在二
级市场实时交易，且交易成本低廉，无论是从套期保值还是单纯套利角度来看，
ETF 都是在投资者参与中国股指期货的理想现货产品之一。
记者：今年资本市场除了股指期货，还有一大创新就是融资融券，并预计在
股指期货前推出，那ETF 能否参与？
张娅：当前规则下，ETF 产品可以作为融资融券业务的抵押品，其折算比例
（杠杆率）在全部权益类产品中是最高的一类，达到90% ，而在未来的市场上，
ETF 有望成为融资融券的标的证券，届时投资者将可以运用融资融券业务以相应
ETF 作为业务标的，实现更多的不同风险收益特征的交易策略，如在对未来市场
方向信心度较大时放大交易，在对市场担忧时规避相应市场的风险，以及市场中
性判断下追求部分或全部绝对收益为目标的交易策略。
股指期货时代怎样用活ETF
记者：如你刚才谈到的那样，ETF 确有诸多独特功能，但对于广大投资者来
说，最关心的还是怎样通过ETF 产品参与投资。
能否给我们介绍下在股指期货推出后，怎样运用ETF 获利？
张娅：股指期货推出之后，运用ETF 参与投资的盈利模式至少有以下三种：
第一是股指期货和ETF （现货）的套利交易；第二是运用股指期货对于ETF
的持仓部位进行阶段性的套保交易，从而规避阶段性的市场风险。第三则是在市
场中性判断下，获取相应ETF 代表的行业/ 板块与沪深300 （期指标的指数）间
的相对超额收益。
记者：这些盈利模式是否只适用于大的机构投资者，中小投资者能否参与？
张娅：目前，ETF 由于在二级市场上的交易门槛只有100 份，很多中小投资
人都可以参与。资金量小的投资者可以通过直接在二级市场上买卖ETF 份额的方
式，当自身对于市场的长期判断正确时，就可能获利。但是如果投资希望参加股
指期货和ETF 之间的套期保值交易时，由于当前期指的参与门槛较高，需要投资
者拥有较大的资金量。
记者：对于很多没有在证券公司开户的基民来说，怎样参与ETF 投资呢？
张娅：由于投资人只能在券商处购买ETF 产品，对于很多没有在证券公司开
户的基民来说，可以通过银行渠道购买相应ETF 联接基金的方式间接参与ETF 投
资。
记者：具体看来，ETF 联接基金如何通过ETF 波动来获益？
张娅：因为ETF 存在着一级和二级市场，两个市场之间通常存在着一定的差
价。作为ETF 联接基金的管理人，在日常的投资运作时，可以根据二者间的报价
而选择价格有优势的操作，此外，如果两个市场间存在着明显的差价，还可以进
行套利操作。
记者：与普通的开放式指数基金相比，ETF 联接基金有何优势？
张娅：ETF 联接基金与它们相比，基金管理人可以根据ETF 以及相应的篮子
股票报价之间的优劣势分析，以更优的成本获取ETF 份额投资的管理操作，谋求
获取一定的超额收益。
■专家：期指勿长持、少操作、不满仓
就股指期货的操作策略，申银万国香港有限公司副总经理白又戈提醒投资者，
在进行股指期货交易时应谨记勿长持、少操作、不满仓和止盈亏的原则。他是在
申银万国日前举行的“金融创新与产品设计服务推介会”作上述表述的。
申银万国香港有限公司副总经理白又戈强调，投资者在进行股指期货交易时
应秉持“长持必损，短线是金”的原则。因为股指期货产品本身具有波动性大，
持仓期短和平仓盘多等特点。即使期货投资者对指数的长期走势有比较正确的判
断，但在期货交易中由于维持保证金制度的限制常常使得投资者无法实施短期策
略。
白又戈表示，股指期货投资宜以捕捉市场短期波动为投资目标，建议投资者
重点放在提高单次操作成功率上，同时尽量控制操作次数。“不满仓，心不慌”，
“除非有内幕消息，任何投资者都无法100%准确预测下一个交易日股指的涨跌。”
即使投资者对股市走势的判断有足够信心，在进行股指期货操作时也不能满仓操
作。股指期货交易与股票交易不同，股票买入后，如市场下跌，可以持股待涨。
而在股指期货交易中则很可能因市场意外下跌来不及追加保证金而被强行平仓。
白又戈强调，投资者应学会止盈亏，加强纪律性。股指期货的投资是假设与
检验的过程。如果通过了检验，这表明原假设成立，暂未被推翻。如果没有通过
检验，表明这个假设不成立，应当放弃，及时止盈止损。
申银万国分析师檀向球同时介绍，股指期货有五大类自营模式：第一是期现
套利，属于完全无风险，但收益比较低，参与资金不能太大，5000万到1 亿左右
比较合适；第二为沪深300 指数大波段趋势交易，属于风险投资，收益情况依赖
行情变化，因此重在风险度设置；第三，股指的保本型策略比较适合大资金操作
；第四为Alpha 套利，其风险低，收益相对较高；第五为T+0 高频交易，比较适
合小资金运作。 ■QDII理财仍走稳健路线
随着投资者风险偏好逐步复苏，银行在沉寂了一段时期后，近期又陆续推出
QDII理财新品。相对早期发行的高风险（不保本不保收益）QDII产品不同，近期
推出的QDII产品相对稳健。
新发QDII均比较保守
尽管总数不多，但春节后已有多家银行陆续推出QDII理财产品。从新发行的
理财产品看，尽管投资者风险偏好有所回升，但稳健仍是主打风格。如工商银行
的“2010年第1期东方之珠代客境外理财产品--高净值客户专属产品（QD1001）”，
尽管不保本不保收益，但产品主要投资债券、利率、票据等，投资期限仅6 个月，
而且给出1.9%的预期年收益。
渣打中国日前发行挂钩美国石油指数基金产品代客境外理财计划——摩根大
通证券挂钩结构性票据（QDSN10007I），期限1 年。从产品设计结构看，这款产
品的表现，与石油价格走势高度正相关。看似风险较大，其实该产品类似结构型
产品，产品收益并非与所挂钩的石油基金完全同步。通过结构设计，该款产品针
对挂钩标的，设定了两个观察值，分别为初始水平的100%和70% ，从而确定了理
财产品收益的不同情况。只有当理财产品挂钩标的收盘水平，曾经低于初始水平
的70% ，并且在前5 个观察日中，收盘水平均未高于初始水平，而最终水平低于
初始水平，理财产品才出现亏损，其他情况则可获得一定正收益。
近期面世的风险略大的QDII产品，是花旗中国推出的QDII——亨德森全球远
见基金系列，这也是中国首家提供代客境外理财产品——房地产海外基金的银行。
亨德森全球远见基金系列，投资于高流动性的房地产股票资产，无需购买实体房
地产，与直接投资房地产不同，所以投资流动性相对较强。
传统QDII表现不俗
尽管现在银行不敢发行完全投资海外股市的QDII产品，但不等于这类产品就
没有投资价值。据普益财富最新统计，受海外金融市场普遍上涨的影响，本周有
9 成QDII理财产品净值上涨，所有QDII产品本周平均净值增长率为1.65%.其中东
亚银行“[ 基金宝]1.5- 东亚亚洲债券及货币基金”本周涨6.27% ，成为周涨幅
最大的产品；周跌幅最大的，则是渣打银行“开放式结构性投资瑞银彭博固定期
限农产品超额回报指数挂钩（UTSN001 ）”，净值本周下降3.60%.
受经济复苏超预期影响，海外主要股市近期表现相当强劲。尽管中国沪深股
市表现不尽如人意，但美国标准普尔指数本周四还创下了17个月的最高收盘指数。
受海外股市走强的影响，QDII产品近期表现也普遍较好。截至3 月11日，正在运
行的248 款QDII理财产品中，累计收益率为正的理财产品有86款，较上周增加4
款。
风险承受能力较强的投资者，虽然近期很少有银行发行完全投资海外股市或
基金的QDII，但早期发行的QDII产品，基本都有开放期，投资这类QDII产品，类
似于投资股票基金，如果能够在相对低位买入，收益也相当可观，关键是投资者
要能够准确把握海外市场的波动，以及QDII的投资管理能力。
■ETF 投资：套利1000万资金最佳投资宜单边行情
“选时在基金的投资中太重要了。”在记者采访中，易水已逝（网名）对记
者一直在重复着这句话。易水已逝是广发论坛上最活跃的三大投资者之一，如今
他的诸多投资经验已成为网名热捧的对象。
1000万起始资金收益最佳
“我是2007年开始投资ETF 基金的，当时对股票研究不深，不知道该选择哪
一只，ETF 交易方便、实时性好、费率也低，所以就想投资一下ETF 试一试，也
算是‘懒人投资’。”
“当时买的是上证50ETF 和深证100ETF. 当时我主要是做短线，居然还赚了
不少钱。不过后来也有亏损，但是总体上还是赢的比较多。”
“ETF 基金和大盘的关联性实在是太强了。”易水已逝表示。实际上，2007
年的股市，是前所未见的大牛市，但是牛市也未必能够所有时机都算得天衣无缝。
“失利也是有的，就是有一次在进场的时候，没有算好时机，对大盘的走向做出
了错误的判断，所以有点小损失。”
据了解，目前在做ETF 基金的主要是机构，个人投资者是比较少的，像易水
已逝这样投资ETF 的经历可能已经是属于ETF 基金投资中很珍贵的一段小插曲了。
而普通投资者之所以会这么少的去接触ETF 基金，主要原因还是在于做ETF 是对
普通投资者的要求比较高，要想赢得ETF 的套利，就必须在ETF 二级市场价格和
基金单位之间的差异进行适时的买进卖出操作来赚取之间的差价。因为这种差价
的比例很小，所以资金规模只有在1000万以上，才可以获得一个比较好的利益，
所以普通的投资者至少在1000万以上才可以获得一个比较好的收益。
现在是做长线ETF 的好时机
“目前，大盘震荡得比较厉害，在这种情况下，要短期做ETF 的投资者应该
要观望一下再做决定，而超长期要做ETF的投资者，特别是要做五年以上投资ETF
的打算的投资者现在投资就是一个比较好的时机。”
“现在震荡股市不比牛市，随便个基金以及股票都能赚很多；因此投资心态
以及投资原则非常重要；如果不是非常专业的话，尽量少采取短线操作，可以选
择长期稳健投资产品。”易水已逝建议。
近来股市波动非常厉害，上证指数3 月4 日跌幅还达到了2.38%.这段时间以
来股市一直围绕在3000点震荡，成交额也在1000亿上下波动。“这种情况下，要
做短线操作难度非常大，因为在这种大波动下，除了极少数专业人士之外，一般
人是很难把握住个股变幻莫测的涨跌趋势。在这段时间内，对于普通投资者来说
最好的方式还是远离短线投机。”他表示，在股市大幅震荡的前提下，对大众投
资者来说，最好的办法不是去自己跟踪个股短期股价的波动，而是选择一只稳健
的ETF 指数基金，通过持有基金的方式来间接分享股市长期增长的大趋势。因为
从长远来看，中国经济的持续增长趋势不会发生大变化。
“目前市场是一个震荡的格局，ETF 谈不上什么表现，因为ETF 与大盘联动
性太强。”易水已逝表示。
当记者谈及对于此次投资ETF 基金的收获，易水已逝表示：“ETF 是一个比
较好的基金品种，在对大势有清晰判断而对选股很茫然时ETF 是非常不错的选择。
投资ETF ，如果没有超长期的持有打算，选时还是很重要的。另外，我觉得有条
件的投资者可以在二级市场手工定投ETF 基金。”
80% 指数型基金收益率高于主动投资型
易水已逝认为两种人比较适合投资ETF ：一种是做短线的，一种是做超长线
的，中长线除非能特别准确地判断大盘，要不然很难盈利。短线来说，利用指数
的短期波动可以做差价，超长线来说，我们认为长期来讲中国股市总是向上的，
长期持有ETF 是能获利的，当然，ETF 波动较大，长线投资比较考验投资者的意
志。
友邦华泰基金公司基金公司告诉记者，目前，从国外长期统计数据来看，只
有20% 左右的主动投资型基金的收益率能够超过指数型基金，其中又只有10% 左
右的主动投资型基金比指数型基金的收益率多1%，而比指数型基金的投资收益率
高3%以上的主动投资型基金还不到0.5%. 这是因为指数型基金采取被动投资策略，
换手率低，交易费用、管理费用和托管费用都比主动投资型基金要低得多。
“ETF 基金的特点就是交易方便、实时性好、费率低（包括管理费率和交易
费率）、跟大盘完全联动。”易水已逝说。
■长期投资的关键—关注投资理念掌控投资过程
正如美国前财政部长RobertRubin 所言：“关于市场，唯一能确定的就是不
确定性。”对于大部分投资者而言，宏观经济的波动很难以把握。在经历了2008
年的金融危机之后，经济将进入衰退成为普遍的观点，然而2009年在天量信贷供
给和四万亿财政投资的刺激下，中国经济甚至出现过热的迹象，这一点是远远超
乎投资者的想象的。公司的经营情况同样经常会发生意料之外的变化，例如新产
品的开发进展，又或者是产品价格的剧烈波动。
既然宏观经济和公司的经营情况经常出人意料，股价的剧烈波动也就不足为
奇，而投资者情绪的波动程度丝毫不亚于动荡的市场。在交易日结束之后，投资
者往往会为重仓个股的大幅涨跌或悲或喜，又或者为没有即时买入牛股而哀叹不
已。甚至于专业的基金经理，也会为即时的业绩排名变动而苦恼。
《汉书。礼乐志》中写道：“临渊羡鱼，不如退而结网。”面对捉摸不透的
市场，投资者与其为短期的得失或悲或喜，不如认真思考一下自己的投资理念和
投资过程，这也是投资者真正能够掌控的。长期投资成功与否，很大程度上取决
于投资过程的把握。要成功做到这一点需要解决好两方面的问题，一是选择优秀
的公司作为投资标的，一是选择合适的价格买入。
第一个问题，何为优秀的公司？首先要判断公司所处行业的成长性。理想的
行业是，随着时间的增长该行业在经济总量中的份额能够持续上升，这也意味着
行业的长期增长速度会快于GDP 的增长速度。要找到这类行业，投资者需要对经
济的某些变化有长期的趋势性判断。例如，2002年以来中国的快速工业化进程使
得全球范围的资源和能源需求大幅上升，这带来了最近几年的大宗商品牛市。又
例如，收入水平的提高使得人们对健康的重视程度日益上升，人口老龄化趋势也
会大幅增加医疗需求，医疗保健将会是持续高增长的行业。对于高增长的行业，
能够把握行业趋势并且相对于同行稍有竞争优势的公司往往就可以成为优秀的公
司。当然，好行业并不仅仅局限于持续高增长行业，周期反转型的行业往往会给
投资者带来非常丰厚的回报，这需要对行业拐点有准确的判断，一般来说只有少
数的行业专家才有能力做到这一点。
其次要分析行业在整个产业链中的地位。一个行业如果在产业链中处于强势
地位，往往能够将整个产业链的大部分收益据为己有。以家电连锁行业为例，上
游的家电厂商长期处于相对分散、竞争激烈的状态，下游则直接面对个体消费者，
优秀的家电连锁企业自然成为家电产业增长的最大受益者。相反，大部分家电厂
商在过去几年举步维艰。
再次要考虑行业内部的竞争格局。高成长行业有时候并不能诞生优秀的公司，
原因在于行业壁垒过低，新进入者源源不断，导致行业内的竞争过于激烈。典型
的例子是国内的手机制造行业，2004年中国的手机销售量为7870万部，2007年达
到1.5 亿部，行业增长不可谓不快，但国内的手机制造企业只能是各领风骚几个
月，没有一家成长为优秀的公司。
最后要考察公司在行业内的竞争优势。竞争优势的重要性无须赘言，对于各
个行业也不尽相同，这里就不一一展开。对于股票投资而言，尤其要关注有创新
商业模式的公司，这类公司往往能够建立起有别于竞争对手的优势，从而带来意
料之外的高成长。
第二个问题是，对于一个公司而言，什么样的价格是合适的。这个问题很难
回答，股票估值有科学性，也有艺术性。有两个思路可以供投资者做参考。第一
个思路是如何用PEG 指标对成长股估值。传统理论是，对于成长股PEG 等于1 是
合适的。但在实际应用中，在成长性之外投资者还要考虑风险补偿。对于确定高
成长的公司，PEG 大于1 有时候也是合适的，反之亦然。第二个思路是用市值进
行估值。对于短期处于困境或者账面盈利无法反映真实经营情况的公司，以盈利
指标进行估值往往会低估公司的价值，而通过对公司各类资产价值与市值的比较
有时候会给投资者带来想不到的惊喜。
总之，在波动的市场里，确定正确的投资理念，牢牢把握投资过程，选好公
司、在合适的价格买入，将成为您长期投资制胜的关键。
■判断股票的成长性
问：判断股票的成长性，成长性比率是重要方法，应该如何理解呢？
答：成长性比率是财务分析中比率分析重要比率之一，一般反映公司的扩展
经营能力，同偿债能力比率有密切联系，在一定意义上也可用来测量公司的扩展
经营能力。因为安全乃是收益性、成长性的基础。公司只有制定一系列合理的偿
债能力比率指标，财务结构才能走向健全，才有可能扩展公司的生产经营。这里
只是从利润保留率和再投资率等比率来说明成长性比率。
利润留存率，是指公司税后盈利减去应发现金股利的差额和税后盈利的比率。
它表明公司的税后利润有多少用于发放股利，多少用于保留盈余和扩展经营。利
润留存率越高，表明公司越重视发展的后劲，不致因分红过多而影响企业的发展
；利润留存率太低，或者表明公司生产经营不顺利，不得不动用更多的利润去弥
补损失；或者是分红太多，发展潜力有限。其计算公式是：利润留存率＝（税后
利润- 应发股利）/ 税后利润×100%.
再投资率又称内部成长性比率，它表明公司用其盈余所得再投资，以支持本
公司成长的能力。再投资率越高，公司扩大经营能力越强，反之则越弱。其计算
公式是：再投资率＝资本报酬率×股东盈利率＝税后利润/ 股东权益×（股东盈
利- 股东支付率）/ 股东盈利。
■亏损时的错误态度及处理方法
任何投资者的交易一旦发生亏损，不仅其账户资金受到损失，而且其自尊心
也同时受到打击，若不能正确理解亏损，则会产生自责心理，若连续亏损甚至会
产生自卑心理，进而使自己进入不能犯错的状态，即不容许自己犯错，使交易变
得高度紧张，而一旦犯错就会产生不愿认错的情绪，并最终酿成大错，从而产生
与市场斗气和赌博的心理。投资者一旦进入这种状态，那么获利与他就无缘了。
产生这种错误态度和处理方法的根本原因就在于投资者没能正确理解交易亏损现
象。
如何处理对与错
1.制定适应自己的标准
你首先制定的是一个适应自己的对错标准，而不是适应市场的对错标准，因
为在任何时候市场都不可能给你一个明确而肯定的对错标准。如你做一把卖单，
从图形来看，你既可以认为上涨30点后势就可能要涨，但换个角度，你可能又会
认为突破盘区才可能上涨，而突破盘区就要承担50点的亏损，但再看远一点，你
也可以认为创新高才能确认上涨，而此时你需要承担80点的亏损。那么，从市场
角度来说，你到底该用哪个标准来判断你的对与错？确实，市场不会主动给你一
个判断标准，对与错的判断标准只能以适应自己的承受能力来确定，以适应自己
为主。
进场交易，结果被套，是否就错了呢？笔者认为只要不到止损点交易就仍然
处于正确状态。若你一次交易获利10点，是否就对了？这得看此次行情规模有多
大，若行情达到100 点，则笔者认为此次交易仍然是错的。对与错不能由盈亏来
判断，而应由盈亏的质量来判断，做错了只有小亏损、做对了有大赢利才是对，
否则则是错。对与错的评判标准其实就是止损点如何设、是否严格执行的问题，
止损点如何设立是一个因人而异的问题，但严格执行则是应普遍遵守的纪律。
2.允许犯错
在交易中如果你不允许自己犯错，则你的交易要么非常小心，高度紧张，心
态难以平衡，要么一旦做错就不认错而铸成大错，这都是交易大忌。出现亏损在
交易中是非常正常的事，你应当把适当的亏损看成是获利所必须付出的代价和成
本，机会都是寻找出来的，不是一眼就能看出来的，不付出代价就想成功那是幻
想！
只有允许自己犯错，你才能有更多的交易机会，才会消除对市场的恐惧，你
才能真正抓住获利机会，才能真正留住能长期获利的头寸。交易犯错并不可怕，
可怕的是对了不坚持，这才是最可怕的！
3.遵守纪律，执行标准
遵守纪律，严格执行自己制定的对错标准是改正错误和交易获利的前提条件。
进场之后，你惟一需要做的就是用你的评判标准去判断该出还是持有，一旦触及
止损点惟一可做的就是出场，否则就应该一直持有，直到评判标准给你发出离场
信号。
■黑马孕育期盘口的技术辨识
一、从K 线图看
当股价在低位进行震荡时，经常出现一些特殊图形，出现的频率超出随机概
率。典型的包括带长上、下影线的小阳小阴线，并且当日成交量主要集中在上影
线区域，而下影线中存在着较大的无量空体。许多上影线来自临收盘时的大幅无
量打压。
跳空高开后顺势杀下，收出一根实体较大的阴线，同时成交量明显放大，但
随后并未出现继续放量，反而迅速萎缩，股价重新陷入表面上无序的运动状态；
小幅跳空低开后借势上推，尾盘以光头阳线报收，甚至出现较大涨幅，成交量明
显放大，但第二天又被很小的成交量打下来。这些形态如果频繁出现，很可能是
主力压低吸筹所留下的痕迹。
二、从K 线组合看
经常出现上涨时成交量显著放大、但涨幅不高的“滞涨”现象，但随后的下
跌过程中成交量却以极快的速度萎缩。有时，则是上涨一小段后便不涨不跌，成
交量虽然不如拉升时大，但始终维持在较活跃的水平，保持一到两个月后开始萎
缩。
由于主力进的比出的多，日积月累，手中筹码就会不断增加。尽管目前的主
力已无法操纵大盘，但调控个股走势还是绰绰有余的，往往会在收盘时通过各种
手段改变股价走向，从而使一些技术指标逆转，以迷惑一般投资者。
三、均线系统
由杂乱无章、纠缠不清，逐渐转向脉络清晰、起伏有致。从技术上说，这是
黑马与失败案例的最大区别之所在，具有合理的内涵，而且在庄股时代有其必然
性。其内在机理是：在建仓阶段，前期由于筹码分散，股价波动的规律性较差，
反映到均线系统上，就是短、中、长期均线的不断交叉起伏，随着主力手中持筹
的沉淀，市场上的浮筹随之减少，当主力持筹达到一定程度时，往往会把股价的
波动幅度降下来，以拉平市场的平均成本，减少其他投资者做短差的机会。
四、在建仓阶段
主力与散户实际上是处于博弈的两端，主力总是力图制造种种假象，迫使散
户低价吐出手中的廉价筹码。正因为如此，在底部区域的顶端，主力往往发布种
种利空，或者制造形态上的空头结构，意图使市场发生心理恐慌，主动促成股价
下跌。这种下跌，表面上很难与“黑马”形态失败所构成的顶区分开来，但下跌
幅度的深浅却往往暴露出主力的真实意图。一般来说，如果主力在下跌途中坚定
持筹，并且继续逢低吸纳，则除非某些特殊情况出现，否则股价一般难以杀回前
期密集成交区之下并维持较长时间。
另外，具体到操作的时候一定要注意大盘的位置，必须必须。
■波浪理论的应用技巧
由美国人艾略特创立的波浪理论，从其诞生的那天起在市场中就颇有争议，
但它最终依靠其独特的价值和研判功效经受住了市场的考验。该理论的基本内容
是：一个完整的涨跌周期即八浪循环，由五波段推动浪和三波段修正浪组成，并
可被进一步分九级144 浪；推动浪与主趋势方向一致，大多都有且仅有一波出现
延长现象，其余两波在幅度和时间方面会大致相同，而调整浪则与主趋势方向相
反。一般来说，波浪理论只用以分析大盘或平均指数，并由此发现较理想的买卖
时机。
应用技巧
A 、牢记波浪分析三要素。波浪所构成的形态，是波浪理论的立论基础，对
数浪正确与否至关重要，其次是波与波之间的比率，以及同级波浪中每波持续的
时间，组成波浪理论的三大部分即波浪分析三要素。同时，成交量在波浪分析中
的作用也不容忽视，特别是在主波段中，并被用来检验波浪或预测波浪是否延长。
B 、求同存异，旨在实战。当一个波浪循环尚未结束时，波浪的划分无疑会
存在不止一种可能。因此，在运用波浪理论研判时，就必须首先根据规则和波浪
的个性或特征排除掉不可能的划分，同时寻找出合理的并按照概率大小进行排序，
这就是存异的一般程序。而求同则是在两、三种可能之中，由波浪分析本身得出
对近期乃至后市一致的判断，这才是至关紧要的且具备操作指导意义。
C 、熟悉波浪个性，留心股价通道。在不同的波段运行时期，市场反映出来
的特征是不同的，政策、基本面和消息面等也不尽相同，但市场群体由悲观到乐
观或从乐观到悲观的变化过程，却按相似的途径不断循环发展，因此，熟悉每一
浪的个性即市场心理状态及其情绪，对波浪分析必定大有益处，如排除可能极低
的划分，甚至可以预知主流热点所在。受心理及情绪的影响，价格走势往往会存
在强弱的差别，一般都能反映在股价通道中，主要是：第3 浪即通常所说的主升
浪，应上穿由第一浪顶所做的与趋势线L 的平行线即通道线，第5 浪上摸高点往
往触及不到该线，而第4 浪则在新通道的趋势线处终结。
D 、了解波浪的常用百分比。在推动浪中，若第1 或第5 浪延长时，其长度
经常是其余两浪最大涨幅的1.618 倍，若第3 浪延长时，很可能会远远超过第1
浪长度的1.618 倍，此时还可利用经验公式来预测第5 浪的大致高度，该公式为
第5 浪＝第1 浪×３。236 ＋第1 浪的浪底或顶，但它不一定适用于以楔形运行
时的驱动浪；在调整浪中，无论哪一种具体方式，整理结束位置通常与此前涨跌
幅保持某一比例如0.382 、0.5 和0.618 等。
E 、注意X 浪与失败浪的要点。在混合型调整中，X 浪以3 波方式展开，并
发挥着不同整理方式的连接作用，大多是在强大外力影响下形成的，但最终多可
被划入B 浪，而在不明朗或循环未结束时则不失为较好的权宜之计。失败浪是指
第5 浪未超过第3 浪的高度，说明此前升幅过大或市场已明显转弱，并预示即将
出现的调整幅度较深或时间较长，另外C 浪不及A 浪时情形与之相似。
■短线的秘密武器
从量比指标定义上看，它是当天每分钟平均成交量与前五天内每分钟平均成
交量的比，公式是：（当天即时成交量/ 开盘至今的累计N 分钟）/ （前五天总
成量/1200 分钟）。这个指标所反映出来的是当前盘口的成交力度与最近五天的
成交力度的差别，这个差别的值越大表明盘口成交越趋活跃，从某种意义上讲，
越能体现主力即时做盘，准备随时展开攻击前蠢蠢欲动的盘口特征。因此量比资
料可以说是盘口语言的翻译器，它是超级短线临盘实战洞察主力短时间动向的秘
密武器之一。（大盘正面临严峻考验，股指回落散户如何操作？）
一直以来，本人坚决反对投资者将指标曲线金叉与死叉的信号当作临盘实战
买卖依据，这是用指标用到走火入魔的境界，殊不知许多技术指标多是凭主观感
觉编写出来的，根本就经不起科学统计的验证，即使在当前看起来胜率相当高的
技术指标，在不同的大势背景下，它的成功率也会有天壤之别。
比如随机KDJ 指标采用的资料是当天收盘价减去9 天内最低价的值，再除以
9 天内最高价减去9 天内最低价的值，然后利用简单移动平均函数编写成KDJ 指
标，该指标没有全面采用客观存在的资料，而是抽取N 天内最高与最低价的做法，
使得实际的反映在指标上的时候，严重失真，从而造成误导。我们将它做为条件
选股公式对其进行成功率多头测试，发现每年中每个月盈利10% 的成功率均小于
50% ，真的连赌徒博奕都不如。此外诸如市场普遍认同的MACD、RSI 等技术指标
均难以如实反映市场，而多数投资者却奉为至宝，难怪十赌九输。
与如上所述的各种技术指标完全不同的是，量比指标依据的是即时每分钟平
均成交量与之前连续5 天每分钟平均成交量的比较，而不是随意抽取某一天的成
交量作为比较，所以能够客观真实地反映盘口成交异动及其力度。从操盘的角度
看，量比指标直接反映在区中，其方便快捷胜过翻阅其他的技术指标曲线图
越是拥有多年实战经历的人，越是瞧不起盘面提供给我们的一些最原始最基
本的资料，这种心高气傲的浮躁心理往往淹没了我们对一些看起来平常却十分有
效的分析工具的客观认知，就象那条与分时走势线相伴而行的黄色均价线，对于
一个超级短线高手来说，其实是一个非常重要的研判工具。
与K 线图上以每天收盘价作为统计依据的均线不同，均价是以盘口总成交额
除以盘口总成交量的运算方式测算当前每一股的平均成交价，十分精确地统计出
当前所有参与者的综合持仓成本。因此，有了这条均价线，我们就可以在盘面作
一些简单的推理：
当股价持续在均价线上方运行时，表明市场预期较好，买盘踊跃，当天介入
的大部分投资者都能赚钱，这是盘口强势特征；当股价持续在均价线下方运行时，
表明市场预期较差，卖盘踊跃，当天介入的大部分投资者都亏钱，属弱势特征；
当均价线从低位持续上扬时，表明市场预期提高，投资者纷纷入场推进股价上涨，
综合持仓成本不断抬高，对股价形成支撑；当均价线从高位持续下挫时，表明市
场预期较差，投资者纷纷离场迫使股价下跌，综合持仓成本不断下降，对股价形
成压制。
一般来说，昨天收盘价是今天盘口多空力量的分水岭，如果开盘后半小时内
均价线在昨天收盘价上方持续上扬，那么，该股属极强势且当天收出中长阳的概
率较大；开盘后半小时内均价线在昨天收盘价下方持续创新低，该股属极弱势且
当天收出中长阴的概率较大。
总之，均价线是超级短线实战的一个重要研判工具，它与分时走势交叉错落，
如影随形，临盘运用因人而异，特别当一轮极端炒作的主升浪行将结束之时，盘
口拉高的股价突然一改强势上攻个性，击穿均价线后大幅回落，此后如果均价线
失而复得，得而复失，则是超短线出局信号。
识别典型短线洗盘术——串阴洗盘
洗盘是庄家在拉升途中清洗浮筹及在低位吸筹时获取廉价筹码的一种必不可
少的手段。如何从更微观的角度识别庄家的洗盘动作，对投资者及时捕捉进货时
机将起到积极的作用。从微观的角度介绍几种重要的盘面洗盘术。
串阴洗盘
当股票在一个较高平台（或股票已慢涨了一段时间）横盘时，K 线图上连续
拉阴线，但股价并未跌或只微跌（这些阴线就称为串阴）。此种情况就是一种洗
盘术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。
原理：再傻的庄家在出货时也不会让股价不跌而K 线天天收阴，如果天天平
台收阴，散户害怕怎敢接盘？即散户不但不敢接盘还会因害怕引起抛盘（而天天
平台放量收阳但股价不涨或微涨即串阳往往是庄家出货的征兆。如2000年10月12
日-27 日的宝丽华、2000年10月26日-11 月3 日的罗牛山、2001年3 月20日-3月
28日的紫光生物、2000年12月12日-21 日的深南玻等）。此种情况就是一种洗盘
术（串阴洗盘），往往是股价大幅拉升的前兆。
串阴洗盘的实战应用原则：
1 、串阴洗盘的应用是在上升途中和底部横盘时，经过充分炒作过的股票在
大跌途中禁用。
2 、阳线包吃串阴时，为最佳进货点。
3 、某些上升途中的股票，股价在相对高位缩量横盘串阴洗盘后，某日大单
上压横盘震荡，成交量放大，尾市收出阳线。此情况往往是快速拉升的前兆，应
及时介入。
原理：操盘手在串阴洗盘后，在拉升前要场外带些资金进来。但由于极度缩
量，很难买到，因此进行大单横盘对倒，由于此时看盘者亦会跟进，因此，往往
该阳线出现后还要阴线洗盘1-4 日，然后进行拉升。如山推股份、成都华联、桂
林旅游、中国泛旅等等。
注：有时放量串阴为庄家的倒仓行为，由于怕丢失筹码因而连续收阴。
举例：成都华联：从该股K 线图中可以看出，该股经过一段时间的缓慢爬升
后，于2000.4.7日-4.17 日连收7 天阴线进行串阴洗盘，4 月18日突然大单上攻
放量对倒拉升震荡，属操盘手场外带筹码。其后再收二阴线用以清洗跟风浮筹后
于4 月21日开始拉升。山推股份：山推股份在2000年6 月1 日前经过一拨缓慢拉
升后开始串阴洗盘，盘中连拉6 阴但股价不跌。6 月12日放量收阳，为场外带筹
拉升前兆，再经过4 天的清洗浮筹后开始大幅拉升，股价从9 元朵拉升至18元多。
短线走势研判技巧解密——对大盘的解析技巧
实战忠言：股价的涨跌，的演变，是股市各方面因素共同作用的结果。因此，
在解盘时，必须了解各种影响因素变化与盘面之间的相互关系，善于从细微的变
化中找出其发展的趋势，调整操作思路，灵活地应用于股市实战。所以说，对影
响股市的政策面、资金面、基本面、技术面、消息面等进行综合研判，是解盘的
基础。解盘的针对时间通常是短线的。最常见的是当天解盘与当周解盘。
一、对大盘的解析技巧
1 、利用消息面对大盘解盘：自从沪深股市成立以来，一直处于政策消息面
的影响下，每个阶段无论涨跌都受到一个明显的多空政策因素影响，有关这个政
策的动向都会成为大盘涨跌的最直接动力，每阶段的政策导向是大主力行动的风
向标，消息面的影响度在大盘处于敏感期更为有效。
另外可能会有较大的个股利好利空，这个被影响的个股如果可能出现连续的
涨跌停板走势，特别是成分指数股，也会对大盘的短线走势起到方向性引导。个
股的消息（如中报，年报）集中发布期以及大家对消息的预期也会对大盘的走势
产生影响。
2 、利用技术面对大盘解盘：影响大盘的技术面第一级指标是成交量，沪深
股市只有比较大的成交量的背景才会出现强市，否则持续走强的可能性不大；影
响大盘的第二级指标是中期均线（30日均线、60日均线），中期均线的方向以及
与股价的位置比较，将会使得大盘的走势趋势明显化：影响大盘的第三级指标是
周KDJ 指标，在两个技术指标到两个极端时，大盘的原有趋势走势会出现修正或
者加速。
3 、利用领头股对大盘解盘：当大盘出现明显的涨跌时，每阶段都会有一个
或者几个对市场影响较大的个股出现，其出现技术性的走势特征与基本面消息的
新变化也会对大盘的趋势起到修正与加速作用。同时应该注意市场成交量最大的
一类板块的涨跌目的。
4 、利用主力面对大盘解盘：市场上最大的主力群体，比如说基金的整体运
作方向会对大盘的走势起到重要作用，跟踪基金的运作方向可以跟踪其重仓持有
的个股整体表现。另外从涨跌靠前的个股幅度进行比较可以发现作空作多的力量
对比，有没有明显的涨跌热点也是判断大盘涨跌是否具备持续性的参考。一般情
况下，主力的有意集体行动往往涨跌持续度较大，而技术性质的波动不具备持续
性。
短线走势研判技巧解密——对个股解析的技巧 二、对个股解析的技巧
对个股进行解盘的标准主要是判断短线个股机会与潜力个股机会。主要判判
原则有以下几点：
1 、根据短期的入选涨跌排行榜的个股特征，来发现短线的市场机会与风险，
特别是一定要防止这种风险。
2 、根据近期的个股成交量排名的特征，来发现市场是否有主力入场，一般
情况下原来的不活跃股与基本面好的个股成交量放大说明主力进场积极；原来的
活跃股与超跌股的成交量放大说明是老主力的折腾。
3 、根据盘中的成交买卖特征纪录以及组合性的指标的测量来发现新的潜力
股，以及跟踪原有潜力股的动态变化进行分析。
4 、每阶段需要跟踪一些具有明显机会的个股，对于这些个股的机会一定不
能放过。
短线走势研判技巧解密——对操作的优化技巧
三、对操作的优化技巧
对大盘与个股的解盘最重要的还是解决操作问题，常见的操作决断有下列方
法。
判断大盘中线走强的操作：
1 、适当地把资金投入成交量较大的热点板块与龙头品牌。
2 、根据组合技术指标进行有节奏的套利性质换股。
3 、及时地投向跟踪较长时间的潜力股。
判断大盘中线走弱的操作：
1 、先想办法把仓位卖掉一半再说，这种操作要坚决果断，不能有幻想。
2 、设立条件卖掉剩下的一半个股，这种条件有两种，一种是止损位条件，
另一种是上涨位条件。
3 、选择再次做多的条件是成交量连续放大。
对大盘的走势心中无数的操作：
1 、小仓位元根据组合技术指标运作，无论是已经重仓或者轻仓的现实局面
都要调整到这个局面来。
2 、专门针对盲点机会进行防守性的操作。
3 、短线对螺旋桨个股进行操作，另外要注意大盘是处于上半年还是下半年，
上半年的操作可以积极一些，下半年则需要保持警惕性。
4 、综合结论，大盘依然处于上攻的途中，随着踏空的大券商群体与基金群
体加入战场，个股表现会更为活跃。
短线优先原则
投资人有时遇到这样的情况：原定的中线仓位出现了明显的短线机会，怎么
办？答案大致有三种。一种是坚持原定的计画，坚守中线仓位不动；一种是拿出
一部分仓位，利用短线机会，然后再补回中线仓位；再一种是全部卖出，然后再
寻找机会。
这三种做法，我以为第二种更可取。这是因为：
一、不浪费市场机会。既然已经认识到、预见到有明显的市场机会，为什么
要错过？市场操作的重要方面是利用市场波动赚钱，中线波动重要，短线波动同
样重要。已经出现盈利的机会就要出击，不能放弃。
二、体现了稳健投资的原则。有明显的获利机会，先落袋为安。帐面的盈利
是靠不住的，把钱赚到手才是实在的。这样不断地积累小额利润，最终会成为真
正的大赢家。
三、没有放弃中线机会。我们拿出一部分中线仓位改做短线，还保留相当部
分甚至大部分中线仓位元。如果短线部分获利较为丰厚，不再回补，也可将短线
部分视为分批操作。分批操作是证券投资制胜之精要。
这第二种方法提升到理念的高度，就中短线结合而言，可称为树立短线优先
原则。现在许多投资基金秉持“波段操作为主、短线操作为辅”的投资理念，我
体会也是要充分利用短线机会的意思。证券投资基金资金庞大，不可能以短线为
主，短线优先也不一定很方便。但对独立投资人来说，短线优先原则几乎具有完
全的可行性，而且也符合目前中国股市波动相对剧烈的市场氛围。
树立短线优先原则，是不是买入后赚了点钱就卖？不是这个意思，完全不是
这个意思。这个操作的前提，是投资者已经认识到、预见到了明显的短线机会，
而不是已经赚钱多少。是否操作、多大批量操作，都取决于投资者对短线机会大
小的判断。对短线机会有清晰的判断是核心因素。如果对短线机会感觉模糊，而
对中线机会判断清晰，那就不应该轻易动手。
■投资前心理技巧的准备
（1 ）自律
很多人在股市里一再犯错误，其原因主要在于缺乏严格的自律控制，很容易
被市场假象所迷惑，最终落得一败涂地。所以在入股市前，应当培养自律的性格。
使你在别人不敢投资时仍有勇气买进。自律也可使你在大家企盼更高价来临时卖
出，自律还可以帮助投资者除去贪念，让别人去抢上涨的最后1/8 和下跌的1/8 ，
自己则轻松自如地保持赢家的头衔。
（2 ）愉快
身心不平衡的人从事证券投资十分危险，轻松的投资才能轻松地获利。
保持身心在一个愉快的状态上，精、气、神、脑力保持良好的状态，使你的
判断更准确。大凡会因股市下挫而示威游行，怨天尤人的投资者，基本上就不适
合于股票操作。对股市的运用未有基本了解的投资，保持愉悦的身心不失为良策。
（3 ）果断
成功在于决断之中，许多投资者心智锻练不够，在刚上升的行情中不愿追价，
而眼睁睁地看着股票大涨特涨，到最后才又迷迷糊糊地追涨，结果被“套牢”，
叫苦不迭。因此，投资人心中应该有一把“剑”，该买就按照市价买入，该卖就
按照市价卖出，免得吃后悔药。
（4 ）谦逊、不自负
在股票市场中，不要过于自负，千万不要认为自己了解任何事情，实际上，
对于任何股票商品，没有人能够彻底地了解。任何价格的决定，都依赖于百万投
资者的实际行动，都将会反映到市场中。如果因一时的小赢而趾高气扬，漠视其
他的竞争者存在，则祸害常会在不自觉中来临。在股市中，没有绝对的赢家，也
没有百分之百的输家。因此，投资者要懂得骄兵必败的道理。
（5 ）认错的勇气
心中常放一把刀，一旦证明投资方向错误时，应尽快放弃原先的看法，保持
实力，握有资本，伺机再入，不要为着面子而苦挣，最终毁掉了自己的资本，到
那时，就没有东山再起的机会了。所以失败并不是世界末日的来临，而是经由适
当的整理和复原，可以使人振作和获取经验。在山重水复的时候，一定要有认错
的勇气，这样就会出现柳暗花明。因为留得青山在，不愁没柴烧。
（6 ）独立
别人的补品，往往是自己的毒药，刚开始投资股票的投资大众往往是盲从者，
跟着“瞎眼”的后面不会有什么好结果，了解主力所在，跟随主力有时是上策，
有时却是陷阱，试着把自己作为主力去分析行情的走势往往有极大的帮助，真正
能成为巨富的人，他的投资计划往往特别独行，做别人不敢做的决定，并默默地
贯彻到底。请记住，在股市中求人不如求已，路要靠自己去探索。
（7 ）灵感：
股票市场中的高手常常能够通过观察、感觉产生预测未来的想象力。人类拥
有视、味、触、嗅、听五种感觉，均是可以实体感觉到，唯有灵感来自不断地学
习知识，积累经验，从而达到领悟到预测股市走势的能力。灵感也称为第六感。
譬如某人专门绘K 线图及指标，久而久之，心有灵犀一点通，对未来的走势常能
抓准。又如运用中泰JTC 投资人专家系统观察长期走势，许多使用者能确实了解
股性，并以此作为买卖的依据，因而常能稳操胜券。由此看来，长期实践经验，
理论知识的不断积累，到一定的时候，常常会产生灵感。
■理性是你胜利的首要条件
炒股也有一段时间了，期间和朋友探讨最多的就是关于技术性的东西，至于
基本面的研究我仍然十分陌生，但是不管怎样，我却始终认为基本面分析最终都
是通过技术走势表现的。每一个趋势运动的过程背后都有它合理的地方，即使你
的技术分析炉火纯青，基本面了解一清二楚，但是仍然难以避免一些因为思想原
因而产生的无谓亏损。
我自认为自己在技术分析上颇有心得，但是有些亏损有时却仍然无法避免，
市场的瞬息万变是一个原因，但是最为重要却是心理方面的，当你的思想陷入你
所认为对的圈子的时候，你所原有的理性已经变的荡然无存，你认为对的东西一
直在你骨子里头做遂，让你无法承受错误所带来的压力，然而市场仍然在朝着你
所设想的相反方向发展，最后的结果是你失去理性，无谓的砍仓，而且往往在趋
势的末端出局，这个时候你却又不敢相信趋势正在反转，不敢逆趋势操作，即使
种种迹象表明市场正在转势。原因就是你已经失去了理性，你开始害怕你会再错，
你的思想正在崩溃……
如何避免这种情况的发生呢？我个人一点拙见，希望大家不要笑话。
1 、止损概念的明确，不管你是分批还是一次性建仓，一定要设止损。即使
你在看盘，也不能取消止损设定。不要害怕亏损，一两次的亏损可以让你变的更
成熟，也更聪明，这一点是最关键的。
2 、抛开一切外因的干扰，不管别人怎么说，坚定你的分析，因为你所做的
是对的。
3 、一旦真的如文中所说的出现的理性危机，这个时候你唯一能做的就是停
止操作。最好是一天以上，让你有充足的时间认错反思。只有当你认为你知道错
在哪里了你才可以再次操作。
4 、学习磨练更高的操作技巧，让自己的操作技术细腻化。这个可以通过和
高手交流达到。
5 、大涨之后不看多，大跌之后不看空；急涨看空，急跌看多。少做平衡市。
6 、最好每周做一次操作心得体会，总结好的，屏弃坏的。
7 、以真诚待人，时刻保持一颗平常心，对勿骄，错勿躁。需知败由骄奢生。
8 、在你心情不好的时候请到外面走走或者喝酒睡觉，拒绝这个时候操盘。
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■股价最可靠的反转形态
头肩底形态和头肩顶的形状一样，只是整个形态倒转过来而已，是最常见也
是比较可靠的反转形态。二者具有意义相仿的特点，只不过头肩顶出现在市场的
顶部，头肩底出现在市场底部。
形成机理
在空头市场中，看空做空的力量不断下压股价连创新低，出现一定递增成交
量，由于已有一定的跌幅，股价出现短期的反弹，但反弹时成交量并未相应放大，
主动性买盘不强，形式上还受到下降趋势线的压制，这就形成了“左肩”；接着
股价又再增量下跌且跌破左肩的最低点，之后随着股价继续下挫成交量和左肩相
比有所减少，说明下跌动力有所减小，之后股价反弹，成交量比左肩反弹阶段时
放大，冲破下降趋势线，形成“头部”；当股价回升到左肩的反弹高点附近时，
出现第三次的回落，这时的成交量很明显少于左肩和头部，股价回跌至左肩的低
点水平附近时，跌势便基本稳定下来形成“右肩”；最后股价正式发动一次升势，
伴随成交大量增加，有效突破颈线阻档，成交更是显著上升，整个型态便告完成。
一波较大涨势的即将来临。
特征条件
1 、头肩底形态必须有三个低峰点，并且头部的低点要明显低于双肩。左肩
和右肩低点位置大致相等，一般右肩低点略低于左肩，但右肩低点一定低于左肩
反弹高点。
2 、成交量呈V 形或头肩顶状态分布，有时三部分大致相当，但颈线突破时
一定需要大的成交量配合。否则可能是一个假的突破。不过如果在突破后成交逐
渐增加，有效性也可确认。
3 、颈线突破的时间标准为超过三天，空间标准超过颈线市价3%. 当颈线突
破后，我们可以从头部的最高点画一条垂直线到颈线，然后在完成右肩突破颈线
的一点开始，向上量出同样的长度，由此量出的价格空间就是该股将上涨的最小
的理论升幅。
4 、在突破颈线后可能会出现暂时性的回跌，但回跌低点不应低于颈线。如
果回跌低于颈线，甚至还跌低于头部，这是一个失败的头肩底型态，即使后市上
扬也不会完成最小的理论升幅。
操作策略
股价从头部上升突破本轮次下降趋势线为第一买点；突破颈线为第二买点，
即本形态的极重要买出信号，虽然股价和最低点比较，已上涨了相当的幅度，但
涨势只是刚刚开始，尚未进货的投资者大胆买进；如果有效突破颈线后，股价有
机会出现回落，回抽确认颈线有效时为第三买点，这是多头最后的最佳买进机会。
在实战中常常出现不完美标准的头肩顶底形，我们称之为复合头肩形，常分
为一头双肩形，一头多肩形和多头多肩形。复合头肩形突破后走势会反复，平时
走势也较标准头肩形弱，一般复合形完成理论量幅后不在继续下去，而标准头肩
形一般超过理论涨跌幅。复合头肩形量的配合不太规则，颈线也没有标准画法，
买卖点可以参照标准头肩形。
■逢低加码投资五窍门
第1 招逢低加码2 步骤提高报酬严格说来，这是一门老道理，几乎所有的投
资人都知道市场下跌时应该要进场，但是真的有信心这么做的人，少之又少。
从20几年前就开始卖海外基金的兆丰国际商银协理孙芳珠，便以惋惜的口吻
说，在这么久的时间里，真的很少看到一般投资人在市场下跌时，定期定额会加
码买进。逢低加码是个提高定期定额投资报酬率的好方法，不用很可惜，若投资
人可以学习运用，投资效率必定会提高。
在实际操作上可分为2 步骤执行：
步骤1 先考虑3 件事
1.投资标的前景是否良好。
2.股票市场下跌是否已逐渐量缩止稳。
3.市场气氛是否相当悲观。
若投资标的前景无虞，股市逐渐止稳，市场气氛不再悲观，就是可以逢低加
码。的时候。
步骤2 决定加码方式与金额
孙芳珠说，投资人可以1 次提高扣款金额，也可改变扣款次数由每月1 次变
成3 次，完全依照个人财务情况决定即可。
第2 招套牢基金不停扣用时间换取反弹
当市场不好时，定期定额绩效难免受到影响，尤其是投资人若累积的时间不
够长，或市场长久处于表现不佳的情况下，定期定额投资的基金还是会被套牢。
3.考虑风险承受度：30岁以下风险承受度高，可选择积极型投资组合；随着
年龄增长，可调整较稳健的组合；到达退休阶段则适合保守的投资组合。
第3 招借重资产配置稳定投资绩效
富兰克林投顾研究部副总经理罗尤美指出，一般人在定期定额投资基金时，
以为能分散进场时点，降低基金单位的平均成本，所以选择波动程度越剧烈的基
金越好，这样才能拉大将来基金走升时的获利空间，但事实上不然。
罗尤美发现，比较容易出现套牢的基金，多半是波动度高的单一国家或单一
产业型基金，因为产业有景气循环，有的产业会被趋势淘汰。而单一国家则容易
有政经危机风险，例如，1997年发生亚洲金融风暴后，很多单一国家基金的表现
连续好几年都非常惨淡，像马来西亚基金，因为规模太小而被清算。
台湾银行副总经理魏江霖则提供3 点心法，供投资人参考：
1.了解投资属性：每档基金风险与特性差异甚大，投资人应依投资属性选择。
2.设定投资目标：理财需求不同，选择的基金也不同。
第4 招卫星基金设停利点获利才能锁住
罗尤美指出，假如投资人是选择单一国家或单一产业作为卫星基金的话，一
定要设立停利点，一有获利就了结出场，如此一来比较能确保投资战果，而且最
好能深刻认识该国的经济基本面，同时随时掌握市场的最新动态，才能提高获利
的胜算，否则长期定期定额投资的结果可能是“愈陷愈深”。
以日经225 指数为例，自2000年以来至年底，连续每月定期定额投资的结果，
虽然年平均报酬率接近3%，仍呈现正数，但是这样的报酬率仅勉强与通胀数字相
抗衡而已，对于累积财富并无太大帮助，所以卫星基金务必设好停利点，范围从
15% 到30% 都可以，视投资基金而定。
第5 招月初扣款报酬优于月中、月底
很多投资人在决定定期定额投资后，都会遇上一个问题：到底月初、月中、
月底哪一个时间点，作为扣款时间最好？答案是：选择月初扣款比较好，会让你
多赚1 到2 个百分点！
严光辉解释，会出现这样的现象，主要原因是月初股市通常处于低点，月底
因为投资法人作账关系而处于高点有关。根据富兰克林投顾试算，2004年以来，
月初、月中、月底定期定额投资印度孟买指数的结果显示，虽然长期下来报酬率
差异幅度不是很大，但很明显的是，定期定额月初进场的投资报酬率，几乎都优
于月中与月底1 到2 个百分点不等。
这点小小的锱铢必较，至少可以抵销一些例如手续费等投资成本，也算有帮
助。
此时应该继续扣款吗？还是应该转移市场？是很多投资人心中的疑问，尤其
是看到报酬率连几个月都赤字时更焦虑，孙芳珠表示，这时可以先厘清以下问题
再来确定怎么做：
- 全球市场是处于空头趋势或多头走势的修正？
若是前者，等于是所有的基金都有可能同样面临套牢命运，投资人不必停扣，
更没有必要转换基金从头开始。若为后者，表示市场仍处于多头，投资人若因为
一时的套牢就停扣，将非常可惜。
- 该基金投资的产业或区域，基本面有否转变？
若基金所投资的产业或区域的股市下跌，属于良性修正，基本面未转坏，投
资人应该持续扣款，甚至把握机会利用单笔加码买进。反之，若是基本面出了问
题，这时候投资人才应该考虑把手上的套牢基金，转换到其它未来较具上涨潜力
的基金。
■从技术信号发现“黑马”
如何发觉大主力庄家介入“黑马”？技术上有几种明显信号。
第一，股价长期下跌末期，股价止跌回升，上升时成交量放大，回档时成交
量萎缩，日K 线图上呈现阳线多于阴线。阳线对应的成交量呈明显放大特征，用
一条斜线把成交量峰值相连，明显呈上升状。表明主力庄家处于收集阶段，每日
成交明细表中可以见抛单数额少，买单大手笔数额多。这表明散户在抛售，而有
只“无形的手”在入市吸纳，收集筹码。
第二，股价形成圆弧度，成交量越来越小。这时眼见下跌缺乏动力，主力悄
悄入市收集，成交量开始逐步放大，股价因主力介入而底部抬高。成交量仍呈斜
线放大特征。每日成交明细表留下主力踪迹。
第三，股价低迷时刻，上市公布利空。股价大幅低开，引发广大中小散户抛
售，大主力介入股价反而上扬，成交量放大，股价该跌时反而大幅上扬，唯有主
力庄家才敢逆市而为，可确认主力介入。
第四，股价呈长方形上下震荡，上扬时成交量放大，下趺时成交量萎缩，经
过数日洗筹后，主力庄家耐心洗呈筹吓退跟风者，后再进一步放量上攻。
散户没有主力庄家“通天”的本领，知道何时重组、跟谁重组，业绩如何扭
亏为盈。拉高股价后又如何高比例送股，制造何种出乎散户意料不到的利好派发。
散户发觉了大黑马，刚骑上，主力庄家就给你一个“下马威”，开始大幅洗筹，
上下振荡，不愁你不从“马背”上掉下来。当散户纷纷落马，主力庄家挥舞“资
金的马鞭”，骑着黑马绝尘而去。当主力庄家发觉有少量高手仍牢牢跟风，就会
采取不理不睬该股，股价死一般的沉寂、牛皮盘整几天、十几天甚至数月，对散
户进行“耐心”大考验。当又一批散户失去耐心纷纷落马，这只黑马再度扬蹄急
奔。这里黑马的身份往往已远高于一些优质“白马股”，谁不敢坐等主力庄家抬
轿？因此，散户只能通过细心观察，发觉有主力庄家介入“黑马”后，紧跟庄家
耐心抓紧！
■弄清期指规则再下手
股指期货渐行渐近，有消息称，最快4 月中旬国内第一个金融期货品种就要
问世了。对于首个沪深300 股指期货合约，投资者需要了解一些基本常识，才能
正确判断其影响，而对想参与交易的炒手来说，更需要熟悉期指的交易特点，才
能在博弈中立于不败之地
交易手法有讲究要想了解沪深300 股指期货合约，首先要认识它的名称。举
个例子，IF1005合约即指2010年5 月到期的沪深300 股指期货合约。其中，IF是
沪深300 股指期货合约的交易代码，而1005的前两位数字10表示合约年份，后两
位数字05表示合约到期月份。按此类推，IF1102合约表示的是2011年2 月到期的
沪深300 股指期货合约。
一般来说，沪深300 股指期货合约的合约月份为当月、下月及随后两个季月。
季月是指3 月、6 月、9 月、12月。如果是2010年6 月3 日周四，那么当日中金
所可供交易的沪深300 股指期货合约就有四种，当月合约是IF1006，下月合约是
IF1007，随后的两个季月合约就分别是IF1009和IF1012.
根据规则，沪深300 股指期货合约乘数为每点300 元，如果交易时沪深指数
为3000点，则1 手合约的价值为3000点×300 元=90 万元。要是某投资者在3000
点买入沪深300 股指期货合约1 手开仓，在2900点卖出平仓，如果不考虑手续费，
该笔交易的亏损为3000-2900 ×300=30000 元，期指交易的高风险由此可见一斑。
专家指出，初次接触股指期货的投资者要弄清几种不同的交易指令的含义，
否则在操作上可能会出现失误。期指的交易指令分为市价指令、限价指令及交易
所规定的其他指令。其中，市价指令指不限定价格的、按照当时市场上可执行的
最优报价成交的指令；限价指令指按照限定价格或者更优价格成交的指令。当限
价指令在买入时，必须在其限价或限价以下的价格成交；在卖出时，必须在其限
价或者限价以上的价格成交。市价指令只能和限价指令撮合成交，成交价格等于
即时最优限价指令的限定价格。
市价指令和限价指令各有特点。市价指令能够自动以当时市场上可以执行的
最好报价成交，有利于提高投资者的成交概率，方便投资者交易，但不能保证成
交价格的最优性。当市场波动剧烈、期货价格跳动较大时，使用市价指令可能使
投资者承受较高的交易冲击成本。
此外，由于市价指令的未成交部分自动撤销，可能导致部分指令未成交而未
能达到预定的交易目标，投资者应及时查询成交情况。限价指令的特点是，一旦
成交，一定是投资者的预期价格或比其更好的价格。但在期货价格变化较快时，
限价指令可能无法成交而使投资者失去有利的市场机会。
另外，投资者还需注意沪深300 股指期货合约采用现金交割方式，即在合约
到期时，按照交易所的规则和程序，交易双方按照交割结算价进行现金差价结算，
而不需要交割一篮子股票等现货来了结到期未平仓合约。
有别于商品期货对于熟悉股票和商品期货的投资者，股指期货也有“与众不
同”的特点，如股指期货比股市早开盘且晚收盘。沪深证交所交易时间为，除节
假日外，每周一至周五9 ：30-11 ：30和13：00-15 ：00，而根据中国金融期货
交易所交易细则设定的沪深300 指数期货交易时间为9 ：15-11 ：30和13：00-15
：15，但最后交易日为9 ：15-11 ：30和13：00-15 ：00. 上述最后交易日并非
在月末，而是每个合约月份的第三个星期五，新合约月份开始交易日也不是月初
第一个交易日，而是到期合约交割结束后的第一个交易日。
与商品期货相比，股指期货的“短平快”等特点表现的更加明显。
首先，股指期货合约存续期更短。商品期货合约往往是逐月交割，沪深300
股指期货的合约则是当月、次月和随后季月合约，一般是4 个月份的合约同时交
易，但每个月都合约交割。这样3 月、6 月、9 月、12月四个月份的合约将会成
为活跃时间最长，图表连续性最好的合约月份适合中线建仓。当月合约通常是交
易量最大的合约适合短线交易。这样的合约设计，使股指期货非季月合约的存续
时间仅为2 个月左右，季月合约存续期也仅为四个月。与商品期货合约通常一年
的存续期相比，单个合约的存在时间更短。
其次，股指期货要比商品期货多交易30分钟，早盘提前15分钟，午盘延后15
分钟收盘。但要注意每个期货合约最后交易日收盘时间为15：00. 因为最后交易
日之后就要以现货指数为准结算，当日现货指数收盘之后，交割结算价已经确定。
与此同时，还有一些交易细节投资者也需加以区别。诸如，国内商品期货的
结算价是全天按成交量计算的加权平均价，沪深300 股指期货的结算价是按该合
约最后一小时成交价格，按照成交量的加权平均价计算结果保留至小数点后一位；
国内商品期货的涨跌停板幅度多数是前一交易日期结算价的±4%；而沪深300指
数期货的涨跌停板规定是前一交易日期结算价的±10%.
最后，股指期货的持仓量计算口径也与商品期货不同，目前，国内商品期货
公布的各品种合约的持仓量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边数量，
而股指期货合约的持仓量是指期货交易者所持有的未平仓合约的单边数量。
■掌握股指期货波段式的交易策略
股指期货推出已进入倒计时。有股指期货和没有股指期货的市场，最大区别
在于：有股指期货的市场博弈的成分更大些。因为在以前的A 股市场，无论什么
类型的投资者，都是靠股市上涨赚钱，因此各方利益趋同的时候更多；在推出股
指期货后，很多投资者可以靠做空赚钱，利益对立的时间得到大大延长。
在这样一个博弈市场，股指期货起到了平衡器的作用，也就是涨多了就会回
调，跌多了就会上涨，而不是单边市。股指期货的波段式交易策略在这种波动市
中，就很有用武之地。
波动式交易策略的核心思想是在某个方向趋势持续8-10天后，开始根据关键
阻力位和支撑位反向建仓，一旦趋势反转，可以赚50% 以上。获利的原理就是利
用趋势的强弩之末。前提是要对恒生指数分析得很透彻。恒指规律就是：主趋势
持续2000-3000 点，回抽1000-1500 点。做主趋势，可以放时间长一些，空间高
一些；做回抽，可以做时间短些，空间低些。
如果是左侧交易，为了以防万一，可以采用逐步加仓的策略，初步建仓10%.
等确认底部形态后，进入右侧交易再加仓20%，加到30% 就差不多了。要留下70%
的本钱，因为做股指期货的波段策略，做得就是大概率。
例如，最近恒指跌到19423 点，从恒指来看，在19162 点至19439 点之间存
在一个重要的支撑带，因为19161 点是前期重要顶部，19439 点是恒指上升第五
浪的0.618 黄金分割回撤位。在连续下跌之后，第一次触及该点位，不经反弹而
破位的概率不大。
港股的中期趋势一向是跟美国股市走的，主要是欧美机构掌握港股的定价权。
所以，在2010年2 月5 日周五，美国股市收出一根下影线非常长的K 线，这是大
概率的见底信号，所以，笔者在2010年2 月8 日周一在恒指最低点19423 附近建
立了10% 的仓位，当天美股下跌，但是没有创新低，而且收在周五K 线的一半以
上。果然第二天，恒生指数只略微下探即被拉起，发出底部的确认信号，笔者随
即进入右侧交易，追加买入20% 的仓位。并预测将出现头肩底的走势，头肩底颈
线在20700-20800 位置。后续恒生指数走势验证笔者的预测。
笔者在2010年2 月初的19426 点开始建仓，到目前为止，已经上涨1500点，
按照30% 的仓位，中间还在关键阻力位和支撑位间高抛低吸，已经获利50%. ■3 步走巧与庄家共舞
可以肯定地讲，随着沪深两市的盘子越来越大，个股行情交是今后两市发展
与演变的主线。然而，个股行情很大程度是一种庄家行为。那么，面对盘中几百
只股票，最使广大小投资者犯难的是如何识别有庄入盘？或者是识别了之后又如
何与庄家共舞？
根据经验，以下几个方面可供投资者参考：
首先，见放量即跟。由于庄家在低部悄然吸筹时，一般散户是难以识别的，
所以一般不要去苛求在最低价买入，但一旦庄家吸足了筹码，必然需要通过放量
拉升才能获利。根据测算，通常庄家从启动起算，至少要拉升30% 以上才能悉数
派发，顺利出局。放量判断的依据是：当日成交量为流通盘5%时，为启动必须的
量；10% 时为攻击量。作为散户，如果不贪的话，见前一种成交量时哏进，可分
享庄家拉升个涨幅20% 的成果，后一种则可分享10-15%.
其次，见巨量即退。并不是成交量越大越好，当某股某日放出该股流通量大
于30% 的成交量时，说明庄家通过对倒想溜。这个现象对一些无法确切掌握该股
从启动后的累计升幅已达多少的人来说，也就多了一个判断行情是否到头的依据。
换言之，假如无法知道忆搭乘庄家的车走了多少行程，一见放出巨量，先下车再
说。否则，如果该庄撒离，没有新庄与其换防，该股交会有相当一段时间的沉寂。
所以，一旦见某股放出巨量的时候，宁可先果断地退出来，看一看再说。如果巨
量之后仍放量上攻，则说明有新庄介入，再返身亦不迟。
再次，见推荐即慎。为了配合庄家行为，一些挂靠其名下的“专家”，会恰
到好处地推荐确实有庄的个股。虽然有时按图索骥会有所收益，并且还有买入后
很快就有飚升的甜头，但这种甜味是出甘蔗的末梢。也就是说，凡“专家”推介
的个股，往往是行情忆到了强弩之末，买入的基本上属于顶部价，稍有不慎，就
会接上庄家撒手前的最后一棒，套牢交是长期的。因此，凡被人极力推介的个股，
散户介入千万要慎之又慎，结合上棕对个股成交量的研判，似更妥贴一些。或者
宁可放弃与这类庄家共舞，以免误入圈套。
■炒股不难：股市实战买卖技巧
一次完整的波段操作过程涉及买卖两个方面，投资者需要注意以下几方面的
操作技巧：
买入技巧
波段操作的买入时机，要参考筑底中心区域。指数上涨过急后会重新跌回中
心区，指数下跌过度后也会反弹回来。而真正的底部也是指一个区域，并非是某
一特定的拐点或价位，因此，不能把底部区域的买入理解为在某一拐点的买入，
而在实际操作中也是很难买到最低价的。从概率的角度出发，无论是在下跌末段
买入，还是在启动初期买入，操作的成功概率均远远大于在拐点处的买入。底部
区域的买入不必追求买到最低价或拐点位，只要能买到相对低位就是成功。
在阶段性底部区域买入股票时的主要选择标准：
1 、选择经历过一段时间的深幅下调后，价格远离30日平均线、乖离率偏差
较大的个股。
2 、个股价格要远远低于历史成交密集区和近期的套牢盘成交密集区。
3 、在实际操作过程中要注意参考移动成本分布。当移动成本分布中的获利
盘小于3 时，可将该股定为重点关注对象。一旦大盘和个股止跌企稳后，可以在
符合以上选股标准的个股中逢低建仓。
大盘在构筑底部区域时，个股成交量太少或出现地量时，均不是最佳的买入
时机，因为这说明该股目前价位对外围资金仍没有吸引力，还不能确认为一定止
跌企稳了。即使大盘出现一轮行情，这类个股也会因为缺乏主流资金的入驻而制
约上涨空间和上涨速率。因此，在底部区域选股时要选择在前期曾经出现过地量，
随着股价的下跌，目前量能正处于温和放大过程中的个股。
在阶段性底部区域买入时还要巧妙应用相反理论。股评反复强调的底部和大
多数投资者都认可的底部往往仅是一处阶段性底部，这时不要完全满仓或重仓介
入，而且还要注意及时获利了结。只有在股评已经不敢轻易言底和大多数投资者
都不敢抄底时，真正适合于战略性建仓的底部才会来临。
卖出技巧
相对而言，波段操作中掌握卖的技巧更加重要，它最终决定操作的成功与否。
因此，在波段空间中套利的卖出操作需要注意以下几方面技巧。
1 、大盘或个股上冲速率过快时，要及时获利了结。在基本面没有大的改观
以前，市场往往不具备大幅走高的能力，如果大盘短期内上冲过快，常常会促使
反弹行情一步到位，在缺乏后续上攻动能支撑的同时，又将面临短线获利盘和解
套盘的双重压力，大盘和个股必然会表现滞涨或走出回落行情。因此，投资者遇
到大盘上冲过快时，需要选择短线卖出方式。
2 、见利好出货。如果遇到突发利好消息出台，先乘大盘瞬间上冲之机逢高
卖出，然后，静待大盘企稳之时，再根据市场的背景和环境对大盘趋势作出认真
细致的研判，依据研判的结果，选择下一步的操作动向，这是较为稳健的波段操
作方法。
3 、根据技术指标选择卖出时机。技术指标在单边上涨的牛市中和持续下跌
的熊市中的作用较小，但在波段操作中，技术指标却能发挥非常重要的作用。波
段操作中能准确提供买卖信号的是90分钟随机指标KDJ 和90分钟顺势指标CCI ，
实际操作中这两种指标要同时使用。当KDJ 的J 值上穿0 线，同时CCI 在-200以
下拐头向上时，可以择机买入。当KDJ 的J 值跌穿100 ，而CCI 在+180以上掉头
向下时，要果断卖出。
4 、根据事先制定的止损标准和盈利目标卖出。由于波段操作属于短线行为，
所以，不能把盈利目标定得过高，而且，要随着市场的变化不断修正止损标准和
盈利目标。当个股股价达到止损位时，要果断清仓出局。当波段操作中的账面收
益达到盈利目标时，也要克服贪心，坚决采取落袋为安的方针
■巧与庄家共舞
可以肯定地讲，随着沪深两市的盘子越来越大，个股行情交是今后两市发展
与演变的主线。然而，个股行情很大程度是一种庄家行为。那么，面对盘中几百
只股票，最使广大小投资者犯难的是如何识别有庄入盘？或者是识别了之后又如
何与庄家共舞？
根据经验，以下几个方面可供投资者参考：
首先，见放量即跟。由于庄家在低部悄然吸筹时，一般散户是难以识别的，
所以一般不要去苛求在最低价买入，但一旦庄家吸足了筹码，必然需要通过放量
拉升才能获利。根据测算，通常庄家从启动起算，至少要拉升30% 以上才能悉数
派发，顺利出局。放量判断的依据是：当日成交量为流通盘5%时，为启动必须的
量；10% 时为攻击量。作为散户，如果不贪的话，见前一种成交量时哏进，可分
享庄家拉升个涨幅20% 的成果，后一种则可分享10-15%.
其次，见巨量即退。并不是成交量越大越好，当某股某日放出该股流通量大
于30% 的成交量时，说明庄家通过对倒想溜。这个现象对一些无法确切掌握该股
从启动后的累计升幅已达多少的人来说，也就多了一个判断行情是否到头的依据。
换言之，假如无法知道忆搭乘庄家的车走了多少行程，一见放出巨量，先下车再
说。否则，如果该庄撒离，没有新庄与其换防，该股交会有相当一段时间的沉寂。
所以，一旦见某股放出巨量的时候，宁可先果断地退出来，看一看再说。如果巨
量之后仍放量上攻，则说明有新庄介入，再返身亦不迟。
再次，见推荐即慎。为了配合庄家行为，一些挂靠其名下的“专家”，会恰
到好处地推荐确实有庄的个股。虽然有时按图索骥会有所收益，并且还有买入后
很快就有飚升的甜头，但这种甜味是出甘蔗的末梢。也就是说，凡“专家”推介
的个股，往往是行情忆到了强弩之末，买入的基本上属于顶部价，稍有不慎，就
会接上庄家撒手前的最后一棒，套牢交是长期的。因此，凡被人极力推介的个股，
散户介入千万要慎之又慎，结合上棕对个股成交量的研判，似更妥贴一些。或者
宁可放弃与这类庄家共舞，以免误入圈套。
■周线三大要素
一是均线运行要素。当7 周均线上穿14周均线时，坚决买进；反之，当7 周
均线下穿14周均线时，就应毫不留恋地卖出。二是成交量要素。当一周成交量超
过前周4-5 倍时，就可以放心买入。三是时间要素。一般而言，在周K 线中寻找
的一旦上升，多在5 周时间，这是指每一波上行的时间，这5 周中，无论周阴线
还是周阳线，到达这一时间限度，不论你赢多赢少最好是卖出了结，因为周线往
往以升幅大小来衡量，以上升时间来衡量，如果不掌握这一规律，那么就有可能
由盈到亏。必须依照这一时间周期办事，才能获得真实的收益。在均线交叉、成
交量放大4 倍以上和5 周时间这三大要素中前二大要素是买入的最佳机遇，是抓
住、迅速骑上的条件。而后一条是巩固获利成果的重要条件，也就说你骑上，跑
了段获利的上升通道之后该让休养生息了，如果超出这一限度，势必会产生人仰
马翻的后果。
◇准确选的交易系统
双均线系统指的是指数或股价的移动平均线以及成交量的移动平均线系统，
其中，股价类的均线系统参数可以设置为5 日、10日、20日、30和60日等多条移
动平均线，对成交量的均线系统的设置不能照搬指数或股价的均线设置，要根据
对成交量的运行特征将均线设置为三条，分别是6 日、12日、24日移动平均成交
量。双均线系统比较适宜于准确出击刚刚摆脱跌市，进入反转阶段的强势股。在
利用双均线系统选时，最关键的是判断股价与成交量的突破有效性。
1.当股价和成交量均突破各自的移动平均线时，表示该股进入强势上升阶段，
这时可以积极关注个股的动向。
2.当股价的5 日均线突破整个均线系统，而6 日移动平均成交量突破12日和
24日均量时，可以开始建仓买入。
运用双均线系统选股，要密切关注其突破时的力度，如果短期均线只是在和
其它均线纠缠粘合阶段偶然突破的，属于无效突破，如果股价或成交量的某一均
线系统突破，而另一均线没有形成突破的，也不能贸然买进。
■股票抄底的8 大秘笈
对于实战中看K 线形态来预测底部，我认为普通投资者可主要掌握8 个特征，
甚至可以像数学公式那样背下来。因为回顾市场多年的历史走势，几乎都能明以
下这些规律是中、长期底部所共有的。因而以此判断，准确率会相当高。
1.总交量持续萎缩或者处于历史地量区域；
2.周K 线、月K 线处于低位区或期上升通道的下轨；
3.涨跌幅榜呈橄榄型排列，即最大涨幅3%左右，而最大跌幅也仅3%左右，市
场绝大多数品种处于微涨、微跌状态；
4.指数越向下偏离年线，底部的可能性越大。一般在远离年线的位置出现横
盘抗跌或者V 形转向，至少是中级阶段性底部已明确成立；
5.虽时有热点板块活跃，显示有资金运作，但明显缺持久性，更没有阶段性
领涨、领跌品种；
6.消息面上任何轻微的利空就能迅速刺激大盘走出中阴线，这种没有任何实
质性做空力量却能轻易引发跌，表市场气已经脆弱到了极限；
7.相当多的个股走势凝滞，买卖委托相差悬殊。按买1 、买2 价格挂单100
股做测试，成交率很低；
8.债市现券普遍出现阶段性脉冲行情，基金经理们开始一致看好国债，这在
“5.19”、“6.24”前夕都表现出惊人的一致。当然，把底部的形态特征总结成
为简单易懂的规律加以记忆仅仅是第一步，读者还应该学会举一反三，例如，上
面所述8 条典型特征完全反过来就成为了中、长期顶部的技术特征。关于这些规
律，只要真正了解了顶、底的这些变化和走势特点，投资者在实战中吃亏的可能
性就会大大降低。
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