辣椒的病虫害防治:金罗盘顶级券商推荐66只待涨金股5

　　业绩略低于预期,1-3Q2011净利润增速24.50%: 1-3Q2011公司实现营业收入47.65亿元,同比增长14.21%,归属母公司净利润2.87亿元(全面摊薄后EPS=0.582元),比去年同期增长24.50%。公司业绩略低于我们三季报的预测,主要是由于公司3Q单季费用高达1.7亿,同比上升50%,而我们预计公司期间费用在1.2亿左右(1H2011三费合计为2.4亿),低估期间费用造成高估EPS约0.075元所致。 考虑到公司费用的季节特征(3Q2010单季净利润4800万,而4Q2010单季净利润为1.23亿元),我们认为单季度的业绩不达标,对公司2011年全年业绩目标影响较小。 综合毛利率提高0.6个百分点,同时费用率有所上升: 1-3Q2011公司主营业务毛利率提升0.60个百分点至17.28%,主要是由于超市业态在引进台湾超市团队后,毛利率已有明显改善(截至1H2011超市业态毛利率提升2.01个百分点至12.76%)。而报告期内期间费用率同比上升0.49个百分点至8.66%,其中销售/管理/财务费用率分别变化了0.22/0.18/0.09个百分点至5.14%/3.23%/0.30%,销售、管理费用率提高主要是由于今年南大街店促销活动频繁,导致广告费、水电费等有较大提高。 而公司IPO后财务费用率仍较去年有所升高,则是因为公司使用4.8亿左右剩余募集资金购买理财产品,理财产品收益被计入投资收益中而非财务费用。 主力门店内生性良好,具备较强的持续增长能力: 南大街店内生性强劲,预计11年同店增长在20%以上,主要原因是1)今年黄金类销售增长幅度较大,拉动总体销售提升,目前占百货总销售额的10%左右。2)内部品类布局调整有效,通过合理安排空间增加精品服饰品牌,从而提高销售。3)在定位上,该店目前正逐渐从大众时尚转向时尚精品过渡,客单价提升明显。4)促销力度有所加强,元旦、国庆等节日促销较为频繁,11月门店外立面装修完毕后将会举行一个开幕仪式,并加以促销。公司预计12年末将完成该店的扩建工程,届时将增加8000平左右的建筑面积,品牌丰富度将大大提高。此外公司计划从12年末开始对每个楼层进行分步装修,调整品牌及布局,增设镭射影院,搬离顶层办公楼增加经营面积等。通过不断的品牌调整及升级,我们预计未来该店仍具备较强的持续增长能力。 维持买入评级,综合开发优势明显: 我们下调公司2011-2013年EPS分别至0.88/1.14/1.49元, 其中零售业务为0.78/1.04/1.39元(之前为0.96/1.23/1.59元,其中零售业务0.82/1.09/1.45元),未来三年CAGR为27.7%,认为公司的合理价值为27元,对应2012年主业25倍市盈率。公司在苏中苏北地区品牌深入人心,客户黏性强;随着消费升级,门店能够保持较强内生增长。 而在外延方面,公司凭借较强的城市综合体开发能力,竞争优势明显。维持买入评级。 风险提示:营业收入地区分布相对集中、人才和管理团队建设滞后于扩张速度。

　　光大证券 5

　　中国平安 2011-10-29

　　中国平安第三季度归属于母公司股东的净利润17.62亿元,同比下降44.0%。剔除由于首次并表深发展而产生的19.52亿元一次性会计处理影响,第三季度归属于母公司股东的净利润为37.14亿元,同比增长18.1%,前三季度归属于母公司股东的净利润为164.71亿元,同比增长29.1%。归属于母公司股东的每股净资产15.30元,较年中减少9.8%。第三季度综合收益总额为-107.49亿元,前三季度综合收益总额为-12.96亿元。 寿险业务增速较上半年有所下滑。平安寿险前三季度实现规模保费人民币1441亿元,同比增长16.1%,较上半年增速20.8%有所回落。其中,个人寿险规模保费1263亿元,同比增长25.0%,较上半年增速下滑4.3个百分点。 产险综合成本率较上半年微增0.1个百分点。平安产险前三季度实现保费收入人民币616亿元,同比增长35.5%,与上半年同比增速35.9%基本持平。前三季度综合成本率93%,较上半年92.9%略有上升。 金融资产公允价值大幅下降,第三季度其他综合损失达140.37亿元,前三季度其他综合损失达175.82亿元。 投资建议:目前公司估值处历史低位,平均静态P/EV仅1.27倍,201 1年动态新业务价值倍数3.7倍。未来随着股市回升,公司估值将有较大修复空间。我们给予中国平安1 5倍新业务价值倍数,6个月目标价为62元,“买入”评级。 风险提示:保费增速低于预期,产险承保盈利下滑,市场下跌导致投资收益率下滑。

　　海通证券 6

　　上海医药 2011-10-29

　　投资建议:我们预计公司2011-2013年每股收益为0.81元(扣非后每股收益0.72元)、0.91元、1.11元。公司未来充分受益于我国医药行业集中度提升的大历程,无论从工商兼备医药公司进行估值比较还是从排名前十市值医药公司进行估值比较,目前股价均存在明显低估,维持公司买入评级。

　　东方证券 3

　　中国建筑 2011-10-29

　　事项:中国建筑公布2011年3季报,公司实现营业收入3417.97亿元,同比增长38.95%;实现归属于上市公司股东的净利润96.01亿元,同比增长46.37%;实现摊薄每股收益0.32元。 简要评述:毛利率提升,费用率下降,利润增长快于收入增长。公司在3季度单季度归属母公司净利润为30.73亿元,同比增长59.57%,高于主营业务收入39.75%的增长,主要是因为毛利率达到11.39%,高于去年同期的10.84%;前三季度毛利率也达到11.78%,同比提高0.22%。同时前三季度管理费用率也从2.41%下降到2.33%,销售费用率从0.18%下降到0.15%。参股公司增长慢于母公司,导致归属上市公司利润增长快于收入。工程业务新签订单规模巨大,但新开工放缓。公司建筑业务新签合同额约5991亿元,同比增长47.6%。施工面积45979万平方米,同比增长38.6%。新开工面积13706万平方米,同比增长20.8%,但累计增速从年初以来逐步降低。 地产销售处于较高水平。前9个月,公司地产业务累计销售额达到677亿元,同比增长52.4%,其中中海地产销售606亿元,中建地产销售71亿元,两者合计销售额已经接近去年全年水平,前三季度新增土地储备1813万平米,总土地储备达到6600万平米。 公司资产负债率创新高。由于公司增长迅速,业务规模不断扩大,公司资产负债率自上市以来一直在逐步提高,3季度末资产负债率达到76.98%,高于年中的75.99%,创下历史新高,由于国资委对央企资产负债率有考核指标,我们估计资产负债率高企可能对公司后期增长产生一定的抑制。 综合考虑,我们略微调高之前的盈利预测。预计2011-2013年的每股收益分别为0.44元、0.56元和0.69元;考虑到公司未来两年的净利润将保持超过25%的复合增长,给予公司2011年11倍的动态市盈率,目标价为4.84元,给予“买入”评级。主要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

　　海通证券 6

　　潞安环能 2011-10-29

　　26.7%公司前三季度实现营收165.91亿元,同比增长14.9%,实现归属上市公司股东净利28.73亿元,同比增长24.9%,每股收益1.249元;其中3Q实现营收56.2亿元,净利8.97亿元,分别同比下降4%和增长12%,对应每股收益0.39元,略低於预期。 3Q 公司营收小幅滑落,主要是受产品结构调整、合同电煤占比上升影响。毛利方面,由於成本上升速度低於营收增速,1-3Q 毛利率为42%,同比上升3.1个百分点;3Q 毛利率47.87%,同比上升12个百分点、环比上升6.7个百分点。期间管理费用率上升较快,同比增加3.4个百分点至15.8%,主要受公司研发费、职工薪酬同比增加,及整合矿井相应费用增加影响。 资产注入、整合煤矿投产将带领公司进入业绩高成长期 集团在公司上市初承诺未来逐步将集团煤炭资产注入上市公司,目前注入预期较为强烈的是较为成熟的司马矿和郭庄矿,产能分别为300和180万吨,预计2012年实施可能性较大。另有,政府托管年产240万吨慈林山矿、在建2012年有望投产600万吨的高河矿、在建2013年底有望投产的1500万吨的李村、古城和集团整合的1500万吨煤矿,将在2013-2015年逐步具备上市条件。此外,年产能1710万吨的整合煤矿预期将於2012年下半年後陆续投产,公司有望迎来产量的高增长期。 参与山西省焦化产业兼并重组 公司公告拟对潞城市隆源焦化60万吨/年焦化项目实施整合收购,目前正在报批过程中。项目在获批、进行相应技改工作完成後即可恢复生产,届时该区域有望形成240万吨/年焦炭生产规模及6.6亿立方/年的供气能力,满足公司30万吨甲醇项目满产供气需求,提升化工板块盈利能力。 我们预计公司2011年、2012年实现营收234.1亿元和295.8亿元,同比增长9.3%和26%;实现归属上市公司股东净利分别为38.8亿元和46.6亿元,分别同比增长12.9%和20%,对应EPS 为1.69元和2.02元,目前股价对应的PE 为14.4倍和12倍,看好未来集团优质资产注入以及整合矿井投产後产量的高成长,维持“买入"的投资建议。

　　群益证券

　　中国石油 2011-10-29

　　业绩符合预期,毛利率下滑。公司2011年前三季度实现营业收入14829,08亿元(+41.0%),归属于母公司股东的净利润1034.37亿元(+3.5%),EPS0.57元;其中,三季度单季实现营业收入5306,60亿元(+46.1%),归属于母公司股东的净利润374.31亿元(+7.9%),EPS0.20元,扣除非经常性损益后每股收益0.22元,业绩基本符合预期。因炼油亏损及天然气进口亏损,公司前三季毛利率同比去年降3.2个百分点。 勘探开发板块量稳价升,海外增速明显加快。前三季度,公司生产原油670.1百万桶(+4.8%);生产可销售天然气17348亿立方英尺(+5.9%);海外油气当量产量92.9百万桶(+22.6%)。板块实现经营利润1607.91亿元(+40.4%)。原油实现价格103.78美元/桶(+44.6%),比中石化的98.23美元/桶高出5.7%,增加公司特别收益金负担。 炼油亏,化工盈。前三季度,公司加工原油725.2百万桶(+10.3%),成品油产量6430.2万吨(+11.3%)。受国际原油价格高位运行及国内成品油价格调控力度加强影响,板块经营亏损384.03亿元,其中炼油业务亏损415.39亿元(即加工每吨原油亏损约494元),化工业务经营利润31.36亿元。 营销较快增长,天然气管道盈利受进口气压制。前三季度,公司营销板块销售成品油10724.7万吨(+18.0%),增速高于中国石化的8,8%,其中3季度单季成品油销售量4000万吨,同比和环比分别增长28,8%和15%。营销板块实现经营利润180.21亿元(+59.5%)。受进口天然气亏损增大的影响,天然气与管道板块实现经营利润132.33亿元(-17.1%)。 风险因素:经济下行的风险;国际油价大幅下跌的风险;政策调整不达预期的风险。 盈利预测、估值及投资评级:维持公司2011/2012/2013年EPS分别可达0.81/1.11/1.31元的预测(2010年为0.77元),当前价9.89元,对应2011/2012/2013年PE 12/9/8倍,维持目标价12.00元(对应2011年15倍PE)与“买入”评级。

　　中信证券 1

　　 中国重工 2011-10-29

　　公司三季度收入稳定增长,而民船结算的产品结构变化带来的毛利率下滑是净利润同比下降的主要原因。公司前三季度实现销售收入410亿元同比增长14.22%,保持了稳定增长。从订单来看,前三季度公司新增订单409.7亿元,订单状况良好;截止9月底,公司手持订单量为971.4亿元,未来增长可期。第三季度公司实现毛利率14.28%,比上年同期下降了4.8个百分点。究其原因,我们认为是由于公司三季度交付的船舶产品中毛利率较低的产品占比提高的原因。 前三季度新增订单410亿元,公司业务结构持续优化。从新增订单情况来看,公司非船业务占比不断提升,有利于公司抵御船舶行业波动的风险前9个月新增订单中,能源交通装备及其他板块订单占总订单的比例达到31.44%、海洋工程板块新增订单占总订单的比例达到11.15%,而上半年的收入结构中这两块业务占比仅为10%和2%。9月下旬,公司在核电装备领域取得重大突破,大船重工获得了美国ASME 核级N 钢印授权证书,打通了进入国际核电市场道路。而在海洋工程装备领域,截止上半年,公司手持海洋工程合同额度已超过117亿元,还有超过100亿元签订了意向合约的订单待确定。 10月签订6艘万箱级集装箱船合同,高价值船舶业务再有斩获。大船重工将为中海集运建造6艘万箱级集装箱船(其中2艘为附选择权合同)合同总价5.6亿美元以上(该项合同待买方股东大会批准后正式生效)近年来,集装箱船大型化、高速化成为趋势,超大型集装箱船已成为高技术、高附加值船中需求量最大、最稳定的船型,因此,万箱级集装箱船被船舶工业公认为四种最具代表性的高技术产品之一,目前世界上只有韩国等少数国家能够建造。此次合约的签订,标志着公司船舶制造技术实力的提升,也为公司在高价值民用船舶业务的拓展奠定了基础。 投资建议:由于传统民用船舶业务经营情况低于我们预期,下调公司2011-2013年盈利预测分别为0.62、0.77和0.95元,给予公司2011年25倍PE,对应目标价15.55元。考虑公司海军装备、海洋工程、交通与新能源等战略新兴产业业务的良好发展前景,集团雄厚的科研资源支持以及集团围绕公司推进整体上市的承诺,维持公司买入评级。

　　东方证券 3

　　中国重工 2011-10-29

　　简评 业绩基本符合预期 前三季度,公司实现营业收入410.04亿元、同比增长14.22%, 实现净利润43.37亿元、同比增长13.31%;摊薄每股收益0.47元,公司业绩基本符合我们预期。从单季度来看,第三季度公司实现收入125.19亿元,同比增长10.14%;但实现净利润10.32亿元,同比下降14.6%。第三季度净利润下降的主要原因是毛利率同比下降4.79个百分点、环比下降2.78个百分点。 订单结构继续优化 前三季度公司新增订单409.7亿元,其中第三季度新增订单85.6亿元;在新增订单中,船舶制造97.3亿元、占23.75%,船舶修理改装13亿元、占3.17%,海工装备45.73亿元、占11.15%,舰船装备124.9亿元、占30.49%,能源交通装备及其他128.8亿元、占31.44%。这和今年中期的收入结构相比(分别占60.8%、3%、1.8%、25.7%和10.2%),订单结构在进一步优化。公司规划到2015年五大板块的结构优化为:民船造修30%、舰船装备12%、海工12%、能源交通设备及其他38%、军工8%。 民船制造:突出高附加值 按照克拉克松的统计数据,截止10月底大船重工、渤船重工、北船重工和山船重工累计手持订单2287.5万载重吨,生产计划安排到2013年底(极少部分到2014年)。其中大船重工、渤船重工的产品结构较好(散货船、矿石船、油船、TEU 船和LPG 船)。大船重工在建6400TEU 集装箱船,最近又承接4+2艘万箱级高附加值集装箱船。渤船重工在建LPG 船,被誉为造船业“皇冠上的明珠”的LNG 船也已经完成设计,具备接单能力。 海工装备:一批新订单将陆续生效 上半年公司承接了5座钻井平台的订单、金额45.73亿元、同比大幅增长11.5倍;我们预计是4个自升式、1个半潜式平台。目前公司手持订单9座钻井平台(预计8个自升1个半潜),金额117.7亿元。预计多座意向性订单将在今年底、明年初逐渐生效。 盈利预测与估值 我们维持以前的业绩预测,预计2011~2012年公司分别实现EPS0.6和0.75元,维持18元目标价和“买入”评级。