皮蛋怎么形成的:谨防A股上涨性陷阱

2012年是预言家预测的世界末日之年，对于此预言究竟如何，我们不做探讨。但是，我国的A股市场确实在2012年以来走出了比较怪异的行情。在本年开始的前两个交易日，上证指数分别出现了1.37%和0.97%的下跌，并在1月6日再度创出本轮调整以来的新低2132.63点，但随后出现了触底反弹。在9日和10日，则顺延反弹的趋势，出现了暴涨，分别上涨2.89%和2.69%。对于这样的股市，我想大多数人会抱有不解，中小投资者更是对此感到茫然。

综合分析来看，出现这样走势的原因在于：一是温总理在金融工作会议上的讲话，大大提振了市场的信心，使投资者感到，我们的管理层和决策层不会坐视股市的无限度下跌而失去融资功能。二是A股经历了加大幅度的下跌，存在技术上反弹的要求。从2011年11月15日的上证指数收盘点位2529.76点之后，16日开始出现进入下跌的趋势过程，直到2012年1月6日创出调整的新低2132.6点，上证指数已经下跌了397.17点，跌幅16.05%，在这样的跌幅下，股市必然会有技术性反弹的要求，只不过要等待政策和市场的信号而已，而温总理提振A股市场的讲话恰恰给市场提供了这样的契机。第三个原因，就是所谓的RQFII的获批，以及社保资金入市和汇金公司大量投入金融股等行为，为市场注入了一定的信心，显示市场已经到了一定的低点，投资者不应产生恐慌性抛售。这里特别值得一提的是，本轮股市的下跌是伴随着RQFII的审批进程和披露而发生的，因此，我们也不能不怀疑，外围市场的“隔山打虎”效应，试图在RQFII运作之前把A股市场打压到一个满意的低点，而博取较好的入市时机，为借助政策变化而对A股伺机炒作以获取暴利打下伏笔。因此，我们认为，在这样的形势下，A股目前依然不具备上涨的基础，目前的上涨只能是看做反弹而已，难以形成发转而延续较长时期的上涨行情。

我们持有上述观点的原因主要有：

一是领导人的讲话并不能代表政策很快出台。目前看，提振股市信心是决策层必须关心的事情，否则股市将失去其融资的功能，而对整个金融体系造成严重的冲击。但在当前，并没有出现任何政策性取向的信息，甚至对于央行对于货币政策的表述也没有出现任何变化的迹象。因此，短期内期待政策的转向或出现较大的变化几乎是不可能的。必须依靠时间的积累去评价宏观经济形势的走向尔后才能决定政策的变化。

二是我国的宏观经济形势并不乐观，企业的利润出现下降将不可避免，这将不利于股市的良好运行。目前阶段，拉动中国经济增长的内需、投资和出口这三驾马车已经开始出现松动，由其所决定的一个平面也在出现裂痕。内需难当大任，以旧换新政策到期之后，内需将继续持续低迷已经难以避免；投资拉动主要是来源于房地产、汽车和基础设施，而房地产严厉的调控政策已经定调为持续，其对经济的拉动作用将会进一步减弱，并将影响到相关行业的发展，汽车作为家庭投资的主要部分，由于城市拥堵、汽油涨价、停车费上升、限购限行等措施也已经受到抑制，其作为拉动宏观经济增长的第二驱动力的作用也将进一步减弱，基础设施投资随着高铁问题频出和所暴露出的大量负债建设问题预期也将进入缓歇期，这样投资对经济的拉动作用将继续下降，并通过产业链的连带作用极大产能过剩矛盾的显现。而对于出口问题，更是不能给予太多希望，人民币升值的压力以及贸易保护主义的抬头都将增加中国出口的困难，对宏观经济的负面影响更是难以估量。因此，当下阶段，宏观经济运行面临诸多的风险，我国经济增长速度的下降几乎难以避免，而企业效益的下降也几乎是铁板钉钉的事情。

三是美债欧债危机依然没有解除，其对世界经济的负面影响难以估量。美债欧债危机看似为其国内的财政危机，但确实是影响着世界经济的发展。欧美债务危机的持续发酵必将影响到其国内经济的发展，并发展到为了保护自身产业利益而祭出贸易保护主义的杀手锏，从而棒杀全球贸易，这对新兴经济体的发展将产生巨大的负面效应。对于中国而言，更是首当其冲。中国看似已经成为了贸易大国，但这个贸易大国的帽子是靠牺牲全国人民的血汗和全民福利换来的，并非是依靠是技术的优势。因此，这种贸易大国的地位是非常脆弱的，一旦人民币大幅度升值，一旦世界能源和大宗原材料涨价，一旦贸易保护主义抬头而征收惩罚性关税，一旦欧美动用知识产权保护等措施，中国的贸易大国地位将会被打回原形，从而使国内的经济发展面临巨大的风险。

由于以上三个因素的重要作用，使当前的国外国内经济充满了太多的变数，而政策上如何应对，并没有出现明确的走向和变化趋势。因此，当前的股市上涨也只能定义为超跌反弹，而并非股市出现了根本性翻转。如果没有政策明确配合和政策效应的持续性积累，短期内A股市场不会走出当前的调整格局。如果不出意外，春节放假之前，A股将会出现调整行情。保持在2132-2350的区间箱体内运行。投资者务必谨慎，不能被一时的股市上涨冲昏了头脑，中小投资者更是要注意，保持良好的心态最为重要。