偶看新闻安徽芜湖长江大桥:中金公司：从“破发”事件寻求安全边际
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/03 13:13:09
中金公司在近期报告《不破不立：从“破发”事件寻求安全边际》中指出，由于金融脱媒化影响，这轮周期居民追求安全性资产配置与以往表现为不同的形式。前几轮周期，居民在宏观环境不确定性上升的情况下，资产选择回流银行存款；但本轮情况不同，新增存款表现为负增长。但是若考虑在金融脱媒化影响之下银行信贷类及票据类理财产品是一种有银行信用担保的安全性资产，两者近几个月的增长显著提升，完全能够弥补新增存款的下降。从这个角度考虑，居民的资产配置仍然表现为追求安全性，而且这个趋势刚刚开始建立。从当前的宏观形式发展，判断这个趋势会继续延续下去，直到风险资产的预期收益率开始出现逆转。此外，当下的投资环境，跟美林投资时钟“滞胀”阶段“贵金属>现金/贷款/债券>股票”的资产收益特点基本吻合，进一步验证了当前经济周期的判断。在经济处于增速放缓、政策总体难以放松的态势下，股票资产中期难有抢眼表现。
二级市场“被扩容”下资金面备受考验，短期或有“吃饭”行情。在A股市场资金面长期呈现供小于求的格局下，市场萎靡不振自然也在情理之中，解决目前的A股市场资金困局无非从两个方面入手，一是增加资金供给，二是减少资金需求。值得注意的是，政府在资金供给方面正不断释放积极信号：1）中石油增持、险资入市以及刚刚公告的汇金增持都表明了管理层有意维稳市场的意图。2）近期三年央票再度亮相表明当前银行体系的流动性状况得到明显改善。3）货币政策的定向宽松已经实施。
事件驱动策略：“破发”事件下寻求安全边际。通过历史数据看到了一些有趣的现象，发现2005年6月与2008年11月这两个谷底期的一些指标具有较为相似的走势，这些指标包括破首发价比例、破定增价比例、破净资产比例以及低价股比例，将当前的市场情况与两个阶段进行了一些简单对比，发现在破首发价比例和破定增价比例上，当前市场与两大谷底相比仍有10%-15%的空间。在A股市场目前较为复杂的投资环境下，安全边际应成为目前参与投资的主线。从这个角度考虑，青岛海尔、华夏银行、苏宁电器、宝钢股份、亚厦股份、农业银行、瑞贝卡、盐湖股份、科达机电、日上集团、森马服饰、广深铁路和三维通信具有较好的投资价值。