静脉血管堵塞吃什么好:[经济杂谈]物价、房价为什么连年暴涨？——浅议货币政策和人民币汇率制度

  自2003年以来，中国经济快速增长，同时，物价、房价也快速增长，一直持续到现在。导致这一现象的原因是什么呢？这是大家一直非常关心的问题。
笔者试从货币政策和人民币汇率制度的角度进行一些分析。
一、宽松的货币政策推动了经济的增长，同时，也推动了物价的上涨
　　 1998年中国经济因内需不足，陷入衰退，中国政府为了刺激经济的增长，实施的积极的财政政策和宽松的货币政策。为此，财政部发行了大约9600亿（该数据为记忆数据）的国债，进行了大规模的公共基础设施的投资，带动了中国经济的增长，积极的财政政策的成效显著。但是，因当时的东南亚金融危机的影响，以及中国的国有银行存在大量的死账坏账，尽管政府实施了宽松的货币政策，但是，银行为了规避金融风险，一直惜贷，所以，宽松的货币政策效果并不明显。
　　 直到2003年，中国经济慢慢走出了低谷，全球经济也开始复苏。在宽松的货币政策的影响下，中国经济快速增长，一直持续到2008年中期。在此期间，宽松的货币政策推动了中国经济的增长，同时也推动了物价、房价的上涨。如果抛开外汇储备的快速增长的原因外，宽松的货币政策推动了物价的上涨，但是，上涨的幅度还是非常有限的，因为，中央银行在实施宽松的货币政策的时候，尽管可以通过降息和降低准备金率来推动货币供应量的增长，可以通过对商业银行再贷款的方式发行货币，但是，广义货币供应量的增长毕竟是有限的。真正推动物价、房价连续快速增长的原因在于外汇储备的快速增长，在于人民币汇率制度。
　　 二、人民币币值低估的固定汇率制度是导致物价、房价暴涨的根本原因。
　　 1994年1月1日，中国外汇管理制度进行改革，实施单一的、有管理的浮动汇率制度，人民币兑美元汇率从5.73左右贬值到8.73，人民币一次性贬值52.2%，最后，稳定在8.27。人民币汇率制度名义上是浮动汇率制度，实际上是固定汇率制度。
　　 在上个世纪90年代，人民币币值低估的固定汇率制度导致了中国的出口产品在国际市场上以外币标价的价格竞争力明显增强，同时，出口退税也进一步降低了中国的出口产品价格，廉价的劳动力导致了中国的出口商品成本低廉，这一切造就了中国出口商品在国际市场的竞争优势。在这三个因素中，人民币币值低估的固定汇率制度是最根本的因素。
　　 在上个世纪90年代，中国的经济体还比较小，尽管出口的增长速度很快，但是，规模很小，对世界经济影响有限。不过，1994年中国的外汇管理制度改革成了东南亚金融危机爆发的直接原因。进入上世纪90年代，东南亚国家经济尽管已经经历了快速增长，但是，产业升级缓慢，廉价劳动力资源的比较优势也在逐步丧失。东南亚国家的经济开始显现出颓势，贸易逆差凸显，国际收支不平衡。在中国进行外汇管理制度改革的影响下，中国的出口产品在国际市场上竞争力明显增强，这对东南亚国家来说，更是雪上加霜。于是，东南亚国家的本币面临强大的贬值压力。金融大额索罗斯正是看到了这一切，才冲击东南亚金融市场，引爆东南亚金融危机。
　　 在固定汇率制度下，中央银行为了维持汇率的基本稳定，必须以发行本币的方式无条件收购外汇。如果中央银行不履行无条件收购外汇的承诺，就会形成由外汇市场调节的浮动汇率制度，人民币币值就会提高，固定汇率制就会名存实亡。所以，固定汇率制必须以中央银行无条件收购外汇为条件。收购的方式就是以发行人民币的方式兑换外汇。在货币银行学上，用收购外汇发行的人民币叫外汇占款。于是，在固定汇率制下，货币政策就丧失了独立性，必然要受到外汇储备变化的影响。
　　 在浮动汇率制下，人民币兑外币的汇率由市场调节，外汇需求者可以通过外汇市场购进外汇，外汇出售者可以通过外汇市场出售外汇，中央银行不用发行人民币来收购外汇，不影响市场上的货币供应量，可以保持货币政策的独立性。
　　 在1994年，因为外汇管理制度的改革，导致中国出口快速增长，同时也导致外汇占款快速增长，从而导致了1994年的通货膨胀率为21.7%，为1949年以来，历史最高。
　　 在外汇管理制度改革的初期，中央银行以收购外汇的方式发行的人民币基础货币还是有限的，因为中国的出口规模并不大。进入本世纪以来，中国的出口快速增长，贸易顺差不断扩大，外汇储备快速增长。同时，因为贸易顺差的扩大，加大了人民币升值的压力。在预期人民币升值的影响下，国际游资以各种方式进入中国，从而导致中国的外汇储备进一步快速增长。从1978年到1989年的12年间，除1989年为56亿美元外，其余各年的外汇储备余额均未超过50亿美元。1996年11月，我国的外汇储备首次突破1000亿美元。5年后，这一数字才翻了一番达到2000亿美元。2006年2月中国外汇储备超过日本成为全球第一外汇储备国，2006年10月突破了1万亿美元，2007年为1.53万亿美元，2008年为1.95万亿美元。现在，外汇储备是2.64万亿美元。
　　 同时，在此过程中，人民币兑美元汇率从8.27元升值到6.65元。在这一过程中，因外汇储备的增长，导致中央银行发行的人民币达到了20万亿左右。中央银行发行的人民币是基础货币，高能货币，要在市场上多次周转，从而形成货币乘数。基础货币乘以货币乘数，就形成广义货币，从而导致中国的广义货币供应量高速增长。截止目前，中国的广义货币供应量为70万亿元左右，货币供应量/GDP的比值为180%，为世界最高。而美国的这一比值为85%。
　　 在2006年，因货币供应量的告诉增长，导致流动性泛滥，在国内各种资金和国际游资的推动下，中国的股市和房价开始快速增长，股市从1000点涨到了6100点，省会以上的城市房价也在快速增长。同时，物价也在快速增长。2007年，为了控制物价，中央银行实施了紧缩的货币政策，不停地加息，提高准备金率，发行央行票据，对冲因外汇储备快速增长而发行的人民币。
　　 与此同时，经济危机的阴云也慢慢笼罩了中国和其他国家。在金融危机爆发以前，中国经济已经减速，开始衰退。2008年9月，金融危机爆发，引爆了全球的经济危机。
　　 截止2008年底，中国的GDP结构是:投资占55%，消费占35%，出口占40%，进口占30%，净出口10%。有很多人认为出口对中国经济增长的贡献只有10%，他们是以出口减进口来计算的。其实，这样分析是不正确的。因为，进口并不是仅仅与出口对应，也与投资和消费对应，很多进口是用于投资和消费的。所以，分析中国经济的需求结构应该按照投资、消费、出口各自占三者之和的比例来计算。三者之和为GDP+进口。这样计算出来的需求结构为：投资占42.31%，消费占26.96%，出口占30.73%。这样的需求结构是历史上罕见的。
　　 之所以会形成这样的需求结构，是由中国特有的经济体制和经济发展状况决定的。中国经济因为政府占有资源过多，贫富差距过大，社会保障体系落后，导致有效需求一直不足。但是，各级政府都以GD高速增长为衡量其政绩的标准，于是，就不遗余力地进行大规模投资，推动经济增长。在推动经济增长的同时，也带动了消费的增长，但是，消费的增长速度远远低于投资的增长速度。大规模投资形成的大量产能不能被消化，只能通过扩张国际市场来维持经济的增长。于是，就必须用人民币币值低估的固定汇率制来维持。
　　 人民币币值低估的固定汇率制本质上是对出口进行的一种补贴，对进口征收了一种关税。假定1美元兑人民币的市场汇率是5，而固定汇率为8，假定出口商品的国际市场价格为1美元，进口商品的价格也为1美元。如果按照市场汇率来计算，那么每出口一单位出口商品，出口商得到的收益为5元人民币，每进口一单位进口商品，进口商支付的人民币为5人民币。如果按照固定汇率制，出口商的收益为8元人民币，价格差异为3元人民币，这3元就是中央银行给出口商的补贴，进口商每进口一单位进口商品，进口商就必须支付8元人民币，价格差异也是3元人民币，这3元人民币就是中央银行征收的关税。币值低估的固定汇率制必然会抑制进口，刺激出口。这种汇率制度的结果必然会导致贸易顺差的扩大。贸易顺差的扩大必然转化为外汇储备的增加和人民币的过量发行。有多少外汇储备就有多少人民币基础货币。中央银行用印刷的纸币换取了出口商的外汇，实际上也是用发行货币的铸币税换取的外汇。基础货币再市场上流通以后，导致流动性泛滥，从而导致通货膨胀率高速增长。同时，大量过剩的资金没有投资渠道，只有从实体经济力退出来，投入到楼市、股市，从而导致楼市、股市的井喷式上涨。
　　 2008年底，为了刺激经济的增长，政府出台了4万亿投资的政策，同时，用宽松的货币政策予以配合，降低利率，降低准备金率，督促商业银行向企业大规模贷款。于是，已经被收回去的流动性又回到了市场，流通的货币量更大了，于是，2009年至今，房价又进一步快速增长，物价也随之增长。
　　 这种现象的实质是什么呢？
　　 实质上是中央银行用铸币税来换取外汇，铸币税转化为通货膨胀税，因为中央银行发行的人民币是基础货币，高能货币，在市场上要呈数倍放大，这就必然导致通货膨胀率的高速增长。这样的结果是，原本已经非常低的工人工资，因通货膨胀而进一步下降，同时，居民所拥有的财富大幅缩水，缩水部分用来换取出口商手中的外汇。在这个过程中，在一定条件下，大量的货币发行也带动经济的增长，但是，更多的财富被资本所有者获得了，被政府获得了，出口商获得的只是少数。
　　 从整体上看，我们是把大量的货物送给了外国，把大量的人民币留给了自己，中央银行仅仅拥有外国的货币，物价、房价不涨可能吗？
　　 同时，中央银行还必须维持着这种汇率制度，尽管外汇储备还在高速增长，过量的外汇储备对中央银行没有任何价值，反而成了负担。
　　 如果中央银行放弃这种外汇制度，那些靠外汇补贴来养活而不是靠自身的竞争力来生存的企业就会大规模倒闭，而这些靠外汇补贴来养活的企业何其多也！
　　 于是，人民币币值低估的固定汇率制度的结果是：在国外，因出口商品价格低廉，导致国外的很多企业倒闭，于是，各国纷纷声讨，逼人民币升值。在国内，为了维持经济增长，必须守住币值低估的固定汇率制度，呈现出来的必然是外汇储备的高速增长和物价房价的井喷式增长！
　　 于是，就有了世界历史上难得一见的GDP 结构。