京投银泰 轨道物业引来王亚伟坚守

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　　业绩增长缓慢，今年股价几近腰斩。这是京投银泰现状的写照。

　　京投银泰在2009年进军地产后曾经历了两年的高速增长，但在国家对地产调控逐渐升温背景下，京投银泰目前已经连续第二个季度出现亏损。就在众机构纷纷失望出逃背后，明星基金经理王亚伟仍对京投银泰不离不弃。

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　　分析师意见不同

　　日前，京投银泰公布2011年三季报。公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.29亿元，同比增长16.84%；其中第三季度亏损1270万元。虽然业绩同比有所增长，但这已经是公司连续第二个季度出现亏损。

　　数据显示，2011年一季度京投银泰实现净利润1.47亿元，成为公司今年以来最好成绩。中期报告显示，前6个月公司实现净利润1.42亿元，第二季度公司亏损近500万元。进入第三季度，京投银泰亏损幅度开始加大，达到1270万元。

　　由于今年一季度京投银泰业绩增长明显，公司股价一度在二级市场中涨幅接近五成。随着公司持续亏损，即便是在王亚伟这个金字招牌影响下，京投银泰也无奈走上价值回归路。经过近半年的调整，京投银泰于近日创出全年低点。

　　这一成绩明显和市场预期有一段距离。某券商分析师在接受记者采访时表示：“业绩下滑速度超出我们预期。在目前调控政策影响下，项目销售存在一定压力。此外，公司之前表示参股的酒店项目预计下半年试营业，但运营成本以及开办费摊销等都将对公司业绩产生不利影响。即使考虑到四季度收入确认，但全年业绩恐难出现增长。”

　　业内人士指出，公司主营不确定性仍旧较大，2011年业绩在较大程度上依靠出售金融资产和联营公司贡献的投资收益。据悉，公司分别持有650万股海通证券、270万股宁波银行和264.5万股交通银行。

　　一直力挺京投银泰的海通证券分析师涂力磊则相对乐观。涂力磊指出，目前公司项目储备在240万平米，权益建筑面积在182万平米左右。按照工程进度推算公司2011年下半年大部分项目均有望实现预售，以上项目将成为公司2012年业绩主要来源。预计公司2011年每股收益为0.43元。

　　独家战略定位获肯定

　　盈利、股价双双下跌，三季度中持有京投银泰的机构投资者已有半数选择清仓走人。记者对比中报、三季报发现，鹏华精选、海富通中小盘、博时策略基金纷纷淡出前十大流通股东之列。仅剩王亚伟操盘的华夏大盘、华夏策略基金以及同智证券投资基金淡定持股。

　　王亚伟相中京投银泰还要追溯到两年以前。2009年四季度，王亚伟率领华夏大盘、华夏策略基金分别买入500万股、100万股，王亚伟首次现身京投银泰当中。华夏系旗下的华夏红利、华夏复兴也纷纷跟随王亚伟建仓该股。

　　两年时间中，京投银泰流通股东几经更换，两年前的多数机构投资者早已不见踪影，王亚伟却坚定持股长达两年。经过一次送股、一次增仓、一次减仓，截至今年9月30日，华夏大盘、华夏策略仍分别持股1200万股、208万股。为何王亚伟会对受国家明显调控的地产股情有独钟？一位不愿具名的券商人士对记者表示：“其实京投银泰目前公司规模仍然较小，在国家调控之下盈利不确定性较大。但考虑到公司独特的战略定位，以及公司大股东在北京轨道物业方面的优势，市场对公司发展还是有所期待。”

　　轨道物业或许正是吸引王亚伟的地方。涂力磊表示，京投银泰是A股唯一一家战略定位中存在“轨道物业”模式的房地产开发企业。前期公司已经发布公告，将利用大股东在技术和资金方面的优势加大轨道物业储备。此前郭公庄站地块的取得是公司实质意义上收获的第一块轨道物业，其关键意义在于联合大股东解决上市公司资金和技术实力的轨道物业发展模式正式成行。预计公司未来在轨道物业上还有望继续突破。不计算潭柘寺和无锡嘉仁花园项目的前提下，公司地产业务重估净资产在8.27元左右。计算以上三项目的话重估净资产在10.13元。公司所主导的地铁物业模式和大股东背景在A股地产公司中具备明显优势，将重估净资产上限折价20%，对应京投银泰目标价格为8.1元。

　　截至昨日收盘，京投银泰报5.93元，较券商给予的目标价仍有近四成的上涨空间。

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