偶看新闻王爱爱晋剧播放唱段2:北大外教：中国的稳定取决于还富于民
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/28 12:35:44
别恐慌，中国经济还没触礁
作者迈克尔·佩蒂斯为北京大学教授和美国卡内基国际和平基金会资深研究员
英国《金融时报》2011年11月7日 北洼 译
两年前，几乎没有人相信中国的GDP增长率将低于8%。但如今随着国内各种泡沫日益显现，似乎所有人都在担心中国濒临崩溃边缘。尽管北京的决策者们知道艰难的经济调整已不可避免，但眼下的恐慌或许并不比此前的乐观更具说服力。如果经济调整有序进行，中国的金融体系不会崩溃，社会代价亦将降至最低。
不过，这要求北京切实还富于民。因为日俱增的过度投资是中国多年快速增长的主要推手，债务以难以为继的速度递增，而为之埋单的则是普罗大众。迅速膨胀的债务意味着唯有牺牲居民储户利益为代价的超低贷款利率，才能有效控制偿债成本。
由于被迫变相承担起偿债责任，中国居民财富在GDP中的占比已急剧降低。直接补贴和低估人民币汇率等其他保持高增长率的类似情形，使该状况进一步恶化。结果是居民收入在GDP的比重严重偏低，其消费能力也急转直下。
为促使其经济转向依赖消费，中国必须大幅降低投资和信贷增速以消除居民未来负担。不过，中国要为此付出代价，在本十年末期，其GDP增长率或将降至3%以下。但中国的银行会崩溃吗？不会。通过信贷风险管理并使存款与贷款保持较大利息差，北京能有效确保其银行系统的利润和稳定。
中国真正的风险在于政府债务水平已上升至危及其可靠性的程度。日本具有借鉴意义。在长达20年的调整期间，日本的银行体系基本保持稳定。日本的经济调整策略是提高政府债务，使财富从国家和企业有效流向民众。
如果中国希望居民消费拉动未来增长也需要还富于民。实现该目标有两种途径。其一是日本方式，即北京吸收银行系统损失，使政府债务增速快于政府资产增幅。其次是或将通过私有化或提高公众拥有国家资产占比等方式直接将财富流向民间。
无论中国采取何种方式，未来10年内必须扩大其民众财富在GDP中的比重。急剧减速的GDP增长不一定影响社会稳定。在居民收入增速快于GDP增长的情况下，3%甚至更低的GDP增长率也意味着居民收入能以5%-7%的速度增长。
未来几年北京将决定如何实现这种转变，越快越好。决策者可以通过出售或转移资产等直接或间接方式增加中国居民财富，抑或像日本那样，北京使其债务负担增速超过GDP增幅。二者必取其一。前者在政治上难以实现，但终将带来更为健康的增长模式。后者或将使中国像负债累累的日本那样承受长期难以解决的沉重负担。
随着市场对中国高企不下的债务的忧虑与日俱增，前几年出现的乐观似有逐渐转变为恐慌情绪的趋势。但北京仍有在不引发社会动荡的前提下掌控该转变的时间。如果中国决心以各级政府为代价提升其民间财富在GDP中的比重，就能有效驾驭这种艰难的转变。