偶看新闻军事基地渗透虐杀原形:花旗的2012年利差5大情形预测
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 17:37:43
花旗列举了2012年信用市场的5大推测情形，可能性最高的一种是主权压力持续，由于系统风险虽未造成灾难性后果，仍然居高不下，交易市场呈现窄幅波动。
花旗对公司信贷利差的基准预测考虑到两点：
1、欧洲危机可能得到缓慢解决
2、为了反映流动性长期恶化和更加脆弱，利差的均衡水平可能比过去的信用周期高。
花旗的五大利差预测如下：
1、欧盟崩溃：可能股市与利率都会波动，经济数据显著恶化。更重要的是，美国可能陷入衰退，违约几率增加，相应的违约赔偿利差增加。
无违约利差目标：250基点
违约赔偿：200-400基点
美国大投资级别指数（US BIG）利差：450-650基点
可能性：低
2、主权压力持续：这一情形的特点是和现状更相似。预计波动性略低，互换利率略高。利差的系统动力可能大致不变。
无违约利差目标：215基点
违约赔偿：5基点
US BIG利差：220基点
可能性：高
3、十年去杠杆化：这种情形的特点是利差会出现“新的平衡”。多种因素可能让利差从紧缩变为危机前水平。波动性可能下降，因为欧洲危机会逐步消退，但利率仍会偏低，与增长前景低落相匹配。
无违约利差目标：155基点
违约赔偿：5基点
US BIG利差：160基点
可能性：中等
4、适度看涨：欧洲问题得到解决，美国增长意外上升。波动性会急剧减少，互换利率会上升，某种程度上压缩了利差。
无违约利差目标：140基点
违约赔偿：5基点
US BIG利差：145基点
可能性：低
5、极为看涨：这种情形下，高等级现金利差可能达到120基点。与第4种情形类似，10年互换利率会上升（至少幅度为3%-3.5%），波动性会跌至危机前水平（比如VIX波动指数达到10%-12%）。
无违约利差目标：115基点
违约赔偿：5基点
US BIG利差：120基点
可能性：非常低
下图为花旗展示高级别公司违约风险已经下降，灰色图标为违约风险的利差赔偿，蓝线为BBB级别期权调整利差（OAS）
花旗认为，只专注于高级别无违约利差赔偿很有指导意义。花旗的模型有5大变量：VIX指数、10年期互换水平、1年期互换波动性、高级别交易量和花旗的经济意外指数。
花旗警告，投资者有共识看法认为，错过了第一轮上涨没关系，以后会抓住第二次机会。最终，事实会证明这样的策略判断失误。
花旗预计，至少在2012年内不会有第二轮上涨。