液体压强中深度的理解:欧元区要在货币政策退出问题上犯错

来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/08 00:58:10

欧元区要在货币政策退出问题上犯错

2010年10月11日10:08腾讯财经我要评论(0) 字号：T|T

腾讯财经讯 北京时间10月11日，英国《金融时报》刊登了一篇题为《在寻找摆脱衰退的问题上，欧元区错了》的评论文章。全文内容摘要如下：

2009年5月，欧洲央行最后一次将利率下调至1%，但却坚决抵制有关将利率调至零的呼吁。当时，我有幸听到了如下的解释：和经济真正息息相关的并非官方的利率标准，而是实实在在的金融市场利率。由于欧洲央行推行流动性政策，所以货币市场利率接近0%。因此，当欧元区官方利率比美国的高时，真实世界的差别其实并不大。

如果你接受了上述解释，那么你势必会得出一个结论，那就是欧洲央行本月会提高利率。通过逐步取消流动性政策，金融市场利率正慢慢朝着官方短期政策利率(即为1%)回升。就拿为期一周的欧元区银行同业拆息(Euro Interbank Offered Rate,简称Euribor)为例，本月初就已由0.35%上升至0.7%。换句话说，即便是不做任何事，欧洲央行也能有效地将让利率翻番。当美国联邦储备委员会和英国央行正在考虑推行另外一轮的量化宽松(quantitative easing)政策时，欧洲人不但已经开始考虑货币政策退出等相关事宜，而且已经开始动手了。

难道现在是时候考虑政策退出了吗？实际上，放弃金融支持政策并没有什么不对。通过推行流动性政策，欧洲央行已经滋生了一种依赖文化。没有每周一次的流动性固定，很多银行将宣告破产。我不得不讲出来的是，过于慷慨的流动性政策非但不能阻止欧元区一些国家银行业的衰退，反而会耽误银行业的复苏。诸如此类的政策会隐藏一个国家无偿付能力的真相。但是，在当前的经济形式下，欧洲央行应该退出货币政策吗？这个问题有很多解法，但答案都是一样的。首先，如果你从形式上考虑这个问题的话，以宏观经济为基础，那么很难发现有人会在现在提出上调利率。或许会让人惊讶的是，一个货币主义者的观察是非常正确的。如果面对长达两年的萧条的货币供应和疲软的信贷需求，那么一个忠心耿耿的货币主义者将会早早地支持零利率和量化宽松政策。值得一提的是，新凯恩斯主义(20世纪70年代以后在凯恩斯主义基础上吸取非凯恩斯主义某些观点与方法形成的理论)者得出了同样的结论。其次，欧洲之外的数个国家试图通过汇率贬值来提高各自的竞争力的单方面举措，已经影响了后危机时代世界的生活。欧元区不应该参与这场全球范围的零数额的游戏，但是也绝对不能忽视它。当美国联邦储备委员会和英国央行企图推行新一轮的量化宽松政策时，当日本、中国和巴西已经采取旨在维持各自竞争力的举措时，如果欧洲央行还想着收紧货币政策，那无疑是愚不可及的！

总而言之，不管你是从经济模式方面，还是金融风险管理前景，抑或国际政策合作方面审视货币政策，你都应该得出一个结论：或许有一天到了该上调利率的时候，但绝对不是现在！

本评论作者沃尔夫冈·明肖(Wolfgang Münchau)，是英国《金融时报》的资深作家。(米娜)

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