xp系统gpt保护分区:10股享万亿盛宴 运营商力推无线城市

　　导读：

　　运营商力推无线城市 4家公司将获益WLAN建设潮

　　移动互联网将是驱动电信增长最重要动力

　　中国宽带国家战略初露端倪

　　中国一线城市启动宽带免费提速 京沪带宽翻番

　　民生证券：下一代互联网推动三网融合应用发展(荐股)

　　方正证券：移动互联网4大要素均已具备

　　上海证券： IT 行业受益经济转型互联网将全方位发展

　　10大概念股价值解析

　　运营商力推无线城市 4家公司将获益WLAN建设潮

　　对通信设备商而言，下游运营商每年的资本开支规模、重点投资领域都是开年需要密切关注的重点，因为这将在很大程度上决定各子行业当年景气度。2012年开年后不久，中国移动和中国联通（ 600050 ）就相继启动了对WLAN设备的招标。

　　《每日经济新闻》了解到，继去年开始着重启动WLAN建设后，三大电信运营商完善了各自的无线网络铺设规划。自去年下半年起，"无线城市"这一概念愈来愈多地被运营商人士在公开场合提及。A股相关上市公司反馈给记者的观点认为，今年我国WLAN投资将进入爆发期，并且运营商的大力投资还将在未来两到三年里持续。

　　虽然WLAN产业进入门槛不高、运营商集采单价也在千元左右，整体市场容量也就在百亿元数量级，无法与主系统设备等其他产品动辄近千亿的规模相比；但也正是因为市场容量偏小，中兴、华为等一线巨头并不十分在意。但对于目前年营收最高只有10亿元左右的多家A股小公司来说，百亿元的市场容量已是相当大的一块蛋糕。

　　运营商力推"无线城市"

　　对关注通信业的投资者来说，目前还在等待三大电信运营商2012年度的资本开支计划。尽管具体投向要等到三家运营商发布2011年年报才能明了，但开年以来各公司率先启动的招标，已透露出些许重要信息。

　　其中，中国移动在1月29日放出了总量为129万台AP设备 （无线接入点）的招标，远超往年水平；在其之前，中国联通已在1月中旬完成了其2012年WLAN无线接入设备集采标书的接收。

　　A股公司中，三元达（002417）较早进入移动WLAN设备供应链；《每日经济新闻》此前从三元达了解到，2009年中国移动在公司的AP设备集采量为10.9万台，2010年升至84万台，2011年则在96万台左右。

　　尽管今年招标量为129万台，较去年采购量增长不多；不过在去年12月14日举行的2011中国移动全球开发者大会上，中国移动总裁李跃公开表示，移动计划在未来三年建设超过600万个AP。以这一规划计算，仅中国移动一家运营商，年均对AP设备需求量就达到200万台，较2011年建设量翻番。

　　另两家运营商方面，《每日经济新闻》记者梳理了过去三年集采数据。中国联通2009年未进行采购，2010、2011年均为20万台；中国电信2009年做的是小范围示范项目集采，其数量不明，2010年为4万台，2011年总量约30万台，WLAN建设也出现明显提速。

　　可见，运营商自去年开始加大对WLAN设备投入，同年运营商还提出了各自的无线网络发展规划。中国移动方面提出"无线城市"概念，至2011年年底已在全国建成140个达标无线城市，另外还与31个省份的217个市签订了无线城市战略合作协议；而中国电信则在2011年年中发布"无线中国"战略计划，提出到2012年底要在全国部署100万个WIFI热点，为当时规模的三倍。就记者从业内了解的数据，一个WIFI热点通常对应10个AP，以此计算，在2011年年中～2012年期间，中国电信的AP设备需求量在660万台左右。

　　小公司有望分食百亿蛋糕

　　对A股大部分通信设备公司来说，运营商每年的资本开支规模，在很大程度上决定了上游厂商当年的业绩。例如2009年，3G牌照正式发放直接催生了我国当年电信投资高峰，但三大运营商在当年完成了国内主要城市各自的3G网络建设后，电信业资本开支在之后两年明显回落，直接影响到主系统设备相关厂商业绩表现。A股传统通信设备龙头中兴通讯（ 000063 ）近年来国内市场增长明显乏力；向华为提供射频器件的武汉凡谷（ 002194 ），也在过去两年出现了业绩连续同比下滑。

　　运营商对WLAN设备的投资，将给产业链上公司带来多大拉动？《每日经济新闻》咨询业内研究员后了解到，今年WLAN投资规模在百亿元级别已是业内共识。这个数量级显然不能与动辄数百甚至上千亿的主系统设备相比，但也有其美妙之处。

　　此前《每日经济新闻》记者曾从业内了解到，AP设备进入门槛不高，市场容量又小，运营商集采单价又低，大部分厂商参与热情并不高。特别是像中兴、华为、烽火这类的一二线龙头，产品覆盖了产业链绝大部分，并不是没有做AP设备的能力；但实际中标份额反不如专注于这块的小厂商，例如2009年中国移动的集采中，中兴、思科、MOTO等国内外大厂悉数败北，4个分类产品中仅在其中一个各自拿到1％的份额；这种情况到去年也没有改善，2011年联通WLAN招标结果显示，排名靠前的全部是小公司，老牌设备大厂仅华为堪堪排到第六名。

　　个中原因，主要是大厂对这类小单不甚上心。以中兴通讯为例，按份额计算，数亿元的收入规模在700亿元的年度营收中占比不足1％。这对于这些小公司，"小单"意义非常重大。A股相关公司中，年度营收最高的是星网锐捷（002396），其2010年的收入为20亿元，净利润则为1.9亿元；同期杰赛科技（002544）营收不足10亿元，三元达不到5亿元，华星创业（300025）仅有2.4亿元。

　　三元达 进入WLAN中标份额前三

　　业绩：预计2011年净利润6309万元～7887万元，同比增20％～50％。

　　WLAN是三元达的传统优势业务。2009年工信部放开内置WAPI/WIFI的手机入网，自这一年开始，我国运营商的WLAN建设起步，三元达此时就开始在运营商集采中拿到份额，也是目前A股WLAN相关上市公司里，在运营商处份额最大的一家。

　　中国移动方面，三元达2009年拿到了室分系统合路型AP产品3.15％的份额，2010年在两大类产品中份额分别为9％和15.6％，分列第二和第一；2011年大概为10％。

　　三元达证券部人士则向 《每日经济新闻》记者表示，2011年公司在三家运营商的招标中都进入了前三，综合总体份额大概在8％左右。

　　在WLAN产品方面，除了传统的AP设备外，三元达还开发完成了WLANAC设备，后者为运营商根据WLAN网络大规模发展起来后选择的新产品。三元达证券部人士表示，公司还将产品拓展到了WLAN基站。

　　对于WLAN业务的具体收入和盈利水平，宏源证券（ 000562 ）研究员王凤华表示，2011年公司在运营商方面大概有1亿元的销售额，毛利率约为35％，高于其他业务；随着WLAN建设全面铺开，市场还将从当前的接入设备扩展到集成市场，届时公司业务比重还将上升。

　　三元达方面对记者表示，看好WLAN市场发展前景，公司判断今年运营商WLAN投资将出现爆发式增长，并且在今后两到三年时间投资规模还能保持在较高水平。公司将继续积极参与运营商招标。

　　星网锐捷 2011年中标中国移动集采

　　业绩：预计2011年净利润1.52亿元～1.79亿元，同比增10％～30％。

　　WLAN业务在星网锐捷的收入中占比并不像三元达那样突出，公司分类产品中企业级网络设备和瘦客户机为占比最高的前两大业务，贡献了主营收入的一半多。在市场的认知中，星网锐捷更多还是以IPv6和云计算产业发展受益者的形象出现，毕竟以上两个领域分别对应了公司企业级网络设备和瘦客户机这两块主力产品需求。不过在WLAN领域，星网锐捷是目前A股相关上市公司中，和三元达一起明确在运营商招标中占有一席之地的两家公司。

　　星网锐捷WLAN业务主要集中在子公司锐捷网络上，后者业务还覆盖了IPv6和云计算，2010年实现营收8.66亿元，净利润8911万元。目前WLAN产品线覆盖了室内室外无限接入点、无线控制器、无线网络管理系统、无线网卡、天线、避雷器、PoE适配器等多种产品，可为客户提供全套解决方案和整网解决方案。

　　星网锐捷证券部人士对 《每日经济新闻》表示，2011年公司中标中国移动WLAN集采，在通信行业的设备类产品上，公司比较依赖运营商市场，运营商资本开支规模对公司该类产品比较重要。招股说明书显示，星网锐捷无线固话终端产品的主要对象是中国移动和中国电信。

　　国金证券（ 600109 ）研究员陈运红透露，在WLAN终端产品市场上，星网锐捷份额排在前三甲。

　　杰赛科技 WLAN募投项目年内投产

　　业绩：预计2011年净利润6674万元～7786万元，同比增20％～40％。

　　与前两家相比，杰赛科技尚未在运营商整体集采中拿到过稳定的份额，但公司优势在于覆盖了全产业链的服务能力。杰赛科技业务覆盖了标准制定、网点规划方案、完全的产品线，可满足运营商从提供网络解决方案到网络接入设备的整个产业链要求。

　　在WLAN领域，杰赛科技也有一定经验。招股书显示，2010年其向中国移动6个省、中国电信4个省提供了WLAN产品，并且在北京奥运会的WLAN覆盖项目中，拿到了基于WAPI标准的40％设备份额。

　　但总体来讲，WLAN产品目前在公司营收中所占比例非常小，网络覆盖设备和网络接入设备近年来对总营收的贡献维持在15％左右，其中除WLAN设备外还包括数字机顶盒、印制电路板、电声器件等。不过公司IPO募集资金中，有7332万元投向WLAN产业这一募投项目。

　　杰赛科技于去年1月挂牌上市，上述募投项目规划的建设期为24个月，以建设进度推算，今年年内公司即可有部分产能放出。

　　华星创业 WLAN业务今年贡献收入

　　业绩：预计2011年净利润3573万~4367万元，同比变动-10％～10％。

　　与前三家公司相比，华星创业（300025）在WLAN方面资历相对较浅。此前公司业务集中在传统网络优化服务上，2010年收购了上海鑫众通信技术有限公司60％股权，从而获得WLAN工程集成资质，并在之后着力拓展广东电信的WLAN工程服务项目。

　　2011年，华星创业成立了WLAN事业部，为参与中国移动增强型AP集采做准备。目前尚不清楚公司有无中标，不过中投证券研究员王鹏表示，即使中标，收入也将集中在2012年确认。

　　公开信息披露的华星创业WLAN产品集中在测试设备上。2010年报显示，公司的WLAN无线网络测试仪表软件拿到了国家版权局等级的计算机软件著作权，这款软件支持WIFI网络的测试分析，并已在同年投入销售。公司认为，运营商选择WLAN作为数据流量增长、分流3G网络压力并提升网络质量的重要手段，WLAN需求明显增加将成为推动行业快速发展的动力。

　　由于公司的WLAN业务起步较晚，业内多预期WLAN订单将在今年体现。安信证券研究员侯利表示，2012年华星创业WLAN业务将取决于运营商一季度集采的布局，以及在各个试点省份的扩容水平；因为是新业务，所以保守预期今年全年可形成5000万元收入和500万元净利润。这一规模大致相当于2011年预告净利润的12％。

　　（每日经济新闻）

　　移动互联网将是驱动电信增长最重要动力

　　电信业务的增长主要靠内生需求和投资驱动，再加上城市化、信息化的深入推进，带动通信信息消费以更快的速度扩张。目前，我国电话用户已达12.71亿户，网民总数达5.13亿，手机网民达3.56亿人。毫无疑问，电信业持续增长的希望在网络，尤其是移动互联网。2012年，千元智能机、低端PAD、免费Wi-Fi、无线城市的发展，将让智能终端继续高歌猛进，从根本上将造就数据消费需求的井喷，从而驱动信息通信业快速健康发展。

　　移动互联网动能足

　　目前，传统电信业务的发展遭遇瓶颈。截至2011年年底，固定话音业务收入是18.3%的负增长，移动话音业务收入是8.4%的增长，均低于 GDP 增速。而恰恰是移动互联网业务的快速增长抵消了话音的惯性萎缩，还有短信的增长，使得电信业整体保持持续较快发展。

　　移动互联网兼具PC、互联网、移动通信的优势，一切碎片时间都得以利用。丰富的移动应用创新，刺激了消费者对移动互联网服务的使用。而智能手机的迅速普及，又为移动互联网的快速发展提供了根本保障。2011年，我国3G用户新增8000余万，占全部新增移动用户的64%，用户渗透率提高到13%。其中，手机网民新增5300万，创历史新高。从运营商来看，中国移动(微博)数据流量保持了150%以上的环比高速增长；中国电信(微博)手机流量收入增长120%，已超过短信、彩信收入；中国联通(微博)移动数据业务收入去年更是保持500%的高速增长，一些省区市分公司靠此扭亏为盈。目前，3G用户正进入规模发展阶段，移动数据业务的发展潜力将在2012年得到更大的释放。

　　不管是从终端数量还是使用时间上来说，移动互联网都将比PC互联网有更大的发展空间。截至目前，中国大约有5000万智能手机用户。不少机构不约而同地预测，2012年这个数字将翻番。1月20日，美国彭博社发布报告，预计中国3G用户2012年年底将达到2.29亿户，超过同期美国2亿3G用户的预计数字。如此巨大的新增用户规模将带来移动数据流量的井喷。因此，在两到三年内，移动互联网都将是驱动电信增长的最重要动力。

　　宽带发展机遇大

　　2012年，国家宽带战略可望出台，这预示着宽带将成为今年行业发展的一大亮点。

　　北京邮电大学吕廷杰教授提供的数据表明，在过去五年内，许多发达国家的宽带基础设施都得到了迅速发展，其投资的60%以上源自政府。有鉴于此，2012年中国政府可望将投资重点开始转向宽带领域。工信部在今年的工作报告中，提出要推动实施"宽带中国"战略，争取国家政策和资金支持。中国宽带市场孕育着整体提速起飞的强大动能。

　　一些地方政府捷足先登，纷纷推出本地的宽带战略，为宽带发展提供有力的政策支持。 "十二五"期间，江苏、湖南等省财政每年安排1000万元专项资金支持信息通信基础设施建设。此外，对各类信息基础设施建筑工程涉及的城市道路挖掘占用费，网络管线穿越公路、铁路、桥梁、河道、运河堤岸收费，以及地铁沿线移动通信网路覆盖接入费等予以大幅减免，因公迁移和损坏信息通信基础设施的给予足额补偿。这些政策将极大地调动运营企业宽带建设的积极性。

　　三网融合加快推进的直接结果就是宽带用户的猛增。今年，我国三网融合试点城市新增42个，这无论对IPTV用户、数字电视用户还是手机视频用户的增长都是一个强有力的刺激。2011年至2013年，是我国宽带实现规模发展的重要机遇期。中国电信已提出每年净增宽带1300万户的目标；2011年联通宽带用户净增800多万户，通过加快实施光纤入户和光进铜退等工程，今年将继续保持高速增长。而广电、移动等今年一旦正式进入宽带市场，将进一步加快宽带市场的发展。

　　细分市场亮点涌

　　在奔腾不息的网络流量中，视频是最具亮点的业务。爱立信报告指出，在线视频是未来产生流量的主要来源，占比达到30-40%。基于伦敦奥运会和欧洲杯等系列重大赛事启动的推动，2012年将是视频行业的井喷发展期。预计今年我国将成为最大的单一国家视频用户群体，用户将达到4.45亿人。市场规模有望实现翻番，达到126.3亿元。

　　手机视频方面，还将延续去年三位数以上的增长势头。以中国移动手机视频业务为例，近5年来每年用户增长率超过150%。仅1个月的手机视频总收看时长就达3亿分钟，每天点播节目更新量超过2800条。2012年，中国移动将加大WIFI建设和四网协同的力度，海量节目加上数百种适配终端将促使该项业务得到迅猛发展。

　　与手机视频这种高流量消耗的业务相比，低流量高价值的应用将带给电信企业更有质量的增长。2012年，移动支付、手机阅读、手机游戏付费使用、移动应用程序商城等将取得长足进展，成为行业新的收入来源。

　　移动电子商务在2011年获得迅猛发展。目前，手机版淘宝网日访问量已经超过3000万，日交易笔数超过10万，凡客诚品移动客户端每日订单数量在6000单左右，每日交易额超过50万元。2011年末，三大运营商齐齐获得移动支付牌照。随着移动电子商务的加快发展，手机支付成为2012年网民最期待使用的支付方式。艾瑞咨询预计，2012年我国移动电子商务用户将接近2.5亿，手机支付交易规模将有望超过1000亿元。

　　手机阅读是最能为运营商带来现金流的新兴应用之一。目前中国移动单月手机阅读访问用户数已逾5000万户，手机阅读信息费月收入多次超过1亿元。中国联通数字阅读用户已超过3400万户，日均访问量超过1000万次，2011年实现信息收入3.8亿元。据预测，这些数字今年都将被新的高增速所刷新。

　　以上这些热点细分市场，单看任何一个，在短时间内都远谈不百亿的量级，不足以成为运营商转型的支柱型业务。但应当看到，相比传统互联网，移动互联网的革命性意义正在于重新定义了商业模式。这从根本上缓解了传统互联网免费模式对电信业务创新的冲击，使得基于移动互联网细分市场的多元化经营成为可能，让运营商转型有了坚定的方向和"抓手"。我们相信，2012年，电信企业大胆拥抱移动互联网，积极开展业务模式、商业模式创新，将带给人们更多的惊喜。

　　（人民邮电报）

　　中国宽带国家战略初露端倪

　　工业和信息化部信息化推进司副司长秦海１６日表示，宽带中国战略将在整个"十二五"期间被强化，政府将通过宽带战略、宽带专项资金、普遍服务基金、投融资政策等推进宽带发展，争取到２０１５年末，城市家庭带宽达到２０兆以上，农村家庭达到４兆以上，东部发达地区的省会城市家庭达到１００兆。

　　秦海在２０１２年宽带中国战略服务信息化推进大会上说，"十二五"期间，３Ｇ网络建设、ＦＴＴＸ(光纤接入)、专网建设、三网融合等将成为中国宽带产业发展主要拉动力。２０１２年，工信部将把推进实施宽带中国战略作为一项重点工作，提升上网速度，在大力推进社会信息化进程的同时，促进上网资费下降。

　　同时，工信部将争取国家政策和资金支持，加快３Ｇ和光纤宽带网络发展，扩大覆盖范围；以"提高网速、惠及民生、增强覆盖"为目标，实施宽带上网提速工程；并继续推动建立普遍服务资金，深入实施通信村村通工程和信息下乡活动。

　　这些信息，折射出中国政府决策和执行层面对宽带建设态度的微妙变化。

　　２００８年国际金融危机以来，美、日、欧纷纷将宽带国家战略纳入国际经济刺激计划。比如，美国经济刺激计划中有７２亿美元将直接用于改善网络宽带，尤其是偏远地区。日本政府以加快折旧、无息贷款的政策扶持宽带发展。欧盟约１０亿欧元资金将重点用于发展欧盟成员国偏远地区的互联网基础设施，英国政府提供资金和管制政策支持，并将该政策纳入"数字英国"国家级计划，澳大利亚政府将投资４３０亿澳元，建设国家宽带网……

　　反观中国，虽然宽带工程的重要性一直为各方所反复强调，但在决策层面，却一直被当做企业行为，难以上升到国家战略的高度。

　　"关于宽带国家战略，我们也给发改委和财政部都写了报告。发改委认为，可以从三个运营商上交的分红中建立宽带的支持资金。财政部认为，运营商有钱，他们自己应该承担社会责任。工信部认为，运营商是上市公司，从资本市场考虑，农村地区不赚钱，不一定能投，对此财政部认为，还是应该让企业尽社会责任，国家可以提供一些宽带激励计划。"中国工程院院士邬贺铨说。

　　当中国内地电信运营企业为了使光纤进入某个小区而绞尽脑汁地与开发商、物业等利益方斗智斗勇的时候，很多国家政府已将宽带列为和水、电、气、公路一样重要的公共基础设施，甚至有些国家专门立法以推进光纤接入。

　　而对宽带工程的不同态度与做法，经过这几年的演进，已显示出巨大的现实差距。国际电信联盟２０１１年１０月发布的信息通信技术发展指数显示，中国的排名由２００８年的７５名下降到了８０名。

　　"总体上中国的信息水平在这几年是进步了，但别的国家进步更快。可以说，宽带的滞后使中国信息化水平的国际差距越拉越大。"邬贺铨认为，宽带化需要巨大投资，不仅是市场行为，其社会效益大于运营商的直接经济效益，所以宽带化必须纳入普遍服务范畴，仅靠企业层面发力必然越来越落后于人。

　　在１６日这个由中国通信学会主办的宽带中国战略服务信息化推进大会上，来自相关部门、机构的专家一致认为，中国迫切需要加强对宽带发展的国家战略指导，明确战略目标和路线图，实行资金和政策支持，特别是加大对中西部农村基础网络设施的支持和扶持力度，使中国宽带产业成为名副其实的"战略性新兴产业"，真正成为经济转方式、调结构的重要力量。

　　国家发改委高新技术司副巡视员徐建平明确表示，我国应抓紧研究制定并实施宽带中国战略，加大国家引导性投入，研究建立电信普遍服务基金，加大政府的专项支持力度，引导电信运营企业、设备制造企业和其他社会各方面的优势资源，更多地投向宽带技术研发、网络建设和应用创新。同时，国家应增强对宽带发展的政策扶持力度，对推动老少边穷和西部地区的宽带网络建设给予政策倾斜，积极研究出台农村宽带运营减免税等政策，将宽带相关基础设施建设统筹纳入城乡规划和土地规划，并制定完善小区和商住楼宽带配套设施的强制性分类建设标准。(新华社)

　　中国一线城市启动宽带免费提速 京沪带宽翻番

　　针对公众对宽带"带宽不宽、资费偏高"的不满，中国2012年启动提速降价工程，北京、上海等一线城市带宽悄然翻番，资费维持不变。

　　本月底，北京联通和北京电信将完成宽带免费提速。根据北京联通方案，原来512K接入速率将提升到1M，1M速率提升到2M，2M速率提升到10M。由于事先未进行大范围宣传，资费也没有上涨，北京不少用户意外发现上网速率提高。

　　上海去年10月就启动了宽带提速。中国电信集团总经理助理郭浩16日在宽带中国战略服务信息化推进大会上介绍，截至去年底，上海光纤网络覆盖用户超过400万户，光网用户免费提升至10M速率。此外，广州市也在2011年末实施了带宽翻番提速工程。

　　在此次提速中，北京、上海等城市均为免费提速。中国工程院院士邬贺铨今天在会议上表示，OECD(经济合作与发展组织)国家从2008年9月至2010年9月宽带价格下降2%至5%，不仅提速，而且降价，中国运营商若能实现资源共享，资费还有下降空间。中国电信认为，资费将在3年后迎来"跳变期"。

　　据悉，中国工业和信息化部2012年将推动在全国范围内提升宽带上网速度，降低上网资费。

　　(中新社)

　　我们重点推荐乐视网、百视通、光线传媒、拓维信息。此外,我们认为投资者还可关注奥飞动漫、华谊兄弟、中南传媒、博瑞传播。

　　风险提示

　　1、文化产业政策力度低于预期;2、用户消费偏好改变;3、商业模式转型。

　　上海证券：WLAN迎来开门红,IPTV播控平台落实(荐股)

　　研究机构：上海证券 分析师：张涛 撰写日期：2012-02-06

　　主要观点:

　　11月行业固定资产投资负增长,11月移动基站设备负增长

　　从统计局的统计数据看,2011年11月份我国移动通信基站设备的产量552.3万信道,同比下降了17.2%,1-11月份累计同比增长10.3%,移动基站设备持续第三个月单月负增长,累计增长速度迅速减慢,但是当月下降幅度收窄。从电信固定资产投资的看,2011年11月份电信固定资产投资363.6亿元,同比下降12.70%,1-11月份电信固定资产投资累计同比增长6.9%,增长速度有所下滑,我们暂时维持全年投资的增长速度的预期。

　　三大运营商加大了WLAN 招标,WLAN 设备市场份额进一步集中

　　1月29日中国移动启动2012年WLAN 产品的集中招标,规模为129万台AP 设备,规模大幅超越2010年。据业内人士预计,加上各省公司的补充招标,今年中国移动的WLAN 设备投建规模有望达到200万台,而去年的总规模大约为100万台,同比接近翻番。按照中国电信的"无线中国"计划,预计到2012年底天翼WiFi 热点将达100万个,为2011年中期规模的三倍。在AP 招标的规模扩大的趋势下,运营商有意的加大了中标单位的份额,AP 设备商的市场份额进一步集中,我们认为相关的受益公司中标份额有较大程度的上升。

　　SMG 与央视达成播控平台的合作方案

　　2月2日中央电视台所属之中国网络电视台与上海广播电视台就IPTV集成播控平台合并签署协议,至此中央播控平台的建设方案确定,双方将把各自拥有的频道和节目资源投入到总平台。双方同时宣布成立合资公司,负责IPTV 中央集成播控总平台的可经营性业务。同时百视通参与到中央播控平台的运营,有望进一步扩大百视通未来业务的范围,IPTV 用户增长空间大大扩大。

　　投资建议:

　　评级未来十二个月内,通信及相关设备制造业评级"有吸引力"。传媒行业"有吸引力"

　　重点关注百视通、卓翼科技和乐视网。

　　方正证券：移动互联网4大要素均已具备

　　方正证券提示目前，我国移动互联网发展迅速，用户规模、网络覆盖、终端普及率及移动互联网应用等4大要素均已具备。

　　方正证券认为用户规模庞大。根据CNNIC发布的《第27次中国互联网络发展状况统计报告》，截至2010年底我国网民规模达到4.57亿，手机网民规模达到3.03亿，占网民总数的66.2%，手机网民在总体网民中的比例从2009年末的60.8%提升至66.2%。方正证券提示从2005年到2010年，我国手机网民规模的年均复合增速达到105%。

　　方正证券认为网络覆盖完善。在2009年我国正式开展3G业务之后，我国3G建设进展迅速，截至2010年底，我国三大运营商共建有3G基站约55万，已覆盖全国所有县级城市，并且覆盖了绝大部分乡镇。

　　方正证券认为智能终端逐渐普及。根据IDC的统计数据，2010年全球智能手机出货量达到3.026亿台，相对2009年的1.735亿台增长74.4%；其中2010Q4智能手机出货量达到1.009亿台，而同期全球PC出货量为9210万台，显示了移动互联网对互联网的替代效应正在成为现实。方正证券预计在2011年新出货的手机中，智能手机占比已超过20%。方正证券预计智能手机发展的另一趋势是非主流厂商智能手机份额的提升，从2009年的18.8%提高到了2010年的20.3%，这表明智能手机价格下降趋势将提速，有利于智能终端的普及推广。

　　方正证券认为移动互联网应用逐渐丰富。据统计，2010年我国手机即时通信、手机网络新闻和手机搜索的使用率分别达到了67.7%、59.9%和56.6%；同时方正证券预计，手机网上银行、手机网上支付、手机网上购物和手机旅行预定等商务类应用也开始为越来越多的用户所接收。

　　上海证券：IT行业受益经济转型互联网将全方位发展

　　主要观点：

　　工业转型升级加快推进工业信息化前景无限

　　"十二五"时期是我国工业转型升级的攻坚时期，工业转型升级将加快推进，信息化作为科技创新自主创新的重要组成部分，在推进工业转型升级的过程中具有突出的作用，两化融合范围的不断拓宽、融合程度的加深，推动信息技术深度应用，将提高主要行业、大中型企业的信息技术应用水平，为信息产业提供更多的发展空间和增长前景。

　　下一代互联网规划将出台IPv6相关领域投资加大

　　《下一代互联网发展战略规划》将公布，规划明确"十二五"期间下一代互联网的具体发展要求，国家将加大在IPv6相关领域的投资，相关部委也已经着手制定具体的扶持政策。

　　根据规划，预计未来几年针对运营商、专网、应用、网站过渡、关键设备产业化等核心环节的专项投资有望达到上百亿规模。而基于下一代互联网建设的逐步落实，物联网、移动互联网、云计算、3G行业等发展速度将得到进一步的提升。

　　前10月电子制造业保持增长态势发展形势良好

　　2011年1-10月，我国电子信息产业保持平稳运行，主要指标呈增长态势，软件业持续快速增长，制造业生产、效益增速出现明显波动，固定资产投资高位回落，内销贡献依然增强。

　　投资建议

　　维持IT行业未来12月内"中性"评级。建议行业投资组合为：易联众。

　　三元达:联通加大WC DMA 覆盖建设的最大受益者

　　类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：王鹏，王大鹏 日期：2012-01-18

　　在我们2011年8月发布的深度报告《三元达-WLAN建设大潮中崛起的龙头,爆发性增长即将来临》中(第10页),明确指出联通将加大WCDMA建设资本开支,三元达与中联通有着良好的合作关系,联通收入占比高,公司将长期受益。本次调研了解到:2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一,三项第二,排名处于领先,预计2012年联通WCDMA建设资本开支大增,三元达将大幅受益。

　　投资要点:

　　2012年联通加大WCDMA资本开支,网络覆盖是重点:我们判断具备网络及终端优势的中国联通在3G时代将长期处于优势地位,随着用户数及业务量不断增长,其WCDMA网络资本开支增速将高于三大运营商无线资本开支平均水平,预计2012年联通WCDMA投资420亿增长超过100%,长期看解决覆盖仍然是联通3G网络建设的重点,这将拉动直放站及室分覆盖设备需求。

　　公司与联通保持长期合作关系,收入占比高:公司与联通有着长期优秀的合作关系,2007-2009年联通收入占比分别为35%、42%、57%(见招股说明书),2010年这一比例约为45%,是A股中联通收入占比最高的通信设备制造商。在2011年联通直放站及配套设备集采中三元达两项第一,三项第二,排名处于领先,联通加大WCDMA建设三元达将最为受益。

　　完美的协同效应--WLAN继续给力,天线带来新的增长:全球看运营商无线网络发展趋势是LTE+WLAN混合组网,2011年国内运营商WLAN建设规模大增,公司WLAN收入约1.6亿,随着2012年以中移动为首运营商继续加大WLAN建设力度,以及存量WLAN网络优化、设备维护需求的不断扩大,预计公司2012、13年WLAN业务收入分别为3.43、4.12亿。公司2011年收购海天天线,天线业务预计将在今年带来1.2亿增量收入,室分覆盖、WLAN、天线将发挥更好的协同效应。

　　估值及投资建议:预计11-13年EPS:0.44、0.75、1.05元,6-12个月目标价20元,维持"强烈推荐"评级。

　　风险提示:运营商WLAN建设规模不达预期,公司天线业务拓展缓慢

　　投资建议:我们会继续保持对该事件的关注,并等待公司发布更新的公告,鉴于公司与爱立信的诉讼结果,公司与华为的诉讼有可能也会以同样方式解决,对公司业绩也会有一定负面影响。爱立信股价2011年5月从15.38美元下跌到目前8.98美元,2011年PE为16-18倍区间。我们认为中兴市场想象空间大于爱立信,也有实力获得。高增长理应有高溢价,我们给予其20-22倍PE,对应2012年0.94元EPS,股价为18.8-20.7元,对应目前股价15.35元涨幅为22%-35%。基于对现有事实的分析,我们下调公司评级为"推荐"。

　　风险提示:1.2012年全球无线市场持续低迷;2.主设备商陷入价格战;

　　2011年1-9月,公司实现营业收入7.70亿元,同比增长7.46%;营业利润1.61亿元,同比下降5.23%;归属母公司所有者净利润1.36亿元,同比下降9.43%;基本每股收益0.24元。其中第三季度实现营业收入2.48亿元,同比下降1.70%,归属母公司所有者净利润2,809万元,同比下降40.28%,基本每股收益0.05元。公司预计全年净利润同比增长-30%-0%。

　　毛利率下降明显。公司上半年综合毛利率为35.4%,同比增加6.2个百分点,主要原因为研发费核算的重分。但从Q3来看,公司毛利率较上半年出现明显下降,是Q3净利润下降40的主要原因。我们认为,下游设备商转嫁成本、竞争的激烈库存的高企造成公司为保证销售而采取了降价的策略,因而毛利率下降明显。此外,原材料价格以及人力成本的上涨也是部分原因。

　　存货高企。公司存货逐季增加,三季度末已达2.32亿元,大幅高于去年同期,其中以原材料为主。由于大宗商品价格自8月以来迅速下跌,造成资产减值损失高达761万元,同比增长269.77%。我们认为,由于原材料的生产周期为1-2个月,因此原材料价格的下跌对成本的影响会在四季度集中体现。

　　此外,四季度是全年供货高峰期,随着订单的执行,库存将明显下降。

　　下半年因金融危机出现恶化,造成刚刚出现回暖的海外投资可能出现了降速,而国内运营商资本开支三季度依旧谨慎,对公司业务造成直接影响。公司所处的射频器件行业集中度较高,产品属于定制件。随着个性化需求的增多,对于下游客户需求的理解、及时反映能力对于公司的发展越发重要,如果不能及时针对市场需求的变化提供有针对性的产品,将受到较大压力。此外,下游客户的垄断性较为明显导致议价能力较弱,由于下游设备商竞争加剧,传导至射频行业,降价压力增大对公司的持续经营产生较为不利的影响。

　　盈利预测和评级。预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.35元、0.42元、0.48元,按照2011年10月21日股票价格计算,对应的动态市盈率分别为28倍、23倍、20倍。维持"中性"的投资评级。

　　风险提示。1、新产品市场化不达预期。2、竞争激烈导致价

　　星网锐捷深度分析报告:强强联合,领跑云端

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：侯利 日期：2012-02-15

　　报告摘要:

　　国内企业级网络设备和瘦客户机行业领先企业。公司专注于企业级网络通讯系统设备及终端设备,具有突出的软件、硬件、增值服务三位一体的综合服务提供能力。数据显示,公司在企业网络市场中以8.1%的市场占有率位列国内厂商第一位(在教育行业市场占有率达到30%),在瘦客户机市场中以31.2%的市场占有率位列所有厂商中的第一位,领先优势明显。

　　企业级网络设备市场景气度不断提升。虽然目前中国企业级网络设备市场规模已经相当巨大,但国内的企业信息化仍较为落后,市场空间依然巨大,属于蓝海市场。以锐捷网络为代表的第二梯队企业级网络设备已具备提供一体化解决方案的能力,凭借本地化服务、高性价比以及"小订单,多批次"的定制能力已经在市场中立稳脚跟,有望作为主角来分享这500亿的大蛋糕。

　　云终端发展超预期,成"云落地"首选。随着云计算的推进,"数据大集中"的趋势愈加明显,瘦客户机作为云终端的最佳实现形式有着广阔的应用领域。公司不满足于瘦客户机硬件的制造,与VMware合作推出桌面虚拟化解决方案。该解决方案属国内首创,奠定了公司在桌面虚拟化领域先发优势。

　　盈利预测与估值:预计公司2011-2013年EPS分别为0.48、0.64和0.89元。作为云计算与IPv6的纯正标的,未来将明确受益国内IPv6的规模替代和云计算数据中心的大规模建设,这两条主线将贯穿十二五期间,不断的产业政策利好将会始终伴随公司成长。为此我们给予公司的目标价16元,对应2012年25倍的PE,评级上调至买入-A。

　　风险提示:企业网络市场竞争趋于白热化的风险;国外厂商大举进入瘦客户机领域的风险;经济形势不明朗导致企业IT支出延后的风险。

　　（文章源自老钱庄主力动向频道：http://stock.laoqianzhuang.com/zhulidongxiang/20120220/78864.shtml）