食戟之灵千代爱知:全球经济远没有软着陆 ——叶檀的博客

全球经济远没有软着陆   

2012-02-04 04:16:28|  分类： 宏观趋势 |字号 订阅

全球经济远没有软着陆

2012-2-4 每日经济新闻

    最近一连串公布的数据，似乎在印证经济衰退已经过去，但这很有可能是假象。

    中国2012年1月官方制造业采购经理人指数(PMI)为50.5，高于此前市场预期的49.5；英国1月Markit/CIPS制造业PMI为52.1，创下8个月来的最高水平，高于预期的50.0；美国1月ISM制造业PMI为54.1，触及去年6月以来的最高水平。

    上述数据有误导之嫌。

    首先如中国等国没有做过节日期间的调整，数据有待继续修正；

    其次数据有前后矛盾之处。并且根据《金融时报》报道，中国物流与采购联合会公布的制造业采购经理人指数显示，出口订单大幅下降，但新订单总体上升，说明国内经济的强劲程度足以抵消欧债危机的冲击。但瑞银经济学家汪涛则表示，她的团队在对相关数据进行调整后，得出相反的结果：出口意外强劲，而国内需求才是薄弱环节。汇丰(HSBC)支持的另一项PMI调查展现出类似的情况。整体指数不振，为48.8，显示制造业状况小幅恶化，但出口订单上升；

    第三在看待数据时必须全面，如美国就业数据好转源于对就业绝望者多，申领救济者少，正如2月1号，西班牙10年期国债收益率下降了14个基点至4.64％，创2010年11月以来新低，而意大利10年期国债收益率下降了27个基点至5.72％，为去年10月以来最低水平，如果就此得出欧洲债务危机已经好转的结论，对投资者而言就是亏钱的开始。

    从一些具体行业来看，前景非常黯淡。

    反映海运市场周期的数据不妙。1月国际航运价格大幅跳水。受巴西和澳大利亚暴雨以及中国农历新年假期影响，国际航运价格继续大幅跳水。1月31日，波罗的海干散货指数（BDI指数）收报680点，为连续第31个交易日下跌，短短的一个月内，指数由1624点急速下挫至680点，跌幅达到近60%，距2008年经济危机时663点的低点仅一步之遥。而在整个2012年，船运过剩基本已成定局，按照业内普遍共识，BDI指数的航运企业的盈亏平衡点为3000点。但是从去年一年行情来看，全年指数平均仅为1549点，行业亏损显而易见。

    航运的衰退直接影响到造船企业，中国船舶工业行业协会的数据显示，2011年全国造船完工量7665万载重吨，同比增长16.9%；新承接船舶订单量3622万载重吨，同比下降51.9%；截至年底的手持船舶订单量14991万载重吨，同比减少23.5%。据协会透露，目前造船完工量已经连续12个月超过同期新接订单量。在统计范围内的船厂中，三分之一的企业没有接到订单。中国以造船为主要支柱产业的地区，如果没有技术，达不到环保要求，将陷入发展僵局。

    海运与航空业的数据可以印证。国际航空运输协会(IATA)2月1日公布的数据显示，2011年全年，国际客运量增加6.9%，货运量减少0.6%；在国内航线方面，2011年客运量增长5.9%，货运量下滑0.7%。货运没有随着客运量的增长而增长。

    随着基建数量的下降，机械工程行业与钢铁行业陷入低迷，中国主要的机械工程企业都在寻求国际大并购以求突围，但从去年以来的现金流可以看出，这是场生存与死亡的残酷战役。2月1日，鞍钢股份预告的21.51亿元巨亏，钢铁板块迎来连续三日下跌近3.39%的跌幅。而鞍钢股份亦在昨日领跌板块高达4.38%后，再次下行0.87%。也许拿出宝钢的赢利数据更加安慰人心，但全国门可罗雀的钢材交易市场，可以印证一度风光的钢铁行业的低迷。最近冷轧价格与某些有色金属品种的上涨提供了些许信心，但成交依然清淡。

    企业的表现可以印证前景的不明朗。优质的企业手握重金狐疑地打量市场迟迟不愿意投资，据路透社消费，美国企业现金满满。标准普尔的市值中，目前现金的比重是11.48%，仅略低于2010年的纪录高位。标普500企业所持有的现金为9,986亿美元，比五年前增长63%，比10年前的3,423亿美元成长近两倍——这些企业不知道该投资什么，赢利的行业实在太少。

    虽然标普500指数以几近持平的成绩结束2011年，今年1月获得开门红，但1月中以来出炉的季报则显示，仅53%企业的营收超出了分析师预估，47%逊于预期。据Bespoke投资集团表示，这一表现是2009年第二季以来最差的，而当时还在金融危机之中。

    可以安慰伤心灵的是，消费数据似乎不错。据中国商务部监测，今年除夕至正月初六，全国重点零售和餐饮企业销售额4700亿元，比2011年春节期间增长16.2%。消费者忙于吃、穿、旅游，还有买黄金。但与12月以及去年同期的消费数据相比，春节期间的消费增长并不出彩。节日消费拉动经济，与制造业PMI数据中的烟草制品业、农副食品加工及食品制造业、饮料制造业、纺织服装鞋帽制造及皮毛羽绒制品业等行业新订单指数高于60%十分吻合。

    可以肯定的是，2012年全球经济震荡是常态，经济远未软着陆。欧债急于低息借债，中国企业急于融资，其实质都是去杠杆化过程中的债务解套方式。

    对付充满矛盾的数据，最好的办法是看消费、存款、税收以及用电用水时。只有不能做假的数据，才是数据中的硬通货。

注：最近看的几本美国历史经济类书

    将近五十年美国的经济、货币政策贯穿成一条完整的链条

    不同的人所写，不同的立场

    实质却一致

    从历史看经济，比雾里看花美妙得多。

    得罪人多，被骂正常，或为利益，或为观念

    心情并未因此低落

    有人以性别与后代骂人

    适足以印证这些谩骂者只有靠此两者安慰自己

    可怜，可笑

    倒也不足为奇，暴戾社会常态

    转变非一朝一夕

    百年近代路，中国有多少次关键转变

    均未成功

    现在又到关键时刻

    有骂人的野蛮教授挑起战火

    北大再无蔡元培，亦无胡适之

    竟然激发内地与香港两地积怨

    一个族群必须为世界做出价值贡献，才可能赢得尊重

    而不是靠在境外出生的婴儿潮与中低端制造品吓趴别人

    生产一流的产品，靠的是想像与创新、产权保护

    国内还不具备

    基本的学养与教养，都还欠缺

    要慢慢磨去暴戾之气

    可贵的是，乌坎选举、韩方之争

    所显示的公民理性、逻辑判断能力

    近期一直呼号吴英的事

    人命不能等

    其他的，一步步争取，每步踏实即可

    据说某先生家属未移民，希望坚持

    包括绿卡，以显前后气节一贯