五寸等于多少厘米照片:人民币国际化如何操盘

人民币国际化如何操盘http://blog.ce.cn/html/68/120968-1103979.html
上一篇 /下一篇  2011-08-13 08:46:33 / 个人分类：经济评论
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商务部中国企业走出去研究中心顾问 世界经济学家 吴东华
写于2011年8月13日星期六 我的博客http://wudonghua020.blog.163.com
1、美元国际化是如何形成的
面对2011年8月5日晚，标准普尔对美国主权信用评级AAA下调至AA+，引发全球股市大跌。全球出现了两派对立的观点，一派认为美国和美元会倒下，一派认为美元霸权地位难撼。前者主要看到美国全体经济的恶化，不见美元的国际体系中介性第一性质仍然不变，后者仅仅看到美国美元的外表，缺乏对美国经济尤其是美债还贷能力的资金链条，以及美国实体经济中消费、失业、楼市、有毒资产的关注。人民币要想很好地进行国际化，有必要先把美元的过去、现在、未来的全球影响力做一剖析，才能给人民币国际化做指导。
我认为美元利用1945年布雷顿森林体系，一举奠定了美元利用黄金来补贴全球，这一招是美元迅速全球化的基石。如同人民币升值是人民币国际化的基石一样，只有让利才能推动人民币国际化，这一点却遭到国内一些目光停留在即期而非远期的保守经济学家的否定。他们提出先进行人民币汇率市场化，后进行人民币贸易结算。实际上，人民币汇率市场化，由于是升值为主，这也是补贴海外。我认为，中国改革开放实行的中国经济开发、经济特区的目的就是给外资让利。没有让利，又怎么能干成大事？
美元一旦成为全球市场主要币种后，把英镑排挤出国际主要货币市场，可是美元把英镑挤出全球主要市场后，主要利用军事来维系货币的国际化。黄金脱钩美元更换为军事挂钩美元，当然也与美国经济在上世纪初全球第一一直走到本世纪的14.5万亿美元也有关。因为，庞大的经济体的进口、出口、投资、市场进入都是推进美元全球化的策略，这也是美元脱钩黄金后，军事和经济体左右护驾美元全球化的方法。美国经济体维护美元全球化这一点还没有被全球主流经济学家所深刻认识到。
美国经济体为何庞大？
我认为主要是利用人才移民带来第一次变脸，利用技术进行第二次变脸，利用金融进行第三次变脸。所以，美国经济总量不断庞大，导致移民的集中化、消费的扩大化，终于酿成强大的美国经济体。而英国却因岛屿的土地面积限制导致无法引进高质量的移民让经济扩张，导致美元称霸而英镑无法东山再起。
对于美元脱钩黄金，国内外一致认为美国赖账。我认为这种认识是比较主观的比较片面的，这仅仅是从持有美元者单方面的利益角度去考虑的结果。如果从全球黄金每年总增长幅度与增长量跟全球经济总增长幅度与增长量对比，我们发现黄金因开采困难，而无法同步跟上全球经济发展。所以，美国是无法根据经济增长来支付黄金的，只好脱钩。全球现在经济总量近70万亿美元，而全球黄金只有1万多亿美元，请问诸位，如果用黄金来支付，1945年美国经济体比较小，而2011年美国有14.5万亿美元，变成还有13万亿美元的黄金不知在何处。如果黄金真的与美元挂钩，现在的黄金不是一盎司1800美元，而是2万美元以上了。所以，作为一个学者应该从摆事实讲道理的客观角度来澄清事实，而非从个人利益、民主利益角度来掩盖事实。我认为，全球对美元脱钩黄金缺乏清醒的认识，只是有狭隘的民族主义认识，目光短浅。
2、欧元全球化为何如此糟糕
欧元成立十几年来，为何就只有美元全球市场影响力的三分之一？
全球外汇储备70%是美元，25%是欧元，国际清算2001年90%是美元，现在为86%，各国央行外汇资产和负债的55%是美元，全球石油几乎清一色的用美元结算。
我认为，关键的原因是欧元只有统一货币没有统一财政统一军事统一外交，欧元只是一个松散的联合体，只有结合没有在欧元区外推广的推动力，这也是欧元成立十几年来全球影响力不大的原因。实际上，欧元的活动范围主要在欧元区内。
欧元面世就面临贬值的环境，欧元区撒手不管，1欧元兑换美元只有0.8，欧元全球化并没有通过让持有者获利的机会，也没有军事上的挂钩，更缺乏美元那种三次变脸的机会。放眼未来，欧元区进入削减赤字阶段，会导致经济缓慢增长，2011年又产生排斥移民进入的法案，而且军事统一的建议又遭破灭，欧元就是这样没有前途。但是一旦欧元区主权债务平息后，会有英国等一些欧洲国家、中东国家加入欧元区，但仍然是松散的组合体，仍然缺乏全球推广的动力。
另外，加入欧元区的经济体基本上都不是新兴国家经济体。所以，只是存量加入，变成从存量扩大欧元的市场占有率，但这些国家经济体增长有限，造成增量上难以大规模扩张。如此，我们就发现，欧元区在新经济体加入时，欧元的全球市场占有率会突然扩大，一旦加入后，欧元的市场占有率又会小幅下降。所以，我认为，一旦加入欧元区的经济体全面加入后，全球市场占有率有可能上升到30%，未来的欧元区全球占有率有可能还会恢复到现在的全球25%的占有率。
3、人民币国际化如何操盘
2011年7月份开始，因人民币结算80%来自于进口，国内一些经济学家认为这是给国外让利，中国吃亏了。于是提出先让人民币汇率市场化，人民币贸易结算可以缓慢进行。
从我本文对美元与黄金的挂钩来看，只有让海外得利才能使美元替代英镑。美元一旦成为全球霸王时又脱钩黄金，我认为人民币国际化早期是需要脱钩升值来让海外持有人民币的。而汇改一旦暂停，我建议股市对外开放来扩大人民币国际化。
从人民币国际化的中长期来看，以后外资进入中国不是带美元，而是贷人民币进来，减少汇兑成本、贬值成本。所以，人民币贸易结算的中长期成本是中性的，这一点，以在国内达成共识。
我认为，人民币汇率市场化加快只是与人民币贸易结算基本同步进行而已，不是用前者来替代后者。
那么，人民币汇率市场化如何操盘呢？
对于这个问题，国内经济学家一致认为放宽人民币汇率中间价的上下波幅。我认为，仅仅这样是不够的。国内经济学家们用第一次汇改的升值幅度和周期来套用第二次人民币汇改。我认为，仅仅这样的认识也是不够的。我认为应该用倒推法才比较灵活，具体做法如下：
我们首先认为2012年中人民币兑美元升值到5.8是第二轮的目标值，在这个目标值之前的任何波动任何快慢任何幅度均可以放开，均可进行试验，步子可以大一点。
决策者要考虑到人民币从6.82到5.8对国内企业的压力，有必要让国内企业进行休息消化。这时人民币不升值了，如何让海外继续持有人民币呢？唯一的办法是投资机会。所以，加紧在2012年中股市对全球开放。开放的方法可以是离岸交易，变成专款专用，不会危害实体和通胀，通过满一年可退出50%资金、满一年半刻全额退出这种模式，由于进入中国股市时间不是同步，变成退出只能不同步，这样不至于被外资弄垮中国股市。另外关键是要有赚钱的机会，激励抵扣当年利润，是对二级市场的一个利好。这种股票在二级市场机会较好，对海外人民币是一个吸引力。如此，人民币汇率暂停后，人民币依然可以成为海外需求的货币。我认为这种交替推广人民币做法类似美元挂钩黄金做法，这种做法必须要维持到人民币占领全球20%以上的市场占有率才行。
除了人民币升值和获利者一交替这一组合策略之外，我认为人民币国际化靠军事道路是不可取的，就算中国拥有5艘航母也不可能超过美国，但是中国是一个崛起的大国，目前6万多亿美元，发展到顶峰时有可能达到20万亿美元，这就是中国的类似美国经济体放大的机会，来推动中国与其他国家经贸、投资、采购、市场开放等方面来推广人民币国际化。
人民币不能获得军事支持，能用什么方法来替代军事支持进行国际化呢？
我认为，从我多年对欧美元趋势周期研究来看，发现自2007年以来，欧元美元的升贬空间在25%左右，如果人民币处于中轴，变成美元兑欧元贬值时，人民币成为替代美元的全球汇兑货币，反过来也一样。因为这样能减少汇兑风险，保存外贸更多利润。也正是这种短期替代作用，一下子使得人民币穿梭于欧美元之间游刃有余。为了短期的需求，自然产生了短期的储备。这样，人民币就从欧美元嘴中抢到一些短期市场。由于全球货币市场每年都有外贸，这样，人民币就从短期机会变成年年有短期机会，年年机会就成为人民币国际化的巧妙方法。
现在的问题是，人民币如何处于欧美元中轴呢？
我认为，只要美元在人民币一篮子货币中权重在50%左右就行，现在美元在一篮子货币中的权重是90%，以后可以50%为目标位。至于速度、节奏、时间，可以灵活机动。
所以，我认为，人民币汇率走欧美元中轴路线，可以迅速达到全球化。这种方法是对美国军事支持美元国际化的中国式替代。现在，人民币国际化关键要加强双边货币互换、双边谈判货币各类业务，要放到双边一揽子经贸合作中去谈才能容易成功，我认为这种双边推广可以采取加速度了。另外人民币一篮子美元权重有必要从90%下降到85%了，加大人民币的市场属性，这是继人民币汇率市场化的波幅放宽、升值到2012年中5.8左右的进一步市场化做法。
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