dolly zoom:我为什么不看好目前的行情 2011.12

      一，从走势上来说，09年开始的1664点的反弹，一直到跌破2319点，这是一个大的箱型震荡，去掉左边的旗杆的部分，这个箱型震荡的区间就在区间2319点---3200点，高点是一个斜线，从3478点，3200点3080点依次下压。无论是看月k线还是周k线，都是一个区间震荡的走势，这个阶段有丰富的个股行情，我们很难看到个股暴跌的情况，就是因为这是一个箱型整理。因此，对应的操作策略就是做个股，做结构性的行情。这也是我当时一直强调精选个股，做结构性行情的原因。但是，任何一个箱型都会打破，不是向上就是向下。11年9月跌破2500点的时候从对数图趋势线看，就已经结束了这个箱型整理，我曾经两次分析过跌破趋势线的问题。但是很多人仅仅看普通的趋势线，普通的趋势线直到上一周才跌破998到1664的这条连线。每次跌破这种重要的趋势线，都会有反抽。所以，我目前看坏这个走势。从趋势上分析，这个箱型的高度有800点，从2300点有效跌破之后下行的空间大约有400点，下一个次级反弹的位置在2000点上下。我从技术分析上判断趋势，但是也不是绝对相信技术分析，因此还有别的理由。

     二，从经济形势看，我们的经济在12年并不乐观。物价尽管拐点已经出现，但是回到低位至少需要几个月。从经济的总体政策上判断，都是属于结构调整的期间。因此货币和财政主要是稳定形势，并不会做积极的刺激经济的动作，和09年有本质的区别。政府这么做的原因，还有以静制动的因素。因为目前国际的因素非常复杂，欧美的形势不明朗，我们最好的办法就是做好经济结构的调整，谨慎应对。不能出招太快，如果我们过快出手，就可能造成被动和损失。我们只要能保持百分之8左右的增长率，把经济结构调整好，表面上看是慢了一点，但是我们为将来的发展积蓄了力量。90年代经济调整的时候，我们还有百分之6的增长率的时候。所以，这段时间的股市同样需要结构调整，做政策性的重构工作。所以目前的股市走好得不到基本面的支持。

    三，证监会的人事调整开启了股市政策调整的机遇和序幕。我们从两个交易所的总经理的讲话和郭主席的讲话可以看到这个政府的意图。为什么选择郭树清做证监会主席？因为他曾经是80年代后期做价格并轨改革时期的最年轻的设计者之一。在90年代是经济体制市场化改革的参与者，2000年之后进入金融行业。我认为政府选择他是深思熟虑的，既有金融的从业经验又有经济改革的顶层设计的经历。特别是后者，也许就是任命的目的。最近郭的六点政策已经接近中国股市问题的核心了。当然他也不是神，打破权贵的利益，建立一个透明三公的证券市场，只能一步一步的来。在股市的政策调整时期，尤其是初期，对股票的价格冲击往往是负面的。具体的情况我就不说了。

   四，最近推出的几项政策主要是稳定市场的人心，并不是真正的刺激股市的政策。例如4万亿资金，包括戴相龙的讲话都没有实质的意义。因为地方的养老基金属于地方财政，根本不属于戴相龙管。而且地方财政吃紧，并不是全国统筹的。许多地方养老金都发不出来，有些都欠好几个月的退休金了，哪里有钱去冒险买股票呢？至于住房公积金其实很多都买了国债，管理上有严格的制度，根本不能买股票。对于200亿的RQIFF 就更加不要指望了，百分之20的股票投资也就是40亿。一个ipo就消化了。至于多批境外基金等措施，更加不能指望。因为国内的基金也发了不少，有什么用？目前海外的投资正在从中国撤退，又怎么能吸引更多的资金进来呢？相反，推出港股的ETF却可能令沪深股价和港股加快接轨，目前除了保险等几个大盘股，绝大部分的A股都比港股贵，尤其是业绩差的股，简直是云泥之别。你看港股的创业板和主板那些亏损的股，业绩在每股一分之下的股，股价只有几毛钱。因此，沟通港股和沪深A股的资金流通是实质性的利空而不是利好。很多人没有注意到这个问题。

  五，不要认为股市跌多了跌久了就不会跌了。目前我们面临一个非常困难的时期。21万亿的流通市值，那么多成本只有几毛钱甚至是负成本的大小非持股，它们都需要消化。而且ipo又源源不断的输送进来大量的PE需要资金退出，如果股市这个时候位于高估的阶段，这些资金出逃是一定的。防止它们快速出逃的唯一办法是跌下来，估计跌到合理的投资位置，逐步地消化这些压力。目前引入的任何资金都无法托起21万亿的流通市值，不要希望这个问题能短期解决。所以我们要有在低位打持久战的准备。主力资金也必定是这样决策的，股市会按照阻力最小的方向运行，那就是跌到下一个箱体，最近暴跌股频出就是箱体改变的一个实质性迹象。股市会在下一个箱体反复震荡。所以，我认为目前这个阶段每次冲击2300以上的位置，都是撤退的机会。甚至我不排除在2300点下的这个箱体完成整理之后还有地下室的箱体的可能，此是后话，要看经济形势和企业的业绩变化而定。

  上面就是我的看法，我这不是悲观，而是积极的应变态度。中国的股市潜力很大。但是中国的股市困难同样很大。退一步海阔天空，以退为进，未必一定是坏事。