偶看新闻神武2洪荒打书:坚挺的”美元
来源：百度文库 编辑：偶看新闻 时间：2024/04/29 02:50:09
当美联储的量化宽松第二期（QE2）正式出台后，瞬间成了过街老鼠，全球一片喊打声。不少人指责这是美国人的一种汇率操纵行为，伯南克在人为地压低美元。连伯南克自己，一面口口声声强调这是长期利率的调控手段，事后又忿忿然不点名的指责中国的汇率偏低导致所谓的世界经济不均衡。
无论伯南克主观意志上是否有操纵美元汇率水平的动机，客观上美元利率的下降的确会为美元走低做出铺垫。实际上早在QE2正式出台前，市场预期已经非常强烈。美元指数（DXY Index）在今年6月初达到年内高点后便一路走低，到了9月市场对进一步的金融宽松政策预期再次提速，美元指数一下从83左右跌到了77左右，这期间被称作G3里面“经济最弱国”的日本反而成了“货币最强国”。
然而当QE2正式出台，世间骂声正盛的时候，美元却走出了一波超出人们预期的行情。在11月4日以后美元指数从低于76的年内低点一路上升，最近重上80关口。与此同时，欧元和亚洲各国货币应声而落，并没有出现最初人们担心的那种美元暴跌的情形。这说明市场的想法和人们当初的预期有着很大的落差。
在欧洲，由于爱尔兰、葡萄牙等国的公债问题再次浮出水面，欧元走低情有可原，在亚洲呢？韩朝纷争引发的地缘政治风险也开始受到关注。这是市场一般性的解释。如果这是真实的市场心理的反映的话，那么我们可以得出这么一个结论：投资者的风险偏好更倾向于选取美国经济的下行风险低于其他不稳定因素。
实际上QE2至少在目前并没有达到拉低美国长期利率的目的，这体现在美国国债的收益率曲线上面，美联储所购国债的收益率被人为地拉低，本来这会引发其他国债收益率的低下。然而事实是QE2以后，长期国债的利率不但没有下降反而在上升，与此同步发生的便是美元汇率的走强，这恐怕是美联储自己也没想到的。央行无法随心所欲的控制汇率和长期利率，再次被实践所印证。但这是不是意味着美元会一路飙升，人民币升值压力将随之而退呢？短期内恐怕还没那么乐观。
毕竟这一轮的美元汇率上升可以看作是市场对QE2预期提前的反应的一个反弹过程，当这一效果逐渐消失时，人们的注意力依旧会回到经济的基本面上来：新兴市场的发烧经济对发达国家的低温经济，这一基本格局依旧没有发生任何改观。特别是人民币面临的调整压力会越来越表面化，这不是我们耍耍脾气说：“就不升，偏不升”可以解决的。这是一种客观存在，我们要分清我们的需求：把握好升值的步伐和节奏符合我们自身的利益。特别是在目前这种特殊的局面下，汇率和利率的组合拳对于抑制通胀预期能够起到什么样的作用值得当局者认真思考。
同时我们也不必过分悲观看待这个问题，美国经济一向在市场预期低落的时候能给人一些惊喜。与市场悲观的看法相左，最近的统计数据也显示类似消费和雇佣等领域有些细微的改善迹象。像美联储最被人诟病的就业问题上，美国经济再次体现出它独有的特性。一个典型的例子是德国BMW最近在美国招工时发生的，许多过去不愿意做这行的高素质人才现在可以随时到岗，而且工资仅为德国国内的一半，这充分说明美国劳动市场的弹性。
但这一切的前提是BMW增产实际上对美国消费前景具有信心的体现，因为到目前为止拉动该公司销售的不仅是中国，而且还有美国。由于目前市场对美国经济信心不足，在明年下半年如果出现美国经济恢复超出这种低预期的局面，美元汇率的上升将是大概率事件。对于中国而言，现在与其喋喋不休的谩骂和抱怨美联储木已成舟的QE2，还不如为中长期的金融货币政策多做准备。
中国应该尽快抛弃过于僵化的汇率机制与特别依赖美联储的货币政策。尽管中国在过去数年的经济奇迹很大一部分原因来自钉住美元的汇率并得益于美联储的货币政策，但这也是中国当前难题的根源。中国在产能过剩的条件下遇到了通胀挑战，为了维持稳定可能更倾向于金融政策多看少动的一贯做法，但这无异于将整个经济的主导权让渡给美联储和美元，因为中国的房产泡沫正在被QE2和国内通胀所刺激，如果不及时的紧缩，未来美元的强劲反弹将突然刺破中国泡沫。
或许，世界对于美国潜在的危机夸大了，这多少带有理性的恐慌。但是，一个更加脆弱的欧洲以及具有硬着陆风险的中国，使得全球市场一遇到风吹草动就会买入美元避险，在一个政治与经济均处于动荡的世界，似乎只有美国是稳定之锚，其他都是浮云。