养鬃狮蜥蜴需要通风吗:中国石油：油气价格持续高企 下调盈利预测

来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/05/03 05:18:02

中国石油：油气价格持续高企 下调盈利预测

2012年01月04日 00:27 来源： 瑞银证券 【字体：大 中 小】 网友评论

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　　中国石油：油气价格持续高企 下调盈利预测

　　601857[中国石油]石油化工业

　　研究机构：瑞银证券 分析师： 严蓓娜

　　油气价格持续高企下调盈利预测

　　由于炼油原油成本居高不下，西二线天然气进口价格自8月以来上涨，我们将2011-2013年每股收益预测分别下调10%/5%/8%至0.70元/0.80元/0.89元/股，并下调目标价2%至11.7元/股。

　　特别收益金和天然气调价可能将是明年的向上催化剂

　　我们认为市场已经充分预期了资源税的负面影响；但对于特别收益金的起征点或将上调的认识却存在分歧，我们认为特别收益金放松的时点已经逐步接近，如现行40美元/桶的暴利税起征点每提高10美元/桶，我们的每股收益预测将随之提高8%。另外我们认为明年天然气价格上调的可能性十分大，也将成为股价的催化剂。

　　地缘政治因素对油价的扰动是最大的风险

　　我们维持对中石油的“买入”评级。我们将中石油和中石化（评级“买入”）作为行业的首选。我们的中石油2011盈利预测较市场一致预期低12%，并认为11年4季度盈利存在达不到市场预期的风险。但我们认为市场更关注油价对石油石化板块的影响，如果地缘政治因素继续大幅推升原油价格，相较于中石化，此时中石油的上游优势将更加明显。

　　估值:目标价小幅下调至11.7元/股

　　我们将目标价从12元/股小幅下调至11.7元/股。我们采用板块加总法推导出目标价，勘探生产业务DCF（WACC=7%，不变），对下游采用EV/EBITDA估值法。

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