青蛙王子与公主:2012年战略大策划(下）——技术派=基础，资金流派和基本面派是工具，思维流是集大成者——...

 《思维流操盘术—预见未来成就巨额财富》一书作者  王炜

   下图是深圳房地产价格指数图，已经连续7个月下降，把它等同于未来经济走势也是一种分析方法。深圳房价走势历来领先全国，一旦房价出现2008年一样的走势，请问全国经济会怎样？需求会怎样？股指会怎样？该如何应对？这才是本文要研究的重点！

深圳房地产价格月线指数图

     截至2010年底，除54个县级政府没有政府性债务外，全国地方政府性债务余额10.7万亿元。从偿债年度看，2010年底地方政府性债务余额中，2012年到期的地方政府债务有1.84万亿元，其中政府负有偿还责任的债务达到1.298万亿元，而政府负有担保责任的债务为2972亿元。房地产价格下滑，影响到地方平台债安全，也影响到银行体系的安全。地方平台债可以通过延期、展期和发地方债来过渡或抚平，如此巨额数量不靠卖地偿还，如何对冲？年年有到期的，不靠卖地靠什么？可以这样说，房地产价格继续下滑，地方政府难以支撑。国内房价持续低迷两年，地方政府比房地产商还急。

（四）美元趋势性上涨的危机

   美国大致每10年就要揪出一个国家让它的货币升值：2005年中国；1993年韩国；1985年日本；故事的结局是韩国1997年金融危机；日本1990年破灭；中国将怎样呢？美国通过货币劫掠全球，故美元简称美刀。看懂这些，就会明白为何上证2400点开始出现崩盘走势！因为美元升值代表通过外汇占款释放到国内的流动性会大幅流失，25万亿人民币流失3.5万亿外汇占款需要降准十次，每次0.5个百分点。

美元是套利资产，通过精确计算收放时机在全球套利。作为替代布雷顿森林体系调控货币的特里芬两难（被称为“信心与清偿力两难”）策略，美元2001年至2011年十年释放货币，不断贬值，对外输出通胀。2011年将进入收缩回流期，美元的升值周期导致美元回流紧缩国内流动性，也许会刺破国内房地产泡沫，造成不动产抛售潮，不动产将改名为“不动惨”。2012年后，国内即使释放货币对冲去库存周期（紧缩周期）的货币需求，也难以寻找新的财政政策投资项目，对冲过度刺激形成的固定资产剩余产能，还有几个能像“铁公鸡”万亿投入的项目呢存在呢？2012年释放流动性过度难以压制房价，房价抬头会让经济走向另一个无法破解信贷危局。在此基础上，2012年货币调控难度非常之大，股市操作难度同样非常大，笔者认为2012年股市能盈利的人将更少，因为太难了。

国内外汇储备下降趋势和美元走势成正比，2011 年10 月和11 月连续两个月下降，香港银行体系的人民币存款10 月份也出现两年来首次下降。人民币汇率再平衡牵涉国内流动性和经济各个方面，升值和贬值都面临两难。

就像资本大量涌入往往伴随私人部门风险偏好上升一样，资本流出往往和私人部门风险偏好降低、变卖风险资产相联系。央行面临的一个挑战是在注入充足的人民币流动性以应对资本流出对实体经济的影响和防止货币政策过于宽松之间取得平衡。货币政策对于控制CPI 通胀可能是适度的，但对于控制资产价格来讲过于宽松，尤其是房地产价格。风险资产价格的上升进一步提高了对人民币资产的回报率的预期，加大了对人民币资产的需求。需要指出的是，央票的发行和存款准备金率提高虽然冻结了商业银行的部分可贷资金，但央票和银行存在央行的准备金是非政府部门的资产，而且是安全性高，回报率低的资产。这些资产的扩张使得私人部门在其它资产配置上更偏好风险较高，回报率较高的资产，在银行身上体现为信贷冲动，所以央行还需要借助对贷款额度的直接控制。（本段摘自中金公司彭文生 《对外资产配置与人民币汇率：长期怎样再平衡?》）

（五）货币政策和财政政策

货币政策和财政政策对A股指数影响仅次于居民存款大搬家，这两大政策通过对上市公司业绩和M1—M2关系影响指数走势。货币政策和财政政策一般同向使用，宽松都宽松，紧缩都紧缩。上证指数会领先于CPI大约半年，正好是货币政策和财政政策掉头的时期。也就是说，政策掉头很有可能带来上市公司业绩预期即CPI的改变，指数在预期下先调头。现在的货币政策和财政政策其实是从紧，严格的存贷比、房贷利率上浮、贷款艰难和固定资产投资金额降低等等，为控制CPI不得不为之，间接压制了股市。2012年货币政策和财政政策依然是稳健，是从宽松转向的稳健，可以翻译为继续从紧。什么时候CPI大幅下跌，政策才有可能转向，2012年一季度出现的概率不高。

此前十年靠房地产与汽车拉动的内需动力已经衰竭，新的内部消费基础没有培育出来，积极的投资政策遭遇通货膨胀天花板。调控两难，比2008年更难，2008年可用手段较多，如财政政策刺激、大幅降息和大量释放货币。2012年财政政策刺激除去固定资产投资，还有什么办法呢？所以说调控方式还是原有思路，难以改变的。

上证与CPI  (截止2011-11-30)

1、  CPI继续回落，社会对货币的需求将继续降低，这也同货币活期化不明显相互关联；

2、  从企业来看，CPI回落，导致实际利率上升，企业经营成本将上升，继而影响企业业绩提升。企业是股市的基础，如果没有良好、持续的企业业绩预期，股市也将不具备大涨的基础；

上证与M1-M2剪刀差 (截止2011-11-30)   M1-M2剪刀差持续下降，货币活期化不明显,流动性持续堪忧; 不具备持续、大规模资金进入股市的基本条件。

     2012年不解开房地产调控的死结，难有其它可替代的刺激经济对象。等房价大跌20%以上，才有可能放松调控政策。现在的问题是，房价会怎么跌？等于问房地产商什么时候扛不住出现倒闭潮？

房企的债务偿还高峰将在2012年到来。除银行贷款外，海外债、房地产信托、基金、私募、民间高利贷这四个维度的债务将一一引爆。房地产行业到目前为止还不那么缺钱，因为都是负债，这些债务将在2012年中开始逐步到期。第一个就是离岸的私募债，过往一年左右，在香港发行的中国房地产离岸的私募债，以项目为例大概有1000个，大概是两年期，2012年年中陆续到期。第二笔钱是信托，2010年全国发行信托3.6万亿，2011年上半年发行4万亿，其中1/3是银行的理财产品，2/3是房地产。这笔钱会在2012年-2013年陆续到期；第三笔钱是房地产基金，目前中国房地产基金在过去一年整个行业大概1000亿，大多数是项目型的房地产基金。第四是民间借贷，俗称“高利贷”。过去一年约有4万亿，其中2万亿进入了房地产。此外，政府债务、银行抵押贷款、上下游融资，包括建筑商参建和销售预售款，都在房地产体系中循环。上市房企长短期付息债主要分布在未来3年内，有46%的债务集中在2012年偿付。今年一季度偿还比例将达到最高的12.2%，迎来第一波相对集中的到期日。

     2012年房地产行业债务5万亿以上到期，不可承受之痛。2012年肯定是房价大降的一年，二季度前房价就会大幅降低。2012年底前政策或许会有转向，就看房价怎么跌。

（六）其它因素

1、  国际板

在如今背景下推国际板很难实现，指数不堪承受。

2、  全球经济

欧洲处在欧债危机之中，危机解除和步入恢复期都将是2012年下半年。美国经济逐步复苏，成为第一个步入上升周期的大国。金砖四国除中国外，货币都已经大幅贬值，经济也是处在恢复期。全球经济在2012年大致可以认为是恢复期，因此金融属性大宗商品难有牛市，相反短期由于欧债危机和中国房地产泡沫危机，有可能出现下挫走势。

经济预期一般，外贸需求不是很好，部分上市公司受影响较大，指数也难有牛市。

（七）2012年大策划

在融资过度背景下，2012年一季度从机构到个人投资者，大量资金被套，股市资金链断裂。指数将大幅下滑，按权重分析，上证指数轻松跌穿2000点，直奔1800是完全有可能的，出现1600则是房地产崩盘直接转化为指数走势，一季度出现概率不高。一季度公布季报，大量上市公司业绩“裸泳”，地雷季报一片一片，指数可能出现阶段性低点。

接下来能不能上涨才是关键！

上涨需要几个条件：1）资金供应量恢复；2）资金需求减少；3）财政和货币政策转向即部分上市公司业绩改善，企业到股市流动性改善；4）CPI见底有转向可能；等等。

没有行情就不会有大量投资者开户，资金供应量更少。资金需求减少即期望IPO减速或暂停，也就是期望2008年底的情况出现，的确现在的经济情况基本和2008年底相同。某投资说：镇江扬中市的用电量扛不住了，从2012年元日起用电量开始负增长。昨天去供电公司检查工作得到的数据，12月月用电量都是增长的，1月必定下降。也许这是个别现象，但如果全国背景一直，用电量负增长表示经济将大幅下滑是很有可能的。房地产调控不解，经济下滑难止，解房地产调控前提是房价大跌，房价大跌的悲观情绪一定会传导到股市，导致股市大跌。2012年一季度指数暴跌不可避免！

IPO融资过速加上经济背景极差，一季度指数暴跌不可避免。届时IPO不停也发不出去，华宝兴业宣布暂停新股IPO询价业务给其它机构会带来榜样效应。新股发不出去就是指数转向的大前提，这个前提是股指跌出来的。和国外股市的比较，美国、欧洲危机都比我们大，为何跌幅不大？差别就是融资需求，只有降低IPO乃至停发股市才会有春天。IPO不止，股市跌势不止！

我相信，指数暴跌各方承受的压力都很大，居民需求拉动经济重要还是用股民的资金转化为企业投资拉动经济增长重要，两者必取其一。强烈呼吁停发新股爱护投资者，让指数获得喘息，涸泽而渔不可取呀！

2012年大策划是：赌股市崩盘下跌之后，IPO短暂停发是一个最大的策划！第二点是赌房地产暴跌之后，货币政策和财政政策专项的投资机遇。

让我们拭目以待，用宏观的策划能力在期现两个市场游走，适时多空翻转获取无风险暴利！

高手玩政策，2012大策划就是准确的判断政策走势！

                                                2012-1-6   0：15