延时专家胶囊多少钱:与戴维斯一起在熊市中投资

□Morningstar晨星（中国） 陈飞

戴维斯精选顾问公司的掌门人、美洲精选基金的基金经理克里斯·戴维斯在2009晨星投资年会的开幕报告中说：“投资者应该对自己期待的东西保持谨慎。”克里斯·戴维斯出身于投资世家，他的祖父雪拜·科伦·戴维斯是传奇的投资人，他的父亲雪拜·戴维斯更是因为“长期成长投资法”而闻名于世。

戴维斯说，在自己的投资生涯中，经常会非常羡慕自己的祖父和父亲，因为他们都曾经经历过漫长的熊市，这使他们能够用非常便宜的价格买到非常好的公司，然后通过长期投资来获得非常惊人的回报。雪拜·科伦·戴维斯曾经这样告诉他的孙子：“投资者的大部分钱实际上是在熊市中赚到的，只是当时并没有意识到而已。”

克里斯·戴维斯在报告中说：“现在，我终于获得了这样的机会，因为目前的市场简直就和地狱一样。”戴维斯管理的三个基金：美洲精选、戴维斯纽约创投基金和克里柏基金从2007年10月熊市开始以来，都遭受了惨重的损失，即使是在3月份的反弹之后，损失也依然惨重。尽管他也有大部分投资人在熊市中都会有的糟糕情绪，但是他说他和他的团队都不会被情绪所主导，他们会继续坚持自己的投资策略。他觉得普通投资人也不应该向自己的情绪屈服。

在承认几个糟糕的错误（包括买入AIG）的同时，戴维斯说他和他的伙伴范伯格以及其他分析师正努力使他们的基金能够在熊市中赚钱。他们将继续坚持严格的自下而上的选股方法。在过去的几个月中，他们买入的股票主要有五类：

第一类：全球领先、资产负债表健康的公司，比如：强生。这类公司根本不需要任何政府援助或者注资。他称这一类公司为“骆驼”，因为这些公司可以依靠自身的力量在市场上走很远很远而不需要喝水。戴维斯说：“这些公司买入以后就可以放在边上，根本不用管。”

第二类：管理层良好、而且有足够的资本和能力利用市场的不理性进行收购和投资的公司。戴维斯把伯克希尔·哈撒韦公司和Loews归入这一类。巴菲特的伯克希尔公司从金融危机爆发以来，不断的买入价格极其便宜的优秀公司，有些交易在短短的半年多时间中，已经获得了惊人的回报。

第三类：部分金融股。戴维斯承认，买入靠近风暴中心的股票确实会引来争议，即使在经历了最近几个月金融股的强劲反弹之后，很多人对此依然无法理解。但是由于破产的竞争对手退出市场以及目前极高的存贷款利差，使那些在金融危机中得以幸存下来的金融机构可以获得巨大的市场机会，扩张份额，增加利润。戴维斯说：“金融行业是一个永远都不会消亡的行业，我可以和任何人赌1000美元：我们以后再也不会在银行业看到像现在这么高的存贷款利差了。”

第四类：能源、商品和农产品相关的公司。最近几年，新兴市场国家的经济迅速崛起，迅速崛起的经济伴随着的是不断壮大的中产阶级队伍，这批人会不断增加对于资源的需求。与这些资源相关的公司很多都能够在这个过程中受益。

第五类：特殊情形，例如家得宝公司和 Sealed Air公司的债券。这两家都是熟悉的现金丰富的公司，但是由于金融危机，这些企业的收益大幅下降，使投资者对于他们能不能继续生存下去保持怀疑，债券价格大幅下跌。他们买入的时候，这些公司的债券息率都达到两位数。

戴维斯说，在经历了接近两年震荡向下的熊市之后，大部分投资者很自然会规避风险，远离传统意义上风险较高的股票市场，而选择买入美国国债。但是他觉得，现在最危险的可能就是手持现金或者美国国债，而股票反而可能是较为安全的选择。

即使美国真的已经进入了第二次大萧条，投资人还是应该坚持自己的投资策略。在1929年美国股市泡沫破灭之后，道琼斯指数花了整整25年时间才回到1929年的高点。但是对于那些能够坚持每年定投1万美元的投资者来说，由于复利和股息的作用，他们总共26万美元的投资在经历了漫长的熊牛转换之后，会变成170万美元，年化收益率依然高达12.5%。

因此当很多投资者希望可以预测未来以避开熊市的时候，戴维斯觉得大部分时间我们其实没有必要考虑这个问题。他说：“我们也想知道未来，我们也希望我们能够知道未来，但是实际上我们也不知道。”无法预测未来并不会影响他们自下而上的选股策略。优秀的公司在经济不好的时候，反而可以利用竞争对手的退出而在未来获得更大的发展，投资领域也有“瑞雪兆丰年”。

克里斯·戴维斯的父亲雪拜·戴维斯所倡导的“长期成长投资法” 的精髓是在低价位买进能够持续成长的公司，并长期投资，在选股的时候主要考虑以下因素：第一流的管理、管理阶层持股比例高、资本回报率高、运营成本低、不断扩张或者主导的市场份额、成功的收购记录、健康的资产负债表、产品或服务不会过时、成功的国际化运营、创新。