天机富春山居图picc:铜行业介绍

　　1.铜的基本属性与用途

　　铜是人类发现最早的金属之一，稍硬、极坚韧、耐磨损，具有很好的延展性、导热性和导电性。在自然界中，铜的储量丰富，并且加工简单。被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝。

　　铜在电气、电子工业中应用最广、用量最大，占总消费量一半以上,广泛用于各种电缆和导线、电机和变压器、开关以及印刷线路板的生产。在机械和运输车辆制造中，用于制造工业阀门和配件、仪表、滑动轴承、模具、热交换器和泵等。在化学工业中广泛应用于制造真空器、蒸馏锅、酿造锅等。在国防工业中用以制造子弹、炮弹、枪炮零件等，每生产300万发子弹，需用铜13-14吨。在建筑工业中，用做各种管道、管道配件、装饰器件等。

　　2.铜的市场分布　

　　2.1国际市场

　　2.1.1 铜资源主要分布

　　全球铜矿供应集中度很高。按国家来分，智利占全球产量的三分之一，秘鲁、美国、中国，以及印度尼西亚都是世界铜矿生产的超级大国，全球前8大国家铜矿产量合计占全球76%。按公司来分，全球前三大公司产量占全球30%，前6大公司产量占全球45%，且未来可能减产。全球主要铜矿大部分都被国际大型矿业公司占据，垄断性较强。

　　2.1.2 铜的生产

　　铜的产量在20世纪50年代至70年代得到急速发展，1950年全世界精铜产量只有315万吨，到1974年达770万吨。但两次石油危机导致了铜消费的萎缩从而使铜产量大幅下降。90年代铜产量再次迅速增加，其中智利于1999年超过美国成为全球最大的精炼铜生产国。2006年，中国超越智利，跃居世界第一。

　　2.1.3 铜的消费

　　铜消费相对集中在发达国家和地区。西欧是世界上铜消费量最大的地区，中国从2002年起超过美国成为第二大市场并且是最大的铜消费国。2000年后，发展中国家铜消费的增长速度远高于发达国家。西欧、美国铜消费量占全球铜消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲(除日本以外)国家和地区则成为铜消费的主要增长点。

　　2009年全球铜终端消费2210万吨，其中房屋建筑消耗铜726万吨或者33%，设备制造为1157万吨或者52%，电子电力327万吨或者15%。中国在精铜消费市场2000年以来复合增长率高达15.7%,自2000年不到200万吨上升至2009年超过700万吨，在全球消费市场的份额自2000年的12.7%上升至38.9%。

　　2.2 国内市场

　　2.2.1 铜资源主要分布

　　我国铜矿资源最多的三个省分别是江西（基础储量729万吨）、云南（基础储量244.09万吨）和西藏（基础储量220.49万吨）；三省基础储量合计占全国的41.3%。据近年来我国铜资源的勘察投入、施工和勘察成果，预计2010-2015年我国查明铜资源储量仍将大幅增加。西部地区是资源储量的主要增加地区，西藏、新疆有望成为我国新兴的铜资源省（区）。

　　2.2.2 铜的生产

　　我国是世界最大精炼铜生产国，2007年精炼铜产量达349.1万吨，占世界总产量的19.31%。自产铜精矿不能满足需求，需大量进口。

    2.2.3 铜的消费

　　我国铜消费主要集中在电力（47%）、家电（14%）、交通运输（10%）、建筑（9%）以及电子领域（7%），这五大行业约占2009年全国铜消费总量的87%。

　　电力行业一直是我国铜的消费主力。2003-2009年全国110千伏以上的线路有33万公里，变电容量12.4亿千伏安，累计电网投资1.22万亿元，年均增速25%。电网投资大幅推动铜的消费，平均电网每投资1亿元将会消耗精炼铜880吨。在“十二五”规划中提及建设110千伏安线路达49万公里，变电容量19亿千伏安，新建主变压器3800-4000台，预计用铜450-500万吨。

　　家电是我国铜消费第二大户，其中以空调用铜量最大。据统计，全球空调产量的70%左右来自于我国空调生产企业。2010年我国空调内销与出口量再度恢复到历史最高水平。

　　汽车是精铜的重要消费领域。交通运输用铜包括汽车、卡车、公共汽车、铁路、船舶、航天器和航空航天等。目前，一般的中型汽车大约含铜22.5千克，汽车越高档含铜量越大。

　　建筑需求潜力巨大。铜在建筑行业主要消费在房屋装修中，如布线、家电、五金、饰品等多个领域。欧美等发达国家铜的消费中，建筑消费是第一位的，其中美国消费比例为43%，欧洲为39%。

　　2.2.4 铜的进出口

　　我国是世界最大铜消费国和生产国，同时铜资源相对短缺。随着近年来国际制造业不断向我国转移，铜资源供求矛盾日益突出，国内铜精矿自给率由1995年的80%下降到2007年的23％左右，每年需进口大量铜精矿。

　　当前我国铜及铜制品的进口构成中，原料比重较大，主要包括精铜、粗铜、废杂铜和铜精矿；铜加工贸易占据主体地位；主要从台湾省、智利、韩国和日本进口；外商投资企业是进口主体，进口企业主要集中在珠三角等地区。

　　当前我国铜出口量较少，且以半成品、加工品为主；铜加工贸易占据主体地位；主要出口地是香港、东盟、韩国和日本；外商投资企业是出口大户，主要分布在长三角和中部地区。

    3.影响价格变动的因素

　　3.1 供求关系

    根据微观经济学原理，价格和供求互为影响，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求。

　　体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存，目前世界上比较有影响的进行铜期货交易的有伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。三个交易所均定期公布指定仓库库存。

　　非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。由于这些库存不会定期对外公布，因此难以统计,故一般都以交易所库存来衡量。

　　3.2 宏观经济形势

　　铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

　　在分析宏观经济时，有两个指标是很重要的，一是经济增长率，或者说是GDP增长率，另一个是工业生产增长率。

　　3.3 进出口政策

　　进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。我国从2008年1月1日起对精铜进口执行零关税，对高纯精炼铜出口税率为5%。对铜母合金实施10%的出口税率（海关总署公告2007年第79号），进出口税率均有所下调。

　　3.4 铜的生产成本

　  生产成本是衡量商品价格水平的基础。铜的生产成本包括冶炼成本和精练成本。不同矿山测算铜生产成本有所不同，最普遍的经济学分析是采用“现金流量保本成本”，该成本随副产品价值的提高而降低。20世纪90年代后生产成本呈下降趋势。

　　加工费问题：加工费分为现货加工费和长协加工费，公司主要进口长协矿，采用长协加工费的定价模式。目前长协加工费每年谈判一次。国内采购的铜精矿，其定价方式一般为市场电解铜售价×收购系数。国内采购粗铜的定价方式与进口铜精矿相仿：一般以上海金属交易所铜价减加工费确定。这部分加工费主要以现货定价为主。铜精矿加工费（TC）和精炼费（RC）是矿产商和贸易商向冶炼厂支付的，将精矿加工成精炼铜的费用。

　　3.5 铜的金融属性

　　近年来随着金融市场及派生出来的衍生品市场的日益庞大，如国际投行推出的实物ETF等金融衍生产品，使得铜等大宗商品与基本面的供求偏离越来越大。因此铜不仅具有工业属性，还具有金融属性。

　　由于金融资本看好铜商品市场,导致大量以美元存在的基金买进商品期货和现货来规避风险。投资于各种初级商品指数基金的资金在2008年中达2350亿美元,仅商品指数基金就有约23万吨的铜需求，通过期货作价现货贸易的方式在境内外跨市或跨期套利。与此同时, 许多金融机构还将资金投入到相关行业的连动性金融产品上, 通过生产商或现货商, 以融资贸易的方式将资金投入到基础原材料和其他相关商品的企业里, 从原材料价格的联动上涨中获益, 其金融和贸易的结合度更加紧密。