银行防火演练:A股动态市盈率15倍 回归1664点水平 -2

　　《证券日报》市场研究中心和统计显示，公用事业行业昨日动态市盈率为23.33倍，而2008年10月28日大盘1664点时对应的行业动态市盈率为64.24倍，目前公用事业行业的动态市盈率大幅低于大盘1664点重要底部时的估值水平。

　　具体来看，估值低于1664点且昨日动态市盈率在30倍以下的建筑建材股共有17只。它们分别为创业环保、大唐发电、国投电力、首创股份、粤电力A 、广州控股、宁波热电、明星电力、申能股份、中山公用、桂冠电力、西昌电力、国电电力、长江电力、湖北能源、黔源电力、南海发展。

　　比较典型的是中山公用，该股目前动态市盈率为14.70元，2008年10月28日时的动态市盈率为15.19倍，两者相差-0.49倍，该股昨日收盘价为16.17元。公司预计2011年1月1日-2011年9月30日归属于上市公司股东的净利润盈利约10.5亿元，比上年同期增长139%。预计2011年7月1日-9月30日归属于上市公司股东的净利润为盈利约8.01亿元，比上年同期增长344%。业绩变动主要原因是公司此次未参与广发证券的非公开发行股票。广发证券本次非公开发行股票前，公司持有广发证券343377108股，占其总股本的13.7%；广发证券非公开发行股票完成后，公司持有广发证券343377108股，占其总股本的11.6%。公司仍采用权益法作为长期股权投资核算。根据中国证监会会计部函[2011]9号《关于印发<上市公司执行企业会计准则监管问题解答>的通知》要求，由于被投资单位增发股份、投资方未同比例增资导致持股比例下降的，持股比例下降部分视同长期股权投资处理，按新的持股比例确认归属于公司的被投资单位增发股份导致的净资产增加份额，与应结转持股比例下降部分的长期股权投资账面价值之间的差额计入当期损益。根据此会计处理方法，公司计入当期损益约7.4亿元。

　　从市场表现来看，上述17只公用事业股中，节后无一只个股下跌，它们节后以来的涨幅分别为：中山公用、西昌电力、首创股份、南海发展、创业环保、长江电力、大唐发电、国投电力、国电电力、桂冠电力、湖北能源、申能股份、明星电力、宁波热电、黔源电力、广州控股、粤电力A.

　　比较典型的是西昌电力，节后至今的涨幅为8.99%，该股目前动态市盈率为13.61元，2008年10月28日时的动态市盈率为14.09倍，两者相差-0.47倍，该股昨日收盘价为10.91元。公司预计2011年1-9月份实现归属于上市公司股东的净利润约为17007.54万元，同比增长约180%。业绩变动原因是2011年1月，公司按约定收到股权转让款并将所持木里县木里河大沙湾水电开发有限责任公司25%股权转让过户给购买方，大幅增加公司投资收益。

　　建筑建材估值已跌破前低

　　《证券日报》市场研究中心和统计显示，建筑建材行业昨日的动态市盈率为15.95倍，而2008年10月28日大盘1664点时对应的行业动态市盈率为21.9倍，两者差额为-5.95倍，建筑行业目前的动态市盈率已经低于1664点重要历史底部时候的估值水平。

　　具体来看，估值低于1664点且昨日动态市盈率在30倍以下的建筑建材股共有15只。包括，浦东建设 、四川路桥 、巢东股份、安徽水利、尖峰集团、冀东水泥、上海建工、中材国际、隧道股份、江西水泥、中国铁建、祁连山、中铁二局、中国中铁、赛马实业。

　　比较典型的是江西水泥，该股昨日动态市盈率仅12.47倍，2008年10月28日时的动态市盈率为29.80倍，两者相差-17.33倍，该股昨日收盘价为15.08元。该股2011年10月11日发布业绩预告，公司预计2011年1-9月净利润同比扭亏为盈，盈利约为40000-42000万元，基本每股收益1.01-1.06元，7-9月净利润约为10337-12337万元，每股收益0.26-0.31元。业绩扭亏增盈主要是公司区域水泥市场需求增加，产品量增价涨以及报告期内收到南方水泥公司的投资收益和出售江西闪亮制药公司25%的股权价款。东方证券认为，江西水泥目前的吨水泥净利润接近50元左右，公司销售状况较好，而且正实行定向增发进程当中，拟以不低于10.56元/股的价格定向增发不超过6500万股。此外公司拟投资6.03亿元改扩建江西于都南方万年青水泥有限公司日产4800吨/D熟料新型干法水泥生产线，2012年下半年建成后公司新增水泥产能12%。预计该生产线如果审批通过由江西水泥获得经营权可能性较大，公司产能规模将扩大到2400万吨。

　　从市场表现来看，上述15只建筑建材个股中有7家节后涨幅超过8%，分别为：安徽水利、巢东股份、四川路桥、中铁二局、冀东水泥、祁连山、尖峰集团。

　　比较典型的是安徽水利，节后至今的涨幅为16.50%，昨日动态市盈率为15.95倍，比2008年10月28日时的动态市盈率为31.69倍，低了15.74倍。天相投顾认为，安徽水利目前积极进行辅业结构调整，谋求新发展。公司现有辅业包括水力发电、酒店、新型建材等。目前公司拥有的两个水电站运营良好，公司正组织专业人员对中南部水电市场进行调研，谋求新发展；公司酒店业正逐步有序的退出。并且将持续受益水利建设“十二五”规划。根据2011年中央一号文件，预计“十二五”期间全国水利建设每年将投入资金约4000亿元，将是2009年投资额2.14倍，按照公司2009年的市场份额计算，预计公司每年将从中获得约43亿元的合同量。 预计公司2011~2013年每股收益分别为0.84元、1.34元、2.08元，对应的市盈率为18倍、11倍、7倍，维持“增持”的投资评级。