偶看新闻爬山膝盖疼是怎么回事:欧洲政客打太极 欧元债券远水难解近渴http://www.sina.com.cn 2011年11月24日 11:50 汇通网
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欧洲政客打太极 欧元债券远水难解近渴
http://www.sina.com.cn 2011年11月24日 11:50 汇通网汇通网11月24日讯——从10月末欧盟峰会推出的缺乏细节的所谓“一揽子危机解决方案”，到11月初欧元区财长会议推出了含糊不清的EFSF杠杆化“细节”，再到本周欧盟抛出欧元债券方案，欧洲政客在处理债务危机上的行动已经由“扯皮”到了“扯蛋”的地步。
随着欧债危机逐步升级，并扩散至意大利、西班牙，甚至法国和德国这样的核心国家，欧洲政客们忙得团团转，但效果却不理想，或者说根本没有找准问题的要害，有的只是夸夸其谈和不切实际的“幻想”，越发脱离实际。
幻想一：EFSF杠杆化操作
根据10月末欧盟峰会的一揽子危机解决方案内容，欧元区国家原希望通过债券发行与投资机制相结合的手段在12月前增加EFSF的借贷能力，将资金扩大至1万亿欧元左右。
但在希腊政府垮台、意大利国债处于不可持续的边缘之后，EFSF认为降低该基金的杠杆化更为现实。
接近EFSF的人士透露，希腊、意大利两国的政局动荡可能会降低EFSF杠杆化潜力，预计杠杆倍数只能增至3-4倍，而不是之前的4-5倍。
扣除EFSF现有的紧急融资项目，该援助基金还有2500亿欧元(3400亿美元)可供杠杆化使用。EFSF认为，随着希腊新政府的上台和意大利紧缩措施的通过，金融市场将得到改善。
不过投资者对EFSF如何扩容至1万亿欧元(以便意大利和西班牙被赶出资本市场时驰援)提出了疑问。
如果意大利和西班牙需要类似爱尔兰和葡萄牙的救助，则约需要另外的1万多亿欧元(其中意大利6500亿欧元，西班牙4500亿欧元)。
幻想二、欧元债券
EFSF杠杆化后规模缩水、且推进缓慢，令欧洲政客想到了另一根，也是最后一根救命稻草，那就是欧元债券。在今年年中时，欧元债券话题一再被提及，但遭到德国极力反对，而这一次，德国的反对之声依然最为响亮。
欧盟委员会11月23日公布发行欧元区共同债券的三种方案，但德国始终坚持反对发行共同债券，认为这无助于解决债务危机。
三种方案是：
一、欧元区发行统一债券，17个成员国为共同债券提供共同担保并停止发行各自的国债；
二、欧元区发行统一债券，为部分重债国融资，所有成员国提供共同、有限的担保，但仍各自发行国债；
三、欧元区发行统一债券，替换一部分成员国国债，各成员国根据所替换的份额提供相应担保。
毫无疑问，欧元债券，确实是一个行之有效的危机解决方法，其本质就是将法国、德国等欧盟区经济运行良好国家的信用部分让渡给危机国家，以达到从根源上解决问题的目的。也正因为如此，德国对这一方案的反对，令欧元债券现在还处在“画饼充饥”阶段，并无实质性效果。
11月24日，德国总理默克尔和法国总统萨科齐、意大利总理蒙蒂将在法国斯特拉斯堡进行会晤，目前市场密切关注德国立场会否有所变化。
德国日前提出了修订欧盟协定的建议，因发行欧元债券，还存在法律上的障碍。欧盟委员会提出的上述三种方案，与《里斯本条约》第125条所规定的“不救助义务”相抵触。但德国修改欧盟协定的提议，这种态度或许可以解读为，在满足一定条件下，德国可能会同意欧元债券的提议。
但不管如何，对于欧债危机来说，欧元债券在操作上也绝非一朝一夕可以完成，最后很可能是“远水解不了近渴”。
德国为何反对？
一直以来，德国都对发行欧元债券持反对意见。德国政府担心，欧元区国家联合发行主权债券无异于让自己补贴其他成员，因为德国财政相对稳固，发债融资成本一直是欧元区内最低的一个，如果和其他欧元区国家联合发债，就会被信用较差的成员拖累，导致自己融资成本上升。
而随着周三德国国债发行失败，德国10年期国债收益率10月底来首次突破2%，德国已经感受到融资成本所面临的上升风险。在这种情况下，德国更加不愿轻易妥协。
德国的立场很明确，目前阶段推出欧元区，“不合时宜”。用德国总理默克尔的话说，就是：“这绝对是个麻烦。我对欧盟委员会草案的评价就是——不合时宜。”
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