男人深蹲的好处:239家上市公司上演业绩“变脸”潮·每日商报

  商报记者 崔丘

  股市就如演艺圈。在2011年看了李旭利和许春茂“老鼠仓”案、绿大地虚增银行存款、重庆啤酒疑云等连台好戏之后，如今到了上市公司们集体同台演出的时候。

  截至2月3日，随着两市的业绩预告披露已经结束，两市1545家公司对2011年全年业绩做出预测，其中239家上市公司对2011年年度业绩预告进行了一次以上的“变脸”修正。

  这些业绩变脸的上市公司中，180余家向下修正，占比七成。如此大规模的笑脸变哭脸，在A股市场堪称史无前例。

  如奥拓电子，原来预增10-40%，修正后却成了预减20-35%；超日太阳原预增50-70%，修正后成预减35-65%；东北制药原预亏2.5亿-2.8亿元，修正后预亏扩大至3.4亿-4.4亿元；冠福家用原预盈450万-500万元，修正后预亏7500万-8000万元等等。

  制造业成业绩变脸重灾区

  从这些上市公司所属行业来看，制造业已然成为业绩变脸的重灾区，共有163家相关上市公司发布修正公告，其中2011年业绩预亏或预减的高达108家。

  如恒星科技在2011年10月22日公布的2011年三季报中尚预测公司2011年年度业绩有望略增0.00%-30.00%。然而，该公司1月31日却发布公告，将业绩预期修正为下滑-20.00%-0.00%。

  对于业绩修正的原因，恒星科技表示，主要是因为公司主营业务产品钢帘线、超精细钢丝产品由于受到国内外经济环境不景气的影响，产品销售量、销售价格持续低于预期。

  同样，在2011年三季报中，ST德棉曾预计其2011年全年将亏损6500万元至7500万元。但公司日前公告却称，其2011年业绩亏损幅度还将进一步扩大，可能达到1.15亿元至1.2亿元。

  对此，ST德棉给出的解释为，首先去年四季度，国内外纺织市场持续低迷，销量和销售价格均大幅下降，销售收入减少，产品成本大幅上涨，产品毛利急剧下滑；其次受宏观金融政策影响，公司融资成本增加。

  更有鞍钢股份，前三季还盈利2.39亿元，突然爆出全年巨亏21.51亿元，公司称“主要原因是原燃料价格涨幅高于钢材价格涨幅以及高炉检修等因素影响”。

  从公告内容来看，这些上市公司的业绩预期大变，主要是受经济景气度下行影响，市场需求萎缩、销售下滑，而人力成本、原材料成本及融资成本却持续上升所致。不少上市公司2011年前三季度业绩仍较平稳甚至乐观，结果却在第四季度被狠狠撞了一下腰。

  向上修正亦有水分

  在239家业绩预告修正的公司中，向上修正的有55家，但即便只占不到三分之一的比例，这个数字包含了水分。其中扭亏、预增和略增的为50家，意味着还有5家企业为预减、略减，其向上修正只意味着其业绩下滑幅度比预测的有所收敛。例如欧菲光将原来预测全年业绩同比下降70%至90%调整为下滑50%至80%，势头有所减缓，但从根本上分析还是呈现同比下滑态势。

  可见，只有50家公司是在业绩报喜的基础上进行了向上修正。其中，有3家公司为略增，11家公司扭亏，另外36家公司预增。扭亏公司包括三家ST类企业，向上修正的预增企业则主要处于批发零售、制造业，另在建筑业、农林牧渔等也有涉及。不过，上述公司多靠非经常性损益实现业绩增长。

  例如业绩明显大扭转的*ST中达，原预计全年扭亏，后因四季度子公司财政贴息5500万加之资产处置、保险赔偿等各色款项，最终扭亏为盈，避免为暂停上市。而业绩向上修正包含此类补贴、投资收益因素的还有长源电力、京东方A、高金食品等。

  此外，还有个别公司因所得税税率调整、会计处理、合并报告增加等因素致使全年业绩较预期好转，做出了向上修正的预测，对应的代表性公司分别包括了浙富股份、领先科技、兴蓉投资等。

  剔除上述公司后，其业绩向上修正包含了主业提振因素的仅有17家，占1545家业绩预告公司的1.1%。

  京东方A预亏30亿元变预盈3亿元

  在诸多业绩预告变脸的上市公司中，京东方A可以称得上领衔主演。

  1月31日，京东方A发布的业绩修正公告中指出，将2011年预计归属上市公司股东的净利润由去年三季报的亏损30亿至32亿元，修正为盈利3亿至5亿元，这避免了公司因为连续两年巨亏再次ST的窘境。

  让京东方A成功扭亏的并非其自身主营业务经营情况的好转，而是来自鄂尔多斯市政府的一次对其投资的慷慨回报。

  据了解，早在2010年12月，京东方与鄂尔多斯市政府就合作建设京东方鄂尔多斯科技园区签署了战略合作备忘录，根据约定，双方将以光电产业(包括平板显示、新能源、节能环保等)为投资项目，使科技园区成为京东方的重要生产基地。鄂尔多斯市政府将在鄂尔多斯矿区范围内配置相应的煤炭资源(探矿权证)，该资源归京东方所有，由公司负责处置。

  根据京东方的公告，2011年10月，控股子公司京东方光电拟以27亿元向北京工业发展投资管理有限公司转让所持京东方能源60%的股权，以9亿元向昊华能源转让所持京东方能源20%的股权。

  京东方A在1月31日的修正公告中披露，截至2011年末，公司共计收到股权转让款20亿元，上述股权转让预计产生约36亿元收益。

  不过也有分析人士认为，上述股权转让项目收益最终能否计入2011年度以及最终计入金额须经公司审计机构完成2011年度审计后方可确定，存在不确定性。

  不排除人为调节、操纵利润

  知名财经人士贺宛男认为，业绩预告上蹿下跳，除国内外宏观经济原因外，不排除有人为调节和操纵利润的因素。

  一些上市公司在资产减值上做文章。如汉王科技，原预亏3.5亿-3.6亿元，1月30日修正后增亏至4.25亿-4.35亿元，公司称主要是“对相关原材料、半成品的处置方式进行调整，并对相关存货补充计提跌价准备，计提坏账准备较预计增加”。

  又如鑫富药业，原预亏9100万-9600万元，修正后改为预亏2.15亿-2.2亿元，原因之一是“2011年底公司对相关资产进行了减值测试，预计计提减值准备共计1.53亿元”。按照财务原则，计提的减值准备是“准备”而不是真的坏账，以后还可以转回，这是调节利润最常见的形式。

  在投资收益上做文章。鑫富药业大幅下调业绩也包括“投资收益比上次预计减少约4000万元”，据称是出售某子公司的交易仍在进行中，暂时无法确认股权转让收益。

  同样，股权投资收益也是很容易调节的项目，想把2011年报打扮得漂亮一点，就在当年确认收益；反之，则可以“交易仍在进行”为由放到下年度，甚至收益多少都可调节。

  借口“停产”、“检修”、“资本支出”人为做低业绩。如天利高新，前三季还有1.5亿元利润，同比增长14%，日前突然预减70-80%，原因就是三季度生产装置全面停工检修。又如冠福家用，从预盈500万到预亏7500万-8000万，也是新开连锁店亏损超出前期预测。事实上，鞍钢股份所谓高炉检修等因素，也有异曲同工之妙。

  警惕业绩预告修正“雷区”

  近期，为规范上市公司2011年年报披露工作，上交所连续发布四份年报工作备忘录，分别就内控报告披露事宜、*ST公司业绩预告披露事宜、上市公司非经营性资金占用及其他关联资金往来披露事宜以及年报内幕信息知情人档案登记报送工作等予以规范和指引。其中特别强调，上市公司2011年无论盈利与否，均需在2012年1月31日之前进行业绩预告；如预计公司2011年将继续亏损，应在2012年1月31日之前发布股票可能被暂停上市的风险提示公告，并在披露年度报告前至少再发布两次风险提示公告。

  对于创业板的规范也在进行。继对中小板公司业绩预告进行规范要求后，深交所1月出台了创业板信息披露业务第11号备忘录，从披露时间、变动范围、阐述详细原因等多个角度对创业板公司的业绩预告、业绩快报进行了规范要求。比如，在业绩变动范围上，深交所就要求其上下限差异不得超过30%。此外深交所还要求，公司预计亏损或与上年同期相比实现扭亏为盈的，应在业绩预告中披露盈亏金额的预计范围，且上下限幅度不超过500万元。2月1日，深交所向媒体发布信息称，已披露的两份创业板年报较好地执行了年报披露的新要求和新政策。

  尽管交易所加强了信息披露的规范，但是业内人士提醒投资者仍需保持对上市公司业绩预告变脸的警惕。

  市场分析人士认为，上市公司先给出业绩预告本是好事，但是在正式年报披露前的各种“业绩修正”如今却成了是投资者脚下的“雷区”。

  贺宛男表示，作为一家持续经营的上市公司，业绩预告理应留有余地，修正业绩也应有科学的分寸，证监会和交易所理应对此作出量化规定。要不然，投资人岂不被那些人造“雷”公司玩弄于股掌之间。