中国上市网络媒体盈利模式分析

目前，中国已经上市的网络媒体大体可分五类：搜索引擎类、门户类、网络视频类、新闻类和金融信息服务类。本文重点剖析其盈利模式，并跟踪其最新发展态势。以期对业界有所启迪。

□?文/梁智勇

中国已上市网络媒体总体状况

中国已经上市的网络媒体从上市时间看，大致上有三波浪潮：1999—2000年，以中华网和三大门户（新浪、网易、搜狐）为代表；2004—2006年，以金融界、百度、腾讯为代表；2009年至今，以视频网站、金融信息服务类网络企业以及凤凰新传媒为代表。

从上市场所看，主要集中于NASDAQ和纽约证券交易所，少量来自香港证券交易所和深圳证券交易所。中国互联网企业之所以热衷于海外上市，起码有几个原因：一是海外资本市场体系比较健全，融资高效便捷，相比国内交易所审批手续要简化得多；二是海外对科技类企业入市的门槛相对较低，不需要达到国内交易所硬性要求的某些条件，比如连续两年赢利，净利润累积不低于1000万元（这对于很多网络企业，特别是短期亏损的网络视频行业而言难度很大）。它能适应不同规模和不同发展阶段公司的上市要求，特别为高风险、高成长性企业提供了进入资本市场的便利。

从发展规模看，市值最大的是全球最大中文搜索引擎百度公司（市值374.7亿美元，2011-9-13），利润率最高（超过40%），被称为“中国互联网第一股”“最赚钱的互联网公司”。收入和利润最高的是腾讯，其市值高达2864亿港元（2011-9-13），可与百度比肩。2011年上半年，其收入和利润继续保持强劲的增长势头，分别达到130.77亿元和52亿多元。

从市场份额看，上市网络媒体基本在业内处于龙头地位。百度在中文搜索引擎的市场份额处于压倒性的垄断地位（见表二）；四大门户在国内互联网市场的巨大影响力自不必说，单以IM即时通讯为例，腾讯的市场份额就超过七成；优酷、土豆和KU6一直是国内视频网站的领跑者；大智慧在国内金融信息服务领域的佼佼者，和国内尚未上市的万得旗鼓相当；凤凰网尽管成立时间不长，其流量排名在同行中一直处于领军地位。因此，剖析已上市网络媒体的收入结构，基本可以研判中国网络媒体的盈利模式。

中国上市网络媒体盈利模式分析

（一）以百度为代表的搜索引擎

百度的盈利模式主要是竞价排名（也称在线推广服务，Pay for Performance），占其收入90%以上。百度作为国内搜索第一巨头，谷歌已无法在中国大陆地区与之匹敌。尽管饱受诟病，百度竞价排名的商业模式从未动摇，其市场盈利和股价持续保持增长。业界戏称：“传统媒体是给门户网站打工的，而门户是给搜索引擎打工的”。可以说，百度牢牢控制了网络的入口，占据了产业链的上游。

凭借巨大资金优势，百度近几年大幅扩张，它插手内容版权，涉足电子商务，挺进网络视频，在网络应用的几乎每个领域全面开花，已经不是一家纯粹意义的搜索引擎公司。它的触角广泛延伸到网络游戏、即时通讯、支付业务、电子商务、网络视频（奇艺网）、输入法、移动互联网等各个领域。

（二）以腾讯、网易、搜狐、新浪为代表的门户网站

如今，门户网站朝着规模化、分众化、视频化方向发展的趋势越来越明显，它们在新闻、视频、博客、播客、社区、搜索引擎、IM、邮箱、增值业务等领域全面开花，展开全方位的角逐。经过几年的摸爬滚打，四大门户网站都将盈利模式确定在网络游戏和网络广告之上，短信等无线增值业务的比重逐年下降。

在四大门户中，腾讯算是后起之秀，而如今则成为执牛耳者。它仅用三年时间就从即时通讯网站成功转型为“全能”型的门户。凭借近7亿人的活跃QQ用户量，腾讯在网络应用的各个领域都迅速超越竞争对手。它的全球排名和中国排名稳定超越新浪、网易和搜狐。

腾讯收入主要来自在线游戏、移动增值业务收入和广告。2011年上半年，腾讯来自网络游戏和网络社区的收入占比达到82%，移动和电信增值业务收入占到12%，广告收入仅占6%。搜狐的主要收入也是广告和网游（2009年4月搜狐旗下的搜狐畅游已经分拆，在纳斯达克成功上市），分别占到46%和38%。值得一提的是，其搜索业务快速上升（一季度增幅达183%），与移动增值业务收入持平，均占到8%。网易近九成的收入来自网游，仅9%的收入来自广告。新浪75%的收入来自广告，19%的收入来自移动增值业务。

腾讯的成功与其社区化的商业模式不无关系。摩根士丹利在分析报告中指出：商业模式并非生来平等，以社区为中心的模式处于金字塔的顶端，在凝聚受众方面天生占有优势，腾讯就是典型代表；以产品为中心的模式处于金字塔的底端，以网易为代表；以平台为中心的模式处于二者之间，如新浪和搜狐。

（三）以优酷、土豆、酷6、乐视网为代表的视频网站

据CNNIC统计，截止2010年12月，中国网络视频受众达2.84亿，其中超过4000万人为网络视频独占群体。尽管人气很旺，视频网站却一直被业界称为“烧钱机器”，多数面临亏损。原因主要有三个方面：一是宽带费用和版权成本消耗巨大，成本过高，其中逐年递增的版权成本约占总成本20%；二是盈利模式过于单一，过度依赖在线广告（2010年前三季度，优酷和土豆的收入分别有94.9%和94.1%来自广告）；三是市场上诸侯纷争，竞争趋于白热化。国内目前至少有五大类视频网站在分食蛋糕：①广电系的央视网、BBTV、凤凰新媒体；②视频分享类的优酷、土豆、酷6；③门户类的视频网站，如百度的奇艺视频、搜狐视频、新浪视频、网易视频、腾讯视频；④平台类网站（类似于网络电视台），如PPSTREAM、乐视网、激动网；⑤技术类网络公司：如PPLIVE、迅雷。

尽管此前都有多轮融资，在网络视频领域排行前两位的优酷和土豆，2010年还是分别亏损2亿元和3.47亿元。酷6在2009年底借壳华友世纪登陆NASDAQ，2010年亏损仍高达5151万美元。受困于版权费的节节攀升，视频网站纷纷向收费业务看齐，通过自制节目、贴片广告来“开源”。

2010年8月在中国创业板上市的乐视网，在资本市场的良好表现让人们对视频网站盈利模式充满乐观。乐视网自称“中国第一影视剧视频网站”，通过“收费+免费”商业模式实现连续盈利。尽管广告仍是其收入主渠道，收费活跃用户已超过40万。2011年上半年收入达2.23亿元，利润达5840万元，已逼近2010年7010万元利润水平。

（四）以凤凰网为代表的新闻网站

凤凰卫视的新媒体主要包括两个方面：一是户外大屏幕，统一冠名为“凤凰都市传媒”，目前已覆盖全国数十个城市的近百块大屏幕；二是融合互联网、无线通信网和网络视频三大平台的“凤凰新媒体”，具体包括综合门户凤凰网（www.ifeng.com）、手机凤凰网（3g.ifeng.com）和凤凰视频（v.ifeng.com）。凤凰网在中文类新闻垂直类网站中的访问量一直高居榜首。2011年3月其PV值超过3.1亿，月度用户覆盖超过2.2亿人次，手机凤凰网日均PV值超过8800万。在凤凰无线方面，中国移动作为凤凰卫视的第二大股东，与凤凰新媒体携手推出凤凰手机报、凤凰移动台等产品。

凤凰新媒体的盈利模式主要是付费服务和广告。公司已连续两年多依靠广告和付费服务实现赢利。2008—2010年的总营业收入年复合增长率达54.1%。2008年总收入2.2亿元，净亏损2820万元；2009年扭亏为盈，总收入2.623亿元，净利润28.7万元；2010年总收入5.287亿元（广告和付费服务的收入分别占38.7%和61.3%），盈利7410万元。2011年5月，凤凰新媒体在美国纽交所成功上市，根据招股书它此次将筹资1.4亿美元，资金主要用于内容采编和产品开发。

（五）以金融界、大智慧等为代表的金融信息服务类公司

金融信息服务类网络公司，以金融界、大智慧、东方财富网、同花顺为代表。盈利模式主要是面向机构或个人收取金融信息服务费（主要是通过手机或PC客户端软件），少数企业依靠广告费。其中，大智慧公司和同花顺公司全部依靠信息服务费；东方财富网的广告服务和金融数据服务参半；金融界的广告收入仅占一成左右。

中国上市网络媒体最新发展态势

在Web2.0时代，只有适应精准化、互动性的传播特点，网络媒体才能在新一轮集体赛跑中保持领先。如今，网站业态综合化、盈利多元化成为大势所趋。上市网络媒体的竞争日趋激烈，它们的最新发展态势值得关注：

1.互联网企业市场集中度不断提高，搜索引擎和门户网站已呈现出寡头垄断的趋势，领先者希望控制产业链，实现“赢家通吃”，主导整个市场格局。平台运营商将加速向内容和版权渗透、向终端延伸（如腾讯推出终端，百度、新浪或推手机），运营商加速媒体化，硬件制造商主动整合内容，形成多方博弈的格局。当前，网络媒体向移动终端（手机、Ipad等）的内容与技术平移已基本完成，下一步竞争将更趋激烈。

传媒界资深人士对新媒体产业链有过精辟的论述：“内容为王，技术为王，还是渠道为王？都不是。它们只是‘王’字的三‘横’，再用终端作为一‘竖’将三‘横’串起来才叫‘王’。这还不够，‘王’字上面加一‘点’——人才，那才叫‘主’。”

2.广告虽是各家网站重要的收入来源，但是企业都高度重视市场拓展手段的创新和盈利模式的多元化。如通过活动营销、事件营销、创意营销，举办论坛、发布榜单、举办会展等，同时积极开拓网络游戏、电子商务、增值业务等。

3.媒体系特别是广电系的网站均积极实施“三屏合一”的战略，将电视、网络、手机的新媒体业务捆绑起来，抱团做大，初步探索出一条成功的发展模式。如凤凰网、央视网和东方宽频网依托母体，均以“新媒体公司”的组织架构出现，实施跨媒体、跨终端、跨地域的扩张，与母体形成了很好的联动效应。

凤凰新媒体的组织架构前文已述，这里重点分析一下SMG和CCTV。

2010年，SMG新媒体业务板块的组织架构产生重大调整，经营状况一般的宽频电视业务和手机电视业务，被一起归并入盈利稳定上升的IPTV业务板块，百视通公司成为SMG新媒体的旗舰，从组织形态上真正形成了“三屏合一”的态势。2011年，百视通借壳上市工作有序进行，为中国传统媒体借助外部资金打通新媒体产业通道积累了宝贵经验。2011年1月，百视通借壳广电信息的资产重组预案公布。广电信息将以现金12.23亿元向东方传媒非公开发行股份，而东方传媒将以7.67元/股的价格收购广电信息36.6%股份，总交易价格合计19.9亿元。至此，百视通（BestTV New Media）作为中国大陆首家专门从事IPTV、手机电视等新媒体业务运营的公司，成为中国广电布局最全、规模最大的新媒体公司，也是全球领先的、与全球多家知名的新媒体产业链伙伴广泛合作的主流新媒体企业。2007年到2010年，SMG销售总收入从51亿元升至113亿元，其中新媒体总收入从2亿多元增至9亿元。初步确立了SMG在新媒体领域的领先地位和先发优势。

过去几年来，CCTV的新媒体架构主要包含三个方面：一是由央视国际网络有限公司统筹的网络电视、手机电视和IPTV业务；二是由央视国际移动传媒有限公司负责的车载电视业务；三是由中央数字电视传媒有限公司负责的数字电视业务。

央视网堪称CCTV新媒体家族中最为显赫的一极。作为中央重点新闻网站，新闻媒体网站的国家队和主力军，其盈利模式主要是出售版权和广告。2009年12月，以央视网为基础，中国网络电视台（CNTV）横空出世，堪称“大象起舞”、巨舰启航。作为中国国家网络电视播出机构，CNTV是以互动为核心、融网络特色与电视特色于一体的全球化、多语种、多终端的公共服务平台。成立之初就成功整合了网络电视、手机电视、IPTV和移动电视四大终端涵盖主流新媒体模式。可发挥电视平台和网络平台的双重优势，为用户提供视频直播、点播、上传、搜索、分享等服务。其目标是建设我国规模最大的网络视频节目数据库，深度挖掘CCTV45万小时优秀历史影像资料，汇集全国电视机构每天播出的1000多个小时视频节目；同时还将通过汇集网络电视、IP电视、手机电视、移动传媒等各种媒体终端（汽车、火车、民航、地铁、楼宇、广场大屏幕等），打造多语种频道。CNTV的内容，由台网捆绑、网络联盟、网民互动、原创节目、多语种建设五部分构成。值得一提的是，CCTV移动传媒是中国网络电视台的重要组成部分，由央视国际移动传媒有限公司负责运营和管理。国家广电总局批准其利用互联网下载技术，针对公交、地铁、民航、列车、长途快客、楼宇、饭店、广场开办8套轮播节目，业务范围覆盖全国。单就公交电视传播网络而言，它就覆盖了全国30个大中城市，1200条公交线路的47000余辆公交车。

4.截至2011年6月底，中国网民规模4.85亿，手机网民规模3.18亿。博客用户2.95亿人，微博用户1.95亿人。据CNNIC最新统计显示，2011年上半年，受众最广的前五大网络应用分别为：搜索引擎（79.6%），即时通信（79.4%），网络音乐（78.7%），网络新闻（74.7%）和博客/个人空间（65.5%）。增长最快的前三个应用分别是微博（增幅为208.9%），团购（125.0%）和网上支付（11.7%）。网民应用范围和网络市场发展的方向相辅相成。这其中必将孕育新的市场机遇和新的盈利模式，值得关注和研究。（作者是新华社上海分社新闻信息中心副主任兼金融采编中心执行总编辑、博士）