叶檀：养老金入市无异羊入虎口

中国证券市场丑闻频频，最大的丑闻来自于大熊市中的财富集聚效应。以人们的养老金与住房保障钱投入这样的市场，无异羊入虎口……[详细]

养老金入市将加剧股市内幕交易

当养老金所托机构依赖政策的先机立于不败之地的时候，事实上它就产生了内幕交易的嫌疑，使A股市场的公正公平秩序受到严重的挑战……[详细]

么志博:养老金入市难以影响中期探底行情

地方养老金入市，既能实现保值增值，又能增加资本市场对社保基金的鼓励。然而利好兑现尚需时日，对中期探底行情无根本性的影响……[详细]

叶檀：养老金目前不能入市 最后屏障不能破

2011年12月23日10:19来源：每日经济新闻

　　养老金与公积金目前绝对不能入市，这是保障国人未来生活的最后一道屏障。

　　12月20日，社保基金理事长戴相龙在出席"2011中国社会科学院社会保障国际论坛"时表示，建议中央收入超预算要以较大比例划到社会保障资金范畴，"我们一开始的钱，40%都可以用于固定收入的产品，我们的回报在9%以上，去掉通货膨胀是7%，尽管这两年股市下跌，我们还是在8.7%左右"。结论很简单，养老金投资股市可以获利。

　　中国证券市场丑闻频频，最大的丑闻来自于大熊市中的财富集聚效应。以人们的养老金与住房保障钱投入这样的市场，无异羊入虎口。

　　来看"第一财经"的千富榜。

　　A股财富的第一个特点是集中度越来越高。2010年10月底，A股千富所持A股市值为18739.9亿元。而截至2011年11月23日，A股千富所持A股市值为21579.2亿元，较去年增长15.15%；今年持股市值在10亿元以上的个人（或家族）有661个，2010年该数据为490个。千富榜的门槛越来越高：今年排名第1000的富豪所持A股市值是5.83亿元，而去年千富榜的门槛是3.79亿元。

　　A股财富的另一个特点是越是大熊市造富越厉害。2011年排名前1000的富豪中，有496名来自中小板，225名来自创业板，279名来自沪深两市主板。与2010年度A股千富榜相比，来自中小板的富豪减少49名，创业板增加35名，此外，来自两市主板的富豪数增加了14名。数据显示，1000名上榜富豪中，173名来自2001年前上市的企业，74名来自2002年~2005年上市的企业，87名来自2006年~2007年上市的企业，其余666名来自2008年以来上市的企业。276只股票的创业板，造出225名跻身A股千富榜的富豪。

　　2011年A股市场普通投资者水深火热。一项名为"2011股民投资收益调查"的结果显示，共有超过八成的股民在今年股市中亏了钱。截至12月19日，上证综指今年的跌幅为21.45%；如果从4月最高的3212.22点计算，上证综指的跌幅已达到28.91%；2011年共有2015只股票下跌，仅有265只股票上涨。数据显示，今年以来共有82.5%的股民炒股出现了亏损，7.5%的股民为盈利。从亏损的具体情况来看，41.38%的股民亏损幅度在30%~50%，28.08%的投资者亏损幅度更是达到了50%以上。与此同时，A股总市值从年初的30.3万亿元下降至25.3万亿元，蒸发5万亿元左右。

　　也许有人说熊市抄底正是价值投资者所为，养老金、公积金正可以成为价值投资的顶梁柱。这是不了解A股市场的空论。不管牛市熊市，每发一只新股，每上一个新板块，就创造一批富翁。

　　从2001年6月14日到2005年6月6日的998点，4年熊市下跌幅度56%，其时共产生74名榜上富豪。在此期间上市的中小板也造就了29名上榜富豪，占比39%；从2005年6月6日的998点，上涨到2007年10月16日的6124点，历时2年4个月，上涨幅度5倍，其间上市的公司共产生87名富豪；从2007年10月以来，熊市持续4年有余，由于创业板的设立，A股进入造富井喷期，其间上市的公司共产生666名榜上富豪。可以说，只要上市，就能造富，A股的一级、一级半市场是造富温床，二级市场则是耗散投资者财富的削骨场。

　　并且，创造的富翁许多并没有为社会创造价值。截至12月19日，今年十大牛股，ST股占半壁江山，华夏幸福(600340)是典型，而广电信息(600637)、中江控股也具有重组概念。狂搅ST股造富，是对于诚实创造财富者的最大嘲讽。

　　面对上述A股市场财富特点，不知道把国民养命钱投入的底气从何而来？

　　笔者曾问身边的朋友，在A股大幅下挫时，把养老金与公积金投入股市是否会增加投资信心？得到的回答令人啼笑皆非。答曰：我会马上毫不犹豫地退出股市。如果养老金与公积金享受的是普通投资者待遇，亏多赢少，相当于把国民的最后一点财富输送给富人；如果享受特殊待遇，相当于市场又多了一个可以看别人底牌的老千，普通投资者哪有活路？

养老金入市将加剧股市内幕交易

2011年12月23日10:08来源：财经网

　　证监会有关部门负责人日前透露，证监会正在研究鼓励更多长期资金入市，其中包括养老金入市的问题。这位负责人表示，就养老金入市问题，证监会正在与各有关部门沟通，也得到了有关部门的支持。

　　在资本市场行情近期出现大幅度下滑的关键时刻，证监会提出养老金入市的话题，可见市场高层已经意识到随着市场规模的日益扩大而出现的市场资金紧张问题，如果这个问题不能得到妥善解决，那么，市场就不可能得到可持续发展，交易市场行情低迷可以无视，但至少管理部门计划的继续大规模推进IPO的行动将面临重重困难。

　　但是，推动养老金入市，却是管理部门在“病急”之下抓错的一剂药。我国社会保障制度建立以后，由于历史欠账很多，因此资金一直处于“前吃后空”的状态，目前全国绝大多数城市的养老金都只能维持现收现支，随着老龄化社会的到来，各地社保基金的养老任务将十分繁重。因此，政府部门在积极想办法做大社保基金，全国社保基金早在10年前就开始有限制地进入资本市场。但是，正是由于社保基金面临着沉重的养老压力，因此决定了它的投资必须抱有谨慎的原则，高风险市场不宜进入，而资本市场正是一个高风险市场，A股市场最近10年来所经历的激烈动荡已经让中小投资者亏损累累，养老金进入这个市场，如何能够保证它不会失手？这种情况一旦出现，其危机必将溢出市场，成为一个社会问题。

　　当然，就目前的情况来看，证监会似乎对此有足够的心理准备。证监会主席郭树清日前在财经年会上说，养老金入市是将养老金委托给一个机构操作，说明养老金不必亲自进行市场操作。但是，郭树清在这样说的时候，已经犯了一个常识性的错误，将养老金委托给某一机构，这个机构又拿什么来保证养老金入市以后的只赢不输？唯一的可能便是这个机构将依靠养老金在政府中的管理机构，提前得到市场信息，从而保证操作的成功。A股市场历来有“政策市”之弊，尽管最近几年证监会一直在鼓吹“市场化”，但从市场实践看，“政策市”非但没有减退，反而有愈演愈烈之势。但是，当养老金所托机构依赖政策的先机立于不败之地的时候，事实上它就产生了内幕交易的嫌疑，使A股市场的公正公平秩序受到严重的挑战。

　　内幕交易是资本市场发展的大敌，证监会建立以来将近20年，对内幕交易的打击一直没有放松过，郭树清就任证监会主席后更是将打击内幕交易作为他烧起的“三把火”之一先声夺人。但是，目前已经公开揭露的内幕交易案例，大都是一些个人行为。其实，我们更应该看到的是，一些在公权力掩护之下所从事的内幕交易能够产生更大的能量，在市场上产生的危害也更大。如果养老金所托机构从事内幕交易，它更是具有了天然的政策保护，从而不可能受到法律追究，而这无疑将使资本市场的法制受到严重的破坏。

　　郭树清说，全国社保基金自2000年入市以来，取得了年平均9.17%的收益。但是，一个回避不过去的问题是，这10年来，中小投资者亏损累累，一些机构也是受创严重，为什么独独全国社保基金能够“基业常青”？由于信息的不对称，投资者无从了解社保基金投资的详细情况，但熟悉A股市场的投资者都知道，每当市场出现急剧变化的时候，总能从社保基金所托机构事后公布的年报、半年报以及季报中发现社保基金持仓的变化，其间透露的玄机耐人寻味。现在一些投资者总是习惯于从社保基金的持仓变化中捕捉股票，社保基金俨然已经成为整个市场的“风向标”，这种情况的出现，对于社保基金来说，并不是一件值得夸耀的光彩事情。

　　很显然，养老金一旦入市，由于它具备了只能赢不能输的特点，因此必然能得到政策的全力庇护，政府相关部门如果作出什么将在市场上产生激烈反映的决策，很可能提前告知养老金所托机构，使其得以提前行动。但这样一来，内幕交易将在A股市场上取得某种合理性，从而加剧市场的动荡，而围绕在养老金旁边的各色人等，也有了从事“老鼠仓”的便利条件，但由于他们的这种行为附着于养老金的入市，投鼠忌器之下，监管部门也只能对他们采取放任的态度。