偶看新闻三星s8主题制作吧:欧元解体后果严重
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 20:47:29
如果欧元区解体，将会怎样？假使欧元区解体，即便只是部分解体——一个或多个财政实力和竞争力较弱的国家退出，其后果也将是一团糟。欧元区全面或是彻底解体，分裂成“大德国马克区”和大约10种不同国家的货币，这将引发一场大混乱。现有的政治、经济及法律承诺不会按照计划有序而渐进地得到解除。财政实力和竞争力疲弱的欧元区成员国，其无序的主权违约也许会成为引发“退出”（不管是全体退出还是部分退出）的导火索。这些国家的货币将大幅贬值，银行也将纷纷倒闭。如果西班牙和意大利也退出欧元区，欧盟(EU)和北美范围内具有系统重要性的金融机构将相继倒闭，随之而来的还有持续数年的全球性衰退。
不妨设想一个财政实力和竞争力较弱的国家退出欧元区，比如希腊——我认为此事大概有20%至25%的可能性。包括银行存款、主权债务、养老金及工资在内的多数合约将重新以新德拉克马（德拉克马，希腊未加入欧元区之前的货币——译者注）计价，随后，这种新货币将大幅贬值，（比方说，贬值幅度达65%）。一旦形成退出预期，储户将逃离希腊的银行，所有以希腊法律为准的新增贷款活动将名存实亡。即便是在退出前，主权和银行体系也将由于缺少贷款而崩溃。而退出之后，那些依据外国法律制定的合约及金融文书则可能继续以欧元计价。资产负债表将失去平衡，大面积违约、资不抵债和破产的情况将陆续出现。希腊的经济产值将严重缩水。
希腊可以从新德拉克马的大幅贬值中获得暂时性的竞争优势，但正如葡萄牙、西班牙和意大利一样，希腊并不具备持久的名义刚性，因此无法使这种暂时性的竞争优势延续下去。飙涨的薪资和高企的物价将使今天缺乏竞争力的一幕重新上演。缺少外部融资，进口将下滑，国内生产将遭到破坏。总需求和总供给将互相影响，集体下行。
如果希腊从欧元区“出走”，也许用不着担心其它国家会效仿。但如果希腊是由于其它成员国拒绝为其主权债务提供融资、以及欧洲央行(ECB)拒绝为希腊银行提供资金而被排挤出欧元区的话，市场就要开始揣测下一个最有可能出局的国家了。这将促使这个国家的银行出现挤兑，向该国主权债务、金融机构和企业提供的资金也将终止。接下来，恐慌情绪实际上可能还会迫使这个受影响的国家脱离欧元区。退出也许会像传染病一样，席卷欧元区其余的外围国家——葡萄牙、爱尔兰、西班牙和意大利——然后开始影响比利时、奥地利、法国这些“软核心”国家。如果只有希腊一国出现无序的主权违约且退出欧元区，情况还是可控的。希腊在欧元区GDP及公共债务中所占的比重仅分别为2.2%和4%。然而，若是意大利出现无序的主权违约且退出欧元区，欧洲银行业则将遭受重创。假如所有五个外围国家都出现无序的主权违约、并且都退出欧元区——我认为出现这种情况的可能性不超过5%——那么它拖垮的将不仅是欧洲银行业系统，还有北大西洋金融体系，以及全球金融系统中其余具有国际风险敞口的部分。接踵而至的金融危机将引发持续数年的全球性衰退，届时GDP的下滑幅度可能超过10%，西方国家的失业率将触及20%，甚至更高。新兴市场也将未能幸免。
而如果德国及其它具有雄厚财政实力和强劲竞争力的国家退出欧元区，后果则将更具破坏性。有一种情况也许会使这一幕成为可能，即试图建立一个单边的财政联盟，无限量地发行欧元债券，或是在不需要以预防下次危机为考虑、从而放弃相应财政主权的前提下，由实力较强的国家向较弱国家转移资金，抑或是欧洲央行要踏上“魏玛之路”。我认为出现这种情况的可能性极低，可能性不到3%。若这些国家退出，德国和欧元区其它核心成员国（也许不包括法国）随后将推出新的德国马克。外围国家的主权债务将违约。新的德国马克将大幅升值。由于持有原有外围国家和“软核心”国家的风险敞口而出现亏损，这一新区域内的金融机构必然要获得救助。余下的欧元区国家在缺少维系纽带的情况下，可能会分解成11个不同国家的货币。所有曾以欧元计价的合约和文书的法律意义及效力将全部重写。除了专攻货币法的律师以外，所有人都将变得更加穷困。
尽管欧元区的解体不会完全摧毁欧盟，也不会引发像过去那样曾给欧洲大陆抹黑的冲突，但似乎仍有相当充分的理由继续维持这个联盟。
本文作者是花旗首席经济学家。
译者/薛磊