青岛度假带亭子的:聚焦年终资本市场：强化分红能给A股带来什么

2011年11月17日 11:16:02  来源：新华网
聚焦年终资本市场：“让投资者赚钱　而非赚投资者的钱”
——强化分红能给Ａ股带来什么

资料图片：分红啦！
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新华网上海１１月１７日电（记者 何欣荣、魏宗凯、王涛）证监会关于强化上市公司分红的表态正在收获积极反响：大型ＩＰＯ项目新华人寿在最新披露的招股书中表示，为保护公众投资者权益，公司将于２０１２年９月３０日前实施不少于１０亿元的特别分红。这在保险公司Ａ股ＩＰＯ中尚属首次，也使得新华人寿成为完善上市公司分红机制的第一批践行者之一。
“让投资者赚钱，而非赚投资者的钱”——只有随着强化分红政策的深入，Ａ股人气逐步恢复，市场才可能具备长期健康运行的基础。
上市公司分红现状：金额提高　比例下降
今年以来，Ａ股整体表现疲软。近期虽有所反弹，但仍较年初下滑约１０％，走势弱于很多经济增速不及我国的周边市场。
Ａ股表现不佳的原因很多，如流动性收紧、企业盈利下滑等。然而，上述现象并非Ａ股的独有遭遇。与成熟市场比，“Ａ股在诞生时就强调为国企改革和脱困服务。在此后２０年的历程中，制度设计把融资功能放在第一位，投资功能放在从属地位，从而导致了融资功能的强化和投资功能的弱化。”北京大学经济学院金融系副主任吕随启指出。
“重融资、轻回报”的一大表现就是分红。这本该是与股票买卖差价并列的两大收益渠道之一，在Ａ股却举步维艰。上海交通大学金融系副教授费一文说，从统计看，Ａ股中能够坚持年年分红的企业只有十来家，而１０年来没有任何分红的企业却至少有１００多家。
虽然监管层近年来一直鼓励分红，统计数据也显示从２００８年至２０１０年，Ａ股公司的现金分红金额从３４２３亿元提高到了５００６亿元，但天相投顾却指出，在金额提高的同时，分红占Ａ股公司净利润的比例却从４２％降到了３０％。
而且，不同种类公司的分红情况也在发生变化。２００８年和２００９年，国有控股上市公司的现金分红家数占全部分红公司的比例均超过５０％，但２０１０年这一形势发生逆转，民营及其他控股上市公司的这一指标开始超过前者。
“其实，应该鼓励国企特别是央企带头分红，由于央企大部分股份掌握在国有股东手里，大部分钱最终还是回流国家口袋。此外，可以考虑减免红利税，刺激现金分红，减少没有实际意义的‘高送转’游戏。”英大证券研究所所长李大霄说。
部分高分红公司弱市受青睐　股息率超定存利率
强化分红是改变股市“重融资、轻回报”的一招关键棋。从目前的情况看，部分坚持“高分红”的上市公司已经开始受到投资者青睐。
兴业证券在日前的一份报告中指出，从２０１０年的分红情况看，交通运输业的股息率处于较高水平（股息率指分红派息与股票价格之比）。在Ａ股股息率排名前５０名的公司中，有１０家属于交通运输业。其中，宁沪高速以５．４２％居首，这个股息率明显高于当前的一年期定存利率，接近前三季度的ＣＰＩ涨幅。
交通类上市公司的高分红是有传统的，部分股票连续五年的派息率（分红派息与盈利总额之比）维持在７０％以上。这一方面避免了上市公司的过度投资，特别是考虑到我国部分交通设施建设超前、运能过剩，投资未必有好的回报，还不如将盈利分给投资者。另一方面，高股息率公司也赢得了稳健型投资者的青睐，尤其是在股市下跌通道中，坚持高分红的公司犹如一只“会下蛋的鸡”，对投资者而言其具有很好的防御价值。
中银国际证券研究员许民乐表示，在成熟的海外市场，股息率是判断股票投资价值的重要指标。而在国内，很多投资者更在乎市盈率这一指标，以此判断股票高估还是低估并通过买卖差价获利。业内人士相信，随着分红的提高，有利于在股市进一步树立价值投资的理念。
探索长期资金入市
在“强化分红”的基础上，如何吸引长期资金入市，被市场人士认为是今后发展的关键之一。
目前，我国Ａ股缺乏稳定的长期投资，短线投机的倾向比较明显。被视为主要机构投资者的基金，近三年占Ａ股流通市值的比例不断下降，从前些年的约２８％滑落至今年三季度末的近８％，难以起到稳定市场的作用。
今年８月份，证监会研究中心曾发表一篇署名文章，提出要认识养老金制度变革与资本市场发展互动关系的重要性，引起市场广泛关注。这篇文章指出，私人养老金是美国资本市场上最主要的机构投资者，其直接和间接的持股市值占股票总市值的比例达到三分之一。
“在西方国家，私人养老金投资股市，一是可以获取较为可观的收益，二来也促进上市公司治理结构的完善。因为私人养老金是追求长期稳定回报的，上市公司中有这样的股东，公司在经营上不会那么急功近利。”一位跨国公司中国区高管告诉记者。
当然，从现实情况看，我国的养老金体系和美国有很大不同。比如在私人养老金方面，我国虽已建立企业年金制度，但缺乏配套的税收优惠政策。此外，在系统性的金融危机面前，养老资产也缺乏抵御能力。比如，２００８年末美国养老金的损失一度达到２５％，令很多退休人员心有余悸。
但总的来说，探索长期资金入市，是未来的发展方向。“从目前的情况看，长期资金入市的时机是比较成熟的。一是当前大盘蓝筹股的估值比较合理，只有１０多倍，具有投资价值。二是当前的股市同２００５年和２００８年的低点相比，流通市值大幅增加，这意味着长期资金入市不会引起市场太大的波动。可以说，从估值和市场承载力两方面看，这是近２０年来少有的机遇。”李大霄认为。

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