魔蛋2:消费领域是将来能够出现tenbagger的重要领域

消费领域是将来能够出现tenbagger的重要领域

【来源：搜狐证券】时间：2006年07月12日16:45

程伟庆：我相信肯定是存在的，原因也可以归纳为两个方面。第一个，tenbagger存在的基本基础就是有经济体在后面作为支撑，中国目前来讲，从目前的宏观经济的GDP走势来讲，未来五年当中GDP依然能够平均保持8%左右的平均增长。

另外上市公司的资质不断完善，对上市公司的业绩表现提供了基本的定价基础，这个意义来讲，tenbagger的出现是非常有可能的。关键的问题是在哪儿出现。

　　真正的tenbagger意味着不是一个短期现象而是一个长久的公司表现，在什么样的领域会产生这种长久的公司表现？我们相信更主要的是出现在消费领域，我们消费领域很庞大。中国有很多的上市公司，我们大部分的上市公司不在消费领域，而是在周期性行业，周期性的波动实际上对出现tenbagger是有一个抑制性作用。但是消费领域，实际我们可以发现它的增长是长期的，它的增长是持续性的。按照国家国统局的统计我们做了一些分析，凡是跟居民的居住、居民的教育、文化、居民的通信这些相关与消费密切的领域，这些领域的收入弹性都是大于1的，随着收入的增长对这些的需求会高速增长。这些领域都是将来能够出现tenbagger非常重要的领域。美国的经验也证明了这一点，美国友20家最大的收益最好的公司在过去50年中，其中有18家出现在消费领域。美国一些经验实际是可供我们借鉴的。

　　主持人：中国消费领域竞争非常激烈，是否会影响到公司的成长？

　　程伟庆：中国消费领域真正的竞争，并不是在消费领域，存在于上游。所谓供给过剩，在上游领域出现的可能远远大于下游领域所谓的消费领域。消费领域现在大家能举出一些例子，家电、彩电可能会有相对来讲供过于需，但是大量的消费领域是需求没有得到满足，教育、卫生、居住，而这些领域恰恰是未来真正的增长。从这个意义来讲，我们真正的消费不是说供给过剩，而是消费不足的问题。

　　张九辉：过去实际上就有，还是持续的，tenbagger这个东西是美国发明的，原意是能涨十倍的股票。里面有一个先决条件，强调长期持有，不是两三年，至少10年、15年。第二个观点，要复利，假设估值不变，当盈利年增长率超过25%，这样的话10年以后的盈利是9.31倍。十年之后这个公司的盈利是增长的大概十倍，那么它的股价也应该上涨10倍。

　　证券市场十年涨10倍的公司是非常多的，四川长虹94年上市的时候发行量只有3571万股，当时价格18元，到97年四年时间涨到286元，已经超过十倍多了。但是它的股本流通股扩张从3500万扩大到4.7亿，这是过去的例子。去年贵州茅台01年上市，上市的时候31.39元，发行的股本是7150万，到06年五年时间股价负全220元，也接近10倍，但是股本由七千万扩张到三个亿。最近最明显的例子就是苏宁，苏宁上市不到三年已经翻了十倍。要说tenbagger在市场当中，过去实际上也有，但是由于目前市场进入全新的阶段，可能这种高成长的公司更受到长期机构投资者的关注。如果一旦他们对这些公司特别看好的话，不断买入持有，十年翻十倍的公司应该说还是非常普遍的。

　　主持人：刚才程先生说到在消费领域比较多一点，您认为高成长当中两者有重合，哪些高成长公司有成为tenbagger的苗头？

　　张九辉：中信证券看好消费领域，发布的下半年策略报告，对消费领域非常看好。实际在去年瑞士信贷写了一本书讲中国的消费，从大的宏观背景讲，中国从温饱进入小康人均GDP超过一千美元向三千美元过渡，这个时期是一个消费增长的黄金周期，成长十年实际是不为过的。消费大的方向应该说是没有问题的，特别是具有自主知识产权、自主创新能力的品牌消费。中国的环境、中国的经济成长，还有巨大的市场，为企业成长提供了天然的土壤。

　　其它领域也是存在的，中国目前这个阶段比如加工业或者装备制造业很多行业也有这种苗头。因为这些行业整个国际上大的制造业都向中国转移，很多公司如果是中国第一很可能就是世界第一。但是这些公司如果获得证券市场的融资支持，持续的增长能力是非常大，各行业的龙头都有机会，只要你是一个行业的龙头，具备这些基本的素质。

　　主持人：tenbagger公司要注重六个方面的素质，合理的战略目标和产业布局，积极进取的管理层，完善的公司治理结构，持续领先、难以模仿的核心竞争力，可复制的盈利模式，广阔的市场空间。两位更看重哪个因素？在当前的中国市场上。

　　另外可复制的盈利模式，这个认为是麦当劳型，就是中国的苏宁电器这种连锁，可以随意复制，有资金的话到处开店占领市场。当市场占有率达到极限的时候，可能就复制到顶。这两种应该代表两种类型的高成长公司的盈利模式，或者说核心的代表，对于寻找长期增长来说最重要。

　　主持人：我们对高科技公司的发展谈得很少，是不是高科技公司发展非常迅速，但是现在很难进入投资者的视野？

　　程伟庆：原则上肯定是，这都是代表新兴的投资机会，不光是高科技，新兴材料、新兴技术包括替代性能源，所有这些概念实际上都是新的，提供了人们所未曾挖掘的投资机会，这是肯定存在的。现在有一个问题需要注意，我们知道的有微软是高成长的概念，但是在它背后倒下的成千上万其它的公司，风险非常大，这种挖掘理论上是存在的，但是关键还是到我刚才说的原点，是否从千千万万的投资机会当中把它们筛选出来。

　　张九辉：高科技、高成长的公司，实际上中国现在还没有这样的公司，没有自己核心竞争力，有自己独立的知识产权的公司，现在还没有。比如信息产业高科技的，刚才程先生讲到微软是在纳斯达克上市，还有一个例子英特尔，自己有自己的知识产权。我们用所有计算机都用英特尔的芯片，这是它的核心竞争力，它在全世界处于垄断的地位，所以造就了它的地位。再看医药，全世界多数医药的知识产权都在西方掌握，不是美国就是瑞士就是欧洲这些国家，我们国家有几个药有自己的专利？根本没有。新能源实际上在中国虽然政府重视，但? 真正的产业盈利模式。

　　另外还有一个特点，中国实际上很多高科技自主创新的盈利公司都是在海外上市，网络业的搜狐、百度都在海外上市，无锡尚德也是在海外上市，这些公司实际上并没有在我们的市场上上市。纯高技术含量的企业目前上市的公司里面能找出这样的公司，又具备高成长性是少之甚少，多数是在概念上。

　　主持人：刚才两位分析了中国会存在tenbagger的土壤，也可能在消费领域会有高成长的企业，我们指导投资者发现这样的股票，能不能再讲具体一点？

　　程伟庆：当我们了解一个基本的思路以后，我们可以在选择上看两点，第一看这个行业的前景，第二看业绩的成长性，第三看公司的治理，如果把这些方面做一些指标进行逐步筛选的话，我们觉得现在中国还有很多公司有很高的成长性，可能会成为未来大家投资的追逐点。比如金融行业当中的招商，它实际在业务创新上在金融行业是处于领先的地位，它的中间业务发展非常快，代表未来的业务模式和增长模式。招商是我们主推的一个重点企业。

　　再比如说地产行业当中的万科，它实际上是目前地产行业的龙头，它具备将来高成长所应该具备非常多的素质，比如有自己的项目管理经验，这个是它独有的，可以应用于全国，无论在成本节约上还是战略定位上起到非常重要的作用，万科也是一个例子。

　　包括消费品行业，消费品行业的机会很多，但是马上看得到的，比如现在消费品行业有大量的业绩增长，酒类公司、食品公司有很多。比如茅台、张裕、云南白药，所有这些公司都具备了自己高成长的潜力。

　　张九辉：从我的理解来讲，如果达到高成长、高收益的公司有两个指标。一个是股本规模要小，规模很大的话很难每年都30%的速度成长，比如中石化、中国银行、长江电力这些是蓝筹公司，不是tenbagger公司。第二个指标，年增长率长期保持在20%?25%的范围。

　　有了这两个指标，很多小行业的龙头都具备高成长的模式。金融业像品牌的银行服务，还有券商业的中信证券还是具备这种高成长的模式。设备制造方面的北方股份是做矿山用运输车的企业。新能源基础材料的深南玻，也是具备这样一种潜质。消费类的像五粮液这些酒类企业还是具备一些潜质的。