偶看新闻台湾新竹有什么夜市:读一切可读之物（324-325）——选股法则（15-16）
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/30 23:57:32
读一切可读之物（324-325）——选股法则（15-16）
(2010-04-11 11:12:52)
约翰．奈夫(John Neff)生于1931年，1955年进入克利夫兰国民市银行工作，1958年成为信托部门的证券分析主管，1963年进入威灵顿管理公司 (Wellington Management Company)，1964年成为先锋温莎基金(Vanguard Windsor Fund)投资组合经理人，1995年退休，31年间，先锋温莎基金总投资报酬率达55.46倍，而且累积31年平均年复利报酬达13.7%的记录，在基金史上尚无人能与其匹敌，由于操作绩效突出，至1988年底，先锋温莎基金资产总额达59亿美元，成为当时全美最大的资产与收益基金之一，并停止招揽新客户，至1995年约翰．奈夫卸下基金经理人之时，该基金管理资产达110亿美元。
约翰．奈夫并曾义务为宾州大学管理捐赠基金，在16年内为宾州大学捐赠基金获得10倍的投资报酬，约翰．奈夫目前仍是威灵顿管理公司的副总裁及资深合伙人，威灵顿管理公司已成为管理2000亿美元以上自由裁量资产的大公司。
投资程序：
John Neff的投资哲学，偏重价值投资法，他形容自己是【低本益比的射手】选股方式坚持以下的基本条件：
良好的资产负债表
令人满意的现金流量
股东权益报酬率高出市场平均值
有能力的管理阶层
要有满意的长期成长远景
有一项以上极具吸引力的产品或服务
有强大的市场活动空间以基本条件选出股票之后，则以投资报酬率的一半为买进时本益比的标准。
大师选股报告的使用方法：
由于John Neff的选股程序中只有1-3项是由客观的统计数字组成，4-6项则依投资者个人的了解主观判断，本系统提供以下程序：
1.选股标准：
a.负债比例小于样本平均值
b.速动比例大于市场平均值
c.每股现金流量大于市场平均值
d.股东权益报酬率大于市场平均值
2.买进标准：本益比
值得注意的是，约翰．奈夫所属的威灵顿管理公司，自1992年9月就开始投资台湾股市，至2001年3月底止，证期会共核准其12件申请案，核准金额达5.67亿美元，由于约翰．奈夫所建立的投资风格，已被威灵顿管理公司其它基金经理人奉为圭臬，因此，我们可以合理推论，以约翰．奈夫的选股方式所筛选出的台湾股票，应是威灵顿管理公司的投资标的。
投资程序：
约翰．奈夫在管理先锋温莎基金时，独创衡量式参与(Measured Participation)的投资思考程序，因此，在选股方法上，不同类型的股票，有不同的筛选标准，本模型是针对『低知名度成长股』的标准。
一、预估成长率为12到20%。
二、本益比为个位数，达盈余的6至9倍。
三、在明确的成长领域中，居主宰或举足轻重的地位。
四、容易了解的行业。
五、历史盈余成长记录完美，达两位数。
六、股东权益报酬率突出
七、资本雄厚、纯益高、机构投资人会考虑投资。
八、大部份情况中，收益率为2至3.5%。
九、华尔街上有人注意，但此点不见得必要。
大师选股报告的使用方法：
由于约翰．奈夫的选股标准，其中一部份牵涉主观判断，本系统只选取可以数量化比较的部份做为选股标准。
选股标准：
一、过去5年平均盈余成长率＞10%。
二、最近四季股东权益报酬率＞市场平均值。
三、最近四季纯益率＞市场平均值。
四、预估盈余成长率在12%至50%之间。
五、最近一期股息收益率低于3.5%。
六、预估本益比小于10倍。
数据使用限制：
因John Neff部份选股标准在使用时可能有所限制，因此，本系统将部份标准的常数项改为可变量，会员可更改变量之值，以利选股作业之进行。
本选股条件极为严格，原选股标准中预估盈余成长率介于12%至20%；经本系统观察长期以来之资料，将此预估值修改为12%至50%，以符合国内股特性。