上古卷轴5zero enb:黄金十一年 ·每日商报

  记者 洪叶

  2011年金价的快速拉升和大起大落使人们对黄金投资产生了“如履薄冰”的恐惧，“黄金到顶论”此起彼伏。黄金真的到顶了吗？进入2012年，黄金还会不会继续“闪光”？业内人士认为，支撑黄金上涨的基本面因素未改，黄金投资机会仍然存在。

  黄金11年连续上涨

  经历了年初的稳步上行，年中的疯狂暴涨以及年末的深幅调整，2011年，国际黄金市场在跌跌撞撞中上涨超过10%，实现了连续11年的上扬。在此期间，金价累计升值超过4.7倍，相当于每年平均约17%，升幅较其他资产类别或商品为高。

  纵观2011年金价的表现，前三季度可谓平步青云。

  2011年开年，借助2010年牛市的春风，再加上中东北非的社会骚乱不仅仅刺激了市场的避险性需求，而且推升了油价，进而加剧了通胀预期，另外欧洲债务危机的阴霾日益浓厚，不时传来的坏消息也在不断夯实市场的避险需求。在这一系列利好的支撑下，黄金市场更是扶摇直上，历史新高不断被刷新，每盎司1400美元、1500美元以及1600美元的关口也被一一攻破。

  进入第三季度之后，美国债务问题日益突出，先是7月份关于美国债务上限谈判的僵局吊足了投资者的胃口，而8月初美国主权信用被降级事件更是将美债问题推到了风口浪尖。

  另外，美国信用评级下调也加大了第三轮量化宽松货币政策出台的概率，而这一预期的增强，无疑也对黄金形成重大利好，因为这不仅意味着更多的资金支持，而且为加剧通货膨胀准备了充分的“弹药”，而黄金作为有效的保值工具，往往会受投资者青睐。

  在这样强烈的刺激下，市场的避险情绪也达到了顶点，各路资金竞相涌入黄金市场，支撑金价，仅在8月份便突破了每盎司1700美元和1800美元两个关键点位，1900美元似乎也是唾手可得。坊间各大投行机构也是争相看多，高盛、花旗等机构纷纷发布报告提高未来金价预测。“如果不把目标价放到2000美元，你都不好意思和别人打招呼，”摩根大通对金价的预测则更为激进，8月初摩根大通大宗商品研究及策略部全球主管科林·芬东甚至预期金价年底可达每盎司2500美元。

  不过在2011年9月6日，纽约黄金盘盘中价冲上了1900美元后，黄金开始了2011年行情的下行道，尽管此后金价有所恢复，但低迷情绪始终笼罩市场，黄金年底前也未能挣脱低位震荡的泥潭。

  不过总体来说，相较于股票等风险资产价格的暴跌，黄金的表现依然堪称完美。

  利好因素仍存在

  今年有望破2000美元

  自去年9月份以来的大幅回调，恒生银行分析师认为是受到了美元反弹不利影响的结果。虽然传统上黄金被视为经济不景气及金融危机时回避风险的投资工具，但因美元近期上扬,投资者为应付流动资金的需要而纷纷转持作为环球储备货币的美元，这与2008年金融危机时的情况如出一辙。当时环球金融风险加剧导致美元上扬,投资者感到恐慌,抛售各类资产,转为持有美元,因而拖金价下跌。

  展望2012年金市走向，恒生银行表示一定程度的乐观。一方面，金价前景将视投资者是否在环球经济及金融市场持续不明朗下继续增购美元。然而,尽管近期美国经济数据大致理想，但房屋价格下跌及高失业率仍然阻碍经济全面复苏，未来美国经济增长依然缓慢,并且美联储承诺维持低利率至2013年,这意味美元中期而言未必能延续目前强势反弹走势。

  既然支持金价上扬的因素仍然存在，金价可望升至每盎司2000美元，甚至更高。

  花旗日前也发布了年度展望，由于投资者风险规避心态持续，对黄金的前景维持看涨。对于年底前其他商品价格采取谨慎中立至稍微看多的立场。

  在花旗的报告中，由于投资者风险规避心态持续，对黄金的前景维持看涨，花旗预计未来3个月黄金的目标价格为每盎司2000美元。该行指出，工业金属自去年9月以来已企稳，但仍容易受到全球经济增长的不利因素影响，尤其是价格已相对便宜的铜。  

  几大因素影响金价

  业内人士认为，近期，国际黄金价格已经从2011年的高位回落，需要筑建新的底部，但由于近期金价结束下跌的态势逐渐企稳，黄金市场上避险需求再度回升。

  首先，2011年末，黄金从每盎司1920美元暴跌至每盎司1521美元附近，跌幅达到了20.78%之多，由于跌幅过大，很多买盘抄底黄金，加之中印两国的实物消费需求大涨，在实物消费和投资抄底的双重作用下，黄金企稳，开始反弹。

  其次，美国的经济数据虽然逐步好转，美元的支持相对较强，但是临近月中，美国经济复苏相对温和和地缘政局均使得美元受到较大阻力而回落。

  另外，美元指数反弹到81.7的高位附近，引发获利抛盘对美元的上涨走势形成打压，非美货币和黄金则借机继续上涨。

  同时，黄金近期持续走强还与地缘政局震荡有关，伊朗核问题和原油的震荡威胁着脆弱的全球经济复苏基础，黄金持续受到支持是理所当然的。

  近期从全球最大的黄金ETF的持仓来看，仅有微幅的减持行为，大部分时间都维持了前期持仓不动，这支持了黄金价格的上涨。而国内黄金的需求在春节期间得到较大上升，有利于市场聚集人气。

  投资机会依然存在

  不过，由于去年四季度的黄金连续跳水，市场中有一种观点，认为黄金的牛市行将结束。对此，中信银行杭州分行资深理财师丁志毅对此观点表示保留，他认为不能单纯凭感受来判断黄金的未来走势并武断地断言黄金牛市结束。

  丁志毅觉得持这种观点的人士主要是关注了美元和黄金之间的“对立”关系。因为在未来，美元指数有向好的趋势，持黄金牛市结束观点的人正是根据这一点来预测黄金将会走入衰退期。

  市场中，对黄金看多一方认为，只要支持黄金牛市的几大因素不发生转向，黄金牛市就不会终结，整体趋势仍然维持向上。

  首先，2001年到现在，美元对金价总体上处于贬值状态，而美元之外的货币在2005年后对金价也出现贬值。

  其次，从2001年开始出现了全球大宗商品价格中枢的上移，当整体大宗商品都出现价格上涨，黄金价格也随之上涨。

  第三，从2005年开始，全球投资黄金热情高涨。

  第四，国际金融危机爆发后，全球信用链崩塌，从私人资本到金融机构资本，最终到政府，出现主权债务危机，由于所有金融市场的参与者都出现了违约风险，黄金成为最硬的资产受到追捧。

  第五，则是全球货币体系的重建。黄金虽然还未重返国际货币体系，但市场对此的呼声也很高，一旦纳入讨论，金价的涨幅将相当可观。

  不过丁志毅认为，单纯从避险资产配置来说，对普通投资者来讲，黄金还是有其值得投资的方面。展望2012，欧债危机及美国债务问题将长期困扰金融市场，而其高负债的根源在于赤字和贸易不平衡，为解决赤字实施的财政紧缩将加大经济运行风险，黄金的避险功能仍在。

  不过，如果投资者涉足黄金，追求的是投资收益，那么就要考虑一下回报问题，“毕竟经过11年的上涨，黄金已经处于中高位，此时再进去，即使有获利，也很有限。”丁志毅说。

  综合来看，黄金投资机会仍然存在。对于没有时间盯盘，及操作知识有限的普通人来说，做黄金定投可能是规避风险的最佳途径。现在不少银行都推出了“黄金定投”业务，最少1克起投，从长期来看，平均成本并不高。

  现在也有一项业务叫“黄金积存”，客户可设定为每3个月购买一次黄金，一般坚持3年左右，按照以往的经验，年化收益率都在15％左右。这些家庭将此作为孩子教育储备基金。

  有条件的家庭也可以配置一定比例实物金条，对抗各种风险。在黄金相对低位的时候，购买一些小规格金条（一般为10克、50克左右）。不过，这类实物金条的投资要注意回购条款，以免在变现时出现渠道不畅的情况。

  最后，丁志毅提醒，投资者应时刻关注宏观面的动态，在具体操作中切忌过分追涨或追跌，严格设好止损。