腰间盘突出的自我锻炼方法:龙年第一篇随想（想到哪说到哪）

龙年第一篇随想（想到哪说到哪）

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龙年第一篇随想

龙年已经四个交易日，最近没有太多灵感，把最近一些心得跟大家聊聊。

昨日，计算了一下主力部队收益，大约千分之七。和年收益8%以上。而且主要是以两年内久期为主的操作，风险控制第一，流动性第二，这个收益率还算满意。债券市场一直有一个比较有意思的操作，比如，一只久期三年的企业债，年收益率为7，而同等风险的两年期收益率年收益率为6，一年期年收益率为5。在一个相对平稳阶段，你购买了三年期的企业债，到年底时，你的收益不是7，而是9。最简单的计算，三年期，票面7%，到年底时，还有两年剩余，市场环境给两年期的利率是6%，此时的企业债交易价格应为102，而不是100，多出的两元，后两年每年摊销一元，这样你这一年的收益率就是9%，而不是7%。现在的债券市场，我觉得还是雾水一片，有点看不清，收益率定位有点乱。有两年期9%的房地产债，也有七年期的5%收益的大型国企债券。

对于今年的企业债市场，地方城投债和房地产债是风暴眼，这两个雷一直悬在市场头顶上，房地产债高收益率可以理解，市场环境和高杠杆经营性质决定了风险收益比。城投债就不太明白了，难道地方融资平台出现问题时，背后的大哥会置之不理吗？自己的儿子都不管了，还谈什么高举红旗奋勇前进呢？当然市场的表现自有其道理，所以，企业债市场重点还是两年期以下的、成交量比较活跃的为主，少量参与3~5年的高收益率地方城投债和房地产债。若今年没有股票操作，争取在企业债市场拿到7%的收益。

股票市场，我发现不断出台的新政策，背后的决策者没玩过股票。从元旦后一直到今天，它们一直在给股民画大饼，画蓝图，许一些空头支票。类似地方社保资金考虑入市；中央社保入市资金比例偏低；保险仓位不重，后面还有几千亿的资金份额可投入；RQFII进入实质操作；开放式基金仓位中性偏低、、、一系列的宣传，实质就一点，希望还在观望的场外资金给点面子，进场托托盘。每当大盘向下破位急跌时，总能看到一股非常强大的买盘托起指数，可维稳和扭转趋势是两个概念，你可以用无限量的资金暂时托住股价和指数，但你不可能拿枪督着大家买股票。从决策者角度，其还停留在过往的炒作阶段，市场不涨，还不断的阴跌，就是缺钱，我骗大家说场外资金多的是，你们放心进场买，散户们只要开始进场，游戏就可以继续玩下去。这种脑残的决策，根本就没有前瞻性，市场之所以有今天的绵绵不绝的阴跌，银行股普遍五六倍市盈率，以及其它一系列市场现状，都是前面二十多年中国股市拿股民当猴耍的结果，股民基民大面积亏损，造成了对市场失去信心和兴趣。也就是说，心已经伤透了，你许多大的诺言都是废话一段，股民希望的是实实在在的立信之举。即使措施得当，也还需要很长时间去慢慢温暖散户已经哇凉哇凉的心。现在市场靠维稳即使走到2500或2800又能怎样？在去年的博文《到底谁TMD是SB》里，以及以前很多我写的文章里都反复提到，真正尊重市场，尊重散户，整体靠坑蒙拐骗散户维持这个市场，终究不是长久之计。散户们也想买六倍市盈率的银行股，可股价一涨，银行就要圈钱，永远圈不完的钱，除了概念炒作，绩优股的上涨基本都和圈钱有关，这么个市场环境，谁还相信它？谁还敢买它？没有了起码的信任，业绩再优秀，在我们的眼中，它不过是圈钱前的钓饵而已。什么都和骗联系起来，这个市场还怎么玩。

短期市场的走势，我觉得在银行、保险为主的大蓝筹不断走强的带动下，市场此时有继续反弹的可能。但也仅仅是反弹，银行、保险走强有以下几个原因：1、从2009年7月到去年底，整整跌了两年半。穷人过年也得吃顿饺子，技术反弹需要。2、在政策袒护下，在其它行业陷入困境下，银行整体业绩出奇的好，好到领导都不好意思往外说的地步。眼下的银行股按2011年业绩快报，普遍在6~8倍市盈率。静态风险很低。3、2012年很多上市银行股还要再融资，比如北京银行，涨到今天也没涨到定向融资价格10.67元。要想再融资，股价必须打起来。4、今天报道，后面有十四个小兄弟今年要排队上市，为了十四个阶级兄弟，需要已经上市的银行股股价更上一层楼。5、作为市场最大的单一板块，市值占市场的总值20%，对于市场影响巨大，在此时维稳的需要，需要银行股勇敢的站出来，带动大盘在人代会前，发动一波行情。我能想到的就这些，也许还有很多理由。

银行股此次鲁南决战，我认为还是反弹，从图形上看，普遍离上面的阻力位还有10%左右的空间，从上证50指数，上证180指数，沪深300指数，都可以看到这个非常明显的上档成交密集区，粗略一算大约都是10%左右。过了这10%，就进入了阻力巨大的成交密集区，这点不足千亿的成交量，只能逗逗小朋友，对于现实的市场，即使2000亿都未必够，2500点之上层层阻力，换手在这几年非常充分，光一个银行保险板块根本无法孤军深入，带动大盘冲过去。剩下的还有哪个板块敢担当，有色吗？还是钢铁、煤炭？都不可能有这个能力。我欢迎大家在文后的评论里告诉我，哪个潜力板块还未引起市场注意。

在多说几句银行股。眼下银行股的业绩确实太好了，估值也真的是太低了，即使从目前的股价翻一番，银行股的估值不过12~15倍市盈率。银行股的低估值在当初的钢铁股看到过，在煤炭股也看到过。低估自有其低估的道理，最近十年，政策一直在向银行倾斜，银行的业绩非常好，员工的收入也非常高，我认识某些银行从业者，挂个头衔，年收入就达四、五十万，他们只是些中层小干部。利润都被银行挣去了，大批中小企业饿的半死。民间高利贷疯狂，地下金融猖獗，资金链断裂不绝于耳。即使没有将来大批呆坏账核销，银行业的舒坦日子能持续下去吗？钢铁业在前面十年过了非常舒服的日子，业绩顶峰时，市盈率都是个位数，估值是非常低的，过几年，当钢铁股纷纷亏损、倒闭、合并，那是才是钢铁股跌到底的时候，就像如今当茅台酒2000元一瓶，而且还限购，茅台也就开始进入了不断下跌的阶段。

去年底，大家对2012年经济的分析，大部分焦点在欧债和欧元。我个人的看法，欧元和欧债肯定有问题，而且问题还很大，但中短期而言，欧元的市场表现没有问题，图形说明大家所知道的都已在欧元价格反映出来，包括悬而未决的希腊3月20日债权人摊牌。所以，欧美股市最近走势非常强。美联储在过节期间，公开表态维持低利率到2014年下半年。大家想想，从2008年12月到今天，已经维持0~0.25%基础利率37个月，到2014下半年还有30个月，维持几乎零利率五年半时间。美联储可不是人行，说了不算，算了不说。它何以敢说再维持两年半的零利率。我想了半天，想法未必对，跟大家聊聊。伯南克的QE1、QE2，以及卖短买长扭曲操作，老刘在其新书里提到过，当长短利率被扭曲操作压缩成扁平化后，华尔街没有贷款冲动，信贷进入冰点，靠信贷活着的美国自然表现出低迷。在低迷的这段时期，资产负债表被慢慢修复，失业率保持在一个相对的高位，低廉的信贷成本，促使资本自己去寻找高回报的新行业、新科技、新发明，而不是去选择时间更长的消费信贷。

另一点，我自己想的，有点阴谋论味道。美联储已经实行了三年多的零利率，现在还敢拍胸脯保证再维持两年半，记住，美联储字字价值万金，不是随便说说玩的（不像某些国家的央行），我觉得它的判断里有中日因素。日本的国债泡沫，中国的资产泡沫、房地产泡沫，还有跟在后面的韩国，地域以及经济互补因素，把哥仨牢牢的捆在一起，中日两国不管哪个泡沫破灭，国内经济都会进入崩溃阶段，谁倒下去，其它两国也会跟着下去。试想，世界第二、第三大经济体同时倒下去，眼下的中日韩总和等于一个美国总量，世界会突然变成什么样呢？现代金融的繁荣，让华尔街的绝大部分交易都有对冲，即使这样，还是逃不掉系统性风险，比如刚过去的次贷危机。我不知道日本国债的购买者有多少买了CDS，我也不知道我们那些报表亮丽的银行股，有多少贷款进行了对冲或保险，我更不知道价值百万亿的中国房地产一旦开跌，有什么对冲方式。当系统风险出现时，也就是市场整体信用出问题时，黑天鹅出现了！

中日两国谁先到下去，就像先有蛋还是先有鸡一样，目前看，相互引爆。结果又是什么呢？我是个小屁民，但我不知道将来的自己的命运。日本的结果似乎能分析一点，一旦日本国债利率崩盘，日元马上进入急速下跌，可能很快就会冲上100、120、或150/美元，日经225指数在已经跌了80%，二十二年的基础上，又开始新一轮的杀跌，七千点肯定不保，六千点估计也保不住，五千点甚至四千点都可能看到，狂贬的日元使得日本国债一次性卸下包袱，220%的国债负债率，1000多万亿日元的国债总负担，在1美元:200、300日元甚至更低的日元汇率面前，已经不是那么沉重。可能几年就能还清这一千多万亿日元负担，当然，还给你的只是欠你的日元数目字，而不是原有借钱时的含金量。日本经济将被彻底摧毁，在废墟上，再重新寻找崛起之路。为什么如此悲观？因为信用是现代社会的命根子，失信、违约后，一切都免谈，由国家信用担保发行的纸币，在国债违约时，失去了信用这个命根子，代表每个人财富的本国货币，在全球化时代，相对其它货币一落千丈。

日本将来的崩溃是日本自己造成的，一个是速度之祸，二战后迅速崛起有利也有弊，这个弊端保持六十多年后，爆发了。另一个是保守、狭隘、封闭的岛国地域文化造成的，无法在一个相对代价小一些的环境下否定以前的成果弊端。地域狭隘和单一民族、文化，使得只能自我否定，而不是像美国一样，地域宽广，民族成分众多，在变革时有的在此时沉沦，有的借机在崛起，在总体表现上始终是在前进、向上。日本的单一，只能选择引进先进文化，迅速崛起，在狂热中崩溃，只不过一百多年前是对外武力侵略的崩溃，将来是固守旧模式的自我毁灭，形式不同，结果都差不多。但日本民族的很多让我佩服，比如他们的清洁，我没到过日本，但听去过的人说过，他们擦桌子的抹布都和我的洗脸毛巾一样干净。哈哈。

会出现这种情况吗？不知道大家最近注意没有，有关日本债务评级和悲观预期的文章开始渐多，比如今天网友传来的下面这条：

《朝日新闻》(Asahi Shimbun)周四报导，三菱UFJ金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group Inc. ,8306.TO)已开始为日本国债价格可能出现的突然下跌制定应对计划。

报导称，三菱UFJ金融集团正在对日本国债收益率大幅跳升数个百分点的情况准备应急方案。
报导未指明消息来源。三菱UFJ金融集团是日本的第一大银行。

该报称，三菱UFJ金融集团正在考虑出现这种情况时如何降低该公司的损失，应对措施包括在短时间内抛售大量日本国债。

报导还援引日本央行(Bank of Japan)的数据称，日资银行是日本国债的最大持有人，截至2011年9月，日资银行持有38%的日本国债。
中国一旦泡沫破灭，不管是自己破的，还是被刺破的，结果很难预料，没法聊，也懒得聊。我只能说这个充满兽性本能的时代，应当受到惩罚。

美联储在次贷危机时，先于别人软著陆，一直在低位默默的等待中日两国自己崩溃，它估计时候差不多了，所以，当2012或2013年世界第二、第三大经济体陷入困境时，通胀问题根本就不是问题了，到时候它选择加息，加速吸引避险资金回流美国市场就足够了。也就是，当老美加息时，萧条才开始，黄金才能真正进入狂泻。在复利面前，黄金失去了吸引力。一边加息，一边抽干世界的流动性，造成世界性整体突然缺氧，肌体差的被窒息，即使活过来的，也半死状态。一切过后，美元将更强大。