百色市婚姻法律师咨询:央行有高人——在持续多年超量发行货币的背后

从05年RMB启动汇改开始，我就一直主张RMB必须持续并主动升值。然而，解决RMB低估，实际上有两种路径：1）RMB汇率对外升值（以RMB计较之国内产品成本不变，但出口价格折算上升），对内保持不变；2）RMB对内贬值，即主动通胀（以RMB计价之国内产品成本上升，在汇率不变情况下，出口价格同步提升），对外保持不变。
　　
　　路径1）：升值的效应，会即时传达到出口市场，引发市场波动。路径2）：货币的流向和传导缓慢而渐进，资金首先流向资本市场和资产领域，然后间接传导到其他产品及出口。然而，路径2）有一个巨大的再分配效应：政府向公众征收通胀税，夺民之财而充官府。反过来，路径1），对外升值，政府占不到便宜，RMB升值之利，大众共享。
　　
　　屁股决定脑袋，我之前一直认为要走路径1）之升值路线，从来没动过路径2）通胀路线的心思，皆因为自己是普通大众之一员。换个位置，如果我是央行内部人，无疑也会推荐或选择路径2）：征收通胀税。
　　
站在2010年返视，很长时间来——要上溯到2002、2003年，中国央行一直在以惊人的规模和速度，超发货币——其后果终于在多年之后显现：继房地产、资源类资产价格大幅上涨之后，一般消费品的全面上涨正在来临：粮食、肉制品、蔬菜……正全面上涨。在零售市场，大部分生活必需品都遵循基本的通胀规律：无论一级批发市场如何因供求而起落（如猪肉价格最近再度下跌至生产亏损边缘），零售市场只涨不跌。——而持续多年的货币超量发行的持续性和力度，都足以证明：无论起因如何，货币超发已成为一个“基于长远预谋之战略行为”，其目的和效果在于两个方面：1）实现RMB的变相升值；2）给政府提供最大程度的额外收入。
　　
　　央行有高人啊，这是政府之幸，但愿它不要对应于百姓之不幸。
　　
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注[1]：货币超发，要上溯到02、03年。参见周其仁老师在08年写过的一段话：“检查一下中国通货的发行记录，看五年、七年，我们GDP增长当然创造了世界的记录，去年调整以后，达到12%，但是查一查广义货币发行的增长率，22%、21%、18%、19%，2004年发现过热，几次做决定把广义货币增长率控制在16%，到目前为止，没有一年做到过。上个月，广义货币的增长量是18%，这件事情是不能谦虚的，由于这个，由于这个，这都是粗发的原因，染耳病恰巧猪有瘟疫，促发价格上涨。猪肉价格上涨一定会同时有别的东西价格下落，只有在货币偏多的情况下才会变成蔓延之势，肉涨、粮涨，奶涨，人工涨。这两个问题首先从基本概念上分清楚。”链接：http://www.bullog.cn/blogs/zhouqiren/archives/156399.aspx”
　　
　　注[2]：周小川任内最初的货币超发，我个人相信并非出于前述所说之战略，是整个央行对应于那个时代愚蠢的系统错误。但汇改之后，央行策略，逐渐从RMB小步持续升值向坚持RMB汇率不动而大幅超量增发货币转变，这个转变，显然不是“偶然”，背后必然有一个系统的战略性思维。这一思维在金融危机后占据了主导。
　　
　　注[3]：在全球金融危机之后，央行的主导思维的转变，对应于特定的时机。即在金融危机之后，四万亿的刺激计划的推出导致货币超发再上一个台阶，而出口恶化使汇率升值被迫中止。这些重大之举措，从中国经济当权派一贯的“头痛医头、脚痛医脚”行为方式来看，是必然而不二的选择。因此，货币战略的转变，是主动为之，还是被动为之或者纯属误打误撞，局外之人无从得知。但对于政府而言，新策略相对旧策略的“政府增收”优点，显而易见。即解决了货币升值之压力，又可多增许多额外的收入，一箭双雕。3、4月份奥巴马政府对RMB汇率施加巨大压力，但是中国政府坚持RMB不动，如说这是纯出于“国家气节”之考量而无经济算盘，似乎有点低估政治家之智商和机变。而我更倾向于相信，中国政府在巧合中踏上一条更符合政府利益之路径，并且很快认识到这条路径的长处，所以，很快改弦更辙，皈依于“通胀战略”。这才是顶住巨大压力不对外升值之真正动机。而进一步，我更愿意相信美国人也是因为接受了中国央行之RMB变相升值的解释，而非基于其他政治因素的考量，才在汇率问题上继续放任中国。
　　
注[4]：然而，持续多年的货币超发下来，有人（印象中是谢国忠说过？不查了）估计RMB除名义升值之外，实际升值已经超过20%-30%以上，二者累计升值超过50%。目前，RMB币值已经没有被低估了。现在的超市中，质量稍好的五花肉近20块一斤，黄瓜3、4块钱一根……大致来看，RMB或许真的已经升值到位，这个判断，或许是对的。然而，没有可靠的统计数据和核算方法，到底RMB目前的币值是高估还是低估，有点无从判断。不过，若RMB币值已经不再低估，换而言之，已经没有升值压力，而是有贬职压力，那么在汇率不动的情况下（汇率在国际上不升反降，估计目前的国际形势是不可能的），RMB在国内要面临升值压力了，换而言之，央行必须停止货币超发而执行紧缩政策了。然而，央行能适时地停止他们的货币超发惯性思维吗？我对此表示怀疑，因为这个问题，不是取决于思想，而是取决于政治利益集团的博弈。而这种博弈的过程，通常都是漫长、滞后而且会适得其反地加剧市场波动的。
　　
　　注[5]：最近一段时间来，百物腾贵，全面通胀端倪已现（最近家里装修，每周逛建材市场，从卫浴到沙发，甚至冰箱……正在全面涨价）。在此背景下，近日股市持续大跌，据称由于CPI数据高企，市场对于央行的紧缩预期即是诱因之一。这样说来，似乎央行面临转向。然而，央行即便上调准备金率或者加息，都未必代表央行步入对内紧缩之阶段。因为央行的公开行为，和实际行为，未必相符。台面下，在大众所不知处，有多少动作是“悄悄地进村，打枪的不要”。很长时间以来的央行货币超发，也都曾经是在波澜不惊悄悄而坚定地进行，只是在累积到一定程度之后才为大众恍然发现。政府是得了甜头的，要现在掉头，换个口味，从超发到严格控制增发量，就如让一个习惯吃肉的人改成吃素，谈何容易。