今年中央一号文件已经下发 主打农业科技

　　现代农作物种业发展十年规划年初或将出台

　　⊙上海证券报记者 梁敏 ○编辑 阮奇

　　记者日前从全国种植业工作会议上获悉，农业部已经完成《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》的编制工作，争取今年年初报国务院审定发布。

　　据了解，今年农业部将继续种子执法年，其中一项重要工作就是制定实施种业发展规划，进一步落实国务院《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》规定的各项政策措施。

　　农业部党组成员、中国种子协会会长梁田庚在会上透露，目前农业部已经完成《全国现代农作物种业发展规划（2011-2020年）》的编制工作，争取今年年初报国务院审定发布。

　　梁田庚强调，各省区市要抓紧制定本地区的种业规划，明确目标任务和工作重点，细化政策措施。特别是要在种子储备、制种保险、良繁补贴、专项支持、企业布局、基地建设等方面，进一步争取优惠政策，创新工作机制，搭建科企合作平台，推动种质资源、技术、人才、资金等要素向企业流动，加快提升“育繁推一体化”企业的创新能力。

　　此外，“扶持优势企业，促进骨干种子企业做大做强”的目标也再次被强化。梁田庚指出，今年要积极推动商业化育种资源和技术、人才等要素向企业流动，积极探索建立育繁推一体化的商业化育种新体系。要通过对接有关项目，加大研发投入，鼓励种业科研单位与优势种子企业紧密合作，促进商业化育种人才和资源向优势种子企业流动，探索产学研相结合的新机制。要加强知识产权保护，推进种子企业兼并重组，促进我国骨干种子企业做大做强。

　　事实上，自从去年4月，国务院出台了《关于加快推进现代农作物种业发展的意见》后，农作物种业日益受到重视。财政部设立了现代种业发展基金,重点支持“育繁推一体化”企业发展；财政部和税务总局决定免征“育繁推一体化”企业所得税；科技部安排了农作物种业科技工程项目，支持种业集成创新和产业化；发改委将生物育种产业纳入战略性新兴产业，加大扶持力度；国家开发银行要求各分行加大对种业融资的扶持。
 

　　农业部张兴旺：战略层面构建现代农业产销关系

　　农业部市场与经济信息司副司长张兴旺昨日在中国县域经济发展高层论坛上表示，在发展农业和县域经济的过程中，推动农业发展由经营产品向经营产业转变是实现协调发展的重要途径，这需要对产前服务和产后营销从战略上进行谋划，深入挖掘农产品（000061）每个环节的附加值。

　　张兴旺称，农业产业化是一个很大的课题，其中很重要的一方面就是如何在战略层面构建现代农业产销关系。从2002年开始，农业部就和有关部门一起推进全国优势农产品区域布局规划建设，目前主要的产品已经建设得不错，如陕西为主的苹果带，各地的水稻、玉米带等。现在正根据“十二五”规划纲要的要求，从去年开始启动了全国国家级重点专业批发市场建设，就是从一些优势农产品产业带中选择一批已经有一定基础的专业农产品大市场，把它打造成在行业中具有重要引导意义的、能够衔接产销的重要平台。

　　去年11月份，农业部已经和陕西省共同启动了陕西洛川国家级苹果专业大市场建设，希望把该市场建设成为所在产业的物流集散中心、价格形成中心、信息传播中心、科技研发中心和会展贸易中心。（ 证券时报 ）

　　中央一号文件或花落农业科技 冬季播种关注6领域

　　还记得今年年初以三峡水利 (600116，收盘价14.30元)为杰出代表的水利板块行情吗？不错，这就是2011年中央一号文件的魅力。所谓中央一号文件，即中共中央每年发出的首份文件。它的意义还不止于此，在投资者心中，它能指引市场找到发力的方向，更是每年首轮行情的冲锋号。

　　转眼已是年关，又到了该“播种”的时候。那么，2012年的中央一号文件将会聚焦何处？又有哪些个股值得我们关注呢？

　　回顾

　　中央一号文件成历年必炒题材 聚焦“三农”是主流

　　自1982年以来，共有13份中央一号文件出炉。其中，1982~1986年5份，2004~2011年8份。据《每日经济新闻》整理，这13份文件中前12份都毫无拐弯抹角，直奔“三农”主题；到了2011年，主题虽变为水利建设，但也是基于“水利是现代农业建设不可或缺的首要条件”这一考虑而发，覆盖面虽广，但聚焦点仍落在农业上。可以说，中央一号文件俨然成了重视“三农”的专有名词。不仅如此，《每日经济新闻》发现，中央一号文件的落点在每年的春天都掀起过一波像样的行情，这一历史经验也必然让投资者对来年新行情的到来充满信心。

　　重视“三农”的专有名词

　　中央一号文件在国家全年工作中具有纲领性和指导性的地位，一号文件中提到的问题是中央全年需要重点解决，也是当前国家亟需解决的问题。

　　我国是个农业大国，也是农业弱国，农民在全国人口总数中占有最大比例，农民的平均生活水平在全国最低，由农村发展出的“三农”问题，自然也成了中央一号文件关注的重点。

　　因此，中共中央在1982~1986年连续5年发布以农业、农村和农民为主题的中央一号文件，对农村改革和农业发展作出具体部署；2004~2010年，又连续7年发布以“三农”为主题的中央一号文件，强调“三农”问题在中国社会主义现代化时期“重中之重”的地位；而到了2011年，中央一号文件把矛头指向了水利，这也是新中国成立62年来，中央文件首次对水利工程进行的全面部署。

　　由此可见，中央一号文件俨然已是中共中央重视“三农”领域的专有名词。

　　8年聚焦6年热炒

　　相信大多数投资者都没有忘记今年1月底2月初时水利板块那波澎湃的行情，当市场所有目光聚焦在水利板块时，以三峡水利为代表的水利股没让投资者失望，短短十几个交易日，累计涨幅达到近80%。除此之外，钱江水利 (600283，收盘价11.91元)、安徽水利 (600502，收盘价13.82元)、大禹节水 (300021，收盘价12.97元)等，也都表现不俗，累计涨幅都有30%的水平，而同期的大盘累计涨幅约7%，强弱立判。

　　2011年如此，其他年份情况又如何呢？

　　为此，《每日经济新闻》专门选取2004~2010年每年中央一号文件正式出台前后1个月时间的数据 ，与大盘进行对比。统计显示，2004~2010年这段时间，大盘的涨幅分别为7.58%、6.32%、0.16%、2.33%、-8.22%、15.71%、-2.45%，同时期的农林指数则为17.79%、-1.32%、-1.72%、22.86%、1.56%、19.95%、8.67%。

　　由上可见，有中央一号文件这一炒作指南撑腰的农林指数在这7年当中，有5年明显强于大盘，尤其是在2008年那段悲催的日子里，当大盘一阵杀跌之时，农林指数依然铿锵，成为少数几个上涨的指数之一。另外，《每日经济新闻》记者也注意到，自2004年重提“三农”作为中央一号文件主题后，8年间，农林指数累计涨幅高达222.11%，而大盘的累计涨幅为61.42%。

　　这种历史数据优势，难道仅仅是巧合吗？

　　市场

　　政策吹风+事件驱动 农业股开始预热

　　在10月下旬大盘这波反攻行情中，农业股已扮演着冲锋陷阵的角色。

　　安徽种业政策吹响反攻号角

　　10月下旬，安徽省政府出台了关于加快推进现代农作物种业发展实施意见。消息一出，立刻引来市场围观，身处安徽的荃银高科 (300087)和丰乐种业 (000713)，一瞬间就进入了市场资金的股票池。丰乐种业受益程度一般，荃银高科则是安徽省打造产值超亿元企业的最佳人选之一。

　　盘面显示，10月26日，荃银高科单日大涨超8个点，随后一周，资金连拉大阳，累计涨幅接近40%。丰乐种业稍逊，仍有累计近20%的涨幅。

　　泰国洪灾造成板块效应

　　泰国洪灾致约100万公顷稻田受灾，第一季水稻减产约600万吨等，或催涨国际粮价，种子价格也有提高预期。此事成了农业股继续发飙的催化剂。

　　在上述逻辑的驱使下，万向德农 (600371)、登海种业 (002041)、敦煌种业 (600354)、神农大丰 (300189)等相继爆发，最终推动着农业指数走出了年内难得的行情。

　　目前，农业股暂时有所回调，但缩回来的拳头难道不是为了下一次更有力的出击吗？

　　预热行情闪现机构身影

　　这波农业股的预热，不仅仅是游资的接龙游戏，更出现了机构的身影。

　　10月31日，在荃银高科大涨9.98%的背后，机构就扮演着扫货的主力。龙虎榜显示，在买入席位中共有3家机构现身，分别以569.87万元、378.42万元、289.34万元，吃掉约31.55万股、20.95万股、16.02万股。

　　11月4日，新赛股份 (600540，收盘价8.02元)的龙虎榜显示，除了买1的财通证券温岭东辉北路营业部之外，2家机构分别以853.53万元和299.81万元位列买2和买4.

　　机构热捧农业股，从个股的十大流通股东名单中也可瞅出端倪。

　　比如万向德农，在三季度时，共有3家私募基金 、1家公募基金新股东入驻，3家私募基金为鸿道投资产品。其创始人孙建冬此前在华夏基金的知名度和投资能力仅次于王亚伟 ，其3个产品共计拥有万向德农817.58万股，把持着第二、三、五流动股东的座位。

　　策略

　　农业科技有望明年唱主角 高科技育种技术最受青睐

　　既然历年中央一号文件是市场必修课，如今年关将近，农业股又在集体热身，是否说明投资者可以有针对性地进行冬季“播种”了呢？答案是肯定的。本周，《每日经济新闻》记者在与众多券商沟通后了解到，农业科技俨然成为行业揣测的2012年主题，最受追捧的非种子行业莫属。

　　2012年或聚焦农业科技

　　11月间，就有市场传言称，2012年中央一号文件将聚焦农业科技。

　　民生证券分析师告诉 《每日经济新闻》记者，2011年的中央一号文件虽然聚焦水利改革和发展，但深层次关注点仍是粮食安全，2012年发展农业的方向已是共识。

　　另一位北京的行业研究员指出，由于我国农业和农村经济发展已进入新阶段，保证国家粮食安全、调整农业结构、提高农业效益、增加农民收入、改善农村生态环境、实现农业和农村经济的持续稳定发展，必然要推进新的农业科技革命。

　　这一观点得到东兴证券分析师王昕的认可。他表示，我国工业化已经进入中高级阶段，工业反哺农业进入大发展期，农业农村的各项发展殊途同归为农业现代化，主要表现是农业科技化，加快农业科技化进程或将成为今后一号文件的侧重点。

　　6大领域或受益

　　什么是农业科技？即用于农业生产方面的科学技术及针对农村生活方面的各种高效技术手段，也就是高科技农业和高效农业。《每日经济新闻》在与多位券商分析师交流梳理后了解到，要将农业科技化，主要体现在高科技含量的育种技术、农业机械化、节水灌溉建设、科学配置化肥农药、农资流通等6个方面。

　　上述民生证券分析师认为，中国人均耕地面积十分有限，增加供应必须首先依靠提升单产，这就需要依靠优良品种和种植技术的改进。那么，具有高科技含量育种技术的就值得关注。

　　农机方面，在《全国农业和农村经济发展第十二个五年规划》中就明确提出，重点加强农业机械化推进等公共服务体系建设。“十二五 ”农业机械总动力要达到10亿千瓦，农作物耕种收综合机械化水平达到60%左右，还将完善农机购置补贴等政策。瑞银证券认为，由于农机行业的高门槛以及不成熟，造就了农村市场重视口碑相传的特点，如此来看，作为行业龙头的吉峰农机 (300022，收盘价11.80元)就优势明显了；今年初才上市、具有中高端农牧业机械研发、设计、生产、销售全方位能力的 “新秀”新研股份 (300159，收盘价33.45元)是否能在疆外快速发展壮大，也值得期待。

　　今年中央一号文件重头戏之一农田水利建设也必不可少。按照国家部署，未来十年的投资将达到4万亿元，水利建设的黄金十年才刚刚起步。其中的佼佼者有大禹节水、新界泵业 (002532，收盘价18.36元)等。

　　近年来农业部陆续出台的高毒农药淘汰政策，使得环保、高效、低毒农药市场的发展空间巨大，但我国农药企业多以仿制原药为主，创新能力不足，难与国际巨头比肩，行业盈利能力差。那么，农药领域能否像今年的水利领域一般，以“补课”的形式，在下一个中央一号文件中占得一席之地呢？相关公司有新安股份 (600596)、长青股份 (002391)等。

　　近年来，化肥对增产贡献率逐渐降低，资源浪费现象严重，且对环境产生污染，因此，高效施肥成为大势所趋。在2011年国家发改委公布的《产业结构调整指导目录》中，首次将缓控释肥纳入优先发展的产业，而农业部和科技部都将缓控释肥技术作为重点发展计划。由此看，该领域纳入文件的可能性也是有的，涉及个股有金正大 (002470)、新都化工 (002539)等。

　　此外，传统农产品的产出与销售正受到各方关注。由于 “农超对接”能够解决农产品滞销问题，帮助农民增收，政府持续有政策出台，负责农资流通的辉隆股份 (002556，收盘价21.85元)自然成为市场焦点。

　　券商：重点关注科技育种

　　在上述概念中，育种技术是券商最为青睐的领域。

　　中信证券研究员刘洋告诉记者，2012年中央一号文件的主题，农业将一直是重点，但种植业始终是农业的重要基础，保障粮食的有效供给是农业发展的首要任务，粮食安全就是政治安全，农业科技推广应用的重点领域可能是种植业。

　　中金公司表示，未来种业政策的持续推进与落实将为行业提供绵延不断的发展动力。从利润率角度来看，国内种子的销售价格依然相对偏低，未来提升空间明显；从销量看，龙头企业品种储备丰富，新品种总体表现优异，未来推广潜力很大，为企业销量持续增长提供保证。

　　因此，中金更看好处于产品结构升级的水稻领军企业及具有发展潜力的玉米业务的企业，比如隆平高科 、荃银高科、登海种业等。

　　重点公司

　　荃银高科：地方龙头基数低弹性大

　　荃银高科属地方龙头企业。2011年，荃银高科主要集中力量从事兼并收购业务，另外受到优秀水稻品种的制种计划制定和推广放量等因素影响，2011年业绩的增长基数较低。但随着品种推广的加快，其未来业绩空间弹性较大。

　　公司目前拥有的水稻储备品种包括两优6326，新两优343，新两优223，徽两优6号，皖稻153等优秀品种。荃银高科目前主推水稻品种为新两优6号，目前其市场推广面积超过500万亩，是所有水稻品种中排名前三的大品种。中金公司乐观估计，这些品种的合计推广潜力将超过2000万亩，是公司未来利润增长的潜在点。

　　隆平高科：强化科企合作提升实力

　　隆平高科在杂交水稻研究及利用方面处于世界领先地位，水稻种子市场占有率超过17%。袁隆平作为公司名誉董事长，持股445.81万股。

　　当前公司主推品种有Y两优1号、准两优608、C两优608、两优1128，其中Y两优1号是两系超级杂交水稻品种，该品种毛利率高达60%。今年9月，由袁隆平指导的Y两优2号百亩试验田平均产出成功超过900公斤，创出我国最高纪录。今年11月，公司宣布拟与湖南杂交水稻研究中心签订排他性的全面合作协议。据悉，上述Y两优2号正是湖南杂交水稻研究中心最新将获得的国家审定品种，一旦合作全面开展，隆平高科有望将Y两优2号收入囊中。

　　登海种业：两主推品种成长性良好

　　登海种业是国内玉米种子行业的龙头，主推的登海605属于密植性品种，每亩3500~4000株。今年是登海605首次大田表现，从当前多份抽样看，登海605今年高产性得到了较好验证，预示着2011年及2012年1季度业绩存在超预期可能。

　　另外，先玉335仍保持着较好的增长势头。按华泰证券的预计，今年制种面积将在7万~8万亩左右，如果65%的收入在今年4季度实现的话，光这一部分就能给公司贡献0.303元的每股收益。另外，公司在张掖新建了一座现代化的种子加工厂，预计到2012年8月达产，可形成2.6万吨玉米种子生产加工能力，与登海先锋在酒泉的生产加工基地仅200公里的距离，未来可满足先玉335的加工需要。

　　新研股份：积极走向疆外的区域龙头

　　新研股份专为新疆区域龙头，主要产品包括农牧业收获机械、耕作机械、农副产品加工及林果机械三大类，多个产品被确定为国家级重点新产品，许多品种还填补了国内空白。公司产品毛利率较高、竞争对手少，于国外同类产品相比有较大价格优势，客户除了新疆外，也遍布甘肃、内蒙古、东北、华北和华中等地区。

　　公司的“新疆农牧机械产品制造及科技成果转化基地项目”建设期2年，现已完成部分投资，形成了1200台(套)的农机产能。到第3年满产，达产后将形成农机装备年生产能力3000台(套)，产能增长率将提升400%。截至2011年前三季度，募投项目进度为70%。

　　辉隆股份：农资流通领域的龙头

　　辉隆股份主要从事农资流通业务，主营业务为各类化肥、农药及种子等重要农资的连锁经营业务，是安徽省政府重点培育的流通企业之一，经营模式为“配送中心+加盟店”。

　　截至2011年上半年，公司累计已在省内外建立配送中心67个，上半年净增加盟店201家，累计已在省内外发展加盟店2602个；公司各化肥经营公司积极在东北、西南、中南、华东等区域拓展网络布局，已在12个省市成立公司，省外营业收入同比增长138%，占比提升到56.8%。

　　今年5月，公司拟增资2.6亿元用于配送中心建设项目，计划新建标准化配送中心20个，建成后预计形成年配送能力75.43万吨，年均新增销售收入17.06亿元，净利润总额6752.5万元。

　　公司2007~2010年收到政府补助资金分别为3698万元、1785万元、4928万元和4864万元，占各期利润总额的比重分别为41.85%、16.93%、31.79%和25.48%，业务结构对相关政府补助政策存在一定依赖。（每日经济新闻）

　　天相投资：农业行业继续关注景气度较高的子行业(荐股)

　　类别：行业研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：仇彦英 日期：2011-12-09

　　11月份,农业板块显示出较强的防御性。11月份,在欧债危机没有实质进展,人们对国内经济进一步担忧,CPI持续回落,以及国内粮食丰产等一系列利空的影响下,大盘再次出现较为深度的下跌,沪深300指数下跌6.45%。大部分农产品价格出现不同程度下跌,但市场对于2012年一号文件继续关注农业的揣测以及对种业等板块政策的良好预期也形成对农业板块的支撑,农业板块表现出了较强的防御性,表现强于大盘。

　　11月天相农业指数下跌0.14%,跑赢指数6.31个百分点。

　　11月份大部分农产品价格出现不同程度下跌。11月份,除了肉鸡、鸡苗涨幅较大以外,大部分农产品价格均出现不同程度下跌,其中粳稻、玉米、豆粕、生猪等产品跌幅较大。

　　饲料、海水养殖、种业景气度较高。对于后期子行业的景气度判断,我们认为:

　　(1)关于后期猪价走势,我们仍坚持前期观点,在不爆发大规模疫情的情况下,后期猪价总体呈现向下的态势,但仍维持高位。而受猪价的影响,肉鸡、鸡苗价格总体呈向下态势运行。

　　(2)由于淡水产品的供应增加,预计价格将稳中有降;但对于海水产品而言,由于养殖周期较长,受灾影响短期难以恢复,再加上冬季消费旺季的到来,多数海珍品价格有望继续维持较高位运行。

　　(3)玉米价格下滑将有效降低饲料企业成本压力,其毛利率将有所改善,四季度畜禽存栏量进一步上升将有效提升饲料需求,量价齐升,饲料企业业绩迎来拐点;

　　(4)预计种子价格因制种成本及下游粮价的高企而继续水涨船高,特别是品质较好的品种推广前景良好,同时存在政策引领行业整合的预期下,种子行业的景气度仍然较高。

　　投资策略:当前在经历对经济增长的担忧和CPI拐点下农产品价格震荡的前提下,农业板块整体已出现分化格局。四季度以来“政策”主题投资性机会层出不穷,尤其是2012年的一号文件以及种业发展规划等成为市场短期炒作的热点,但很难形成对整体农业板块长期估值中枢的上移。因此,我们应当精耕细作,自下而上的选取产能扩张较为明确、在“量”上有看点、业绩弹性较大的细分行业龙头。

　　股票池推荐:金新农(002548)、大北农(002385)、隆平高科(000998)、好当家(600467)、獐子岛(002069)、东方海洋(002086)敦煌种业(600354)、雏鹰农牧(002477)、圣农发展(002299)。

　　银河证券：关注农业政策主题和业绩确定增长(荐股)

　　类别：行业研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：董俊峰 日期：2011-12-07

　　2012年度农产品走势研判 农产品价格整体走势振荡回落,但难深幅回调。玉米:2012年全年高位振荡 缓慢回落的概率较大;小麦:预计2012年度仍将平稳运 行;食用油:供给充裕 区间振荡可能性较大;白糖:高位缓慢回落可能性较大;棉花:预计2012年低位徘徊;猪肉价格:春节过后将缓慢回落;番茄酱价格:上涨趋势不变,下半年可能加速。

　　2012年度主要投资看法 随着农产品价格整体回落,预计2012年通胀水平将呈逐季下降态势的可能性较大。在通胀预期阶段,农业板块将出现上市公司业绩及估值水平双升的行业趋势性投资机会。但在通胀回落阶段,行业趋势性投资机会难现。我们认为,2012年度在农产品整体回落的前提下,政策主题投资及业绩确定增长、寻找业绩拐点将是农业板块的主要选股逻辑。

　　农业政策主题投资思路:粮食安全是选标的主逻辑,产量=面积。

　　单产(育种、地力)。重点关注育种研发,尤其是玉米。相关投资标的:登海种业、大北农。3、改造中低产田,推广农业技术、测田配方是关健。相关标的:辉隆股份、金正大。4、农业机械研发,尤其是玉米、棉花、甘蔗机械收割率需提升。相关投资标的:新研股份、吉峰农机。

　　业绩确定性增长、寻找业绩拐点:饲料行业明年上半年销量正旺,业绩增长确定,如业内龙头新希望、海大集团、大北农;养殖行业虽肉价回落不利,但养殖量的大幅增长(以量补价)及产业链完善平抑价格波动特性,令养殖类公司业绩值得期待,如正邦科技、雏鹰农牧、圣农发展。番茄酱行业连续两年去库存化处于尾声,期待双寡头新中基、中粮屯河业绩拐点出现。

　　农林牧渔行业跟踪报告:农业科技的重点是育种研究与农机推广
　　农林牧渔类行业
　　研究机构：中信证券 分析师：毛长青，施亮 撰写日期：2011-11-01
　　事项:
　　在较强的资源约束,和农产品需求刚性增长的背景下,加快农业科技创新与应用,是我国未来5年,乃至更长的时期内,保证基础农产品自给自足的重要保障。为此,我们近期对农业科技进行了专题研究,点评如下。
　　评论:
　　较强的资源约束,导致我国农业增产形势日益严峻。
　　农业科技意义重大:最大限度地发挥资源优势,最大限度地挖掘增产潜力。
　　育种研究与机械推广,预计将成为我国未来发展农业科技的核心。
　　维持行业“强于大市”评级,首推种子。
　　维持农林牧渔行业“强于大市”的评级。重点看好种业、饲料,关注养殖板块。关注农业科技概念股,例如登海种业等种业龙头,新研股份、吉峰农机、大禹节水等农机类公司。

　　金正大调研快报:强化技术优势,加快全国布局
　　金正大 002470 基础化工业
　　研究机构：中信证券 分析师：殷孝东 撰写日期：2011-11-24
　　风险因素
　　存货跌价准备;公司全国扩张可能带来资金及人才准备不足;异地整合资源进程可能低于预期
　　首次给予“买入”评级
　　我们预计公司2011~2013年EPS为0.72/1.02/1.41/元,对应P/E为23.0/16.2/11.7倍;公司是拥有控释肥技术优势的行业龙头企业,预期未来三年将通过全国布局迎来高速成长,给予2012年25倍合理P/E水平,对应目标价25.5元,给予“买入”评级,并建议长期持有。

　　大禹节水:业绩低于预期,但全年订单目标仍有望达成
　　大禹节水 300021 机械行业
　　研究机构：海通证券 分析师：陆凤鸣 撰写日期：2011-10-25
　　事件:2011年1-9月,公司累计实现营业收入2.45亿元,同比增长19.9%,实现归属母公司股东净利润0.19亿元,同比减少9.01%,综合毛利率31.23%,同比上升3.19个百分点,基本EPS为0.07元,同比减少53.33%。
　　2011年三季度,公司实现营业收入0.96亿元,同比减少5.18%,实现归属母公司股东净利润0.07亿元,同比减少48.26%,基本EPS为0.02元,同比减少77.78%。
　　总体评价:公司2011年公司3季度单季度盈利远低于预期,我们理解主要有两方面原因:一则地方政府财税紧缩导致很多项目进度低于预期,所以导致公司确认收入存在一定滞后;二则因为年内各项成本上升,包括人力、动力等价格上升,且因为部分项目处于生产前期,所以人工等期间费用增长较快。公司前3季度期间费用率上升6%,其中,销售费用率上升3.09%。
　　不过值得关注的是,1-9月公司订单总量达到4.19亿元,而其9月末的应收账款达到1.74亿元,存货为2.25亿元,分别较2010年底增长37%和39%,从订单和在建项目来看,水利投资增长对公司的业绩增长推动还是较大的。随着4季度政府项目陆续进入结算周期,公司年内实现5.8亿元的订单量还是较有希望的。考虑到一部分政府项目资金结算的问题,略下调公司2011-2012年业绩10%到0.17、0.33元,给予2012年35倍的动态PE,对应目标价11.55元,维持公司“增持”评级。

　　新研股份三季报点评:业绩略有波动,前景依旧看好
　　新研股份 300159 机械行业
　　研究机构：安信证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2011-10-27
　　报告摘要:
　　1-9月份公司实现主营业务收入3.08亿元,同比增长37%,归属于母公司股东的净利润6063万元,同比增长33%,实现每股收益0.67元。基本符合预期。
　　公司今年第三季度实现销售收入2.48亿元,去年同期为1.86亿元,增长33%。三季归属于母公司股东的净利润为5029万元,二季度为3840万元,同比增长31%。第三季度是农机销售旺季,总体上奠定了全年业绩基础。
　　1-9月份公司毛利率为39.41%,同比提高2.87个百分点,考虑到四季度一些成本费用的结算因素,我们估计全年毛利率可望保持在36%左右。
　　截至9月底,公司玉米收割机出货约900多台,青贮饲料收获机170多台,动力旋转耙280台,辣椒收获机20台。因黑龙江客户主体由农户转变为农机合作社带来的影响,导致玉米收割机销售略低于预期外,其他产品销售情况基本正常。
　　我们根据目前的出货情况,适当调整各类产品的销售预测值,由此我们预测2011-2013年公司主营业务收入分别为4、5.77、8.37亿元,归属于母公司净利润分别为0.73、0.98、1.39亿元,相应每股收益分别为0.82、1.09、1.55元, 较之先前的预测值分别下调2.2%、3.5%、4.3%。
　　总体上我们认为公司有着较好的发展前景,公司未来3年复合增长率预计为38%, 按照2012年35倍PE估值,合理价格38.15元。10月25日收盘价为27.39元,维持 “买入-A” 投资评级。
　　风险提示:国家农机补贴政策变化,行业竞争加剧导致价格下滑,公司规模扩大后管理能力的适应性。

　　辉隆股份:农资综合服务商+类“苏宁”
　　辉隆股份 002556 批发和零售贸易
　　研究机构：银河证券 分析师：董俊峰 撰写日期：2011-11-22
　　公司-掌握关健能力的化肥分销商
　　化肥经销的关健:分销网络+资金实力。公司的成功上市及公司打造全国辉隆连锁网络的战略布局令公司成为农资领域里“类苏宁” 的关健能力。
　　供销体系深化改革 市场空间广阔
　　供销社体系仍是农资尤其是化肥经销的主渠道。09年以来国家致力于深化供销体系改革,鼓励体系内企业并购重组,建设一批统一采购、跨地区配送的大型农资企业集团。
　　公司战略:农资综合服务商+类“苏宁”
　　省内:精耕细作省内市场,拓展农药、种子营销渠道,深化农业产业化服务,实现“一网多用”。省外:稳步拓展省外市场,扩张连锁网络。
　　打造“测土配方肥站+农技推广中心“-分享政策红利
　　公司有意将遍布省内的配送中心打造成“测土配方肥站+农技推广中心”。公司自有品牌的粮食作物专用肥成长空间巨大;配送中心进行农技推广,为国分忧应该分享政策补贴、税收优惠等政策红利。
　　公司估值与投资建议
　　预计2011/12/13年EPS为0.7元、1.0元、1.38元,鉴于公司是供销体系中的唯一上市公司及业绩高增长,再加上类“苏宁“属性+ 农业政策主题投资概念,给予11年业绩38-40倍PE,合理价位26-28元,给予“推荐”评级。
　　主要风险:1、公司扩张速度低于市场预期;2、公司业绩增速下滑。