偶看新闻镇魔曲55级宝宝哪里抓:债券投资者的确比股票投资者知道的多
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/30 09:39:51
2007年6月，我看到美国国债收益率达到了多年以来的最高点——如果我没有记错的话，10年期国债的利率一度接近6%。很多分析师和策略师都知道这预示着重大问题，就连我都意识到了。当时中国国债的收益率也处于历史较高的位置。许多迹象显示，全球宏观经济将面临非常严重的问题，但是股票市场对此没有做出任何反应。
2007年夏天，美国和中国的股市都做出了微调——美国是因为Bear Stearns出事，中国是因为政策上的不确定因素。高收益债券和投资级债券之间的利差不断扩大，杠杆融资日益困难。精明的投资者从那时就开始积累美国、日本、欧洲乃至中国的国债，减持各国股票和公司债券，回避任何垃圾债券。到了初秋，形势已经非常明显：次贷危机已经演化为一场风暴，欧洲的金融体系也因为负债过多而蒙上阴影，中国自然不可能独善其身。令人吃惊的是，各国股市不但没有下跌，反而创下了新高……
2007年11月，美国股市和中国股市都创下了历史最高点。中国股市突破了6000点，此时货币政策已经很近，通货膨胀难以遏制，国家正在实行全面紧缩；美国股市则是另一番景象，有些愚蠢的分析师居然认为次贷危机已经结束，真是滑天下之大稽。总而言之，虽然两国面临的宏观经济问题各不相同，但上市公司利润难以持续增长、资金面受到控制是它们的共同特点。股票市场在2007年11月抵达高点只能说明股票投资者的愚蠢。
股市逐渐下行，到了2008年3月，Bear Stearns终于垮台，美国国债利率突然收紧了100个基点以上，波澜壮阔的美国国债大牛市从此开始。债券投资者蜂拥加仓国债，公司债和垃圾债根本无人问津。附带说一句，在这种情况下，TPG居然还投资数十亿美元购买WaMu的股份，简直是无知中的无知。与此同时，中国债市并未因为疯涨的CPI而受到影响，反而开始了牛市行情——这充分说明，即使在中国这样一个不成熟的市场，债券投资者知道的也比股票投资者多很多。
在历史上，债券投资一直被少数机构投资者和银行垄断着，个人投资者没有兴趣也没有渠道去投资，除非是购买债券基金。绝大部分债券投资者知道自己在做什么，会及时根据宏观经济和行业数据作出反应，所以债券市场变成了一个比股票市场更可靠的经济指示器。股票投资者的主体也是机构和银行，但经常被散户制造的噪音淹没，媒体的过度关注也会掩盖一些本来应该获得重视的信息。所以，我一直反对把股市称为“经济晴雨表”；债市、货币市场和商品期货市场都比股市更称职。
现在的债券市场告诉了我们什么？美国国债的利率接近历史最低点，与此同时10年期和2年期国债之间的利差很高。公司债券的利率甚至超过了股票的资本成本，垃圾债券的利率高得好像已经破产了一样。但是人们看到了一丝利差缩小的信号，仅仅是一个信号而已……在中国，债市针对降息的反应相对比较迟缓，等级不高的信用债受到比较严重的抛售，国债利率曲线出现了轻微的驼峰，总体看来投资级债券的利率非常低。这预示着什么？比股票市场预示的更多。
2007年夏天，美国和中国的股市都做出了微调——美国是因为Bear Stearns出事，中国是因为政策上的不确定因素。高收益债券和投资级债券之间的利差不断扩大，杠杆融资日益困难。精明的投资者从那时就开始积累美国、日本、欧洲乃至中国的国债，减持各国股票和公司债券，回避任何垃圾债券。到了初秋，形势已经非常明显：次贷危机已经演化为一场风暴，欧洲的金融体系也因为负债过多而蒙上阴影，中国自然不可能独善其身。令人吃惊的是，各国股市不但没有下跌，反而创下了新高……
2007年11月，美国股市和中国股市都创下了历史最高点。中国股市突破了6000点，此时货币政策已经很近，通货膨胀难以遏制，国家正在实行全面紧缩；美国股市则是另一番景象，有些愚蠢的分析师居然认为次贷危机已经结束，真是滑天下之大稽。总而言之，虽然两国面临的宏观经济问题各不相同，但上市公司利润难以持续增长、资金面受到控制是它们的共同特点。股票市场在2007年11月抵达高点只能说明股票投资者的愚蠢。
股市逐渐下行，到了2008年3月，Bear Stearns终于垮台，美国国债利率突然收紧了100个基点以上，波澜壮阔的美国国债大牛市从此开始。债券投资者蜂拥加仓国债，公司债和垃圾债根本无人问津。附带说一句，在这种情况下，TPG居然还投资数十亿美元购买WaMu的股份，简直是无知中的无知。与此同时，中国债市并未因为疯涨的CPI而受到影响，反而开始了牛市行情——这充分说明，即使在中国这样一个不成熟的市场，债券投资者知道的也比股票投资者多很多。
在历史上，债券投资一直被少数机构投资者和银行垄断着，个人投资者没有兴趣也没有渠道去投资，除非是购买债券基金。绝大部分债券投资者知道自己在做什么，会及时根据宏观经济和行业数据作出反应，所以债券市场变成了一个比股票市场更可靠的经济指示器。股票投资者的主体也是机构和银行，但经常被散户制造的噪音淹没，媒体的过度关注也会掩盖一些本来应该获得重视的信息。所以，我一直反对把股市称为“经济晴雨表”；债市、货币市场和商品期货市场都比股市更称职。
现在的债券市场告诉了我们什么？美国国债的利率接近历史最低点，与此同时10年期和2年期国债之间的利差很高。公司债券的利率甚至超过了股票的资本成本，垃圾债券的利率高得好像已经破产了一样。但是人们看到了一丝利差缩小的信号，仅仅是一个信号而已……在中国，债市针对降息的反应相对比较迟缓，等级不高的信用债受到比较严重的抛售，国债利率曲线出现了轻微的驼峰，总体看来投资级债券的利率非常低。这预示着什么？比股票市场预示的更多。
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