偶看新闻手机如何关闭root权限:迪安诊断：享行业未来巨大发展空间
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 14:32:50
迪安诊断：享行业未来巨大发展空间
www.eastmoney.com2011年11月30日 07:56群益证券公司概况：浙江迪安为国内领先的医学诊断服务外包企业，全国市场占有率位列前三，为长三角地区的龙头企业。公司主要业务为医学诊断服务和诊断产品，营收占比分别为56%和44%，毛利收入占比分别为69%和31%。公司 2008-2010 年发展快速，营业收入CAGR 为38.7%；净利润CAGR 为122%。
国内独立医学诊断实验室未来有10 倍以上的增长空间：独立医学实验室优化医疗资源配置，未来医疗机构更多选择诊断检验外包是发展趋势。2009 年我国各类卫生机构业务收入为与10000 亿元，医学诊断收入约1000 亿元(占比~10%)，独立医学实验室份额占比在 1%左右，收入约10 亿元，处于发展起步阶段。参考美国35%的独立医学实验室份额占比，并考虑到各国医疗体制等方面的差异，悲观假设未来独立医学实验室份额占比10%，未来行业仍然有10 倍的增长，达到100 亿元；中性假设占比20%，行业未来将有20 倍的增长，达到200 亿元；乐观假设占比35%，行业未来将有35 倍的增长，达到350 亿元；同时，行业本身还将随我国医疗卫生费用投入的不断加大而成长。
未来行业格局----齐享行业发展红利，借力先发优势和资金品牌实力，强者恒强：目前位列国内前三的独立医学诊断服务机构为广州金域检验，杭州迪安诊断和杭州艾迪康。我国独立医学诊断行业尚处于起步阶段，目前市场规模还很小，参照国外已发展成熟行业的发展历程，未来几年将是行业快速膨胀发展期，行业内企业更多的将齐享行业发展红利。由于行业特点以规模化、低成本的商业模式为优势，借力先发优势和资金品牌实力强的企业，在未来将强者恒强。我们认为目前处于行业格局前列企业均有较好的发展潜力，将是行业未来的胜出者。看好迪安诊断借助上市提升融资能力和品牌效应。
迪安南京、上海、北京检验子公司进入收获期：迪安南京、上海、北京检验子公司先后于2007,2008 年成立，经过了3 年左右的市场培育期，均已度过扭亏平衡点(北京在2011 年上年年实现)。其中，上海迪安、和北京迪安在2011 年H1 期间的增速显著，分别为 70.58%和58.11%；南京迪安2012 年有望突破9000 万的营收。参考杭州迪安的发展资料(盈亏平衡点过后，迎来高速增长期，2008,2009,2010 年的利润总额增速分别为408%，107%和72%，CAGR 为162%)，以上三家子公司未来几年将是业绩爆发期，是公司整体业绩高速成长的有力保障。
稳健的扩张策略，持续长久的发展前景：济南、沈阳迪安分别成立于2009,2010 年底，目前还处于市场培育期；同时，公司采取稳健的扩张策略，每年的新建或收购的数量保持在2-3 家。通过稳健的外延式扩张，使公司保持长久的发展。
盈利预计：预计2011/2012/2013 年公司实现净利润0.46 亿元(YOY+42.7%)/0.65 亿元(YOY+41.4%)/0.93 亿元(YOY+42.8%)， EPS 分别为0.91 元/1.28 元/1.83 元，对应PE 分别为55 倍/39 倍/27 倍，虽然目前估值偏高，但是结合行业未来巨大的发展空间和公司的高成长性，以及标的资源的稀缺性，可享受高溢价，看好公司的未来发展，给予“买入”建议。目标价57.00 元(2012 PEX45).