基努里维斯和塞隆:国债回购

目前，国债回购可以分为正回购和逆回购两大类：
1、        正回购，以国债作抵押拆入资金；
2、        逆回购，将资金通过国债回购市场拆出。

【注】：本文仅探讨国债逆回购的相关问题。

所谓国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押到期还本付息。逆回购的安全性超强基本等同国债：证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。

我是从今年开始关注国债回购，主要的背景是今年IPO进入低潮后闲置大量现金需要寻求相关的替代品，国债回购的安全性、期限灵活性及收益率等等方面对我产生了吸引力，我最初投入了两个现金替代品：同庆A及国债回购，由于近两个月回购的收益率相对较高我将同庆A抛出主要集中现金进行回购交易，总体效果不错。这里结合我的实践操作将相关问题记录下来，我特别建议有闲散现金的朋友（那怕只有一天时间）都可以考虑进行回购交易以获取无风险收益，这是一个非常有效的现金管理工具。

一、交易品种：目前上交所、深交所都有国债回购业务，但上交所的交易要活跃得多。我的所有交易都在上交所完成，目前共有1、2、3、4、7、14、28、91、182天9个品种。
品种        代码
1天        204001
2天        204002
3天        204003
4天        204004
7天        204007
14天        204014
28天        204028
91天        204091
182天        204182

二、交易方法：
1)在证券委托中选择卖出
    2)然后在填入品种代码,
    3)填入你愿意出借资金的收益率，交易软件上显然的数据就是当时的收益率，比如数据是3.22就表示当时的收益率是3.22%；
    4)然后还需要输入回购数量,(回购交易以100元为1手，最低交易数量和递增数量均为1000手即10万元、你有10万现金输入数量就是1000、20万现金输入数量就是2000、50万现金输入数量就是5000，依次类推)
5)填完这些即可发送委托，并可在成交中查询是否成交。

三、其他
1、回购交易的最小单位是“10万”：你有15万的资金只能做10万的回购、有27万的资金只能做20万的回购，以此类推。
2、交易费用：“10万”单位1天回购费用1元、7天回购费用5元、14天回购费用10元、28天回购费用20元（就1天回购而言年化的费用率是0.36%）。
3、资金回归：回购交易只做卖出委托融出资金、而融出资金的本息是交易所按时自动回归账户不需再做操作非常方便，这里以最活跃的1天与7天回购为例进行说明：
（1）1天回购（204001）每天的交易量达到数百亿非常活跃，在完成交易当天晚上资金本息就回归账户但是处于冻结状态而且第二天仍处于冻结状态，所谓的冻结状态就是不能取现、但可以做其他交易比如继续做回购或申购新股或买入股票等等（不可取但可用）。例如明天有新股准备申购，今天账户有50万那么今天就可以做50万一天的回购并不影响明天的新股申购，可以有效的提高资金使用效率；
（2）7天回购（204007）也是非常活跃的品种，比如星期二做7天回购、那么下个星期一晚上资金本息就会自动回归账户但处于冻结状态而且周二会继续冻结（不可取但可用）、星期三资金解冻（可取可用）。
4、收益率：国债回购的收益率是通过交易所竞价产生的，这点与股票一样，是不断波动、随行就市的。考虑到1天回购的费用率是0.36%（期限越长费用率越低）、目前活期利率是0.5%、所以只要回购收益率到达0.86%以上做回购交易就比持有现金强。收益率波动非常大，特别是月末季末，有时可以做到10%以上，而且周四涉及周末因素204001的收益率一般较高，有的时候做回购交易还要与新股申购及节庆长期等因素结合进行综合考虑，我的策略一般是短中期结合滚动操作，这里记录本月我做的部分交易以做案例：
（1）2011-7-01：“204001”10万，利率4.78%、手续费1元，扣除手续费收益12.28元
（2）2011-7-04：“204004”10万，利率5.36%、手续费4元，扣除手续费收益55.56元
（3）2011-7-08：“204014”10万，利率4.60%、手续费10元，扣除手续费收益168.89元
（4）2011-7-21：“204001”20万，利率8.08%、手续费2元，扣除手续费收益42.89元

我自己做过很多次回购交易，基本能够保证账户上没有闲散现金，就是感觉操作比较频繁有些麻烦但现在无处不网，通过网上交易进行操作还是比较方便。我现在已经将回购交易做为现金管理最重

目前，国债回购可以分为正回购和逆回购两大类：
1、        正回购，以国债作抵押拆入资金；
2、        逆回购，将资金通过国债回购市场拆出。

【注】：本文仅探讨国债逆回购的相关问题。

所谓国债逆回购，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；别人用国债作抵押到期还本付息。逆回购的安全性超强基本等同国债：证券交易所充当了中介、监督、执行的三重角色，一旦成交，对方的国债就被冻结，时间一到，交易所就自动把本钱利息划到你的账户上。

我是从今年开始关注国债回购，主要的背景是今年IPO进入低潮后闲置大量现金需要寻求相关的替代品，国债回购的安全性、期限灵活性及收益率等等方面对我产生了吸引力，我最初投入了两个现金替代品：同庆A及国债回购，由于近两个月回购的收益率相对较高我将同庆A抛出主要集中现金进行回购交易，总体效果不错。这里结合我的实践操作将相关问题记录下来，我特别建议有闲散现金的朋友（那怕只有一天时间）都可以考虑进行回购交易以获取无风险收益，这是一个非常有效的现金管理工具。

债券逆回购 操作指南

1、上海市场：（回购代码的最后三位代表期限天数）

       回购代码       手续费（每10万收）    最小价格变动单位：0.005元；
         204001                    1元      最低参与金额：10万，之后以10万的整数倍增加；
         204002                    2元      下单以“手”为单位，最低100手（相当于10万）
         204003                    3元      T日下单，T＋1资金可用，T＋2资金可取
         204004                    4元                                   
         204007                    5元
         204014                    10元
         204028                    20元
         204091                    30元
         204182                    30元
      
        
      
      
       2、深圳市场：（证券名中的数字代表期限天数）

       回购代码       证券名      手续费（万分之）                 
       企业债：  
         131910          RC-001    0.1     最小价格变动单位：0.01元
         131911          RC-002    0.2     最低参与金额：1000元，之后以1000元的整数倍增加；
         131900          RC-003    0.3     下单以“张”为单位，最低10张（相当于1000元）
         131901          RC-007    0.4
      
       国债：
         131810          RC-001    0.1                                 
         131811          RC-002    0.2                                 
         131800          RC-003    0.3  
         131809          RC-004    0.4
         131801          RC-007    0.5                                 
         131802          RC-014      1                                 
         131803          RC-028      2  
         131805          RC-091      3
         131806          RC-182      3
      
       注：
       如：软件中显示的“现价  1.505”，代表“年化收益率 1.505 ％”
       通过“卖出”下单；请忽略可用资金及最大可融数；直接填写代码、价格、融券数量即可
       计息以自然日计算，即含节假日；资金的可用可取如遇节假日则向后顺延至交易日
       目前只能进行交易软件下单、网页版下单、电话委托下单；手机软件只能看行情不能下单
       公布的手续费已经为优惠费率，客户不能再单独谈费率
       深圳市场的资金可用可取时间可能比上海市场向后各推迟一天，目前暂不能确定
       通过电话下单的，如按“现价”进行委托肯定能下单；如进行“限价”委托，可能会提示无法下单
      
       对一个普通投资者而言，每天股票账户都有资金余额，可以充分利用可用余额做资金拆出方供清算之用，这个过程可以称为债券逆回购。对一个股票职业交易者来说，掌握逆回购技巧及操作方法是一项基本技能，她可以让你资金永不眠。本文在写作过程中查阅了大量的资料，也参考了很多网友给我提供的信息，我也用实际账户做了大量测试。尽管如此，本文还在逐步完善中，如果广大网友发现什么错误或有什么意见，请务必指出来。
    一、债券回购的定义
    债券质押式回购简单地说就是交易双方以债券为质押品的一种短期资金借贷行为。其中债券持有人（正回购方）将债券质押而获得资金使用权，到约定的时间还本并支付一定的利息，从而“赎回”债券。而资金持有人（逆回购方）就是正回购方的交易对手。在实际交易中债券是质押给了第三方即中国结算公司，这样交易双方否更加安全、便捷。
    二、逆回购交易的品种
    我们仅列出个人投资者经常参与的公司债（包括企业债等）回购品种。
    上海证券交易所可交易的质押式回购（括弧中为交易代码）分为1日（204001）、2日（204002）、3日（204003）、4日（204004）、7日（204007）、14日（204014）、28日（204028）、91日（204091）、182日（204182）共9个品种。深圳交易所按回购期限分为分为1日（131910）、2日（131911）、3日（131900）、7日（131901）共4个品种。其中经常交易的只有沪深1日和7日四个品种，并且沪市的日均交易量又远远大于深市的交易量。
    三、逆回购的申报流程
    以下逆回购流程来源于我接洽的券商，其他券商的交易流程可能会有不同，具体请咨询您的券商。很多券商允许逆回购而不用单独签协议。
    在交易界面，选择“卖出” （方向千万不能错），输入代码（比如131910），证券名称就是逆回购品种，数量最低是1000张（书本上是这么说的，但我试过深圳100张也能成交），代表10万元，每10万元递增，点击融券下单就可以了（交易软件上不能显示余额）。如果是一天回购，则下一交易日（T＋1日）资金可用但不可取，T＋2日可取。可用指可以买入任何证券；可取指可以转入银行账户。
      
    选择卖出价格，卖出价格指年化收益率，就这么简单了，点卖出就行了，资金晚上清算后自动又回到了账户上了，无需再操作。
    注意事项：回购交易的规则是“一次交易，两次结算”。当你做了逆回购借出资金后，到期资金就自动回到你的账户上，期间不用做任何操作。比如1日回购，当日晚上资金就显示可用，但实际上是资金T＋1日晚上返回到你的账户。
    T＋1日是指交易日期，故若周五做一日正回购，则下周一资金才可用，但实际上你仍然只获得了一天的年化利率。
    7日回购是指7个自然日，比如周一做7日回购，则下周一资金就可用。其他品种类推。
      
    四、手续费及收益率分析
    通常证券公司收取的十万分之一手续费，以上图120万为例，手续费是12元，以当天1.3％年化利率一天回购参与清算收益是42.17元。
      
    五、逆回购交易操作技巧
    1. 用暂时闲置资金及尾盘可用资金参与。个人卖出股票后，资金当天是无法转出购买银行的理财产品的，但可以参加逆回购。交易所逆回购的参与者主要是除银行以外的机构投资者比如货币市场基金、财务公司等，尤其是现在新股申购上限的限制，迫使很多机构不得已而参与逆回购交易。个人投资者参与逆回购主要是在暂时闲置的资金没有更好的投资渠道时运用。因利率较低而不适合作为一种长期的投资工具。
    2. 有机会尽量参与。很多人不在乎这点回购的“小钱”，而往往把账户上暂时不用的现金就闲置在那里。以100万为例，我们看看差别。如果不做回购，则一天的活期利息为100万*0.36％/360=10元。如果做回购，一般利率为1.5％（周四可到4％），则回购利息为100万*1.5％/360=42元，减去最高的佣金10元，剩余32元，比活期高22元。我们觉得当那天恰好打开账户时就值得花10秒钟操作一下的。我曾做个了测算，100万股票资金通过逆回购和银行日日金理财可多增加1万元收入。   
    3.周一至周三尾盘可以将所有剩余的可用资金全额参加1天回购，完全不影响资金使用，周四可以视周五资金是否是需要转出购买理财产品决定，周五和节假日前谨慎参与。周五如果资金能转出做日日金之类的理财产品，就不要做逆回购，因为资金利率很低，而且周末两天也没有利息。特别是长假前一定要计算一下，转出和回购那个更有利。因为尽管长假前第二天的利率很高，但却失去了长假期间的利息。
    4. 选择收益高的市场参与。沪深交易所都有回购品种，因为他们都没有什么风险，所以对于投资者来说肯定要选择收益率高的，而实时上很多投资者并不了解这一点。比如2010年3月25日深市回购利率最高达到9％，而沪市最高才4％！
    5. 7日逆回购比连续1日逆回购更有利。如果限制资金超过1周，期间又无新股申购等更好的投资渠道，那么连续做1日和做一个7日逆回购那个更有利呢？简单计算如下。1日逆回购4次的利率平均为1.5％，周四为4％，则投资100万总收益为100万*（1.5％*4＋4％）/360=278元，减去佣金50元后净收益为228元。7日回购利率平均为1.5％，则收益为100万*1.5％*7/360=292元，减去佣金50元后净收益为242元，比连续做1日回购高34元！更重要的是做一次7日逆回购比较方便。
      
    六、逆回购交易的风险
    逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。