蝙蝠侠图片标志简笔画:救救股市、救救溫州企業家、救救中國經濟

——兼談央行貨幣政策之失效、副作用及相關建議

復旦大學金融與資本市場研究中心主任 謝百三 教授

中國央行的貨幣政策完全失敗，請看中國經濟中出現的亂象：

一、 股市一跌再跌，債市幾近崩盤

在美國、德國、法國、英國股市的“救市”反彈聲中，中國股市周四周五繼續低迷；翻紅的寥寥無幾。原來，善良的人們普遍預測中國股市不會跌破2500點，結果9月 5日輕輕一舉跌破；9月28日又在人們不知不覺中跌破2400點。有時大盤是在慢跌、陰跌，但實際傷害非常大，如周四，上海漲86家，跌869家；深圳漲100家，跌1353家，90%以上的投資者虧損累累。至今，絕大多數股票還處於大跌之中。

在如此低迷之下，還不停地發新股，甚至還發大盤股。本周四，四個新股上市，兩個跌破發行價。須知新股本來應比老股便宜20-30%的。新股還在如此頻繁地發行上市，說明管理層之中，還有人認為股市還不怕，，還能承受融資之壓力。

相當多的好公司一跌再跌，跌跌不休，大盤股更是連創新低，再創新低。更令人驚愕及恐懼的是，債券市場前所未有地向下暴跌，年收益8.1%的懷化債券竟下跌到90元，收益率高達11%以上。人們擔心至致。

而在熊市之中一直是避險港的公司可轉債這次也在劫難逃，在中石化可轉債在未轉成股的情況下，又發一新轉債；給人以“可轉債公司今後都可以發新轉債還舊轉債”之感；那麽，年收益0.5元、1元、1.5元的債券有何價值，人們已完全不考慮期權價格。（這類可轉債公司卻對這次大跌無任何反應，集體失語；它們反正還有好多年才會到期。特別是中石化、工商銀行、中國銀行三公司的可轉債條款最差，對投資者最刻薄、最不利。）有友人買了中行轉債，三個月跌到89元，損失嚴重，真為之痛心。

而這輪證券市場的急急到來的嚴冬，其根源就是央行的貨幣政策，太緊、太緊，實在是太緊。實業家在正常信貸無門的情況下，只好忍痛拋出低位的股票、利率遠低於民間市場利率的可轉債，以套現資金，維持企業的簡單再生產以及工人的工資。

二、 溫州三名企業家自殺，80多名企業家逃跑，令人震撼！

溫州是中國經濟發展最早、最活躍、最成熟的地方，幾十年來勇於創新、探索、改革的溫州人、溫州企業家一直走在全國人民之前列。

但近半月來，溫州經濟卻令人非常擔心，有友人不斷來信稱，起碼有三名企業家跳樓自殺，80多名棄家棄公司而逃。

上個月，我去溫州一個縣級市調研，管工業的副市長請了六位當地較大企業家作陪。他們最關心的問題是央行什麽時候會放松銀根；什麽時候國家的貨幣政策會改變。他們告訴我：“民間利率已高達月息5分，年息60%。”“販毒也掙不到60%啊！”“那怎麽辦？”沈默了一會兒，說：“跑啊，只有逃跑了！”——不料，一月不到，企業家自殺、逃跑竟已在溫州成風。試想，改革開放三十年了，大多企業家都幾個億了，不到萬分危險，萬不得已的生死關頭，受人尊敬的企業家們會自殺、會逃跑嗎？這件事之影響，及其還在蔓延，及其危害，絕不亞於一場嚴重的天災！

中央有關部門應高度重視、高度警覺。立即動手，千方百計地挽救溫州企業及溫州企業家。（其實，企業主一逃跑，一自殺，成千上萬失業者及老百姓債主就陷入絕境之中。）

溫州市政府動用了公安等，制止暴力討債；正在作很多應急工作，是必要及時的。但這還是揚湯止沸，不是釜底抽薪，沒能從根本上解決危機。

有關部門一定要高度重視溫州危機，見微而知著，溫州的今天，就是全國的明天。如果全國發生溫州現象，中國經濟硬著陸，重蹈日本1990年至今長時間經濟蕭條的覆轍之可能性就很大了。日本1.2億人口，中國13.3億人口啊！中國決不能成為第二個日本。

而溫州危機的根源也在於央行貨幣政策太緊。

三、 建議：

（1）央行貨幣政策目標應兼顧反通脹、充分就業及經濟發展。

（2）央行應立即放松銀根，下調準備金率。

（3）央行票據到期後，可少發、停發新央行票據。

（4）容忍一定程度通脹，中國是“金磚四國”中通脹最低者。且GDP高於通脹3個百分點，是世界罕見的。且目前這樣緊，通脹未必會下去，卻可能形成滯脹。

（5）要警惕、重視經濟急劇冷卻，發生08年式的經濟大跌之風險；令銀行出手拯救有希望的中小企業。

（6）堅決制止暴力向企業討債。

（7）在房價與通脹中，中央只能對其中之一重點調控；這兩大問題均源自貨幣M2太多，壓下葫蘆起了瓢。建議放寬限購規定，對二、三、四、五線城市房子不搞限購。

（8）目前為了躲限購令、房產稅，“假離婚”在各地已悄然成風，完全搞亂了社會風氣與秩序。故放棄限購令，放棄對二、三、四、五線城市限購十分急需，十分必要。

（9）主要目標是消除通脹。通脹涉及13.3億人，比房價問題更大。

（10）政治家、經濟學家只能在幾大目標中，盯住最主要目標：“利弊相權取其利，兩利相權取其重，兩弊相權取其輕”。當駝背治愈的代價是死亡時，寧可容忍駝背，讓“劉羅鍋”生存下去。

（11）房價是個大問題，但與通脹比，只能位居第二；房地產的冷暖還影響到42個產業及幾千萬人就業。

（12）當前中國股市及溫州的亂象，及民間的高利率、理財產品的高利率及債券、可轉債收益率的急升；都說明中國人民銀行的貨幣政策失效及出現了嚴重的副作用！人們在無奈之中，選擇了體制內不行走體制外之路；可謂是“逼良為娼”。實際效果也非常不好！應立即反省，糾正之。